宏 观 专 题 宏 观 点 评 实体经济 "开门红"超预期——中国经济数据点评（2025年一季度及3月） （点击查看） 政策托举商品通胀——中国物价数据点评（2025年3月） （点击查看） 政策研究 机构观点 宏观经济研究 "抢出口"尾声——进出口数据点评（2025年3月） 海外宏观 短暂的平静——美国CPI通胀数据点评（2025年3月） （点击查看） （点击查看） 资资资资资本本本本本市市市市市场场场场场月月月月月报报报报报 固收产品 债市偏强震荡，择机布局中长期债基（2025年4月） （点击查看） 资资资资资本本本本本市市市市市场场场场场快快快快快评评评评评 美国科技股再遭重创，美股底在何方？ （点击查看） 如何看待关税压力下股债市场剧烈波动 （点击查看） 行 业 深 度 资本市场研究 行业研究 行 业 点 评 医药工业数智化转型加速，AI技术深度赋能开启新征程 （点击查看） 政策积极有为，A股保持稳定——宏观与策略周度前瞻（2025.04.28-05.02） （点击查看） 关税主导预期，关注政策对冲——宏观与策略周度前瞻（2025.04.21- 04.25） （点击查看） 关税冲击暂缓，市场波动延续—— ...

一、CPI通胀：同比持平，核心支撑 4月CPI通胀同比-0.1%，环比为0.1%。从分项看，核心CPI通胀稳定形成支撑，能源通胀的拖累增大。 图1：能源对CPI通胀的拖累加大 4月CPI通胀-0.1%，持平于前值，高于市场预期（-0.3%）；PPI通胀-2.7%，低于前值（-2.5%），略好于市场 预期（-2.8%）。 资 料 来 源 ： M a c r o b o n d ， 招 商 银 行 研 究 院 食品价格在供给偏紧的支撑下由跌转涨。 食品价格环比上涨0.2%，同比降幅收窄1.2pct至0.2%。一方面，季节 性供给减少支撑部分分项价格上涨，包括部分地区进入休渔期使水产品价格由下跌0.2%转为上涨1.2%，由于 处于新果上市初期阶段，供给较少，鲜果价格环比上涨2.2%；另一方面，关税反制扰动食品进口，牛肉价格 环比涨幅扩大3.4pct至3.9%。猪肉、羊肉、鲜菜、蛋类价格也在需求改善的拉动下由跌转涨或跌幅收窄。 能源 方面， 全球经贸局势动荡影响下，4月国际油价跌幅走阔，国内成品油价随之下调，交通工具用燃料价格环比 下跌2.0%，同比降幅扩大4.5pct至10.2%。 图2：在供给偏紧与需求改善支撑下 ...

金十数据5月8日讯，加拿大人寿资产管理公司投资总监Steve Matthews指出，降息50个基点将是英国央 行即将召开的会议的重要议题，这反映出自3月按兵不动以来经济背景的转变。全球贸易中断与经济放 缓迹象——尤其是美国GDP季度数据下滑——已使更大幅度降息成为焦点。鉴于英国CPI通胀现已基本 达标，预计MPC委员丁格拉与曼恩将支持降息50个基点，为可能的意外大幅降息打开大门。不过 Matthews预测，这一阵营预计最终将被多数票否决，从而通过25个基点的降息决议，使基准利率降至 4.25%。 机构：不排除英国央行大幅降息50个基点的可能性 ...

日本央行会议纪要：一位成员表示，在下次政策加息阶段，潜在的CPI通胀率可能相当接近2%。 ...

2月CPI通胀-0.7%，显著低于前值（0.5%）与市场预期（-0.4%）；PPI通胀-2.2%，高于前值（-2.3%），不及 市场预期（-2.1%）。整体来看，春节错位导致的高基数使CPI通胀大幅回落，节后复工偏慢拖累PPI通胀修 复。 一、CPI通胀：春节错位，高基数拖累 2月CPI通胀同比-0.7%，环比为-0.2%。从分项看，食品、能源与核心均拖累CPI通胀，其中食品拖累最明显。 图1：食品与非食品均拖累CPI通胀 资料来源：Wind、招商银行研究院 食品价格因需求季节性走弱由涨转跌，但高基数是同比大幅下降的主因。 食品价格环比下跌0.5%，同比增速 下降3.7pct至-3.3%，拖累CPI通胀0.6pct。一方面，春节过后食品需求走弱，猪肉、鲜菜价格由涨转跌，鲜果、 水产品价格涨幅收窄，牛肉、蛋类价格跌幅走阔。另一方面，食品通胀受春节错位导致的高基数拖累，与往年 春节后季节性回落相比跌幅较小。 能源方面， 2月国际油价震荡下行，国内油价跟随下调，但下调时点晚于统 计局价格调查时点，作用暂未显现。交通工具用燃料价格环比上涨1.3%，或仍受到1月油价2次上调影响。 图2：猪肉价格季节性回落 资料来源：W ...