本文作者：刘晨明/许向真/陈振威 报告摘要 扫描下图二维码 ， 可进入周一早8:00的路演链接 为什么当前时刻我们建议重视港股创新药？ 当前资本市场的关注焦点正悄然从传统的地产和政策周期转向更具长期战略意义的中美 科技博弈。我们建议重视港股创新药的配置价值，原因在于： 1. 核心逻辑一：中国创新药出海的全球竞争优势正在凸显。 近年来，中国药企在海外市场的License-out交易实现了跨越式发展，展 现出中国创新药研发的全球竞争力。NewCo模式的兴起，进一步为原药企解决了融资难、变现难、研发风险大等问题。 2. 核心逻辑二：当前关税政策对创新药影响远小于其他成长性板块。 创新药License-out的核心盈利模式是"前期授权费+里程碑付款 +销售分成"的三段式结构，由于技术授权属于知识产权交易而非实体商品流通，不涉及HS编码下的关税问题，不直接受贸易政策变 化影响。 3. 核心逻辑三：政策及监管态度逐步转向对板块有利的情形。 2023年下半年以来，政策层面出现了一系列积极信号，标志着行业监 管思路的调整，包括但不限于集采规则优化、创新药支持政策加码、医疗反腐常态化与纠偏 4. 财务、估值及交易数据：营收增长 ...