激浊扬清，周观军工 第119期： 歼-10CE实战战果或牵引军贸变局 长江证券研究所国防军工研究小组 2025-05-18 %% %% 目 录 02 中东与美国历史大单实际执行率较低， 经济持续绑定中国合作领域稳步拓宽 03 弹药消耗是军工投资的占优增量方向， 多型装备需求牵引产业景气快速扩张 04 火炸药及弹药是毁伤能力的物质基础， 俄乌冲突以来欧美加快弹药基地建设 05 十四五收官务期必成：甄选"产品力 提升、渗透率提升、客单价提升"标的 01 美方计划2025起六代机逐步可部署， 核心国家竞相角逐实现跨代性能提升 %% research.95579.com %% %% research.95579.com 1 分析师 王贺嘉 分析师 王清 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SFC执业证书编号：BUX462 分析师及联系人 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 %% %% %% %% research.95579.com 2 3 01 美方计划2025起六代机逐步可部署， 核心国家竞相角逐实现跨代性能提升 %% %% %% ...

【九点特供】 PL15E 空空导弹攻击距离超145千米,机构称战储需求结合实战演 训消耗,制导弹药需求有望持续放量,这家公司在多个关键技术取得不同程度技 术突破,有效支撑重点型号导弹任务的研发 题材上,从结果上看,军工股的确是展现出了持续性,但过程却远没看上去的一帆风顺。龙 头航天长峰便是军工板块分歧的具象化体现,该股在早盘竞价第一秒有近800万手封单,到 竞价结束剩下了100多万手(直到这里都还算正常),但一开盘封单就迅速撤到了只有2 30万手,最后该股虽然是一字涨停但成交量却比前一天还要大。此外,目前军工题材遇到 的另一个难题是恰逢短线退潮,一方面渝三峡A暂时将高度定格在6板,同时昨天虽然指数 挺强,但高位股系数大跌,并且还是10cm 和20cm 通杀,这也使得昨天军工股午后的回流 有点像是一波行情退潮后的被动产物,因此可能还需要一次主动走强的过程,此外从逻辑 的角度出发,地缘政治事件所产生的短期影响取决于持续时间,也就是得关注这次冲突会不 在短期得到解决。总之,对于一个新题材而言,一开始就被"铺天盖地"的看好并不一定 是什么好事,假设这些资金全都已经介入了,除非后续市场还能放量,不然哪里还有增量资 金能 ...

捷克总理：今年迄今为止，已有50万发大口径弹药通过捷克主导的倡议供应给乌克兰。 ...

泽连斯基与捷克总理举行会谈 金十数据5月5日讯，周一，乌克兰总统泽连斯基在布拉格开始与捷克总理菲亚拉进行会谈。乌克兰和捷 克将讨论两国双边合作的所有方面，包括捷克向乌克兰供应弹药的倡议。同一天晚些时候，泽连斯基还 将会见捷克防务公司的领导人。 （乌克兰真理报） ...

证券研究报告 | 公司点评 | 地面兵装Ⅱ 中兵红箭(000519) 报告日期：2025 年 04 月 29 日 2025 计划实现营收同比增长 90%，特种装备产业变化拐点向上 ——中兵红箭公司点评报告 投资要点 ❑ 公司 2024 业绩承压，2025 计划营收同比增长 90%，有望扭亏为盈增长 2024 年公司实现营业收入 45.7 亿元，同比减少 25%；实现归母净利润-3.27 亿 元，同比减少 140%，由盈转亏，主要系特种装备板块受多重因素影响未完成预期目 标、超硬材料板块受市场影响未完成预期目标所致； 分业务看，2024 年特种装备实现营收 23.9 亿元，同比下降 29%，毛利率 9.61%，比去年同期下降 23.92pcts；超硬材料实现营收 17.64 亿元，同比下降 23%， 毛利率 25.88%，比去年同期下降 9.77pcts，子公司中南钻石净利润 1.8 亿元；汽车零 部件实现营收 2.35 亿元，同比下降 4.95%。 2025 年，公司计划实现营业收入 87 亿元，同比 2024 年营收增长 90%，其中特 种装备要高质量完成年度装备建设任务，民品超硬材料继续保持市场龙头地位， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 地面兵装Ⅱ 2025 计划实现营收同比增长 90%，特种装备产业变化拐点向上 ——中兵红箭公司点评报告 投资要点 ❑ 公司 2024 业绩承压，2025 计划营收同比增长 90%，有望扭亏为盈增长 2024 年公司实现营业收入 45.7 亿元，同比减少 25%；实现归母净利润-3.27 亿 元，同比减少 140%，由盈转亏，主要系特种装备板块受多重因素影响未完成预期目 标、超硬材料板块受市场影响未完成预期目标所致； 分业务看，2024 年特种装备实现营收 23.9 亿元，同比下降 29%，毛利率 9.61%，比去年同期下降 23.92pcts；超硬材料实现营收 17.64 亿元，同比下降 23%， 毛利率 25.88%，比去年同期下降 9.77pcts，子公司中南钻石净利润 1.8 亿元；汽车零 部件实现营收 2.35 亿元，同比下降 4.95%。 2025 年，公司计划实现营业收入 87 亿元，同比 2024 年营收增长 90%，其中特 种装备要高质量完成年度装备建设任务，民品超硬材料继续保持市场龙头地位，爆破 器材运输车市场占有率位居全国第一。公司 2024 年业绩承压，2 ...

证券研究报告 天秦装备(300922) 包装箱龙头受益于弹药放量，品类扩张打开成长空间 投资评级：买入|维持 中邮证券研究所军工团队 中邮证券 2025年4月18日 1 1 发布时间：2025-04-18 投资要点 请参阅附注免责声明 • 天秦装备创立于1996年，于2020年登陆创业板，从创立之初单一防护功能的弹箭用防潮塞，逐步向综合防护产品及装备零部件延伸， 陆续设计、研发、生产出服务于陆、海、空等多用途防务装备的弹药防护箱（筒）、助推器防护箱、集装托盘及枪、弹用零部件等。 公司主要产品包括专用防护装置、 装备零部件两类，2024年专用防护装置占营收比例达89%；主要客户为兵器工业、兵器装备等。 • 公司2022年业绩见底，2023、2024年业绩保持较快增长。2024年，公司实现归母净利润0.42亿元，同比增长29%，利润增速低于营收 增速，主要是由于2024年公司首次授予限制性股票增加当年摊销费用1653万元，若不考虑该因素，公司归母净利润应为0.58亿元， 同比增长81%。公司近年来经营性净现金流持续大于净利润。 • 弹药包装是保证弹药贮存可靠性、安全性、使用性的重要组成部分。军用包装在武器的研制、 ...

证券研究报告 天秦装备(300922) 包装箱龙头受益于弹药放量，品类扩张打开成长空间 投资评级：买入|维持 中邮证券研究所军工团队 中邮证券 2025年4月18日 1 1 发布时间：2025-04-18 投资要点 请参阅附注免责声明 • 天秦装备创立于1996年，于2020年登陆创业板，从创立之初单一防护功能的弹箭用防潮塞，逐步向综合防护产品及装备零部件延伸， 陆续设计、研发、生产出服务于陆、海、空等多用途防务装备的弹药防护箱（筒）、助推器防护箱、集装托盘及枪、弹用零部件等。 公司主要产品包括专用防护装置、 装备零部件两类，2024年专用防护装置占营收比例达89%；主要客户为兵器工业、兵器装备等。 • 公司2022年业绩见底，2023、2024年业绩保持较快增长。2024年，公司实现归母净利润0.42亿元，同比增长29%，利润增速低于营收 增速，主要是由于2024年公司首次授予限制性股票增加当年摊销费用1653万元，若不考虑该因素，公司归母净利润应为0.58亿元， 同比增长81%。公司近年来经营性净现金流持续大于净利润。 • 弹药包装是保证弹药贮存可靠性、安全性、使用性的重要组成部分。军用包装在武器的研制、 ...