金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 2025 年 05 月 05 日 基金风格配置监控周报： 上周偏股混合型基金显著下调小盘股票仓位 公募基金风格监控 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 基金季报（T 期）披露有股票持仓的证监会行业配置信息，基金最近（T-1 期）半年报、年报会披露全部股票持仓，可得基金半年报、年报末非重仓 股持仓信息。假设基金非重仓股持仓在两期各行业下持股种类不变，仅持 股权重按比例变化，那么根据 T-1 期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到 T 期非重仓股模拟持仓。 在每年 1、4、8、10 月末我们能得到公募基金模拟持仓（其中 8 月末为基 金半年报真实持仓），基于模拟持仓我们首先估计公募基金股票仓位，进而 刻画公募基金的风格表现。基于公募基金模拟持仓，本文将基金股票持仓 拆分成大、小盘两部分，利用基金日收益率以及基金大、小盘指数日收益 率，本文用加权最小二乘法估计 ...

以下文章来源于二鸟说 ，作者二鸟说 二鸟说 . A股中市场风格的划分方法很多，如市值风格（大盘/中盘/小盘）、投资风格（成长/价值）、估值风格（高估值/低估值）、价格风格（高价股/低 价股）等，其中应用最广泛的是按照市值和投资风格属性划分，下面重点为大家分析一下。 1、大盘/中盘/小盘市值风格 专注于基金投资，秉承长期投资，价值投资，稳健投资的原则，合理进行大类资产配置，科学的择基，适当择时，实现资产长期稳健增值。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 二鸟说 来源：雪球 A股市场每隔一段时间，就会上演价值与成长风格的切换，比如在2025年1季度内，科技成长风格在1月和2月领涨市场，3月开始调整；价值风格前 期涨幅较小，在3月份表现相对抗跌。 在这个快速切换的过程中，有些投资者刚刚参与到科技股行情中，结果不小心高位站岗，有些投资者则因为将资金从科技板块撤出或配置到其他低 位潜力板块之后，在调整中避免了较大的损失。这说明，市场风格的切换会导致某种风格的资产在一段时间内表现优异，而在另一段时间内表现较 差，对投资收益有显著影响。 那么市场风格切换背后的原因是 ...

Quantitative Models and Construction Methods Model Name: Fund Position Estimation Model - **Model Construction Idea**: The model aims to estimate the fund positions by simulating the complete stock holdings of public funds based on disclosed top 10 heavy stocks and industry allocation information[8][9][10]. - **Model Construction Process**: - **Step 1**: Obtain the top 10 heavy stocks from the quarterly fund report and the top 10 shareholders from the listed company quarterly report[8][9]. - **Step 2**: Use the industry allocation information from the fund quarterly report and the complete stock holdings from the latest semi-annual and annual reports to simulate the non-heavy stock holdings[10]. - **Step 3**: Assume the types of non-heavy stocks remain unchanged across periods, and adjust the weights proportionally based on the previous period's non-heavy stock holdings to simulate the current period's non-heavy stock holdings[10]. - **Step 4**: Combine the simulated non-heavy stock holdings with the disclosed heavy stock holdings to estimate the complete stock holdings of the fund[8][10]. - **Step 5**: Use weighted least squares to estimate the fund's allocation in large-cap and small-cap combinations based on the fund's daily returns and the daily returns of large-cap and small-cap indices[12]. - **Step 6**: Monitor the fund's positions daily and analyze the average style changes from three dimensions: large/small-cap allocation, market value exposure, and industry allocation[12]. - **Model Evaluation**: The model provides a detailed and timely estimation of fund positions, allowing for daily monitoring and analysis of fund style changes[12]. Model Backtesting Results - **Fund Position Estimation Model**: - **Ordinary Stock Fund**: Median position 89.38%, increased by 0.06% compared to last week[15]. - **Partial Equity Hybrid Fund**: Median position 87.57%, decreased by 0.29% compared to last week[15]. - **Large-cap Combination**: Ordinary stock fund position decreased by 0.86%, partial equity hybrid fund position decreased by 1.40%[15]. - **Small-cap Combination**: Ordinary stock fund position increased by 0.92%, partial equity hybrid fund position increased by 1.12%[15]. - **Position Percentile**: Ordinary stock fund at 68.67%, partial equity hybrid fund at 81.54% since 2016[15]. Quantitative Factors and Construction Methods Factor Name: Fund Style Monitoring Factor - **Factor Construction Idea**: The factor aims to monitor the style changes of public funds by estimating their positions in large-cap and small-cap combinations[12]. - **Factor Construction Process**: - **Step 1**: Obtain the simulated complete stock holdings of public funds based on the fund position estimation model[12]. - **Step 2**: Use weighted least squares to estimate the fund's allocation in large-cap and small-cap combinations based on the fund's daily returns and the daily returns of large-cap and small-cap indices[12]. - **Step 3**: Monitor the fund's positions daily and analyze the average style changes from three dimensions: large/small-cap allocation, market value exposure, and industry allocation[12]. - **Factor Evaluation**: The factor provides a comprehensive and timely monitoring of fund style changes, allowing for detailed analysis of fund behavior[12]. Factor Backtesting Results - **Fund Style Monitoring Factor**: - **Ordinary Stock Fund**: Stock position 89.4%, small-cap position 48.0%, large-cap position 41.4%[14]. - **Partial Equity Hybrid Fund**: Stock position 87.6%, small-cap position 53.4%, large-cap position 34.2%[14].

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 基金投顾，顾名思义，就是基金的投资顾问。 很多行业都有顾问，特别是一些专业性很强的行业。 例如， • 看病吃药，需要医生，医生就是顾问； • 有法律问题，需要律师，律师也是顾问。 基金投资也是如此。 基金投顾的诞生，正是为了解决基金行业存在的"基金赚钱，基民不赚钱"的问题。 那么，基金投顾有哪些优势？ 是如何通过"投"和"顾"，帮助投资者获得好收益的呢？ 这里有一门免费课程，详细介绍了基金投顾的相关知识。 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 基金投顾 」即可领取～ (了 银行螺丝钉 【最 】 免费 原价29.9元 5 与说 快速了解基金投顾 课程介绍 ·基金投顾是什么 ·基金投顾有哪些优势 · 如何通过「投」和「顾」帮你 获得好收益 「基舍拎顾」免费领取 #螺丝钉小知识 /////// 银行螺丝钉 市场上有哪些常见的基金风格呢? 市场上，也有很多专门投资某一种风格的 基金品种。 目前比较常见的基金风格，主要是下面这 几种。 (1) 均衡风格，代表是彼得·林奇。 兼顾成长和价值，在行业配置上面也比较 分散。 像彼得 · 林奇,从业生涯中,调研过数千 家上市公司， ...