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中信建投:消费需求从总量走向结构 供给创新开拓新机遇
Zhi Tong Cai Jing· 2025-06-16 03:25
黄金珠宝:从渠道时代迈向品牌和产品时代 医美行业具备高壁垒(技术、医药监管、获证审批等),是典型的产品/牌照驱动型赛道,通常由上游厂商 供给端创新和变革,引领下游医美机构和求美者医美需求,目前正从玻尿酸→再生材料→胶原蛋白材料 更迭,一方面可以挖掘消费潜力、另一方面可对于老产品进行替换。以重组胶原蛋白医美赛道纯正标的 锦波生物为例,2021年全行业首张重组胶原蛋白注射三类证获批后开启增长曲线,公司目前手握市场唯 三重组人源化胶原蛋白植入剂产品(冻干纤维-水光、至真(10mg,主打韧带滋养)、凝胶-填充)、竞争格 局良好,并不断通过新的打法和加强机构深耕带动产品放量。25年4月主打面中部增容的重组胶原蛋白 低温凝胶获批,打开填充市场,后续有望替代部分动物源胶原蛋白和再生材料市场。 新型烟草:产品创新推动新型烟草对传统烟草的快速替代 2016年足金国标的变化为黄金饰品的产品力提升带来更多可能,随着3D、5G、金镶钻等工艺革新和国 潮崛起趋势,黄金珠宝行业迎来从渠道时代向品牌和产品时代的转变。老铺黄金作为古法黄金第一品 牌,是古法黄金、足金镶钻、足金烧蓝等品类的开创者,产品设计融合了传统文化元素和现代国际审 美,引 ...
泡泡玛特新宠Labubu炸虾耳机包上架秒空,重仓泡泡玛特的恒生消费ETF(159699)盘中交投活跃
Xin Lang Cai Jing· 2025-06-13 06:59
截至6月12日,恒生消费ETF近1年净值上涨20.38%。从收益能力看,截至2025年6月12日,恒生消费 ETF自成立以来,最高单月回报为22.30%,最长连涨月数为3个月,最长连涨涨幅为21.08%,上涨月份 平均收益率为5.79%。 数据显示,截至2025年6月12日,恒生消费指数(HSCGSI)前十大权重股分别为泡泡玛特(09992)、安踏体 育(02020)、创科实业(00669)、百胜中国(09987)、农夫山泉(09633)、万洲国际(00288)、海尔智家 (06690)、蒙牛乳业(02319)、美的集团(00300)、申洲国际(02313),前十大权重股合计占比60.97%。值得 一提的是,恒生消费指数(HSCGSI)也是泡泡玛特含量最高的指数! 截至2025年6月13日 13:16,恒生消费指数(HSCGSI)下跌1.22%。成分股方面涨跌互现,六福集团(00590) 领涨6.75%,周大福(01929)上涨6.51%,老铺黄金(06181)上涨3.12%;友宝在线(02429)领跌,华宝国际 (00336)、毛戈平(01318)跟跌。恒生消费ETF(159699)盘中换手3.61%,成交 ...
价值研究所|Labubu,Z世代的“塑料茅台”
Zhong Guo Ji Jin Bao· 2025-06-13 03:29
【导读】Labubu带动泡泡玛特市值飞升,后市研判显著分化 中国基金报记者赵心怡 一只Labubu,将泡泡玛特的市值推至3800亿港元。 6月10日,在2025永乐春季拍卖会上,一只薄荷色的Labubu塑胶玩偶以108万元的价格落槌成交。6月12日,泡泡玛特股价于盘中首度突破3800亿港元。 2024年初至今,泡泡玛特的股价涨幅达1235%。 Labubu的爆火是今年消费市场最魔幻的现象。有人说,"旧船票"已登不上当下的"新船",当今人们认为情绪也值得以高价支付,买东西的目的也从"解决 问题"变成"解释自己"。创始人王宁有了新标签。6月8日,他以203亿美元超越秦英林成为河南新首富。据福布斯实时富豪榜,6月11日,王宁的身家已增 至224亿美元。 伴随着Labubu爆火,质疑随之而来,"塑料茅台"是"塑料",还是"茅台"?盲盒是否为"类博彩"? 一位头部消费分析师表示,在潮玩行业,能穿越周期的不是爆款,而是系统化的IP运营能力。泡泡玛特若不能解决IP生态化、供应链管理粗放等问题,市 值神话可能会成为"昂贵的幻觉"。 物质消费"该省省" 精神消费"该花花" 针对Labubu异常火爆的现象,较为常见的网络评论包含 ...
私人购车近70%选择“以旧换新”,中国汽车消费市场迎来结构性变革
Hua Xia Shi Bao· 2025-06-10 14:22
随着增换购需求持续增长,5月车市呈现淡季不淡的特征。5月份193.2万辆的零售量,接近3月零售(194万辆)高 位,体现了以旧换新政策对国内零售消费的巨大贡献。 华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 温冲 于建平 北京报道 6月9日,全国乘用车市场信息联席会(下称"乘联会")发布乘用车市场最新数据显示,5月,全国乘用车市场零售 193.2万辆,同比增长13.3%,环比增长10.1%。 《华夏时报》记者注意到,在发布销量的同时,乘联会还公布了一组数据:相对5月私人家用乘用车零售规 模,"近70%的私人购车用户是以旧换新的受益者,私人首购用户降到30%左右。" 而在此之前,中国汽车工业协会专务副秘书长何毅刚刚透露:"随着汽车消费结构持续优化,2025年汽车增换购比 例有望提升至65%以上。"中国汽车消费市场结构正在发生颠覆性变化。 受以旧换新推动,增换购比例持续提升 2025年,汽车市场历经从"价格战"到"口水战"再到"舆论战"的演变,究其实质,这亦是市场从增量扩张向存量竞 争转型的必经阶段,此过程将有力推动车企从单纯的价格比拼转向"价值竞争"的新维度。 根据商务部数据,截至5月31日,汽车 ...
食品饮料行业周报:啤酒饮料正当旺季,关注大众品上新催化
GOLDEN SUN SECURITIES· 2025-06-08 13:20
证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 06 08 年 月 日 食品饮料 周观点:啤酒饮料正当旺季,关注大众品上新催化 投资建议:1、白酒:淡季筑底、中长期价值凸显,建议关注" 优势龙头、红 利延续、强势复苏"三条主线:1)优势龙头,头部酒企份额持续提升:贵州 茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒;2)红利延续,高确定性区域酒:今世 缘(江苏格局红利)、迎驾贡酒(洞藏大单品红利)等;3)受益复苏与风险偏 好提升,弹性标的:泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干酒、港股珍酒李渡、 酒鬼酒等。2、大众品:燕京 U8 改革深化,农夫山泉推新" 茶 ",山姆供应 链上新加速,建议寻找高成长与强复苏两条主线:1)高景气或高成长逻辑: 盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、珠江啤酒、三只松鼠、百润股份、有友食品、 好想你等,港股农夫山泉、华润饮料、卫龙美味等。2)政策受益或复苏改善: 青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、 安井食品、立高食品等,港股 H&H 国际控股等。 白酒:茅台发布 走进系列",淡季进一步筑底。近期在时隔 6 年后,贵州茅 台上新走进系列新品,并于 6 月 5 ...
东吴证券研报:20-39岁消费下降严重,60以上老人对消费贡献最大
Sou Hu Cai Jing· 2025-05-30 12:30
过去我们认为,年轻人才是消费的主力军;但在今天这样的大环境之下,年轻人反而成了最大的阻力,原因在哪里? 5月19日,东吴证券发布研报,题为《谁是消费"领头羊",人口周期改变消费模式》,作者是东吴证券分析师芦哲和占烁。 这份报告显示,20岁至39岁人口的消费总量虽然在国内居民里占比最高,但他们也是最近几年消费增速下降的主要原因。 当年轻人开始减少消费的时候,60岁以上老人对消费增长贡献反而最大。 数据显示,2010年至2018年,我国20岁至39岁人口是消费增长的第一动能,贡献了30.3%的增幅;但2018年至2022年,我国20岁至39岁人口反而成为消费增 速下降的主因,占了44%左右的降幅。 这份数据几乎颠覆了我们的认知;传统意义上我们认为,人口红利之所以是"年轻人红利",是因为他们踏实肯干,且愿意消费。 但今天,年轻人都在"减少消费",而增加消费的,反而是60岁以上的老年人,这样的消费结构,像极了隔壁的日本。 这不是一个好消息。 097 alle B TP re 77 de p ar jus 193 13 a g 2 2 TAS SP 51 p 2 o 31 100 CAM - CV FAL and AF ...
2025北京国际茶业展举办 以首发经济赋能茶叶消费结构升级
Zhong Guo Xin Wen Wang· 2025-05-26 15:41
西城区相关负责人表示,近年来西城区聚焦产业升级,推动茶与新技术、新业态、新场景深度融合,统 筹谋划推进茶产业布局优化、空间拓展和品质提升。泉州市相关负责人表示,泉州茶通过海上丝绸之路 走向世界各地,香飘五湖四海,已成为中国茶一张靓丽的"世界名片"。全市共有茶园80万亩,产业拓展 至包装印刷、机械制造、贸易物流、休闲旅游等诸多领域。(完) (文章来源:中国新闻网) 本届活动聚焦"提振消费"的核心,将全面呈现中国茶产业发展成果,打造高端茶品牌盛会——在继续举 办开幕式、专题推介会、茶产品与包装调查推选等多项主题活动的同时,将创新举办"三茶统筹-茶香瓷 韵"泉州专场推介会及"纪念黄山毛峰、祁门红茶创制150周年推介会"等活动;福安市、苏州市吴中区等 地方政府也将举办专题推介会;此外,"2025万名小茶人逛北京大茶展"活动将在往届成功举办的基础 上,为青少年搭建寻找茶趣、了解茶文化的舞台。 展会聚焦本届主宾城市泉州的茶业与配套产业特色,搭建了全方位、多角度、深层次的视听新生态,彰 显"东亚文化之都"的魅力所在。今年的泉州主题馆将会有更强的互动性、更好的体验感,除了设置城市 主题展区、茶产业展区、茶文化展区、农业科技展 ...
东吴证券晨会纪要-20250520
Soochow Securities· 2025-05-20 00:49
证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-05-20 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观深度报告 20250519:【勘误版】谁是消费"领头羊":人口周期改变 消费模式 当人口高峰遇见消费高峰,2025-2035 年消费总量的增速可能比 2020- 2025 年更乐观。过去十多年,我国人口高峰和消费高峰的移动并不一致, 少子化老龄化驱动人口高峰右移,但消费高峰却在左移,二者反向移动是 不利于消费总量增长的,因为人口最多的年龄段,可能不是人均消费最高 的年龄段。而下一个五年(2025-2030 年)我国 40-49 岁人口比重将从 13.8%提高到 15.9%,如果消费高峰也右移到这一年龄段,人口高峰与消 费高峰重叠,消费总量将更加乐观。2030-2035 年也是同样的逻辑,未来 十年(2025-2035)消费总量将有更多潜力空间。 风险提示:(1)数据相 对滞后,CFPS 调查数据目前仅更新到 2022 年,但受到外部冲击影响, 2022 年是中国消费的次低谷(仅次于 2020 年),可能不能完全代表常态 下的中国消费情况。(2)由于官方没有分年龄段的消费和收入数据, ...
当人口高峰遇见消费高峰:消费格局如何演变?
Soochow Securities· 2025-05-19 08:35
当人口高峰遇见消费高峰:消费格局如何演 变? 证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20250519 2025 年 05 月 19 日 证券分析师 芦哲 执业证书:S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书:S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《央行报表总规模因何连月缩减?》 2025-05-18 《特朗普"漂亮法案"意外受挫,减 税落地仍需等待》 2025-05-18 东吴证券研究所 1 / 22 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 我们利用 2010-2022 年 CFPS 数据计算了我国各年龄段的收入和消费支 出,发现无论从总量来看还是从结构来看,未来人口周期的变化,会对 消费走向产生一些意料之外的影响。我们的主要结论如下: ◼ 1、2010-2022 年,我国居民消费的年龄结构大致呈现倒 U 型,在 30-40 岁达到一生的消费高峰期,随后回落。 ◼ 2、两方面原因使得 30-40 岁成为一生的消费高峰:一是大宗消费支出 大多发生在 30- ...
4月份经济数据释放了哪些信号?专家解读来了
Huan Qiu Wang· 2025-05-19 08:00
转自:央视 尽管国际大宗商品价格是在下行的,拖累了整体的价格。但是我们看黑色金属的冶炼,非金属矿物制品等等行业价格的降幅是收窄的,这些也反映了现在投 资靠前发力,那么基建施工与设备更新政策拉动作用非常显著,因此基建与工业的支撑效果也是非常显著的。应该看到地方政府债券前4个月发行规模同比 是增长84%,超长期特别国债提前发行等等,都是在推动能源、交通、市政等等领域的这个基建,也使得工业的活力不断地增强。 5月19日,国新办举行新闻发布会,介绍2025年4月份国民经济运行情况。4月份经济数据释放了哪些信号?下一步巩固我国经济平稳运行的发力点有哪些? 来看北京师范大学教授经济学专家万喆的解读。 4月中国经济在复杂的国际环境中展现出显著的韧性,尤其是在关税战持续升级的背景下,多项核心的指标呈现积极的变化,应该说韧性与结构性的突破是 并存的。 首先就是消费回暖和服务消费的升级。我们能够看到消费稳步回升,内需的潜力也在不断地释放,像是食品的价格等等受各种因素的影响也在回升,而且出 行服务像飞机票旅游和黄金饰品等等高端的消费价格也是在上涨的,反映出内需逐步恢复及消费结构升级的趋势。 4月份社会消费品零售总额应该说同比增长也 ...