银行理财 2025 年 6 月月报 优于大市 当"存款搬家"遇到监管指引 证券研究报告 | 2025年06月04日 5 月银行理财规模继续保持高增长。5 月存款利率下行，而理财收益基准维 持较高水平，这带动了银行理财规模扩张。从收益看，国股行一年期存款利 率降至 1%以下，而 5 月银行理财业绩表现较好，当月理财规模加权平均年化 收益率 2.57%，较上月持平；其中现金管理类产品年化收益率 1.49%，纯债 类产品年化收益率 2.69%。收益率优势促进存款搬家和理财规模增长，5 月 份存量规模回升至 31.3 万亿元，环比上月回升 0.5 万亿元。 同时监管政策持续规范理财业务，理财产品的形态、运作模式仍在调整中。 一方面，监管政策通过机构评级办法鼓励理财子公司重视业务质量，弱化规 模增长。根据 21 世纪资管研究院披露，理财公司分类监管评级办法试点阶 段相关内容正进入讨论期：未来银行理财分类监管评级办法不再鼓励银行理 财公司单纯冲规模；评级要素包括公司治理、资管能力、风险管理、信息披 露、投资者权益保护和信息系统六大方面，其中资管能力权重最高。监管评 级结果分为 1-6 级，数值越大即评级得分越低，越需要重 ...

南财理财通数据显示，32家理财公司上周（5月26日—5月30日）合计发行了496只理财产品（同一产品 登记编码下不同份额合并计算），股份行理财公司发行产品数量位居前列，华夏理财发行了47只产品， 兴银理财发行了46只产品，招银理财发行了37只产品。 从新发产品特点看，理财公司上周新发产品仍以R2（中低风险）、封闭式净值型、固收类公募型产品 为主，混合类产品发行数量为15只，占比3.0%，权益类产品无新发，商品及金融衍生品类新发产品有3 只。 编者按：《机警理财日报》作为南财集团、21世纪经济报道、南财理财通的金牌理财专栏，目前细分了 现金、纯固收、固收+期权、固收+权益、混合、权益、衍生品七大类，已实现对银行理财市场的每日 追踪。为了进一步反映银行理财行业发展现状，南财理财通课题组增设机警理财周报专题，力求及时准 确研判理财行业趋势、洞悉理财产品表现，以期为银行理财行业转型发展带来参考价值。 【市场回顾】 债市方面，上周跨月，央行细心呵护，资金面整体均衡，债市窄幅震荡。5月30日DR007加权均价为 1.66%，10年期国债收益率收至1.67%。股市方面，上周A股主要股指收跌，上证指数、深证成指和沪深 300 ...

本报记者吴珊 昌校宇 我国公募基金行业近期迎来历史性时刻，总规模首次突破33万亿元。在规模持续扩张的同时，如何提升投资者获得感、构 建"回报增—资金进—市场稳"的良性循环，成为推动行业高质量发展的关键所在。 当前，基金行业存在的"风格漂移"问题直接影响投资者体验和权益保护，部分产品虽表面遵循基金合同约定，但实际投资 方向与产品名称、投资者理解之间存在较大偏离，这一现象在A股市场波动加剧的环境下更凸显规范治理的紧迫性。 为促使行业更高质量、更可持续性地发展，中国证监会于2025年5月7日发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下 简称《方案》），通过25项系统性改革举措，着力推动行业从"重规模"向"重回报"转型。 目前，在政策引领下，市场各方正形成协同效应，一系列积极变化在悄然发生…… 投资者遇"盲盒"基金 "基金的实际投资必须与合同约定'严丝合缝'。"一位有过"踩坑"经历的基民高女士向《证券日报》记者反映了她的投资困 扰，"当我们买的基金和宣传的不符时，投资就像开盲盒、碰运气，资产配置计划也会被打乱。"这番诉求道出了不少投资者的 共同心声。 针对这一市场痛点，中国证监会主席吴清在5月7日国新办举行的新闻发布 ...

证监会近日发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》(下称《行动方案》)明确提出，对管理三年以 上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，其绩效薪酬应当明显下降；对业绩显著超过 基准的基金经理，可合理适度提高薪酬。这一政策通过将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，直击行 业"重规模轻回报"痛点。 业内专家指出，《行动方案》的核心意义在于强化基金经理与投资者利益的一致性，引导行业摒弃短期 投机倾向，推动基金经理聚焦长期投资能力建设，从根本上提升投资者获得感。那么，随着政策落地， 有哪些基金经理因长期业绩跑输基准将面临降薪？又有哪些基金经理的产品大幅跑赢基准，薪酬有望提 升？南都湾财社基于权威数据，对两类情况进行了系统性统计梳理。 跑输基准"重灾区" 31只产品跑输超50% 多名知名基金经理在列 南都湾财社记者根据Wind数据梳理发现，截至5月21日，全市场成立满三年、现任基金经理管理时长超 过三年的公募基金共有近6000只(注：同一产品不同份额，只统计一次)，其中，1341只基金近三年累计 收益率低于同期业绩比较基准超10个百分点，涉及735位基金经理。 在跑输基准的基金中，有31只基金产品近三年累计收益 ...

5月28日，华夏基金发布一则公告，拟调整华夏聚恒优选三个月(FOF)的业绩比较基准。尽管近期行业内 频繁出现基金修改业绩比较基准的情况，但FOF基金相对少见。 值得注意的是，该基金修改后的业绩比较基准，涵盖了部分期货及商品价格指数的参考，如上海期货交 易所有色金属期货价格指数收益率、大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率、上海黄金交易所 Au99.99现货实盘合约收益率等。 记者注意到，FOF基金注重大类资产配置，但行业此前可查询的基金业绩比较基准中，普遍缺乏对股 票、债券等资产以外的对标参考标的。FOF业绩基准参考范围更加多元 5月28日，华夏基金发布公告称，旗下华夏聚恒优选三个月(FOF)将于5月30日起调整该基金的业绩比较 基准，从修改前后的变化来看，业绩基准参考的范围更加多元。 公开数据显示，国内公募FOF发展始于2017年9月，截至今年一季度末，基金数量达到512只，规模达到 1510.79亿元，较2024年四季度规模增长179.29亿元。不难发现，公募FOF行业发展迅速，但从存量的 FOF基金业绩比较基准设置来看，普遍比较简单。 所谓简单，一方面来自于业绩比较基准的参考指数数量少。仅以华夏聚恒优选三 ...

● 本报记者 王鹤静 从费率结构来看，新一批浮动费率基金的管理费分为固定管理费（0.6%）、或有管理费（0.6%）、超 额管理费（0.3%）三部分。持有期限不足一年，按1.20%年费率收取；持有期限达一年及以上，若持有 期间相对业绩比较基准的年化超额收益率（扣除超额管理费后）超过6%且持有收益率（扣除超额管理 费后）为正，按1.50%年费率收取；若持有期间的年化超额收益率在-3%及以下，按0.60%年费率收取； 其他情形按1.20%年费率收取。 在这8只浮动费率基金中，刘旭管理的大成至信回报三年定开、方建管理的银华惠享三年定开、杨金金 管理的交银瑞元三年定开、张延闽管理的南方前瞻共赢三年定开均相对业绩比较基准跑出超额收益。 尤其是大成至信回报三年定开，截至5月26日，该基金成立以来的回报率超30%，相比业绩比较基准， 该基金的超额收益率高达20%以上。从2024年以来披露的定期报告来看，大成至信回报三年定开的股票 仓位始终维持在60%-80%，今年一季度末的股票仓位不到70%。该基金重仓持有中国移动、美的集团、 豪迈科技、格力电器的时间都在一年以上。今年一季度，该基金还显著加仓了阿里巴巴、腾讯控股、中 国电信 ...

在产品换将或逐步追平比较基准的预期下，炒作资金将溢价幅度与空间瞄准业绩比较基准的操作套路，使 得业绩比较基准已翻倍的易方达黄金主题基金在场内的溢价出现罕见情形。 易方达基金5月26日发布公告，该产品的二级市场交易价格已远超基金产品份额净值，当前溢价幅度已超 25%。而在不久前，易方达黄金主题基金产品发布基金经理变更公告，之后即出现产品的交易溢价飙升至 67%，该基金产品在二级市场上的涨幅一度高达119%，截至5月26日，易方达黄金主题基金产品的年内价格涨 幅仍有56.84%的高收益，远高于该基金32%的年内净值收益。 值得一提的是，自基金合同生效至最新一期的基金定期报告期末，易方达黄金主题基金产品的A类基金份额净 值增长率为25.60%，同期业绩比较基准收益率为126.25%，而产品换将后的价格涨幅高度接近126.25%的基金 业绩比较基准，也暗含出炒作资金对该基金产品之后净值收益的预期。 公募提醒基金交易风险 5月26日，易方达基金发布公告称，旗下易方达黄金主题基金的A类人民币份额在二级市场交易价格已经明显 高于基金份额净值。按2025年5月22日数据计算，该只黄金主题基金的基金份额净值为1.307元，而同 ...

不披露业绩比较基准或基于多方面考虑 长期以来，业绩比较基准被视为资产管理产品吸引投资者的重要指标。 《办法》第十三条提到，资产管理产品可以不披露业绩比较基准。披露业绩比较基准的，应当说明业绩比较基准 的选择原因、测算依据或计算方法，重点反映业绩比较基准与投资策略、底层资产和相关金融市场表现的关系。 此外，产品管理人应当保持产品业绩比较基准的连贯性，原则上不得调整业绩比较基准。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 卢梦雪 见习记者 张萌 北京报道 银行存款利率屡创新低，不少投资者转向资产管理产品，却发现自己陷入新的困局："业绩比较基准挺高，怎么实 际收益缩水这么多？" 在记者的走访中，不少投资者表达了类似困惑：实际收益未达预期，有的甚至出现"本金不保"的情况，与机构宣 传的"业绩比较基准"存在显著落差。 投资者合法权益应如何保障？日前，国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法 （征求意见稿）》（下称：《办法》），对资产管理信托产品、理财产品、保险资管产品的信息披露行为进行规 范，允许资产管理产品不披露业绩比较基准，披露则应明确测算依据等信息。此外，产品业绩比较基 ...

【环球网金融综合报道】5月27日，首批26只新型浮动费率基金中的16只正式开启发行，汇添富、广发、平安等16 家基金公司率先登场。作为公募改革方案落地的首批创新产品，26只浮动费率基金从上报到获批仅间隔一周，获 批到发行，间隔被压缩至一个交易日。 随着发售公告披露，16只浮动费率基金的业绩比较基准也浮出水面。首批26只浮动费率产品均为全市场选股基 金，业绩基准主要对标沪深300、中证A500、中证500或中证800等主流宽基指数，并部分参与港股和债券投资。A 股+港股的股票仓位中枢一般在80%上下，凸显权益投资为主的特点。沪深300、中证800等指数获最多产品选择， A股权益部分业绩比较基准占比在55%至80%之间，港股配置区间在5%至20%之间。 在权益部分选择沪深300指数为跟踪标的有天弘品质价值、富国均衡配置、东方红核心价值、交银瑞安、中欧大盘 智选、宏利睿智领航、南方瑞享、平安价值优享，相对而言，偏价值风格的基金经理多选择沪深300指数作为业绩 基准。还有部分基金选择了相对中盘风格的中证800指数作为权益部分的业绩比较基准。此外，易方达成长进取选 择了65%的中证500指数收益率作为业绩基准的一部分。 ...

证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 5 月 26 日 基金业绩比较基准系列之二 基金业绩比较基准研究系列：国内主动型债券基金 随着国内公募基金市场的日益成熟，基金产品业绩比较基准的重要性日益凸 显。2025 年 5 月 7 日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》， 旨在推动行业加快实现高质量发展，实现从重规模向重投资者回报转型，也强 调了公募基金业绩比较基准的重要性。我们之前针对权益型基金推出了基金业 绩比较基准研究系列报告第一篇，本文作为该系列的第二篇，将基于国内公募 行业的主动型债券基金现状，重点分析各细分类型产品的基准设定及在实际运 作中的偏离情况。 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 季燕妮 S1090525040002 jiyanni@cmschina.com.cn 汪思杰 研究助理 wangsijie@cmschina.com.cn 专题报告 敬请阅读末页的重要说明 ❑ 广义主动型债券基金样本：我们依据基金的运作方式、投资范围及业绩比较 基准，筛选出 4191 只广义的主动型债券基金作为研究样本，包含纯债基金 和固收增强 ...