对于官方的一些政策吹风，往往是承上启下的。所以，在观察时，更多是要看其边际上的变化，而不是抓住那些老生常谈的信 息不放。 ——笔记哥《应对》 昨晚中美元首通话，同意尽快举行新一轮会谈并互发访问邀请。早盘债市情绪偏弱、后很快修复，10Y国债利率小幅高开在 1.675%后震荡下至1.6675%（昨收）附近。股市窄幅震荡、微幅收红。午后一传大行买短债、二传买断式逆回购价格降5BP， 利率震荡下至1.6525%附近。 昨日传的中美通话落地，早盘债市定价约1BP、后迅速修复。债农：高开以示尊重，但工作还得继续，搞钱才是正路。10Y国 债利率在1.65%-1.70%的夹缝里震了快1个月，人都要震出工伤了，也该选择方向了吧？ 本以为昨晚的国际头条是中美通话，没想到被"特朗普大战马斯克"抢了风头。 中国网友：这剧本我熟，翻开中华五千年历史，哪章不比这刺激？！ 美国网友：这剧本我熟，先做空打压股价，反手做多再和解，流量金钱双丰收，Wonderful！ 【笔记20250606— 中美通话，特马互撕（+传央行买断式回购价格降5BP+资金面均衡偏松-中美元首通话=小下)】 资金面均衡偏松，长债收益率小幅下行。 央行公开市场开展135 ...

| 渠道类型 | 平均放款时效 利率范围 ( 年化 ) 适合情况 | | | | --- | --- | --- | --- | | 银行 3-7天 | 4%-8% | | 长期资金规划 | | 融资租赁 1-3天 | | 10%-15% | 设备抵押融资 | | 小贷机构 当天-2天 | | 12%-24% | 紧急周转需求 | 如果时间紧迫，不妨优先考虑武汉嘉鑫胜金融平台这类本地专业机构，他们提供定制化方案，能平衡时效与成本。 需要注意的是，信用贷虽然免抵押，但额度通常低于抵押类产品；而选择应收账款质押时，务必确认合作方的评估效率。灵活搭配不同渠道，才能既抢时间 又控支出。 当我们急需用钱时，武汉贷款公司的渠道选择直接影响资金到账速度和成本高低。以最常见的三种方式为例：银行虽然利率低（年化约4%-8%），但审批流 程通常需要3-7个工作日；融资租赁适合有设备抵押的企业，放款周期可压缩至1-3天，但综合成本可能达到10%-15%；而本地小贷机构最快当天就能放款， 不过短期利率可能飙升至18%以上。 面对资金缺口时，咱们需要像搭积木一样匹配贷款工具。如果手头有房产或设备这类硬资产，抵押贷就像"定心丸"——额度 ...

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 随着投资者对一些政府无节制支出的担忧增加，多国政府长债拍卖遇冷。 6月5日，日本30年期国债拍卖的投标倍数为2.92，为2023年以来最低。过去12个月的平均值为3.39，前次拍卖的投标倍数则为3.07。此次最低中标价格为 91.45日元，也低于预期的92日元。短短不到半个月，日本长债拍卖第三次需求疲软。 6月初，澳大利亚12年期政府债券拍卖需求接近六年来的最低水平，韩国30年期债券需求创下2022年以来的最低水平。 整体而言，主要国家长债普遍疲软，收益率已较年初的水平抬升。6月5日，美国30年期国债收益率在4.9%附近，日本30年期国债收益率在2.9%附近。 接下来一个关键的考验将在6月12日到来，届时美国将进行下一次30年期美债拍卖。这一次，全球债市风暴会否再度席卷而来？ 日本长债再遇冷 在全球主要国家中，日本债市的问题格外严重，公共债务是其经济规模的两倍多，为发达经济体首位。 法国里昂商学院管理实践教授李徽徽对21世纪经济报道记者表示，30年期日本国债再度遇冷，买方"三脚架"同时松动：从供给端来看，日本财务省为填补养 老金缺口，把超长券月供推至十年高位，供给压顶；本土 ...

规模方面，30年国债ETF博时最新规模达76.49亿元。 资金流入方面，30年国债ETF博时最新资金流入流出持平。拉长时间看，近4个交易日内，合计"吸 金"4.63亿元。 截至2025年6月5日 11:30，国债期货午盘全线上涨。30年期主力合约涨0.08%报119.600元,10年期主力合 约涨0.06%报108.800元,5年期主力合约涨0.09%报106.110元,2年期主力合约涨0.06%报102.452元。 ETF方面，30年国债ETF博时(511130)上涨0.04%， 冲击4连涨。流动性方面，30年国债ETF博时盘中换 手9.83%，成交7.51亿元。拉长时间看，截至6月4日，30年国债ETF博时近1月日均成交22.54亿元。 国元期货指出，当前属于政策空窗期，国内消息面平静，且当前国债现货到期收益率相对政策利率来 说，所隐含的降息预期较小，说明当前短期继续降息的预期降低。关税已从顶部调降，部分指标可能在 4月份迎来底部，叠加政策托底，预期之下整体存在较强的韧性，但考虑到贸易前景仍不明朗，市场情 绪对债市影响依然偏大。而海外方面，根据美联储官员的发言来看，美联储降息的路径预计不会过于顺 畅，利率 ...

但投资者的真正考验将是48小时后的30年期国债拍卖——这将决定市场是否已做好迎接央行退出超宽松政策后"正常化"阵 痛的准备。该债券收益率近期触及首次发行以来的最高水平。 全球对长期债券的信心不振，投资者担心巨额预算赤字，这可能导致全球一些最大经济体的债务负担加重。此外，日本央 行缩减大规模债券购买，导致该国债券收益率曲线急剧陡化，加剧了人们对政府借贷的担忧。SMBC日兴证券高级利率策 略师Miki Den表示： "在1.5%的水平上买入相对容易，这是一个不错的结果，虽然这将支撑债券市场，但考虑到30年期拍卖在即，收 益率不太可能快速下跌。" 全球长债信心危机下，"正常化"进程的阵痛显现 在全球长期收益率不断攀升的大背景下，日本10年期国债拍卖意外获得强劲需求，为债券市场带来短暂喘息。 周二的拍卖结果显示，本次2.6万亿日元的10年期国债拍卖中，投标倍数从上月的2.54大幅跃升至3.66，远超过去一年的平 均水平。拍卖需求关键指标升至2024年4月以来最高水平。标售结果出炉后，日本国债期货上涨0.20至139.22。 前央行委员Makoto Sakurai周一在东京接受媒体采访时表示，央行减少国债购买的进程可能 ...

证券研究报告 | 2025年06月03日 超长债周报 贸易战形势扑簌迷离，超长债成交量保持高位 核心观点 固定收益周报 超长债复盘：上周贸易战形势扑簌迷离，债市跟随波动。另外资金面维 持宽松态势，隔夜利率再次回落至 1.4%，超长债小幅承压，全周 V 型走 势。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅上升，交投相当活跃。利差 方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差走阔。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 5 月 30 日，30 年国债和 10 年国债利差为 23BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，4 月经济依然展现出韧性。我们 测算的 4 月国内 GDP 同比增速约 4.1%，较 3 月回落 0.8%，但是仍高于 全年经济增速目标值。通胀方面，4 月 CPI 为-0.1%，PPI-2.7%，通缩风 险依然明显。近期中美贸易摩擦出现阶段性缓和，投资者悲观预期有所 消散，短期焦点将回到国内二季度经济数据，我们预计随着政策托底效 应的减弱，债市收益率下行概率更大。不过当前 30 年国债期限利差依 然偏低，期限利差保护度有限。 20 年国开债：截至 5 月 30 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 2B ...

核 心 观 点 5月以来，随着政策利率下调，资金面进一步转松，但降准落地后资金利率反而上行。那么，6月政府债供给 多少？流动性缺口有多大？资金面将趋紧或者更松？ 宽松落地，市场利率怎么走？ 资金利率方面 ， 5月资金利率延续下行，从节奏来看，降准降息等一揽子金融 政策发布后，资金利率快速下行，而在5月15日降准落地后，资金面反而趋于收敛，资金利率中枢并未进一 步下行。 央行操作方面， 下旬开始逆回购转为小额净投放，同时MLF超额续作，月中落地的降准也向市场 投放1万亿元左右的流动性。 长债利率方面， 随着降准降息落地，长端利率演绎利好出尽的行情，此外，随 着关税政策缓和，市场对于基本面预期有所上修，债市有所走弱。 债券托管方面， 4月债券托管规模环比增 速放缓，分券种看，利率债托管环比增量收缩，其中地方债继续贡献主要增量；分机构看，广义基金增持规 模有所下降，商业银行托管规模环比增量扩大。 特别国债启动，供给压力多大？ 国债方面， 6月将发行6期附息国债、7期贴现国债和2只储蓄国债，此外， 还将续发3只超长期特别国债和新发1只中央金融机构注资特别国债，我们预计6月国债或将发行1.38万亿元， 净融资规模在49 ...

日本超长债：为何利率明显上行？近期日本超长债利率明显上升，收益率曲线也明显变陡。 背后或主要存 在以下几方面的原因：首先，在关税影响下日本财政扩张倾向增加了市场对债券供给冲击的担忧。其次， 2025 年以来日本国内机构对超长债需求较为疲弱。此外，日本国债拍卖遇冷或也催化了市场对超长债供 需失衡的悲观情绪。不过，此次日元套息交易规模或相对较小，套息交易逆转对全球流动性带来的外溢冲 击或相对可控。未来来看，仍需关注后续日本政府债券拍卖情况是否会进一步冲击市场情绪、日央行是否 会释放鸽派信号缓解市场恐慌、以及 7 月的日本国会参议院选举结果。 美国经济： 4 月美国新建住房及成屋销售同比增速有所回升； 5 月美国 Markit 制造业与服务业 PMI 均 超预期回升。截至 5 月 23 日，市场交易层面通胀预期维持稳定。 欧洲经济： 5 月受服务业景气度走弱影响，欧元区 PMI 回落至荣枯线之下； 5 月欧元区 27 国消费者信 心指数小幅回升，但总体仍处相对低位。 报告导读： 近期日本超长债利率明显上升，或主要受日本财政宽松倾向加剧市场对长债 供给冲击和财政可持续性担忧、日本国内机构超长债配置需求偏弱、以及20年 ...

黄金实时分析 穆迪下调美国主权信用评级，美国长债收益率上升，黄金关键位在哪？点击观看金十研究员文成直播分 析 相关链接 ...

当人们在最近的一次波动中被套或者踏空后，就会反思、吸取教训，就会说，上次错过了，这次一定做 对。于是，试图在下次的波动中捞回来或者做对，这种"捞回来或者做对"的方式就是复制模仿上次的波 动，这是一种报复性交易。 ——笔记哥《应对》 昨天债农就在碎碎念：资金宽松会不会不可持续？今天一语成谶了。果然还是逃不出债市魔咒：每 次"降息"都会降出"加息"的感觉。好消息是：后续债券供给逐步上量，资金持续紧张或同样不可持续。 【笔记20250516— "降息"降出"加息"的感觉（-上午资金收敛-国债一级发行情绪偏弱+尾盘资金转松+股 市小幅下跌=微上)】 今天看到中国网红改歌《刚买的飞机被打啦》火爆全球，印度抗议要求联合国介入。金融民工表示：倒 也不必破防，咱要有点儿娱乐精神，可以反击嘛，改编一个《刚买的债券/黄金被砸啦》。 资金面收敛转松，长债收益率微幅上行。 -------------------------- 央行公开市场开展1065亿元7天期逆回购操作，今日有770亿元逆回购到期，净投放295亿元。 上午资金面收敛、尾盘转松，资金利率明显上行，DR001与DR007分别上行22BP与11BP，均上至1.63% 附近 ...