智通财经APP获悉，摩根大通发布报告指，2025年下半年，美国的铜关税和中国需求放缓或导致铜价在 第三季度下滑，至9,100美元/吨左右。此前美国的进口提前采购和中国市场需求曾使得铜供应收紧，随 着收紧因素的逆转，市场将获得喘息空间。但总体而言，铜供应增长仍面临挑战，因此铜价或将在 9,000 美元/吨或略高于这一水平的位置获得基本支撑。 摩根大通主要观点如下： 2025 年上半年，铜基本面因两大提前采购因素而显著收紧：美国在潜在铜关税前的进口以及中国需求 的提前释放。我们认为，2025 年下半年这两大动态都将出现 "反噬"，这使得我们对今年剩余时间的铜 价更为谨慎，预计铜价将在 2025 年第三季度下滑至 9,100 美元 / 吨左右，之后在 2025 年第四季度稳定 在 9,350 美元 / 吨左右。 全球铜库存并非整体极度紧张，而是存在显著的错位和失衡。在潜在关税实施前，美国在 2025 年上半 年有望进口约 43 万吨过剩精炼铜(高于正常进口需求)，这相当于美国正常铜进口需求约六个月的库存 量。正如我们在报告中详细阐述的，我们的基准情景仍假设美国将在 7 月底前宣布对精炼铜及铜产品进 口征收 25% ...

消息面 据外媒报道，金属市场人士称，周三美国现货铝升水下降逾7%，因为交易商臆测美国可能会降低自加 拿大进口商品的关税。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球原铝产量为609.12万吨，消费量为 586.49万吨，供应过剩22.63万吨。2025年1-4月，全球原铝产量为2425.23万吨，消费量为2324.12万吨， 供应过剩101.11万吨。 海关总署6月18日公布的数据显示，中国2025年5月铝矿砂及其精矿进口量为1751万吨，同比增加 29.4%；1—5月铝矿砂及其精矿进口量为8518万吨，同比增加33.1%。 机构观点 正信期货： 华联期货： 市场方面，近期氧化铝现货供给改善，价格仍偏弱，电解铝成本将下滑，供应稳定，部分铝厂上调铝水 比例，铸锭量下滑。5月国内电解铝运行产能环比持稳，预计6月国内电解铝运行产能维持高位。不过需 求端下游铝加工淡季氛围浓厚。其中，原生铝合金行业开工率较5月变化不大，再生铝板块受淡季影 响，国内市场与出口订单均出现不同程度下滑。不过由于国内冶炼开工率已经处于高位，进一步提升空 间非常有限，供应总体压力不大，库存较低，预计近期仍偏强运行。操作上 ...

. 贵金属有色金属产业日报 2025/6/18 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本公 ...

铝产业周报 氧化铝震荡偏弱，电解铝或高位回落，铝合金维持震荡运行 2025年6月13日当周 CO NTENTS 目 录 01 观点与策略 0203 盘面回顾 氧化铝&电解铝重点数据追踪 04 铝合金重点数据追踪 01 观点策略 观点策略 中美会谈释放良好信号，伦铝先涨后跌，环比上周涨幅2.1%；沪铝持续上涨，环比上周涨 幅1.84%。 沪铝主力合约收盘价（元/吨）；伦铝收盘价（美元/吨） 2000 2100 2200 2300 2400 2500 2600 2700 2800 2900 17000 17500 18000 18500 19000 19500 20000 20500 21000 21500 22000 2023/07/25 2023/11/25 2024/03/25 2024/07/25 2024/11/25 2025/03/25 SHFE铝 LME铝 数据来源：Mysteel、佛山金控期货研究部 盘面表现回顾 | | 观点 | 核心逻辑 | | --- | --- | --- | | 氧化铝 | 震荡偏弱 | 综合来看，我国铝土矿整体供应偏紧局面因进口矿石补充逐渐缓解；海内外铝土矿价 | | ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：流通货源偏紧 铝价偏强运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价偏强震荡。数据显示，5 月美国 PPI 环比涨幅低于预期， 因机票等服务价格下降而受抑，压制美元。美国 5 月通胀数据低于预期， 暗示美联储可能会尽快恢复降息。 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局 ...

当地时间6月3日，美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从 25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。自该关税政策宣布以 来，美国中西部电解铝现货升水大幅走高，LME铝现货亦转为升水状态。 5月我国电解铝产量为372.9万吨，同比增长2.7%，环比增长3.4%。5月国内电解铝运行产能环比持稳， 原因在于周期内无新增项目落地，且无大规模检修、减产情况，原材料供应充足，企业利润维持合理水 平。预计6月国内电解铝运行产能维持高位。 4月我国原铝进口量为25.05万吨，环比增长12.8%；出口量为1.37万吨，环比增长54.6%，净进口为23.68 万吨。 步入6月，下游铝加工淡季氛围浓厚，上周铝行业周开工率环比下降0.4个百分点至60.9%。其中，原生 铝合金行业开工率较5月变化不大，维持平稳运行；铝板带板块个别样本企业开工率走低，反映出局部 产能收缩；铝线缆板块市场订单表现有所分化，不同企业间接单情况差异显著；铝型材板块开工呈现结 构性分化，建材、光伏边框型材受传统淡季影响开工率下滑，而3C领域订单、电力管道及轨道交通订 单相对饱和，对开 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-06-10 铝锭社会库存维持去库模式 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20210元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，长江A00铝现货升贴 水较上一交易日持平于70元/吨；中原A00铝价录得20150元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/ 吨至10元/吨；佛山A00铝价录20080元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌5元/吨至-60元/吨。 铝期货方面：2025-06-09日沪铝主力合约开于19980元/吨，收于20025元/吨，较上一交易日收盘价下跌40元/ 吨，跌幅-0.2%，最高价达20095元/吨，最低价达到19940元/吨。全天交易日成交133229手，较上一交易日增 加19493手，全天交易日持仓181672手，较上一交易日增加214手。 库存方面，截止2025-06-09，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.7万吨。截止2025-06-09，LME铝库存362000 吨，较前一交易日减少1850吨。 氧化铝现货价格：2025-06-09 SMM氧化铝山西价格录得3280元/吨，山东价格录得3260元/吨，广西价格 ...

Report Industry Investment Rating - No specific industry investment rating provided Core Views -成材预计震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [2] -铝锭预计价格短期偏弱震荡，关注宏观情绪和下游开工 [3] Summary by Related Catalogs 成材 -云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 [1] -安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别钢厂1月20日后停产，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] -2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] -成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 -美联储官员不急于降息，国内5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，部分领域供需改善价格有积极变化 [1] -全国氧化铝周度开工率回升0.54个百分点至78.75%，下游铝加工周度开工率下降0.4个百分点至60.9% [2] -6月9日国内主流消费地电解铝锭库存47.7万吨，较上周四下降2.7万吨，较5月底下降3.4万吨，去库因供应端偏紧和消费端韧性 [2] -短期低到货量支撑库存预计维持去化趋势，关注能否刷新44万吨年内低点 [2] -海外宏观不稳定，步入淡季铝价面临压力，短期预计区间调整，库存去化支撑价格 [3]

库存拐点与产能压力 氧化铝期货价格再度大跌的核心原因在于库存拐点已经到来。氧化铝周度产量连续3周呈现增加态势，叠加印尼氧化铝新投项目的首批3万余吨氧化铝在6月 初到港，这些因素促使氧化铝社会库存从5月以来的持续去化转为累积状态。进入6月份，氧化铝供应端显著恢复，产能过剩压力陡然增加。 按照当前几内亚矿石价格在75美元/吨的水平测算，氧化铝现货价格在3300元/吨时，国内氧化铝厂仍具备较高的利润空间。若几内亚铝土矿的停产规模不再 进一步扩大，国内铝土矿供应将呈现上半年宽松、9-11月季节性偏紧、全年供需平衡的格局特征。考虑到6月氧化铝产能将提升至9200万吨附近，氧化铝价 格预计向高成本产能的现金成本靠拢后震荡运行。若前期氧化铝减产的产能出现复产，使氧化铝产能超过9200万吨，氧化铝价格将面临进一步承压。 氧化铝期货在夜盘交易时段出现反弹走势。昨日早盘，主力合约2509出现下挫，下午收盘时报2943元/吨，跌幅达2.9%。夜盘开盘后，该合约一度触及2928 元/吨的低点，随后展现反弹态势，收盘时报2953元/吨。值得关注的是，前一交易日2509合约曾上涨2.17%。 市场供需格局变化 氧化铝期货盘面活跃度近期明 ...

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：关税政策提振铝价 关注高价下游反馈 投资咨询业务资格： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成 证监许可【2011】1452 号 成 材：武秋婷 逻辑:昨日铝价偏强震荡。受美元走软和美国数据疲软支撑，市场努力 应对日益加剧的经济等不确定性。美国数据显示非制造业采购经理人指数 上月降至 49.9，为 2024 年 6 月以来的最低值，而 ADP 数据显示美国民间增 加的就业岗位为两年多来最少。所有人都在关注周五的美国非农就业报告， 以寻找美联储下一步行动的线索。白宫今日发表声明称，美国总统特朗普 正式将钢铁和铝的关税从 25%提高到 50%，新关 ...