文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大家对美债的关注度日渐提高。 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ ◆◆◆ ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 ...

证券研究报告 | 2025年05月06日 美元债双周报（25 年第 18 周） 中性 美国一季度 GDP 负增长，但就业市场维持韧性 "抢进口"导致美国一季度 GDP 下滑 0.3%。美国 2025 年第一季度实际 GDP 年化季环比初值下降 0.3%，为 2022 年以来首次萎缩，不及预期的-0.2%， 远低于前值 2.4%。主要原因是进口激增（年增长率约 41%，创五年最大 增幅）导致净出口拖累 GDP 近 5 个百分点，同时政府支出自 2022 年来 首次负增长（下降 1.4%）。不过，企业设备支出增长 22.5%，是唯一亮 点。消费者支出占美国经济约三分之二，一季度个人消费支出（PCE） 年化季环比初值为 1.8%，为 2023 年中期以来最低水平，核心 PCE 物价 指数年化季环比初值 3.5%，为一年来最高。展望二季度，贸易逆差有望 收窄，进口商品未来可能转化为更高库存，从而提振第二季度 GDP。 美国 4 月非农数据表现稳健，失业率维持稳定，薪资增幅放缓。美国 4 月 非农就业人口增长 17.7 万人，远超市场预期的 13.8 万人，但 3 月和 2 月数据被下修，共减少 5.8 万个岗位。4 ...

港股资金面维持宽松。 美元走弱、人民币走强，美元兑换港元汇率触及强方保证的7.75，这是2020年以来的首次。业内人士认 为，资金涌入香港的情况持续，市场资金面比较宽松，预计港股有望延续上涨势头。 5月6日，香港金融管理局（以下简称"金管局"）在市场卖出605.43亿港元。此前，金管局已在5月3日、 5日，分别向市场注资465.39亿港元和95.32亿港元，累计注资达1166.14亿港元。 金管局发言人表示，近期港元偏强主要由于股票投资相关的港元需求增加，支持港元汇价。金管局将继 续密切留意市场动态，确保港元市场有序运作。银行体系总结余将在5月7日增至913.09亿港元。 6日当天，恒生指数继续上涨，一度触及22647的高点。 港股100研究中心顾问余丰慧向第一财经分析，香港金管局近期买入美元并释放港元流动性，主要目的 是维持港元汇率稳定。对于港股而言，这种操作通常意味着市场资金面宽松，因为更多的港元被注入市 场，有助于提升股市的流动性和投资者情绪。当前金管局的干预也反映出外资对港股市场的信心增强， 这从长期来看对港股是有利的。 博大资本行政总裁温天纳认为，美元弱势比较明显，资金流向其他货币，而港元又触及强方 ...

1. Report Industry Investment Rating - No relevant content provided 2. Core Viewpoints - In March 2025, the net financing scale of Chinese - issued US - dollar bonds in the primary market was positive, with an increase in issuance volume month - on - month. The main issuers were comprehensive banks, integrated oil companies, and sovereign bonds. In the secondary market, the long - and short - term interest rates of US Treasury bonds fluctuated, and the pressure on US Treasury bonds increased. The overall yield of the Xingzheng Chinese - issued US - dollar bond tracking index declined, and the spread widened [4][37][39] 3. Summary by Directory 3.1 Primary Market of Chinese - issued US - dollar Bonds - **Overall Situation**: In March, the issuance volume increased month - on - month, and the net financing scale was positive. The main issuers were comprehensive banks, integrated oil companies, and sovereign bonds. The issuance volume in March was 207, compared with 37.79 in February 2025 and 76.85 in 2024. The net financing amount was 151.79 [4] - **Key Industry Tracking** - **Real Estate Industry**: In March, there were 7 issuances with a total amount of 61.14 [22] - **Banking and Urban Investment Financing Platforms**: In March, 10 issuances totaled 20.67, and 27 issuances totaled 46.01 [31] 3.2 Secondary Market of Chinese - issued US - dollar Bonds - **Market Overview**: In March, the long - and short - term interest rates of US Treasury bonds fluctuated, and the pressure on US Treasury bonds increased. The 2 - year US Treasury bond yield decreased from 4.08% in February to 4.03% in March, a decrease of 5bp; the 10 - year US Treasury bond yield decreased from 4.24% in February to 4.23% in March [37] - **Xingzheng Chinese - issued US - dollar Bond Tracking Index**: The overall yield declined, and the spread widened. The yield changes were 0.05, 0.41, 0.91, and the spread changes were 30.74bp, 19.19bp, 16.47bp [39][41] - **Tracking of Active Bonds and Active Issuers in the Month** - **Active Issuers in March**: There were several active Chinese - issued US - dollar bond issuers in March, but there may be deviations in statistical data [44] - **Valuation Changes of Active Bonds in March**: There were significant valuation changes in some bonds in March. For example, the valuation yield of BN3850672 changed by 815.13bp, and that of BQ3057743 changed by 288.40bp [49]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大家对美债的关注度日渐提高。 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： ◆◆◆ · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ 对个人投资者来说，是有一些好的技巧。 其中最好用的一个技巧，就是在做投资之 前，把自己投资的方案，列在纸面上。 一个好的投资方案，包括： ·如何分配存量资金、增量资金; 螺丝钉之前也写过相应的资产配置文章, 大家在公众号底部对话框里回复「资产配 置」就有介绍。 比如说，用「100-年龄」，来分配股票、 债券类资产。 假如年龄是40岁，可以配置60%到股票类 资产，40%到债券类资产。 股票类资产这部分，可以在低估区域或者 4-5星级阶段配置。 同时，即便是低估区域投资，也会遇到短 期波动。 ·什么情况下买入; ·什么情况下止盈; ·中间可能会遇到什么级别的波动风险， 如果出现了，如何应对。 股票基金在熊市出现20%-30%级别的波 动。也是比较常见的。用长期不用的闲钱 ▼点击阅读原 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） ◆◆◆ 大家对美债的关注度日渐提高。 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 2025年1季度GDP同比增长5.4%。 相对2024年四季度，环比增长1.2%。 GDP增长和市场有啥关系呢? (1) 股价是长期跟随上市公司的盈利增 长走的。 指数点数=估值*盈利。 估值在一定范围内波动。 如果上市公司盈利增长，也会推动指数长 期上涨。 以A股中证全指为例。 2012-2014年5星级时，中证全指在2700- 2800点上下。 2018年底5星级，中证全指在3400-3500 点上下。 到了最近一年多5星级，中证全指在4800 点上下。 同样是5星级，熊市底部的点数，每隔几 年也会提高。 这主要就是上市公司盈利增长带来的。 (2) 盈利增长，跟 GDP增长速度，不完 全一致，但有相关性。 ▼点击阅读原 文，免费学习大额家庭资产配置课程 ...

文 ｜ 明明 李晗 徐烨烽 俞柯帆 来正杰 2 0 2 5年4月以来，受关税政策螺旋升温影响，美债利率出现快速调整，带动中资美元债市场出现波 动。我们认为近期中资美元债市场调整，更多缘于关税政策变化带来的流动性收紧与长端风险溢价 的抬升，而非出自于中资主体信用风险的变化。当前中资美元债已显露配置性价比，可博弈美联储 降息预期升温带来的资本利得机会，但考虑到关税政策风波仍未平息，后续需关注关税政策演绎与 美债波动情况对中资美元债的影响。从板块方面看，流动性较好的AT1或率先因美债利率企稳而呈 现利差修复行情，建议重点关注国股行中短久期AT1的配置机会；同时存量央企AMC美元债整体 收益较高，由于境内债央企属性定价较低，境内外利差相对更大，同样具备配置性价比。 ▍ 中资美元债市场出现波动。 ▍ 美债集中到期对中资美元债的影响。 根据Bl o omb e rg统计，预计2 0 2 5年美国国债到期规模处于未来十年的较高水平，全年到期规模为 9 . 8万亿美元，分月度看，2 0 2 5年4 - 7月为到期高峰，规模均高于1万亿美元，其中Q2到期规模为 5 . 4 5万亿美元，为2 0 2 5 - 2 0 2 8年期间 ...

▍ 美债集中到期对中资美元债的影响。 根据Bl o omb e rg统计，预计2 0 2 5年美国国债到期规模处于未来十年的较高水平，全年到期规模为9 . 8万亿美元，分月度看， 2 0 2 5年4 - 7月为到期高峰，规模均高于1万亿美元，其中Q2到期规模为5 . 4 5万亿美元，为2 0 2 5 - 2 0 2 8年期间的到期高峰。2 0 2 5 年美债再融资一方面面临集中到期压力，市场流动性水平或趋紧；另一方面美债滚续融资成本抬升，票息支出的增加或引起市 场对于美国财政的信心下降，提高风险溢价。但整体而言，2 0 2 5年美联储仍有降息空间，若市场对于降息预期升温，或带来 中资美元债收益率曲线下移与收益抬升的博弈机会，建议关注短端中资美元债等板块。往后看，若美联储降息率先落地，或打 开我国央行货币政策更多的操作空间，开启新一轮债牛行情。 文 ｜ 明明 李晗 徐烨烽 俞柯帆 来正杰 2 0 2 5年4月以来，受关税政策螺旋升温影响，美债利率出现快速调整，带动中资美元债市场出现波动。我们认为近期中资美元 债市场调整，更多缘于关税政策变化带来的流动性收紧与长端风险溢价的抬升，而非出自于中资主体信用风险的变化。 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大家对美债的关注度日渐提高。 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ ◆◆◆ · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 哪个好? 与全球多数市场不同，A股存在大量国有控 股上市公司。 这些企业的大部分股份，通常由国有股东 长期持有，不参与市场流通。 以国有大型银行为例，为保持国有控股地 位，国家需持有大部分股份，这部分股份 实际上并不在二级市场流通。 基于这一特点，中证系列指数采用自由流 通市值作为选股标准，具有明显优势。 自由流通市值仅仅计算投资者实际可以交 易的股份价值，更能反映真实的市场供需 关系。 举例来说，某公司总市值可能达2万亿元， 但实际流通市值仅六七百亿元，投资者真 正能交易的仅限于这部分流通股份。 相比之下，采用总市值加权的指数（如上 证指数）存在一定局限性。 历史上曾出现通过少量资金拉升流通盘较 小的权重股（如中石油、银行股），就能 显著影响指数表现的情况。 这是因为，即使流通股价 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） ◆◆◆ · 想投资美元债券类资产，有哪些方式？ · 美元债基金，当前投资价值如何？ · 投资美元债基金，会有哪些风险？ 大家对美债的关注度日渐提高。 这里为大家准备了一门限时免费的课程，全面讲解美元债券基金投资。 比如： 长按识别下方二维码，添加@课程小助手，回复「 美元债券 」即可领取～ 5Tty与荷体育 卜里多钱 每年的3月1日至6月30日,我们都可以在 「个人所得税」的手机APP上,重新申报 一下上一年度缴纳的个税,这就叫「汇算 清缴」。 如果前一年实际多交了税,就可以通过这 种方式，把多交的钱退回来。 在操作个税汇算清缴过程中,有一些小技 巧,有机会能帮我们省下更多钱。 (1) 2种年终奖计税方式,可以分别在 APP上测算下,选择更划算的。 年终奖有2种计税方式: ·方式1:跟工资收入放在一起,合并计 税; ·方式2:跟工资收入分开,单独计税。 选择哪种方式更划算,不同的人的选择是 不一样的。 操作汇算清缴时,我们可以在个税APP上 分别测算下。 哪种交的税更少，就选哪一个。 这个时候可以分别测算下,由谁来扣除比 较划算。 通常情况下,让税率越高的那个人抵扣, ...