2025 年 6 月 16 日 行业研究 化工企业近期事故频发，建议持续关注细分行业龙头 ——基础化工行业周报（20250609-20250613） 要点 近期化工园区安全事故多发，环保趋严背景下化工行业头部企业有望充分受 益。近期化工园区安全事故多发，后续对于涉及硝化、氯化等高危化工反应 的项目审批和生产监管将进一步趋严。化工行业头部企业凭借更严格的安全 生产管控流程、更优质的生产装置设备、更先进的工艺生产技术，将保障存 量高危化工反应装置的有序生产。化工行业头部企业在涉及高危反应的中间 体、产品增量受限的情形下，可以凭借现有产品的稳定生产而受益。 友道化学发生爆炸，氯虫苯甲酰胺供应受到影响。5 月 27 日 11 时 57 分左 右，山东省潍坊市高密市友道化学有限公司发生爆炸，目前主要产品包括氯 虫苯甲酰胺原药及其中间体。友道化学的工厂爆炸将影响氯虫苯甲酰胺原药 及其中间体的短期供应，从而有望推升价格。目前 K 胺市场供应紧缺，氯虫 苯甲酰胺的成本端支撑偏强，叠加氯虫苯甲酰胺市场货源紧缺，价格上涨。 根据百川盈孚，6 月 11 日，97%氯虫苯甲酰胺部分成交参考 30-31 万元/ 吨，较 6 月 10 ...

证券研究报告·公司深度研究·饮料乳品 欢乐家（300997） 供应链稳步进阶，产品渠道多元并进 2025 年 06 月 16 日 增持（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,923 | 1,855 | 1,863 | 1,974 | 2,144 | | 同比（%） | 20.47 | (3.53) | 0.42 | 5.99 | 8.61 | | 归母净利润（百万元） | 278.39 | 147.38 | 151.35 | 167.05 | 186.17 | | 同比（%） | 36.85 | (47.06) | 2.69 | 10.37 | 11.45 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.64 | 0.34 | 0.35 | 0.38 | 0.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.99 | 49.10 | 47.81 | 43.32 | 38.87 | [Table_Tag] [T ...

2025年的市场，走得让人感觉陌生，同时又透露着一些熟悉感。 A股里银行成为了上证指数的压舱石，从2022年10月的低点算起，万亿市值的工商银行已经翻了倍。港 股上，曾经的热门赛道医疗和消费，经过几年沉寂之后，在香江卷土重来，一众创新药与新消费涨出了 A股的味道。 唯有地产依旧是那个"地惨"，躺在谷底毫无波澜，鲜有人问津。直到最近，素有"良心基金经理"之称、 一向以左侧的耐心而闻名的杨东，出手抄底了地产股。 在2018年创办宁泉资产之后，他们的身影从未出现在任何过于热闹的地方。 但面对牵扯甚大的国民经济支柱型产业，仍然有很多专业投资人孜孜不倦的在其中"翻石头"，试图在这 条大鱼身上找到结构性的机会。 典型的还是以董承非为代表， 买入地产龙头，押注在行业贝塔边际减弱的过程中， 市场集中度 逐渐提 升，行业龙头依靠更强的抗风险能力，将蚕食其他玩家的市场份额，最终剩者为王。 "新三样"颇受瞩目的2020年底，他们明确表示"已不是投资光伏、锂电、电动汽车的股票的好时机"；而 当各路资金痴迷于国债交易的2024年底，他们又明确立场"展望今年（2025），权益类资产对于国内资 金来说是相当好的选择，当然只对一部分的权益资 ...

本报记者徐一鸣 值得一提的是，为保护上市公司及全体股东利益，江南化工与昌龙化工签署了《业绩承诺补偿协议》。 根据协议，昌龙化工承诺峨边国昌在2025年度、2026年度和2027年度累计实现的净利润总额不低于 6307.48万元。若业绩承诺期间内峨边国昌实际净利润小于业绩承诺期内的净利润，昌龙化工应对江南 化工以现金方式进行补偿。 上海大学悉尼工商学院讲师王雨婷在接受《证券日报》记者采访时表示，若收购时没有明确业绩承诺， 当被收购公司业绩不及预期时，收购方则面临着较大风险，进而影响整体收益和战略目标实现。 支培元认为，若峨边国昌能够完成承诺的净利润，将直接为江南化工带来利润增长，提升公司整体的经 营业绩和盈利能力。从长期来看，有利于形成协同发展、互惠互利的高质量发展局面。 从行业角度看，《"十四五"民用爆炸物品行业安全发展规划》提出，到2025年，民爆行业安全水平再上 新台阶，创新能力得到新提升，结构调整取得新成效，发展质量达到新水平，治理效能得到新提高。其 中，生产企业（集团）数量由76家减少到50家以内。 王雨婷表示，在政策支持下，市场资源将向优质企业靠拢，民爆行业的集中度将会进一步提升，行业竞 争格局也会 ...

如此估值水平，显著高于多家A股血制品企业。 截至6月9日收盘，天坛生物（600161.SH）、上海莱士（002252.SZ）、华兰生物（002007.SZ）的PE （TTM）普遍在25倍左右，仅博雅生物（300294.SZ）达到36倍。 对于筹划控股权变更的派林生物（000403.SZ）来说，接盘方终于浮出水面。 6月9日晚，派林生物宣布控股股东共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）（下称"胜帮英豪"）计划 将持有的全部股份（21.03%）转让给中国生物技术股份有限公司（下称"中国生物"）。 中国生物控股派林生物也意味着，后者的实控人将从陕西国资变为国药集团。 中国生物拟采取全现金支付此次高达38.44亿元的交易款。 据此粗略计算，此次控制权交易定价为24.96元/股，较派林生物6月6日16.96元/股收盘价溢价47%；以其 2024年7.45亿元归母净利润测算，则此次交易对应的市盈率接近32倍。 截至2024年末，天坛生物、派林生物的采浆站分别为85家、38家，同期采浆量分别为2781吨、1400吨， 分别位居行业第一、第四。 若二者完成整合，则意味着中国生物旗下将坐拥不少于123家采浆站，合计采浆量将超4 ...

中国上市公司网/文 据港交所6月3日披露，周六福珠宝股份有限公司(下称"周六福")通过港交所主板上市聆讯，中金公司及 中信建投国际为其联席保荐人。 周六福是一家中国珠宝公司，通过线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及 钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，周六福于2017年至2024年连续八年维 持于中国珠宝市场前五大品牌之列。 周六福核心业务 产品设计与工艺创新 公司以自主研发的专利技术为核心竞争力，例如"守护の光"系列产品采用德国进口精雕工艺(精度达 0.01mm)和独家专利技术，通过优化贵金属的聚光性与映光性，实现"佛光效应"，提升产品视觉冲击 力。此外，与深中华合作引入可调节戒圈专利技术，解决传统固定戒圈适配性差的痛点，降低备货成本 的同时提升消费者体验。这些技术使产品兼具时尚感与实用性，尤其在年轻消费群体中形成差异化优 势。 轻资产运营与供应链管理 采用"产品销售+服务收费"模式，加盟商需支付入网费和持续性管理服务费，公司则通过标准化产品设 计和供应链整合降低成本，净利润率保持在12%以上。黄金产品占营收主导(2024年占比超 90%)，但通 过钻石镶嵌品类 ...

医药生物 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2025 年 5 月 26 日 605266.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 23.01 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 4.8 14.5 6.9 (55.9) 相对上证综指 2.2 12.9 7.8 (63.4) 发行股数 (百万) 154.54 (57%) (44%) (30%) (16%) (2%) 12% May-24 Jun-24 Jul-24 Aug-24 Oct-24 Nov-24 Dec-24 Jan-25 Feb-25 Mar-25 Apr-25 May-25 健之佳 上证综指 | 流通股 (百万) | 154.54 | | --- | --- | | 总市值 (人民币 百万) | 3,556.03 | | 3 个月日均交易额 (人民币 百万) | 68.33 | | 主要股东持股比例（%） | | | 深圳市畅思行实业发展有限公司 | 15.17 | 资料来源：公司公告， Wind ，中银证券 以 2025 年 5 月 23 日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司 具备证券投 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持钢铁行业"增持"评级。短期随着行业逐步转入淡季，该 行预期钢铁需求将边际趋弱，且库存降幅将逐步收窄。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是 未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改 造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。 重点推荐 国泰海通主要观点如下： 1)技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大 特钢、新钢股份;2)低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份;高壁垒材料公司久立特 材、翔楼新材、铂科新材;高温合金龙头图南股份、抚顺特钢，中洲特材;3)需求复苏趋势下，看好具有 长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份 等。 需求环比下降，总库存维持降势 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 上周(本报告中的上周均指2025年5月19日至5月23日当周)五大品种钢材表观消费量为904.56万吨，环比 下降9.2万吨;其中，建材表观消费量346.93万吨，环比上升5.6万吨;板材表观消 ...

消息面上，4月份，虽然国际环境更趋复杂严峻，外部冲击影响加大，但消费增长有亮点，投资规模在 扩大，进出口韧性超预期，在"三驾马车"的协同发力下，经济展现出了强大的韧性和活力。4月份，社 会消费品零售总额同比增长5.1%，其中，消费品以旧换新相关商品销售大幅增长，限额以上单位家用 电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长38.8%、33.5%、 26.9%、19.9%，对社会消费品零售总额增长的支撑作用明显。 各行业超级龙头，"漂亮50"：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这 些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。 光大证券表示，基本面来看，尽管经济修复进程较为温和且渐进，但宏观与微观流动性共振以及产业升 级的推进，为市场提供了积极的支撑。中美货币政策有望同步宽松，国内居民资产配置在利率下行背景 下加速向权益市场迁移，叠加IPO节奏放缓、股东减持受限等因素，使得市场资金供需环境得到改善， 为A股市场注入了流动性基础。 5月23日，A股市场震荡反弹，A500指数走势稳健。A500ETF（159339） ...

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决 策。） （文章来源：21世纪经济报道） 国元证券指出，5月份开始将进入业绩真空期，市场关注点由业绩转变为行业和公司基本面变化，我们 继续看好创新药、出海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且 不受贸易战影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。出海领域我们继续看好在新兴市场领域布局 的企业，市场发展潜力大。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分细分赛道的集采影响已经出 清，未来有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市 场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。 湘财证券表示，2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有 望迎来业绩与估值双重修复投资机会。技术周期维度，ADC、PD-1 2.0、TCE等技术平台不断获得资本 与临床数据相互印证，新一轮技术周期开启有望推动国产创新药步入发展新阶段。 5月23日，创新药板块开盘后持续走强，相关ETF方面，科创医药指数ETF（588700）截至发 ...