. 贵金属有色金属产业日报 2025/07/16 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明 】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。 在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修 改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交 易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用 或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本 ...

凤凰网科技讯 7月16日，淘宝闪购联合饿了么近日发布数据显示，在订单结构向全品类深度拓展的同 时，平台日订单量再次突破8000万创新高（不含自提及0元购）。 北京南城香创始人、董事长汪国玉在最近的采访中也提到，淘宝闪购等一波平台消费券刺激确实带动了 大家的消费热情，比如原来不怎么吃外卖的用户都开始逐渐关注并实际参与其中。 据苏小柳线上事业部的负责人樊先生介绍，"除了订单量和营业额整体增长外，新客增长非常显著，增 长率在25%以上。这波流量对品质餐饮的外卖业务有很大帮助。" "外卖平台对商家产品品质的要求越来越高，从过往对订单量的关注，到对订单量有了更理性的认知， 对服务标准有了更高要求。"樊先生提到，"开展线上外卖业务时，一定会强调和堂食相同的品质标 准。"苏小柳的做法是将专门为线上的产品做单独的研发，适应一人食等更适宜的套餐，同时考虑外卖 平台的特殊性，选择更适宜的产品。这一环节，已经联动到供应链，成长为更独立的品牌增长业务。 中国连锁经营协会（CCFA）近期也指出，新一轮"国补"政策推出后，今年消费品以旧换新带动销售额 已超过去年全年，"国补"政策在释放消费潜力、带动产业升级，以及畅通经济循环层面的价值越 ...

兴业期货日度策略：2025.07.16 重点策略推荐及操作建议： 商品期货方面：工业硅及棉花宜持偏多思路，铁矿套利机会较好。 联系电话：021-80220262 操作上： | 品种 | 观点及操作建议 | 方向研判 | 分析师 | 联系人 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 经济总量向好，资金量能提升 体走弱，持仓量上行，各期指基差继续走阔。 | | 投资咨询部 | | | | 周二 A 股延续震荡调整，创业板大涨，但沪指整体走弱，沪深 | | | | | | 两市成交额回升至 1.64（前值为 1.48）万亿元。从行业来看，通 | | | | | | 讯、计算机板块领涨，煤炭、农林牧渔板块跌幅居前。股指期货整 | | | | | | | | 张舒绮 | 联系人：房紫薇 | | | | | 从业资格： | 021-80220135 | | | 宏观层面，中国上半年 GDP 同比增长 5.3%，经济整体向好， | 震荡 | | | | | 短期增量政策或不急于出台。微观层面，随着指数突破关键点位， | | F3037345 | 从业资格： | | | | | 投资咨 ...

2025 年 7 月 16 日 招银国际环球市场 | 宏观研究 | 宏观视角 美国经济 通胀可能小幅反弹 美国 6 月通胀回升，食品价格仍然高企，能源价格大幅反弹，核心通胀小幅回 升但低于市场预期。核心商品环比反弹，显示关税影响，其中进口依赖度较高 的家具、休闲商品和服装等价格显著上涨，但被新车与二手车价格下跌部分抵 消，因为消费需求走弱，供给竞争更加激烈。核心服务价格小幅反弹，移民劳 工占比较高的医疗、休闲和杂项服务通胀明显回升，显示特朗普移民政策影 响。数据公布后，市场对降息预期小幅下降，7 月利率不变概率升至 96%，全 年降息幅度从 48bp 小幅降至 44bp。预计美国通胀可能在第三季度小幅反弹， 而后逐渐回落。预计美联储 7 月将保持利率不变，同时会对关税影响做出初步 判断并给出未来降息的条件指引。本月就业数据受季节性地方政府教师招聘的 影响较大，但就业市场整体需求已有走弱迹象，我们维持美联储可能在 9 月降 息一次，10 月或 12 月再降一次的预测。 资料来源：Wind，招银国际环球市场 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR )或 http:// www.cmbi ...

以下文章来源于中粮期货研究中心 ，作者中粮期货研究中心 中粮期货研究中心 . 传递客观的市场信息 文 | 曹珊珊 来源 | 中粮期货研究中心 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 摘要 2025年7月14日，沪银主力合约收于9207元/公斤，创近十四年新高，年度涨幅23.25%。核心驱动因素为中国"反内卷"政策稳定光伏行业利润与开工率，支 撑白银光伏需求预期稳中有升。金银比自高位回落提供助力。尽管存在墨西哥输美白银关税潜在风险及白银需求结构性变化，当前价差结构显示贸易流暂未 受显著影响。 银价连续三周上涨，截至2025年7月14日收盘，上海期货交易所（SHFE）白银主力合约价格涨至9207元/公斤，盘中最高触及9267元/公 斤，创近十四年新高。年初至今累计涨幅达23.25%。同期，黄金年度累计涨幅为26.52%。金银比价自4月22日101.5507的高位显著回落至 84.8779。 与4月初白银价格相对黄金的超涨不同， 近期白银表现再度强于黄金，主要驱动力源于中国光伏产业"反内卷"政策的积极影响。 该政策旨 在整治行业无序竞争、优化资源配置、推动经济高质量发展。政策实施有望稳定光伏行业利润水平，避免大幅下 ...

比如，贝特森在与CNBC的采访中就明确表态称："到目前为止我们看到的是，关税并没有带来预期的伤害。那个'没有叫的狗'就是，很多人预测关税会冲击 经济、打击市场，但结果并没有。 他举例称，在特朗普4月2日宣布对大多数美国贸易伙伴征收高于预期的关税后，股市一度下跌15%，但随后迅速反弹。而按照过往美联储的模型，如此高的 实际利率水平本应已触发降息。 近期，美联储主席换届的传闻在市场上持续发酵，现任主席鲍威尔的连任前景正变得愈发扑朔迷离。 华尔街分析普遍认为，鲍威尔虽在过去几年成功驾驭了疫情后通胀和加息周期，但其"更强硬的鹰派倾向"也引发了部分政治层面的不满。特朗普多次公开施 压，要求鲍威尔立即辞职或提前下台，尽管法律上无法轻易罢免其职位，但这一连串公开对立已引发市场对美联储独立性的严重担忧 。摩根大通CEO Jamie Dimon也站出来强调，美联储必须抵御政治干预，以维护长期市场信任 。 在这样的背景下，被视为潜在接任人选的贝特森呼声日渐走高。其本人也在本月与CNBC的采访中承认，特朗普政府将在今年秋季重点寻找鲍威尔的接替人 选。 "我们最近很忙，总统一直在推动和平协议、贸易协议、税改协议，现在这些都在收尾阶段 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 区间运行 | 城市工作会议未释放刺激信号，确认房地产增量时代结束，会议较此前预 | | | | 期偏空。供需层面，螺纹产量表需环比均回落，总库存小幅下降，淡季特 | | | | 征明显。铁水产量降至 240 万吨以下，绝对水平仍然较高。目前交易由产 | | | | 业逻辑切换至宏观情绪及政策预期逻辑，短期区间运行。【3090，3130】 | | 热卷 | 区间运行 | 热卷产量及表需环比均小幅回落，库存变化不大。供需总体相对平衡，基 | | | | 本面矛盾有限，城市工作会议后市场情绪有所减退，但后期政治局会议等 | | | | 仍或提供刺激，短期区间运行。【3230，3270】 | | | | 基本面看，需求端铁水产量下降，预计后期铁水继续缓慢下行。供给端发 | | | | 到货双增，后续发货仍有增量。港口去库，钢厂刚需补库，整体供需结构 | | 铁矿石 | 短期观望 | 中性偏弱。城市会议不及预期，关注产业层面供给侧改革政策出台情况， | | | | 短期盘面或回归基本面交易。【750，780】 | ...

海外宏观 2025 年 7 月 16 日 美国 2025 年 6 月 CPI 点评 通胀压力现痕迹 证券分析师 张璐 投资咨询资格编号 S1060522100001 ZHANGLU15@pingan.com.cn 范城恺 投资咨询资格编号 S1060523010001 平安观点： 宏 观 报 告 宏 观 点 评 证 券 研 究 报 告 美国 6 月核心 CPI 环比略低于预期，但通胀明显抬头。美国 2025 年 6 月 CPI 环比录得 0.3%，同比录得 2.7%，均符合预期；6 月核心 CPI 环比录得 0.2%，低于预期的 0.3%；同比录得 2.9%，符合预期。从环比趋势来看，6 月 CPI 以及核心 CPI 环比均高于 5 月；除了住房租金分项（环比 0.2%） 外，大部分的重点分项环比增速均高于今年 3-5 月的平均水平。其中，能源 分项的走高主因国际油价上涨（6 月 WTI 原油月均价格环比大幅上升 11%， 能源 CPI 环比升 0.9%），而大部分商品和服务价格环比走高，一定程度上体 现了特朗普关税政策的影响。 关税对 6 月 CPI 的影响，已经在一些商品分项中显现。1）核心商品 CPI环 ...

7月16日，光刻巨头阿斯麦(ASML)发布2025年第二季度财报。 ASML首席财务官戴厚杰(Roger Dassen)介绍，2025年第二季度ASML的营收为77亿欧元，处于此前预测 营收区间的高位；其中，装机售后服务的净销售额为21亿欧元。第二季度的净利润达23亿欧元。该季度 的新增订单金额为55亿欧元，其中23亿欧元为EUV光刻机订单。 综合来看，ASML预计2025年全年营收较上一年将增长约15%，毛利率约为52%。"预计下半年的营收将 高于上半年；基于当前发运计划，下半年第四季度的营收占比可能会比较高。"戴厚杰阐述。 他同时指出，预计毛利率在下半年会略有回落。这一定程度上还要取决于关税政策的走向。上个季度， ASML曾讨论过关税可能带来的直接影响和间接影响，并将直接影响划分为四类：对运往美国的整套系 统征收关税；对进口到美国并在美国进行制造的产品征收关税；对运往美国的用于服务作业使用的零部 件和工具征收关税；其他国家对从美国发运的商品征收关税，例如出口至欧盟。 "我们正在努力减轻关税在这四个方面对整个行业生态系统带来的影响。此前提到我们正在研究自由贸 易区，以缓解一些不利的动态因素。我们正在与供应链 ...

上半年，中国经济交出了一份稳中向好的答卷，这些数据也是 一张人民币资产的"信用画像"，其"亮色"程度亦关乎人民币 资产未来"成色"与"底色"的再定义。 作者：欧阳晓红 封图：图虫创意 年中，重磅发布会接踵而至。7月14日、15日，国务院新闻办举行两场新闻发布会，邀请中国人民 银行副行长邹澜、国家统计局副局长盛来运，分别介绍上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情 况、上半年国民经济运行情况，用数据擦亮人民币的"成色"。 货币之水如何"润泽"实体经济？ "从上半年的金融数据看，货币政策支持实体经济的效果是比较明显的。"7月14日，邹澜在发布会 上表示。 根据金融统计数据，6月新增人民币贷款2.24万亿元；新增社会融资规模（下称"社融"）4.2万亿 元；6月末，社融存量同比增长8.9%，广义货币供应量（M2）同比增长8.3%。 按照邹澜的话说，一是金融总量合理增长；二是社会综合融资成本低位下行；三是信贷结构持续优 化；四是金融市场韧性增强。在外部环境和全球金融市场发生较大变化的背景下，股债汇等主要金 融市场保持平稳运行。 在这种情况下，金融数据仍不乏亮色。上半年，M2同比增长8.3%，社融增量达22.83万亿元，同 ...