监管层希望通过一种新的简单、便捷的稳健型策略产品解决"基金赚钱基民不赚钱"的行业痛 点。 中国公募基金行业正经历一场深刻变局：主动权益基金光环褪色，明星经理难破信任危机。 当投资者在主动管理的迷宫中屡屡碰壁，指数化投资以其透明、低成本的优势迎来爆发性增长，规模首 超主动权益基金。 然而，面对近1200只纷繁复杂的ETF，普通投资者该如何进行有效的资产配置？又该如何在被动投资中 寻找更便捷的"一站式"解决方案？ 正是这些行业痛点催生了Smart Beta策略的兴起，我们所熟知的红利策略便是Smart Beta策略中的典型代 表，然而，Smart Beta策略的范围远不止于此。 在投资实践中，海外市场风格投资、因子投资逐渐流行，带来了美国Smart Beta ETF快速发展。 截至2024年末，美国Smart Beta ETF产品数量达到364只，合计管理规模达到17275.10亿美元，十年增长 了23倍，占到美国权益ETF规模的20%。 来源：Bloomberg，数据截至2024年末 反观中国市场，Smart Beta ETF规模合计仅为1200亿元，约占国内权益ETF规模的3%。 02 ETF新战场 01 差 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 天津摄影报道 2008年夏天，达沃斯论坛从阿尔卑斯山的雪山之巅，首次到达太平洋西岸的渤海之滨。彼时，正值国际 金融危机，世界经济遭受严重冲击，各国对世界经济能不能走出困境、将走向何方普遍感到迷茫和焦 虑。在那一年，无数的声音从天津发出，为世界经济建言献策。 2025年，当命运的齿轮再次将世界经济和国际经贸合作推向新的困难和挑战时，各国领导人再次聚首天 津。 6月25日下午，李强在天津出席2025年夏季达沃斯论坛工商界代表座谈会时表示，中国经济保持稳定增 长态势，不仅在于稳中向好的基本面和积极有为的宏观政策，还在于高度重视发挥市场的力量、发挥企 业的力量，这其中广大外资企业作出了重要贡献。同时，中国也为外资企业的发展提供了广阔天地。 他表示，这次论坛以"新时代企业家精神"为主题，具有重要现实意义。新时代需要企业家们发挥更大作 用、展现更大作为。 "企业家精神是科技创新与产业应用的内在驱动力。企业家在推动经济增长和创新发展、促进就业和服 务社会等方面发挥着不可替代的作用。尽管全球经济面临诸多不确定性挑战，中国经济依然展现出强大 的内生动力和适应力，这离不开企业家 ...

参与论坛的工商界代表表示，在华外资企业多年来见证了中国经济持续增长，中国的政策稳定性和规划 长期性在当前不确定性上升的全球形势下尤为珍贵。近段时间以来，伴随着稳增长政策的落地，中国经 济展现出巨大韧性，摩根士丹利、德意志银行、高盛等多家外资机构纷纷上调对于中国经济增长的预 期。事实一再证明，得益于明确的发展目标、连贯的规划引领、坚定的改革举措、务实的宏观政策，即 使外部冲击加大，中国依然有信心、有能力保持经济较快增长。世界经济论坛总裁博尔格·布伦德认 为，中国接连推出一系列政策举措，确保必要的结构性改革扎实推进，不仅有助于实现今年5%左右的 经济增长目标，还将为未来10年打下基础、做好铺垫。 "在世界经济形势严峻复杂背景下，中国经济展现出强劲韧性""中国的创新与开放有助于增强自由贸易 和多边体制的韧性""中国持续为全球发展注入强劲动力，仍是国际投资与合作的热土和沃土"……日前 在天津举行的第十六届夏季达沃斯论坛上，与会人士触摸中国经济发展脉动，共商世界经济复苏之策， 对中国经济前景和开放合作充满信心。 中国不断扩大开放，在与世界经济的深度联动中持续创造着共赢故事。作为全球第二大消费市场和进口 市场，中国有近5 ...

证券研究报 告 【策略专题】 分红能力盘点：周期&公用篇 ——自由现金流资产系列 12 工业金属：25Q1 现金流比例 33%，具备较大股东回报提升空间 石化：25Q1 现金流比例 26%，盈利周期熨平、现金流稳定 港口： 25Q1 现金流比例 33%，市场或已充分认知其稳定现金创造能力 2）行业逻辑演变带来现金流改善：航运受益于近年来地缘事件频繁、运价 大波动的时代背景，农业则正发生开支周期转向平稳阶段的积极变化： 航运：25Q1 现金流比例 41%，地缘事件频繁、运价大波动时代 农业：25Q1 现金流比例 34%，开支周期进入平稳阶段 3）景气周期承压：虽然资本开支力度下降，但 EPS 压力较大，包括煤炭、 钢铁、建材、航空机场、地产： 煤炭：25Q1 现金流比例 25%，煤价下跌与开支高位持续矛盾 钢铁：25Q1 现金流比例 42%，去库影响显著 建材：25Q1 现金流比例 28%，股东回报提升空间有限 航空机场：25Q1 现金流比例 64%，盈利规模与疫情前接近 地产：25Q1 现金流阶段性修复，去库补充现金流 4）仍处高资本开支阶段：资本开支力度均在 2 以上，行业逻辑仍以扩张为 主，包括贵金属、能 ...

| 集运指数（欧线）期货日报 | | | | | | 2025/6/26 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目类别 数据指标 环比 | 数据指标 | 最新 | | 最新 | | 环比 | | EC主力收盘价 | | 1759.900 | 21.6↑ EC次主力收盘价 | | 1325.6 | +37.10↑ | | 期货盘面 EC2508-EC2510价差 | -13.10↓ EC2508-EC2512价差 | 434.30 | | | 270.80 | -33.70↓ | | EC合约基差 | -19.70↓ | 177.24 | | | | | | 期货持仓头寸（手） EC主力持仓量 | -2043↓ | 41485 | | | | | | SCFIS（欧线）（周） | 239.51↑ SCFIS（美西线）（周） | 1937.14 | | | 2,083.46 | -825.22↓ | | SCFI（综合指数）（周） | -218.65↓ 集装箱船运力（万标准箱） | 1869.59 | | | 1,227.97 | -0.10↓ | | ...

格林大华期货股指半年报 股指半年报 全球金融资产再配置利多A股 2025年6月26日 F0247894 Z0000112 于军礼 联系邮箱：yujunli@greendh.com 2 3 上半年A股延续大型整理平台，关税战引发A股走出深V 中东局势6月24日缓和后，股指快速上涨 数据来源：WIND，格林大华期货 4 受DeepSeek冲击、美国征收对等关税，引发国际资本从美股大 规模出逃--科技股是重灾区 数据来源：WIND，格林大华期货 5 美股4月后的反弹，主要买入群体是散户，机构纷纷撤退，对冲 基金空单创新高 本期分析 7 市场观点：A股有望向资金推动型上涨转化 中东局势缓和后，A股风险偏好快速回升，两市主要指数快速拉升。银行一年期存 款利率降至1%以下后，居民部门庞大规模的储蓄资金加速向股指流动，首选高股息 板块，推动银行ETF连续创新高。市场交投活跃背景下，两融余额回升，融资余额 已连续11个交易日（6月9日至6月23日）处于1.8万亿元以上的相对高位。摩根大通 资产管理公司的新兴市场股票宏观策略师指出，目前全球长期结构性趋势之一是技 术，而中国在许多技术领域处于领先地位，抓住这其中机遇可能是个好决 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 06 月 26 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 股指 | 国内基本面来看，5 月 PPI 同比-3.3%，较 4 月环比下滑；新增人民币贷款 | 震荡 | | | 6200 亿元人民币，比上年同期少增 3300 亿元。化债背景下信用收缩、需求 | | | | 不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面，2025 年上 | | | | 半年企业盈利情况较 2024 年有明显改善，在配置型资金托底的背景下，A 股 | | | | 指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主。 | | | | 国债期货收盘，30 年期主力合约跌 0.22%，10 年期主力合约跌 0.04%，2 年 | | | | 期主力合约涨 0.01%，5 年期主力合约基本持稳。中国央行开展 3653 亿元 7 | | | | 天期逆回购操作，利率持稳于 1.4%。公开市场有 1563 亿元逆回购到期，净 | | | | 投放 2090 亿元。2025 年 6 月 25 日中国人民银行将以固定 ...

Group 1 - The acquisition plan of Three Squirrels to acquire Love Snacks has been terminated after 8 months, with a deal value of 200 million yuan [1] - The announcement indicated that the parties could not reach an agreement on core terms, leading to the decision to terminate the acquisition [1][2] - Following the termination, Three Squirrels signed a deep strategic cooperation agreement with Snack Selection [1] Group 2 - The termination of acquisitions is common in the A-share market, often due to disagreements on terms or conditions [2][3] - The decision to terminate the acquisition can be seen as a responsible choice for both parties, allowing them to seek better opportunities [4][20] Group 3 - For Love Snacks, being acquired could have been a favorable outcome given the competitive industry landscape, providing opportunities for shareholders [7] - For Three Squirrels, the termination is also a "optimal solution," potentially due to disagreements on valuation, market changes, or strategic shifts [8][19] - Love Snacks' valuation has been a point of contention, with significant disagreements reported during negotiations [9][12] Group 4 - The snack industry is entering a new phase of operational growth, moving beyond the initial rapid expansion and consolidation [21][22] - The focus is shifting towards operational efficiency and profitability, as seen in other industries like tea beverages [25][27] - The competitive landscape is evolving, with leading brands solidifying their positions while second-tier brands may face challenges [27][30] Group 5 - The future growth of the snack industry will depend on effectively managing supply chains and understanding consumer demographics [30][33] - Successful businesses in the snack sector will need to prioritize high-quality products and customer retention strategies to thrive in a saturated market [33][34]

Group 1 - The A-share market showed mixed performance on June 26, with the Guozheng Free Cash Flow Index rising, led by stocks such as Zhenhua Heavy Industries, Luoyang Molybdenum, and Taiji Industry [1] - Foreign institutions like Goldman Sachs and UBS expressed optimism about the Chinese stock market, citing resilient macroeconomic conditions, improving corporate profits, supportive incremental policies, and a weak dollar trend as key factors for their positive outlook [1] - According to Shenwan Hongyuan Securities, free cash flow has a timing effect on cyclical stocks, indicating that during upturns, the free cash flow rate of these stocks is higher compared to downturns, making it a useful metric for identifying cyclical stocks in an uptrend [1] Group 2 - The Free Cash Flow ETF (159201) closely tracks the Guozheng Free Cash Flow Index and selects stocks with positive and high free cash flow after liquidity, industry, and ROE stability screening, indicating high quality and strong risk resistance, suitable for long-term investment [1] - The fund management fee is set at an annual rate of 0.15%, and the custody fee at 0.05%, both of which are the lowest in the market, maximizing benefits for investors [1]

中信建投证券认为，6月过后红利资产或迎较好布局时点，建议投资者维持关注红利和新赛道。红利资 产继续作为底仓品种，尤其是6月过后红利资产可能迎来较好布局时点。 截至2025年6月26日 10:29，中现金流ETF南方(159232)上涨0.29%，冲击5连涨，盘中换手6.76%，成交 3830.43万元。跟踪指数中证全指自由现金流指数上涨0.21%，成分股易明医药上涨3.42%，渤海轮渡上 涨2.95%，西部矿业上涨2.77%，盐湖股份上涨2.17%，云铝股份上涨2.15%。 现金流ETF南方(159232)紧密跟踪中证全指自由现金流指数，中证全指自由现金流指数选取100只自由现 金流率较高的上市公司证券作为指数样本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。指 数前十大权重股分别为美的集团、中国神华、中国海油、五粮液、中远海控、陕西煤业、中煤能源、中 国铝业、中国动力、云天化。 该基金紧密跟踪中证全指自由现金流指数，选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为指数样 本，以反映现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。旨在通过聚焦自由现金流这一关键财务指 标，帮助投资者更精准地捕捉企业的真实经营能 ...