核 心 内 容 月度商品价格预测： 黄金区间震荡，铜、油震荡上行 内需： 房销量改善，而车小幅回落；服务消费表现分化。 ①新房销量增速升，二手房和乘用车降，家电月均销售价同比增速涨多跌少。5月新房销量增速降幅继续收窄，其中一二线级城市增速降幅略有走扩，三四线呈现 大幅收窄态势；而二手房延续价升量跌。商品消费中，乘用车零售小幅回落、而批发上升，半钢胎开工率维持稳定。本周家电销售均价多有回升，月均销售价同比 增速涨多跌少。 ②服务消费表现分化。上周电影票房有所改善，同比降幅收窄；四大一线城市至海口的机票价格续升；酒店每间可售房收入虽然有所下降，但同比增速上行。不 过，商圈人流指数续降，同比增速放缓。 外需： 抢出口接棒抢转口，美关税政策有所反复。 ①5月集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标有所回落，考虑到去年同期基数大幅抬升，预计出口增速将有所下行。 ②中国至美国港口集装箱预订量周同比继续回升，而传统转口贸易地区港口停靠量周同比大幅回落，指向抢出口接棒抢转口。 ③美国国际贸易法院裁定特朗普对等关税政策因越权而暂停生效，但后续又允许关税暂时继续生效，最终裁决情况未知，后续需关注最新进展。 ①化工链下游工厂投机性 ...

报告类型 股指日评 日期 2025 年 5 月 27 日 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 宏观金融团队 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 资料来源：Wind，建信期货研究发展部 1.2 后市展望： 外围市场方面，特朗普 23 日表示将从 6 月 1 日开始对来自欧盟的商品征收 50%的关税，而后 25 日表态称经欧盟请求将关税谈判期限延长至 7 月 9 日，美股 开盘跳水后有所回升。国内方面，一季度宏观数据展现一定韧性，且随着中美关 系缓和，二季度预期也有所修复，后续仍需观察内需的改善节奏与房地产修复情 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、行情回顾与后市展望 1.1 行情回顾： ...

总台央视记者高媛：在我身后，有6条美线的船正在作业，它们将带着超2万个标准箱，以满载的状态驶向美国。 盐田国际集装箱码头操作服务及发展部当值经理陈泽浩：以往传统的旺季是在7—9月份，今年就提前到6月份跟7月份，在货物堆存、空箱调拨，还有堆场操 作方面，我们都做了很多的预案，包括提前优化堆场，增加了设备和资源的投入。 在中美关税政策调整后，美国采购商加紧"囤货"，美线海运热度上升。 深圳盐田港承担着全国超四分之一的对美出口货量，现在这里情况如何？ 在前往盐田港的路途中记者看到，路上的集卡川流不息，闸口处的集卡也排起了队。 记者了解到，船公司正在紧急调配加班船挂靠盐田港，盐田港工作人员的工作量也随之增加。 在盐田港附近的一个货物集散仓，记者看到，等待出海的货物已经堆满了仓库。仓库负责人告诉记者，这段时间，入仓量增长了超60%，由之前的120余条 集装箱柜增长到超200条。 为了保障货物顺利出仓，仓库负责人每天都在关注货量的变化，通过提前制订工作计划，提高周转效率。 深圳市金运达国际物流有限公司客服中心经理高贤峰：国外的一些客人他可能比我们更着急，他可能会提前着手准备下半年旺季的一个出货计划。为了应对 出货的高峰期 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货贵金属有色早报（2025 年 5 月 22 日） ◼ 品种观点参考 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货 品种：黄金（AU） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：观望 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄金 | 2508 | 震荡 | 震荡 | 震荡 | 观望 | 中美关系趋于缓和，利空金价；地 | | | | | | 偏弱 | | 缘政治频繁利多金价 | | 镍 | 2506 | 下跌 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 观望 | 上游强势，下游弱势，镍趋于震荡 | 说明： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 核心逻辑：中短线 ...

资金面小幅收敛，债市情绪偏弱 上周（5.12-5.18），中美关税政策的调整对全球资本市场带来正面影响，尤其是权益类市场重获资金关注，也造成了债市短期的压力，资金面出现了小幅收 敛，债市情绪偏弱。 公开数据统计，上周央行公开市场开展4860亿7天逆回购操作，到期8361亿，全周净回笼3501亿元，全周DR007围绕于1.50%波动，资金价格后半周有所抬 升。 每经记者｜任飞 每经编辑｜叶峰 上周，国债期货震荡走弱，资金面又一次出现收敛。债市情绪偏弱背景下，基金投资收益率并不理想，不过，市场中并不缺少做多的理由。总体来看，目前 影响债市的关键是不确定性因素对短期市场情绪的扰动，不过，有分析指出，利多事件的冲击对于债市的影响在今年来看是一个非常迅速的过程，债券资产 依然在年内有配置的必要和机会。 资金面是市场最为关注的因素，就目前市场的预期来看，有分析指出，预计税期资金面均衡略转紧，市场情绪整体偏弱。 根据上海东证期货的研报分析，由于中美贸易谈判进展超预期，资金面边际收敛，国债期货震荡调整，5年期到7年期品种调整幅度相对较大。 从基金的表现来看，中长期纯债基金平均业绩表现不及短债基金。Wind统计显示，短债基金上 ...

现政策与旺季双重驱动 5月19日，港口航运股再度走强，宁波海运（600798.SH）、南京港（002040.SZ）、连云港 （601008.SH）开盘涨停，均斩获5连板。截至收盘，珠海港（000507.SZ）、宁波港（601018.SH）、厦 门港务（000905.SZ）等多股跟随涨停。 与此同时，集运期货市场同步走强，截至收盘，集运指数（欧线）期货主力合约继续收涨，报2387点， 近一周累计涨幅约54%。 分析人士指出，中美关税政策调整落地叠加传统运输旺季临近，港口货主集中启动"抢运"操作，这些因 素都成为推动板块持续大涨的核心驱动力，但需警惕部分公司因短期涨幅过大引发的风险提示。 5月14日以来，海运港口板块延续了强势行情。 南京港5月19日发布了股票交易异常波动公告，为近一周内第二次公告股价波动。 根据两次公告，南京港在5月13日～5月16日连续4个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过40%，但近期 公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大事项等。 无独有偶，连云港（601008.SH）也因股票股价短期涨幅较大，连续发布两次股票交易异常波动公告。 生产经营风险方面，连云港披露 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 05 月 19 日 浙商早知道 2025 年 05 月 19 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 【浙商固收 覃汉/沈聂萍】债券市场专题研究：跌到年线位置的 TS 或将企稳——20250516 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛】A 股策略周报：冲高回落波动增大，调结构、控回撤——20250517 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 浙商早报 1 重要观点 1.1 【浙商固收 覃汉/沈聂萍】债券市场专题研究：跌到年线位置的 TS 或将企稳——20250516 重要观点 3）驱动因素 4 月以来，围绕中美关税政策，长端已经出现了 2 次单日快速定价。短期看，长债赔率问题导致市场对于 诸多因素的定价敏感度大幅降低。由于全球资本市场投资者对于特朗普关税政策变化节奏的预警普遍不是非 常充分，所以国内债市才会出现利率走势单日大幅逆转的恐慌性行情。除此以外，长端对于双降、政治局会 议、资金价格等常规因素或小超预 ...

（央视财经《经济信息联播》）在中美关税政策最新调整之后，多家外贸企业重启美国市场供应，恢复对美外贸出口产品的生产、推广。 在浙江、福建等地，不少企业正开足马力、加班加点赶订单、去库存。 在浙江龙港，本周迎来了外贸新热潮，美国订单纷纷回归。为全力保障订单按时完成，这家包装企业的生产车间里一幅繁忙景象，机器运 转不停，原材料印刷、烫金、覆膜、磨切、组装等各工序紧锣密鼓进行。 福建厦门某鞋业有限公司副总经理 陈亮：最近如果按鞋子双数来计算，订单应该有大几十万双。现在我们会加紧调配产能，各个生产线、 各个环节要补充人手。 福建厦门某鞋业有限公司副总经理 陈亮：关税政策发布的时候大约是美国时间凌晨4点，客户立马打电话过来急着要出货。美国的订单基 本都恢复了，还有客人有新的订单过来。 在厦门一家纺织出口企业，这几天，大家听到最多的话就是"发货越快越好！" 在另一家以餐饮包装为主的高新技术企业，眼下一批价值近20万美元的餐盒订单在火速赶制，准备发往美国市场。 在福建厦门，中美大幅降低双边关税的消息发布后，不少外贸企业第一时间就接到了美国客户的催单电话。 浙江某包装科技有限公司总经理 林福苗：美国的客人我们全部"开绿灯"，希 ...

352家美企联名施压后，美国财长终于松口：对华关税或有变化！ 这两天，一则看似"山雨欲来风满楼"的消息，让全球贸易圈、经济观察界、乃至普通消费者都竖起了耳朵。 不再是捕风捉影的"传闻"，而是美国财长贝森特的亲口表态：对华关税，可能真的要动一动了！ 霎时间，各种解读、猜测满天飞！秉持着"先看疗效，再看广告"的审慎态度，大部分分析人士都觉得，这事儿，没那么简单。 理由是，美国对华关税这块"硬骨头"，啃了这么多年，说变就变？ 拜登政府延续了特朗普时期的强硬姿态，看起来也不是那么容易转向的。 退一步来说，就算真要调整，根据当前的政治气候和鹰派势力，也不会是"大撒把"式的取消，更倾向于"小修小补"这套路。 不过也有观察家指出，美国国内的压力山大，没什么不可能的。 而且美国面临着连续18个月超过5%的通胀"高烧"，供应链也时不时"掉链子"，借助关税调整给经济降降温，似乎也顺理成章。 整体来看，质疑声主要围绕着美国政府内部的政治博弈、以及对华战略的根本性调整是否真的到来。 大众普遍认为，在高科技领域，美国遏制中国的决心，短期内恐怕还看不到松动的迹象。 随着财长"松口"的消息持续发酵，还有不少媒体深挖背后的推动力，果然，一股 ...

谭方强：下个月我会再去美国那边，再新建一个海外仓。应对的时候，我们能有个缓冲的地带。 货量上升，航空运力紧张，本周，空运价格已经有小幅上涨，后期随着发货量的进一步恢复，价格 还有上涨空间。为了应对舱位紧张，不少货运公司提前预订了下周甚至更远的舱位。 福永街道物流协会会长黄晓斌：货量增加了30%到40%，路上的车现在明显多了很多。预计1到2 周，后面货量会更大、会更忙，现在有的货还在生产之中。 谭方强的企业也是福永街道4300多家跨境物流企业之一，这两天，客户要求尽快出货的电话没有停 过。 谭方强：接近干了一个通宵，大家都没有停下来过，我们整个团队处理着客户新增的这些订单。 仓库里，工作人员手上都攥着长长的单号标，逐一贴上货箱后，一箱箱货物整装待发。直线上升的 发货量让谭方强放下了心中的石头，但美国滥施关税带来的影响让他思考如何降低企业风险。 央广网北京5月17日消息（记者何俊儒 夏美子）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》 报道，中美关税政策调整后，中国多家外贸企业重启了美国市场供应，恢复对美外贸出口产品的生产推 广，跨境物流企业订单激增、发货忙碌。广东深圳宝安区的福围社区，这几天格外热闹，大批货物正 ...