文/梧桐小编 3月28日，中国证监会公布关于修改《证券发行与承销管理办法》的决定。修改后的《承销办法》自公布之日起施行。《承销办法》的主要修改内容：一是增加银 行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象。二是明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定。 三是禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期 内出借股份。 为了落实《关于加强上市公司监管的意见（试行）》有关禁止限售股转融通出借的要求，做好与《上市公司股东减持股份管理暂行办法》第十八条 有关上市公司股东不得通过转融通出借存在不得减持情形股份规定的衔接，回应市场关切，删除《承销办法》二十一条第三款有关参与IPO战略配售的投资者可以 在承诺的限售期内出借获配证券的规定。 为贯彻落实《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，进一步完善发行承销制度，中国 证监会对《证券发行与承销管理办法》（以下简称《承销办法》）做了修改。现就主要修改情况说明如下： 一、《承销办法》的修改背景 2024年6月19日，中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，提出要开展深化发行承 ...

文 ｜ 田良 肖斐斐 邵子钦 童成墩 彭博 陆昊 薛姣 林楠 李鑫 林永健 胡家俊 2 0 2 5年"两会"关于金融行业的政策方向明确，宏观政策自上而下助推经济高质量运行和高水平安 全，有益于金融业行稳致远与高质量发展。当前各部门各地区正在围绕加大宏观政策逆周期调节、 扩大国内有效需求、加大助企帮扶力度、推动房地产市场止跌回稳、提振资本市场等五个方面陆续 推出增量政策。随着一揽子政策落地，经济发展的活力和动力将进一步释放，市场信心将进一步增 强，各个金融子板块均存在政策引导预期改善的投资机会。 ▍ 宏观政策协同有力，推动金融行业行稳致远。 结合2 0 2 5年两会关于金融业相关的政策方向来看，财政政策聚焦对金融机构的资本补充，货币政 策兼顾社会综合融资成本下降和银行息差平稳运行，协同政策重点聚焦提振消费动能，风险化解 政策重点推动重点领域风险缓释进行时，资本市场改革助力中长期资金入市和精准支持优质科技 企业。我们认为，宏观政策自上而下助推经济高质量运行和高水平安全，有益于金融业行稳致远 与高质量发展。 ▍ 银行：政策助推量价协同，重点风险底线明确。 当前货币政策的取向指向了较为稳定的息差预期，重点领域化险政策 ...

支持中长期资金参与打新和定增 2024年9月26日，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确大力 引导中长期资金入市，鼓励银行理财等积极参与资本市场，畅通入市渠道，扩大权益投资规模。 2025年1月22日，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方 案》，提出在"参与新股申购、上市公司定增方面，给予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇"。 3月28日晚，上交所修订发布了《上海证券交易所首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》《上海证 券交易所上市公司证券发行与承销业务实施细则》2项发行承销业务规则。 据券商中国记者了解，此次发行承销规则修订，主要调整了三方面的内容。一是在参与新股申购、上市公 司定增方面，给予银行理财和保险资管与公募基金同等政策待遇。二是深化发行承销制度试点，在科创板 试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资机构，相应提高其配售比例。三 是结合新《公司法》对规则条文进行适应性修改。 2024年6月19日，中国证监会发布"科创板八条"，提出在科创板试点对未盈利企业公开发行股票锁定比例 更高、锁定期限更长的 ...

3月28日晚，中国证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，自发布之日起施行。 紧接着，沪深交易所均发布修订后的首发承销细 则、再融资承销细则。 证券时报记者了解到，IPO方面，此次修订新增理财公司作为IPO网下投资者，并将银行理财产品和保险资管产品纳入A类配售对象范畴，配售比例不低于其 他投资者。再融资方面，明确理财公司、保险公司管理的多个产品参与上市公司定增认购时，可以合并计算，视为一个发行对象。 此外，上交所还明确科创板未盈利企业可以采用约定限售方式，对网下发行证券设定不同档位的限售比例或限售期，限售比例更高、限售期更长的网下投资 者配售比例更高，并相应完善信息披露等配套安排。 2025年1月22日，中央金融办、中国证监会等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，提出"在参与新股申购、上市公司定增方面，给 予银行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇"。 沪深交易所此次首发及再融资承销业务规则修订，进一步打通了银行理财等中长期资金参与新股申购、上市公司定增的卡点堵点。首先，在参与新股申购方 面，增加理财公司作为网下机构投资者，支持其管理的理财产品直接参与新股网下发行，并且将银 ...

作 者丨黎雨辰 编 辑丨姜诗蔷 图 源丨IC p h o t o 公募业推动中长期资金入市的工作方案，正呼之欲出。 2 1世纪经济报道记者注意到，此次即将落地的公募基金改革方案初步细节有几大关注点。 一是基金考核指标上新，强调客户盈利与业绩基准 。 方案显示，未来的基金公司及从业人员考核，将会以业绩与投资者服务类指标作为重点。 其中在公募基金高级管理人员考核方面，方案提到要降低规模、排名、收入、利润等指标在考 核中的权重，而公司业绩指标权重的占比要保持过半。 在基金经理考核方面， 新增"投资者获得感"的相关指标 ，则是此次方案的一大亮点。方案指 出，要将净值增长率、基金利润率、盈利客户占比、业绩与基准偏离度、基金利润率等指标加 入基金经理考核，并占据相对较高的权重比例。在基金公司分类评价指标中，盈利客户占比、 业绩比较基准对比等指标也将在未来占据一席之地。 二是进一步推动费率与薪酬改革，强化业绩比较基准的约束作用。 方案初稿进一步强调推动公募基金产品业绩表现与费率挂钩，对于超越业绩比较基准的产品适 当提高费率，对低于业绩比较基准的产品要降低费率。不过据了解，现阶段的方案中暂未提及 费率降低的具体比例。同时， ...

今天大盘整体下跌，到下午跌幅缩小，还在4.9星。 不同风格品种分化比较厉害。 沪深300下跌少一些。 前几天上涨较多的小盘股今天下跌较多。 小盘股弹性大，上涨下跌都更猛烈。 成长风格下跌。 之前比较低迷的价值风格，例如红利、价值、银行等整体上涨。 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 价值风格通常比较抗跌，下跌阶段比较稳定，上涨的时候弹性会比成长风格弱一些。 1. 在最近的政府工作报告中，提到了一个对A股等市场影响比较深远的事情： 深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市。 其实类似的政策，在过去1年已经出来了不少。 （1）去年中央汇金等国家队，买入数千亿沪深300、中证500等指数基金。 并持有至今。 指数基金这几年很火，不过投资的主力，暂时还不是个人。 国家队等机构，成为A股指数基金的最大净买入方和持有方。 （2）提升商业保险投资A股资金的比例。 保险配置债券资产比较多。 但这几年存款、债券收益率降低，部分保险机构，将部分长期债券资金，投入到了股息率比较高的股票资产上。 | 指数代码 | 指数名称 | | 近十年市盈率 盈利收益率 市盈率 市净率 股息率% ROE% | | 近十年市净率 近十 ...

2025年03月09日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 投资评级 本期（2025.3.3-2025.3.7）非银（申万）指数+1.24%，行业排 17/31, 券商Ⅱ指 数+0.73%,保险II指数+1.72%; 上证综指+1.56%，深证成指+2.19%，创业板指+1.61%。 个股涨跌幅排名前五位：海南华铁（+28.43%）、新力金融（+10.38%）、中航 产融（+8.80%）、国泰君安（+5.89%）、九坤投资（+5.88%）; 个股涨跌幅排名后五位：国盛金控（-5.14%）、海德股份（-3.12%）、建元信托 (-2.93%）、浙江东方（-2.34%）、中国银河（-2.22%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 增持 非银行业周报（2025 年第八期） : 中长期资金入市空间逐步打开,建议关注券商投资 机会 市场表现: 证券: 市场层面,本周,证券板块上涨 0.73%,跑输沪深 300 指数 0.66pct,跑输上证综 指数 0.83pct。当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近。 本周,3月6日,证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议 ...

重要的消息有哪些 今日申购提示 新股方面，江南新材申购代码732124，发行价10.54元/股，申购上限1.15万股。 投资有风险，申购需谨慎。 国务院关税税则委员会对原产于加拿大的部分进口商品加征关税 国务院关税税则委员会办公室发布公告称，加拿大政府宣布，自2024年10月1日起，对中国电动汽车加征100%关税；自2024年10月22日起，对中国钢铁和铝 产品加征25%关税。加方单边加征关税的做法罔顾客观事实和世界贸易组织规则，是典型的贸易保护主义做法，构成对中方的歧视性措施，严重侵害中方的 合法权益，破坏中加经贸关系。 根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税 税则委员会发布公告，自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税；对原产于加拿大的水产品、猪肉加征25%关税。中方 敦促加方理性看待双边经贸合作，尊重客观事实，遵守世界贸易组织规则，立即纠正错误做法。 2月份全国居民消费价格同比下降0.7% 国家统计局发布数据，2025年2月份，全国居民消费价格同比下降0.7%。2月份， ...

日前，中期协公布了2月国内期货市场最新交易情况数据。 今年以来，国内期货市场整体交易量和交易额有所上升。从开年前两个月的数据看，各家期货交易所同比大多明显 增长： 今年1-2月，上期所累计成交量为3亿手，占全国市场的26.92%，同比增长39.53%；累计成交额为28.83万亿元，占全 国市场的28.70%，同比增长74.42%。上期能源累计成交量为2.4亿手，占全国市场的2.15%，同比增长8.08%；累计 成交额为4.92万亿元，占全国市场的4.90%，同比下降13.49%。 郑商所累计成交量为3.8亿手，占全国市场的34.06%，同比增长29.09%；累计成交额为13.36万亿元，占全国市场的 13.30%，同比增长33.88%。大商所累计成交量为3.38亿手，占全国市场的30.34%，同比增长13.84%；累计成交额 为13.33万亿元，占全国市场的13.28%，同比增长2.89%。中金所累计成交量为0.47亿手，占全国市场的4.17%，同 比增长10.53%；累计成交额为38.68万亿元，占全国市场的38.51%，同比增长36.15%；广期所累计成交量为26.29百 万手，占全国市场的2.36%，同 ...

Core Viewpoint - The institutionalization of the securities market is crucial for its maturity and long-term stability, requiring a series of supporting measures to accelerate the transformation of the market [1] Group 1: Suggestions for Market Development - Promote interaction between the stock market and industries, creating new blue-chip companies in digital economy and artificial intelligence, similar to the "Seven Giants" in the US tech sector, which have a total market value of approximately $18 trillion, nearly a quarter of the total US market value [2] - Develop low-cost, low-volatility products centered around ETFs to adapt to institutional long-term holdings, as index investment has rapidly grown, with corresponding ETF products driving continuous inflow of incremental funds [2] Group 2: Institutional Transformation and Market Optimization - Optimize institutional transformation to create a new service system for the low-interest-rate era, as money market funds account for over 40% of public funds in China, necessitating a shift towards other fund types to enhance investment returns [3] - Improve pricing concepts and methods in the stock market to enhance valuation capabilities for new types of assets, focusing on the monetization and securitization of digital elements [3] - Establish a balanced evaluation system that combines functionality and profitability, ensuring that scientific pricing, market equilibrium, and the promotion of the real economy are key evaluation standards [3]