生物药ETF（159839）标的指数成分股多数飘红：凯莱英、药明康德涨停，康龙化成涨超6%，泰格医药涨超2%，爱美客、上海莱士、复星医药、长春高 新、智飞生物微涨。 7月10日晚间，药明康德发布2025年半年度业绩预告，预计上半年实现营收约207.99亿元，同比增长约20.64%；预计实现归属于股东净利润约85.61亿元，同 比增长约101.92%。经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43%；扣非后净利润约55.82亿元，同比增长约26.47%。 药明康德表示，公司持续聚焦独特的"一体化、端到端"CRDMO（合同研究、开发与生产）业务模式，紧抓客户对赋能需求的确定性，不断拓展新能力、建 设新产能，持续优化生产工艺和提高经营效率，推动业务持续稳健增长。 湘财证券表示，CXO景气拐点确认，投融资回暖，订单向好、业绩改善。全球医疗健康投融资额在2023年即出现拐点，尤其2024年总融资额增速达到 25.3%，趋势回升明显。而中国主要CXO公司，尤其头部龙头公司业务面向全球，因此全球医疗健康融资情况对CXO行业更具参考意义，具有全球化视野的 国内CXO公司亦将受益于全球健康投融资的复苏，业绩确定性强。预 ...

近日，由申万宏源担任联席主承销商的 "中国水利水电第十四工程局有限公司 2025 年度第一期中期票据"成功发行， 发行人主体评级为 AA+,本期债券发行期限3+N 年 期，发行规模 10.00 亿元，票面利率 2.12 % ，创 2025年至今银行间市场同评级 同期限永续中票最低发行利率 。 中国水利水电第十四工程局有限公司（简称水电十四局或公司）成立于 1954年5 月10日，是国务院国资委直属中央企业、世界500强中国电力建设集团（股份）有限 公司的控股骨干子企业 ，主要负责国内及国际领域的能源工程建设及基础设施建设业 务。在行业内，被誉为 "地下铁军""水电劲旅""抽蓄王牌" 。 本期债券发行工作为申万宏源与发行人的首次合作，取得了发行人的高度认可， 为深化合作奠定了基础，是申万宏源助力云南资本市场复苏、深耕央企优质客户的重 要成果。未来，申万宏源将继续深化与发行人的合作，以优质的专业能力和高效的沟 通协作，进一步扩展与客户的合作广度与深度，主动融入和服务国家重大战略 。 免责声明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 ...

KVB官网发现周四，特朗普一系列新的关税警告如石沉大海，并未如 4 月宣布 "对等关税" 时那般在市场中掀起惊 涛骇浪。当日，标普 500 和纳斯达克指数收盘时仍强势上扬，双双创下新高。科技巨头英伟达表现格外亮眼，收盘 市值首次突破 4 万亿美元大关，展现出强大的市场影响力。与此同时，比特币价格也一路飙升，创下历史新高，似 乎全然不受关税政策的阴霾笼罩。 汇丰策略师马克斯・凯特纳（Max Kettner）带领的团队表示，风险资产有望持续获得支撑，二季度财报季和市场 对关税敏感度的降低将成为关键催化剂。"除投资者仓位仍具支撑外，我们认为市场对二季度财报季的悲观预期被 夸大。美元走弱、公司盈利指引改善及低预期足以带来正面意外。在本周再度宣布关税措施后，任何降息举措也可 能被市场解读为利好。" 投资者正紧锣密鼓地为即将到来的第二季度财报季做准备，密切关注特朗普 4 月 2 日启动的关税战对企业盈利的潜 在影响。Granite Wealth Management 董事总经理布鲁斯・扎罗（Bruce Zaro）表示："分析师对标普 500 公司普遍持 怀疑态度，纷纷下调预期，主要基于关税及其带来的不确定性。但我们认为， ...

CXO 及上游行业观点更新 20250710 摘要 中国生物科技行业投融资在 2024 年经历低迷后，2025 年订单数量显 著增长，国内临床试验项目数量跃居全球第一，显示行业正快速复苏， 为相关股票交易策略提供积极信号。 尽管中国生物科技公司 BD 金额与默沙东等国际巨头相比仍有差距，但 对跨国公司而言，中国项目因交易金额相对较低而具有较高性价比，值 得关注。 药明康德在小分子 CDMO 赛道几乎没有竞争对手，业绩表现良好，但受 中美关系影响，其估值较欧美同行存在折价，艾伯维 BTK 抑制剂伊布替 尼和减肥药替尔泊泰等新项目表现超预期。 药明康德、凯莱英等公司港股折价正在缩小，但康龙化成、泰格医药等 公司折价仍较高。海外收入为主的公司新签订单和利润率恢复良好，但 受中美关系影响，估值存在折价。 CRO 行业利润率在 2021 年达到顶峰后，2023-2024 年下滑严重。临 床前 CRO 公司通过裁员和竞争出清迅速去产能，睿智医药和美迪西等公 司在 2025 年第一季度已实现利润率提升。 Q&A 今年以来中国证监会在支持未盈利企业上市方面有哪些举措？ 今年（2025 年）年初以来，中国证监会表示将更大力度支 ...

创新长坡厚雪，医药新章甫开——医药行业 2025 年度中 期投资策略 20250710 摘要 Q&A 2025 年中期医药行业的投资策略是什么？ 2025 年中期医药行业的投资策略主要围绕创新出海和内需复苏两条主线。创 新出海方面，重点关注创新药及其上游产业链，包括 CXO（合同研发与生产组 织）等领域，认为这些板块具有长期配置价值。内需复苏方面，在逆全球化背 景下，建议关注自主可控方向及关税关联度较小的内需板块，以及院内设备更 新逐步落地、电生理、骨科等耗材领域。此外，中药和医药新消费赛道也值得 关注。 2025 年一季度国内上市医药公司的业绩表现如何？ 2025 年一季度国内上市医药公司的整体收入同比增速为-4.2%，归母净利润 同比增速为-8.7%，扣非归母净利润同比增速为-10%。尽管收入端和盈利端承 受一定阶段性压力，但随着前期行业压力逐步释放、创新产品加速放量以及国 中药领域关注中药创新药和品牌 OTC 机会。中药材价格回落，公司库存 水平有望缓解，毛利率受益。关注以岭悦康等公司多条管线进入临床阶 段，以及白云山雪之康、马应龙痔疮膏等品牌 OTC 品种。 医疗器械市场关注设备更新及院内复苏情况，重 ...

点评：博迁新材2025上半年业绩预喜，净利润同比大增超七成，主要受益于消费电子复苏及AI服务器 需求拉动MLCC增长。产品结构优化亦助力业绩提升，显示公司业务持续向好，成长性可期。值得一提 的是，博迁新材也是光伏银包铜粉主要生产商。若光伏材料大规模从银转向银包铜，博迁新材或将受 益。 丨 2025年7月11日 星期五丨 NO.1 沃尔核材：预计上半年度净利润同比增长30%至40% 7月10日，沃尔核材公告称，预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为5.45亿元至5.87亿元，同 比增长30%至40%。报告期内，公司电子材料、通信线缆、电力产品以及新能源汽车产品的市场需求持 续提升，各业务板块收入均实现不同程度增长，其中通信线缆与新能源汽车产品业务增速较快。 点评：沃尔核材2025上半年业绩预增三至四成，主要因电子、通信、电力及新能源产品需求提升，各板 块收入增长，通信线缆与新能源业务增速领先。公司通过提效降本、优化结构增强盈利，显示内生驱动 明显，成长动能充足。 每经记者｜朱成祥 每经编辑｜陈俊杰 NO.2 博迁新材：上半年净利同比预增70%至102% 7月10日，博迁新材发布2025年半年度业绩预告 ...

在多晶硅价格上涨之后，光伏产业链的涨价趋势开始向下游传导。 上海有色网7月9日发布的报告显示，受多晶硅报价上涨预期带动，下游硅片价格发生波动，市场均价小 幅上涨。InfoLinkConsulting7月10日发布的数据显示，7月3日—7月9日，光伏产业链的多个环节已开始 报价上扬。 在硅片环节，据记者了解，头部硅片厂已封仓报涨，其余专业化厂商也开始跟随。集邦咨询认为，在库 存"水位"健康、现金成本支撑以及政策引导下，硅片涨价的氛围渐浓，预计硅片厂挺价力度加大。 InfoLinkConsulting也提出，尽管整体终端需求尚未显著回暖，但近期硅料端报价已陆续调涨，并逐步传 导至硅片环节，对行情形成初步支撑。 InfoLinkConsulting发布的数据显示，7月3日—7月9日，电池片厂家也积极规划上调报价，不过具体涨幅 与落地时间，仍取决于后续上下游价格博弈情况。 "硅料、硅片的价格目前已在底部区域，其未来价格将逐步上涨，并维持在一定的区间。"营口金辰机械 股份有限公司首席执行官祁海珅在接受《证券日报》记者采访时表示，上游原材料价格趋于稳定以后， 产业链的上涨应该是趋势，而且此趋势有利于压缩甚至淘汰落后产能。 ...

近年来，随着国内经济持续稳健增长，叠加一系列利好政策落地，旅游市场迎来强劲复苏，酒店行业也 随之焕发生机，业绩显著提升。作为龙头企业，锦江酒店凭借深厚的品牌底蕴与庞大的规模优势，精准 把握行业复苏机遇，积极拓展市场版图，不断提升入住率与房价，在行业回暖浪潮中实现市值稳步上 扬，成为市场关注的焦点。 国内经济增长为酒店行业复苏奠定了坚实基础。居民收入水平的提高，使得人们在旅游、商务出行等领 域的消费意愿和消费能力不断增强。与此同时，免签政策的实施进一步刺激了出入境旅游市场，吸引了 大量境外游客来华，也为国内游客出境旅游提供了便利，带动了酒店住宿需求的激增。在这一宏观背景 下，锦江酒店凭借在国内酒店市场多年深耕积累的品牌知名度，迅速吸引了众多消费者的目光。无论是 商务出行的企业客户，还是追求个性化旅游体验的休闲游客，都对锦江酒店旗下丰富的品牌矩阵青睐有 加。以经济型的锦江之星为例，其高性价比优势契合了大众游客和中小商务出行人群的需求;而中高端 的麗枫、锦江都城等，则凭借优质的服务和独特的体验，满足了追求品质出行消费者的期待，强大的品 牌号召力成为锦江酒店抢占市场份额的有力武器。 除了品牌优势，锦江酒店庞大的规模布 ...

10日，仲量联行发布2025年第二季度上海房地产市场回顾与展望。报告显示，上海投资市场二季度录得 23宗大宗交易，投资者对核心区域资产布局持续加码。 仲量联行数据显示，二季度，办公资产以38%的成交金额占比稳居首位；长租公寓板块表现亮眼，以 27%的占比跃居第二；其次分别为零售物业的18%、工业的7%、酒店的4%、住宅的3%和产业园区的 3%。值得注意的是，零售物业以35%的成交宗数占比成为二季度最活跃板块。其中，总价1至3亿元区 间且交易周期短的街铺式商业资产尤其受到市场青睐。 仲量联行认为，这反映出投资者对消费复苏的预期持续强化。 从需求结构来看，投资性需求仍占据市场主导地位，占比达66%，核心区域资产集聚效应显著。仲量联 行华东区投资及资本市场负责人孙翎认为，投资者对核心区域资产的集中布局，不仅反映了风险偏好趋 稳的市场心态，更凸显出上海核心地段资产的稀缺价值和抗风险能力。 （文章来源：新华财经） 仲量联行数据显示，2025年第二季度，上海商业地产市场共录得23宗资产交易，总成交金额达82亿元。 二季度单体项目平均成交金额为3.6亿元，成交金额在1至3亿元规模区间的交易占市场成交宗数的 61%。 报告认 ...

公司预计本期实现归属于本公司股东的净利润约85.61亿元，同比增长约101.92%，该净利润增速明显高 于2025年一季度，后者是同比增长89.1%。 药明康德预计本期实现归属于本公司股东的净利润约85.61亿元，同比增长约101.92%。 今年以来，药明康德（603259.SH、02359.HK）A股以及港股股价累计涨幅均超过三成。7月10日晚间， 公司也发布了2025年半年报业绩预告。 药明康德预计2025年半年度（以下简称"本期"）实现营业收入约207.99亿元，同比增长约20.64%， 其中 持续经营业务收入同比增长约24.24%。 药明康德半年报净利润增速表现抢眼背后，部分也得益于出售联营公司部分股权所获得的投资收益。 2025年上半年，药明康德出售持有的药明合联部分股票的收益，本期预计收益约32.1亿元。 如果扣除这些影响，公司预计本期实现经调整非《国际财务报告准则》下归属于本公司股东的净利润 （以下简称"经调整归母净利润"）约63.15亿元，同比增长约 44.43%。公司预计本期实现归属于本公司 股东的扣除非经常性损益的净利润约55.82亿元， 同比增长约 26.47%，与经调整归母净利润增速相 ...