鲍威尔还提到，美联储对平均通胀目标制也存在类似思考。2020年，美联储引入了平均通胀目标制，允 许通胀在一段时间内适度高于2%，以弥补之前通胀长期低于目标的时期。这一政策旨在实现长期通胀 目标的对称性，避免通胀持续低于目标对经济造成的负面影响。 然而，平均通胀目标制的实施也面临一些挑战。一方面，通胀的短期波动可能对政策制定产生干扰，使 得美联储难以准确判断通胀趋势。另一方面，市场对美联储通胀目标的信任度也会影响政策的有效性。 鲍威尔指出，美联储需要进一步思考如何更好地实现平均通胀目标制，以确保通胀目标的可信度和稳定 性。 市场反应与未来展望 鲍威尔的表态引发了市场的广泛关注和讨论。投资者和经济学家普遍认为，美联储对就业"缺口"和通胀 目标的重新考量，可能预示着未来货币政策的调整。市场分析人士指出，如果美联储对就业"缺口"的定 义进行调整，可能会导致其在就业市场表现良好时仍保持较为宽松的货币政策。同样，对平均通胀目标 制的进一步思考，也可能使美联储在通胀上升时更加谨慎地调整利率。 从长期来看，美联储的这些调整旨在提高货币政策的有效性和灵活性，以应对经济形势的变化。然而， 这些调整也可能带来一定的不确定性，特别是 ...

期货研究 商 品 研 究 2025年05月16日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：下破支撑位 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 3 | | 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：继续反弹 | 7 | | 锌：价格下调 | 9 | | 铅：区间调整 | 10 | | 锡：窄幅震荡 | 11 | | 镍：消息面扰动情绪，基本面变化有限 | 13 | | 不锈钢：库存高位小幅去化，短线修复或难以过高 | 13 | | 碳酸锂：累库格局难反转，偏弱走势或延续 | 15 | | 工业硅：弱势基本面依旧，盘面具备下行驱动 | 17 | | 多晶硅：下游继续跌价，盘面弱势 | 17 | | 铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓 | 19 | | 螺纹钢：宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：主产区减产集中，硅铁宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：原料价格继续探涨，锰硅宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：铁水下行，宽幅震荡 | 24 | | 焦煤：铁水下行，宽幅震荡 | 24 | | ...

2025年05月16日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 | 黄金：下破支撑位 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡回落 | 2 | | 铜：缺乏明确驱动，价格震荡 | 4 | | 铝：区间震荡 | 6 | | 氧化铝：继续反弹 | 6 | | 锌：价格下调 | 8 | | 铅：区间调整 | 9 | | 锡：窄幅震荡 | 10 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 观点与策略 商 品 研 究 2025 年 5 月 16 日 业 服 务 研 究 所 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪金2506 | 73 ...

①美国零售销售几无增长鲍威尔预告货币政策框架调整方向 美国4月零售销售增长放缓，环比仅增0.1%。显示在担心关税导致涨价之际，消费者收缩对汽车、体育 用品及其他进口商品的支出。报告中的13个类别中有7个下滑，汽车销售在上月购车热后略降，但餐厅 和酒吧支出连续第二个月稳步增长。另外，美联储主席鲍威尔表示，美联储正在审核其5年一度的总体 政策制定框架调整，2020年的框架基于低利率、低增长、低通胀环境，但如今经济已变，未来通胀波动 性或高于2010年代。美联储还将修订"平均通胀目标"，审视就业"缺口"措辞。他也明确表示，稳定的预 期是所有政策的基石，如今美联储依然坚定致力于实现2%的通胀目标。 评论员许戈：消费数据是美国重要的数据，美国4月零售销售环比增长0.1%，几乎与预期的零增长持 平，同比增长2.8%，与2022年2月持平。3月修正后同比增长5.2%。从数据来看，消费者可能在关税政 策导致涨价前提前消费，同时也透露出人们对涨价后购买力下滑的担心。沃尔玛CFO警告关税引发价格 上涨可能从5月开始显现。未来消费市场的不确定性增加，对美国经济的复苏前景构成潜在挑战。 海顺投顾黄俊：鲍威尔的讲话传递了美联储对经济新 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-05-16 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 当地时间周四，鲍威尔在美联储托马斯·劳巴赫(Thomas Laubach)研究会议上表示，美 联储正在调整其货币政策框架，以应对 2020 年疫情后通胀和利率前景的重大变化。 他表示， 2020 年制定的政策框架是基于当时持续低利率和低通胀的环境，但当下经济条件已发生显著 变化。 美联储目前的政策框架是在五年前采纳的，并于今年开始对该框架进行审查。此次审 查预计不会影响美联储当前的利率决策。鲍威尔此前曾表示，可能在 8 月或 9 月完成该审查 过程，并公布结果。 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 原油 | ★★★★ | 原油：多单、正套轻仓持有昨日，市场传言美伊达成和谈，油价大幅回吐地缘溢价，在经历 五一节以来的持续反弹后大幅回调。其中，内盘 SC 几乎回吐两周以来大部分涨幅，近端月差 抹平。我们认为原油市场的单边的反弹空间在美伊和谈预期下被削弱，但反弹本身可能没有 完全结束。即便不考虑伊朗原油问题，OPEC+增产不及预期、页岩油产量下滑、季节性旺季、 中美贸易关系缓和 ...

当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔出席第二届托马斯·劳巴赫研究会议并发表讲话。鲍威尔表示，正 在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通胀和利率前景的重大变化。 除了可能修改共识声明外，美联储还将考虑对正式政策沟通进行改进，特别是关于预测和不确定性的表 述。 为何调整？ 在发言中，鲍威尔首先回顾了美联储的"共识声明"的历史。 鲍威尔表示，2012年，联邦公开市场委员会（FOMC）首次将货币政策框架编纂成文，题为《长期目标 和货币政策战略声明》（Statementon Longer-Long Term Goalsand Monetary Policy Strategy），即"共识声 明"。至今该声明开头段落中的措辞从未改变，表明美联储对履行国会任务的承诺，并清楚地解释了美 联储正在做什么以及为什么这么做。这种明确性减少了不确定性，提高了货币政策的有效性，并增强了 透明度和问责制。 在2019年，美联储对共识声明进行了第一次公开审核，并表示将大约每五年重复一次此类审核。重新评 估经济的结构特征并与公众、从业者和学者就框架的表现进行互动是适当的。 但鲍威尔表示，自2020年以来，经济环境已发生重大变化，美 ...

当地时间5月15日，美联储主席鲍威尔出席第二届托马斯·劳巴赫研究会议并发表讲话。鲍威尔表示，正在调整其总体政策制定框架，以应对2020年疫情后通 胀和利率前景的重大变化。 为何调整？ 在发言中，鲍威尔首先回顾了美联储的"共识声明"的历史。 鲍威尔表示，2012年，联邦公开市场委员会（FOMC）首次将货币政策框架编纂成文，题为《长期目标和货币政策战略声明》（Statementon Longer-Long Term Goalsand Monetary Policy Strategy），即"共识声明"。至今该声明开头段落中的措辞从未改变，表明美联储对履行国会任务的承诺，并清楚地解释了美联 储正在做什么以及为什么这么做。这种明确性减少了不确定性，提高了货币政策的有效性，并增强了透明度和问责制。 在2019年，美联储对共识声明进行了第一次公开审核，并表示将大约每五年重复一次此类审核。重新评估经济的结构特征并与公众、从业者和学者就框架的表现进 行互动是适当的。 但鲍威尔表示，自2020年以来，经济环境已发生重大变化，美联储的评估将反映这些变化的考量。美联储于五年前采用当前框架，并于今年启动对该框架的评估。 但鲍威尔认为， ...

智通财经APP获悉，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示，政策制定者正在考虑对指导货币政 策决策的框架关键部分进行调整，包括他们对美国就业不足的看法以及实现通胀目标的方式。 鲍威尔周四在为美联储货币政策框架研究会议准备的讲话中称，官员们"已表示，他们认为重新审视有 关'不足'的措辞是合适的。在上周的会议上，我们对平均通胀目标制也有类似的看法。" 鲍威尔承认，当前框架是在利率持续低企和通胀低迷时期设计的。他说："我们将确保新的共识声明能 够适应广泛的经济环境和发展。" 鲍威尔称，政策制定者受所谓零利率下限约束的想法"不再是基本假设"。零利率下限指利率已处于低 位，导致官员在需要时几乎没有空间降低借贷成本以支持经济。但他补充说，"框架继续应对这一风险 是审慎的。" 就业"不足"的定义调整 2020年的框架审查还对美联储的就业目标进行了调整，将重点放在所谓的"不足"上——即失业率过高的 时期。此前，美联储对失业率过高或过低的情况同等关注。 美联储官员今年启动了对央行实施货币政策的长期战略(即框架)及其沟通工具的定期审查。该框架为制 定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)官员提供指导，帮助他们实 ...