点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 量化市场跟踪 大类因子表现： 本周全市场股票池中，Beta因子和流动性因子分别获取正收益1.06%、0.37%；市值因子和残差波动率因子 分别获取负收益-0.64%、-0.31%，市场表现为小市值风格；盈利因子获取负收益-0.30%；其余风格因子表 现一般。 单因子表现： 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率 (1.94%)、5日反转 (1.83%)、标准化预 期外收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流入(-0.87%)、ROIC增强因子 (-0.63%)、单季度ROA (-0.45%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有总资产增长率(1.84%)、单季度营业收入同比增长率 (1.56% ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 基于投资者偏好因子构建增强沪深 300 组合，历史回测超额收益稳定。本 年组合相对沪深 300 指数超额收益为 13.23%；本周超额收益为-0.10%；本 月超额收益为 2.40%。 净利润断层本周超额基准 3.24% 戴维斯双击策略 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、 市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即 EPS 和 PE 的"双击"。 策略在 2010-2017 年回测期内实现了 26.45%的年化收益，超额基准 21.08%。 今年以来，策略累计绝对收益 16.55%，超额中证 500 指数 14.14%，本周策 略超额中证 500 指数-0.15%。本期组合于 2025-05-06 日开盘调仓，截至 2025-06-27 日，本期组合超额基准指数 1.75%。 净利润断层策略 净利润断层策略是基本面与技术面共振双击下的选股模式，其核心有两点： "净利润"，指通常意义上的业绩超预期；"断层"，指盈余公告后的首个交 易日股价出现向上跳空，该跳空通常代表市场对盈余报告的认可程度。 策略在 2010 年至今取得了年化 ...

撰文丨王聪 编辑丨王多鱼 排版丨水成文 胆管癌 （ Cholangiocarcinoma， CCA） 是一种源自胆道的高度致命的恶性肿瘤，其特征在于长期暴露 于高水平的 胆汁酸 （ Bile acid， BA） 中。癌症免疫疗法在胆管癌 （CCA） 中的疗效有限，但其潜在机 制目前仍不清楚。 2025 年 6 月 26 日， 山东大学齐鲁医院 徐云飞 、 张宗利 、 荆卫强 、 潘畅 等人在 Cell 子刊 Cancer Cell 上发表了题为 ： Bile acids activate cancer-associated fibroblasts and induce an immunosuppressive microenvironment in cholangiocarcinoma 的研究论文。 该研究表明， 胆汁酸 （ Bile acid ） 可激活 胆管癌 中的 癌症相关成纤维细胞 （CAF） ，并诱导 免疫抑 制性微环境 ，为胆管癌的免疫治疗提供了潜在靶点。 在这项最新研究中，研究团队揭示了过量的 胆汁酸 （BA） 会特异性激活 癌症相关成纤维细胞 （CAF） 上的 胆汁酸受体 GPBAR1 ，从而 ...

以下文章来源于范范爱养基 ，作者范范 范范爱养基 . 他这么一说 ， 我才反应过来~好像还真是这样的 ！ 专注基金投资分享，说人话，不拽词！不保证说的都对，但都是当下我最最真实的想法。（雪球号同名） 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 范范爱养基 来源：雪球 最近不是在看 " 指数增强 " 基金嘛，招商中证2000增强策略ETF现任基金经理 邓童 的一段讲话 。 邓童说 ： 红利指数的增强比宽基指数更难 。 在测试时发现 ， 中证2000指数的超额收益可以高达30%以 上 ， 但是红利指数的超额收益能有大几个点就很不错了 。 红利指数基金火了这么多年了 ， 确实没有看到 " 红利增强策略基金 " 脱颖而出 ， 更没有火出圈的 ！ 邓童给到的解释是 ： " 红利 " 本身就是一个历史表现很好的 " 因子 " ， 这时再去叠加常用的 " ROE或者 低PB " 等因子 ， 基本不起作用 。 （ 除非 ， 找到独特的因子 ） 想想也是~ " 红利低波 " 指数 ， 自带估值筛选规则 ； " 红利质量 " 指数 ， 又自带盈利能力的筛选 ； 这些红利指数本身就 ...

毫无疑问，"周期熊" 已经严重冲击中国锂电资本江湖。 据24潮产业研究院 (TTIR) 统计，目前中国锂电上市企业总市值已较巅峰期 （2021年12月） 减 少约2.91万亿元，降幅达53.31%，远超同期上证指数5.99%跌幅。 崩塌的市值，进一步对中国锂电产业融资市场产生严重影响，24潮产业研究院 (TTIR) 统计， 2022年-2024年中国锂电上市公司合计净筹资规模 （筹资活动产生的现金流量净额） 分别为 3526.35亿元、1087.37亿元和198.02亿元，三年间净筹资规模下降94.38%，上市公司对外融资尚 且如此艰难，其他中小型企业面临融资困境不难想象。 不可否认，在持续价格战与贸易战等深刻影响下，中国锂电产业面临较为严峻的形势与困局，但 基于长期的锂电研究所关注到的产业变化，24潮产业研究院 (TTIR) 分析认为，当下资本市场对 中国锂电产业 （特别指动力与储能电池产业链） ，尤其是部分优质企业，存在严重低估的现象 与问题。 毕竟即便是激烈竞争的24年，仍有29家锂电上市公司营业收入实现了10%以上增长，且其中16家 企业实现持续盈利 （扣非后归母净利润） ，等等。 "在别人贪婪时恐惧 ...

在徐康看来，监管意见有助于规范分红险浮动成本水平范围，督促险企审慎确定分红险拟分红水平，提 升资产负债匹配水平，控制行业长期发展或将面临的"利差损"风险。 开源证券非银金融首席分析师高超指出，实际上，2024年监管即指导行业降低万能险的结算利率和分红 险的实际收益率，监管意见进一步明确分红险收益率的隐形上限，有利于行业进一步降低负债端成本， 防范"内卷式"竞争。 从基本面展望看，高超分析称，下半年新单基数抬升，全年NBV（新业务价值率）增速较2024年有所 回落，经营质态有望持续提升，个险报行合一和分红险占比提升利于降低负债端成本；稳增长稳股市举 措延续，看好低估值寿险标的。 中信证券在研报中指出，从投资角度来看，保险资金具备长期配置属性，可以承受市场波动，跨周期、 逆周期支持资本市场发展，目前资产端、负债端、资本端的入市堵点已全线打通。从经营角度来看，随 着利率逐步结束单边下行周期，走向低位震荡状态，未来5至10年保险的主力目标客群是60后/70后等富 裕群体，在此背景下分红险独特的保证收益+浮动收益机制，有望成为财富管理市场的主力产品，与此 相对应的银保渠道具有巨大增长潜力。 6月25日，A股三大指数齐涨 ...

Guggenheim Partners on Monday initiated coverage on Amylyx Pharmaceuticals, Inc. AMLX, noting the company is poised to open post-bariatric hypoglycemia’s (PBH) blockbuster potential.PBH is a common complication where blood sugar levels drop too low after meals in individuals who have undergone bariatric (tummy tuck) surgery.Analyst Seamus Fernandez initiated a Buy rating and a price forecast of $17, saying, “In our view, AMLX offers a compelling investment opportunity in first-in-class rare diseases medicin ...

中国资产重估与 PB 趋势性上升 20250624 摘要 中国经济发展模式转型，不再依赖债务驱动的资本开支，转向新消费领 域，预示着工业化后期、债务周期和地产周期趋于结束，基建和资本支 出周期发生变化。宏观层面表现为约束投资、扩大消费、减少储蓄和扩 大进口。 中国传统行业将进入头部化过程，减少过度竞争，企业、个人及政府部 门均在约束开支，提升资本回报率（ROE）和自由现金流，从而驱动中 国资产价格系统性上移，与当前基于过度竞争的定价模式形成对比。 逆全球化导致资本从美国流出，加剧美债收益率上升，美元资产泡沫消 除，长期贬值压力增大。美国经济周期与其他经济体脱钩，导致美元和 美债市场出现异常波动，中期资本流转面临问题。 人民币在离岸市场呈现远期升值趋势，并非因中国经济好转，而是美元 问题所致。加速结汇是被动升值，未来两年美元预计持续走弱，即使采 取宽松政策也难以解决根本问题，将进一步推动美元贬值。 国际资本正从流入美国转向流出，非美国家成为新的资金吸引地，欧洲 尤为突出。只要没有重大系统性崩溃事件，美股保持稳定，资金外逃趋 势将继续削弱美元信用，加速其贬值进程。 Q&A 全球资本流动呈现向非美经济体转移趋势，特 ...

[Music] Hello. This is the story of how I crossed the Atlantic Ocean on a 600 BC Phoenician ship replica. Imagine this.It's 2:00 a. m. We're in the middle of the Atlantic on that wooden boat.I'm clinging onto a rope, vomiting overboard, thinking, "What the hell am I doing here? Let me take you back." In most history curricula, we study the Greeks, the Romans, the Pharaohs, but not the people who connected them. We're taught about Caesar and Columbus, but the Phoenetians, despite their significant contributi ...

丨证券研究报告丨 战略数据研究丨专题报告 [Table_Title] 金融板块涨幅居前，低估值领涨风格——W114 市场观察 报告要点 [Table_Summary] 当周基金重仓 50 相对占优；市场动速方面，风格轮动速度显著下滑；行业板块方面，金融板块 涨幅居前，金融红利相对行业基准有小幅超额；风格方面，超大盘、低估值占优，PB-ROE 表 现不俗；主题方面，REITs 系列、数字货币涨幅靠前。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈洁敏 SAC：S0490518120005 SFC：BUT348 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 cjzqdt11111 [Table_Title 金融板块涨幅居前，低估值领涨风格—— 2] W114 市场观察 战略数据研究丨专题报告 [Table_Summary2] 机构赚钱效应：基金重仓 50 相对占优 市场动速：风格轮动速度显著下滑 行业板块：金融板块涨幅居前，金融红利相对行业基准有小幅超额 风格跟踪：超大盘、低估值占优，PB-ROE 表现不俗 主题热点：REITs 系列、数字货 ...