昨天说过，今晚要继续加更一篇，主要是想解读一下本周三个很有热度的新闻。 一是周五晚上，金融监管总局发布的通知， 允许保险公司对万能险产品，调整最低保证利率 ，这对保险行业，有很深远的影响； 二是上周，交易商协会发布的， 债券估值业务自律指引 ，对银行理财、信用债、以及整个资管市场，都会有很明确的连锁反应； 三是这两天，媒体在炒的，全球最大的主权基金—— 挪威养老基金，一季度炒股"巨亏"的消息 ，我们还原一下新闻背后的实际逻辑，并谈谈对 投资的启发。 废话不多说，直接步入主题。 另外，提醒一下， 昨晚的文章里有抽奖 ，抽价值200多块的星巴克杯子，一共20个，现在是600多条评论，中奖概率在3%左右，明天一早9点截止，现在 还能去留个言，做大分母。 ...... 一、保险行业要变天了吗？ 新闻是这样的，我直接贴一下图。 我们不是专门聊保险的账号，之前也说过，这个账号不会向大家推销任何的保险产品，所以，这个通知，对大家销售或者购买具体的保险，有什么影响， 不是我们要聊的重点， 主要和大家谈一些，更加宏观的事实 ，分以下几点。 1、"万能险"这个名字，一开始就是翻译错的 。万能险的英文名，叫"Universal L ...

房地产 C-REITs 周报——一季报业绩多数承压，二级行情震荡回调 REITs 指数表现 本周中证 REITs 全收益指数下跌 1.43%。截至 4.25，本周（4.19-4.25， 下同）中证 REITs（（收盘）指数下跌 1.83%，收于 847 点；中证 REITs 全 收益指数下跌 1.43%，收于 1058.9 点。本周沪深 300/恒生/中债十年期 国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速公路（申万）指数分别上涨 0.38%/上涨 2.74%/下跌 0.11%/下跌 1.31%/上涨 1.35%/下跌 0.37%。 其中恒生指数本周涨幅最高，REITs 全收益指数排行靠后。 本年中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.41%。截至 4.25，本年中证 REITs （收盘）指数涨幅为 7.27%，中证 REITs 全收益指数涨幅为 9.41%。本 年沪深 300/恒生/中债十年期国债/房地产（申万）/恒生地产建筑业/高速 公路（（申万）指数分别下跌 3.76%/上涨 9.58%/下跌 0.15%/下跌 4.45%/ 上涨 3.45%/下跌 4.59%。其中恒生指数本年涨幅最高，REITs 全收益 ...

今晚加更一篇，聊一下基金投顾的事情，明晚也准备再加更一篇，主要是聊下昨天晚上，金融监管总局发布的，关于允许保险公司调整万能险产 品最低保证利率的重磅通知，兹事体大。 聊基金投顾，是因为 从去年4月开始跟投表韭系列组合以来 ，正好满1年了，做个总结和复盘，对个人投资者朋友而言，可以看下跟投思路，对 同业小伙伴而言，也和大家分享一些肤浅的感悟。 不知道从何聊起，就写成一篇流水账了，一条一条往下聊，聊到哪儿算哪儿。 文章最后，有抽奖环节 ，奖品由主理人平台国联证券提供，大家记得看到最后。 ...... 所以，跟投基金投顾这个事情，于我个人而言，肯定不是1年或2年的事情，假设能活到中国人的平均寿命，那毛估估， 至少投个30-40年，应该 没问题 。 所以，这个周年的回顾，打算每年写一篇，到时候写满30年的时候，就能自费出一本书了，《"基"荡三十年》。 2、组合业绩观察。 投资这件事上，大家最关心的，莫过于业绩——虽然，实际上，从长期收益的角度来看，同"资产配置"、"仓位选择"相比，底层具体标的的表现 差异，其实关系没有想象的那么大。 不过，还是帮大家跟踪一下吧，以下数据，均来自于天天基金app，截至今天。 整体来看， ...

我这倒也不是标题党，而是来自微众银行（腾讯旗下的）的消息，这周其公告，从4月29日，也就是下周二开始，全面下调定存利 率，具体调整情况，我做了一个表格，如下。 | 期限 | 原存款利率 | 下调后的利率 | 降幅 | | --- | --- | --- | --- | | 1年 | 1.80% | 1. 60% | 20bps | | 2年 | 2% | 1. 60% | 40bps | | 3年 | 2% | 1. 60% | 40bps | | 5年 | 2% | 1. 60% | 40bps | 也就是说，1年期定存下调0.2%，2年及以上的定存利率，下调0.4%，有四块可以讨论的点。 第一，一次性下调 幅度 非常大 ，在20%左右； 第二，和大行的定存利率 价差 缩小 ，我看了一眼招行的存款挂牌利率，1、2、3、5年，分别是1.1%、1.2%、1.5%、1.55%，也就 是说，3年和5年的定存利率，几乎拉平了； 第三，收益率曲线极度扁平，1年到5年都是同一个报价，这个价格隐含的假设是，认为未来5年， 市场利率 会保持不变，或者还会 下行。 2、很多大行，想降存款利率，但像上面微众银行这样的互联网银行， ...

美国总统特朗普：美联储应降低利率。 ...

今天群里在传类似下面的这张图，意思是保险的预定利率又要下调了，直接说结论， 这个趋势没错，但具体数字是错的 ， 属于典型的听到风声，就直接让客户抓紧买伞的饥渴营销打法。 我们去年底在《 2025金融行业的十大猜想 》里，提到过，今年，OMO、存款利率、保险预定利率预计都会继续下调， 低 利率时代的趋势将延续 ，其中保险预定利率的下调，主要和行业普遍性的利差损风险有关。 那么，上面这个捕风捉影的消息， 其来源和背景是这样的 。 24年8月的时候，监管首次提出， 保险的预定利率，要和市场利率挂钩的动态调整机制 ，其目的，就是为了防止资产价格 哗啦啦下行的时候，保险公司还继续按照惯性，卖高利率的保单，最后利差越拉越大，不可收拾。 25年1月，监管正式出台了通知，明确了上面这个动态调整机制，具体要怎么执行，触发条件是： 比如在市场利率下行的周期，如果在售产品的最高预定利率， 连续两个季度比 " 研究值 " 高 0.25% 时 （相当于一个阈 值），就需要调整利率，并在 2 个月内完成新老产品切换。 举例来说，现在保险行业的最高预定利率，是2.5%，那么，如果连续两个季度的"研究值"，在2.25%以下，则这个最高预定 ...

本文作者：刘晨明/ 郑恺/李如娟 报告摘要 扫描下图二维码，进入今晚20:30的路演链接 1. 从提估值的两种方式说起： 一种是加速增长或ROE上行阶段；另一种是利率下行环境。但并不是所有的利率下行环境中，估值均会得到重估。 2. 利率下行阶段，什么时候能赚估值的钱？ （1）估值分子端，由ROE决定；估值分母端，由利率和风险溢价决定。各国来看，估值与ROE有明确的正相关性；但估值与利率的关系不明确，有正相关的（比如 日本、新加坡），也有弱相关的（比如英、德），也有负相关的（比如美、法）。 （2）利率下行阶段的两种抬估值情形：一种是利率正常化过程，经济平稳增长，估值回升，如80年代；另一种是大放水环境，如10年代的德国、法国等；但此时 若经济持续走弱，则利率下行并不能抬估值，如90年代日本，金融危机之后的英国、韩国、意大利、加拿大等。 3. 利率下行能明显抬估值的情况多数是在流动性极宽松时（超宽松的流动性带来短期实际利率大幅回落）。但能否抬估值，取决于基本面状态： | | | | | 图表:利率对估值影响的几种常见情形 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

日本央行行长植田和男：在整体通胀加速的情况下保持低利率，可能导致我们后续被迫快速加息。 ...

今天A股和港股的表现，可以说超出绝大多数人的预期了，因为一早在《 女灭霸引爆美股 》里说的，关税冲突进一步加剧（今晚还在加剧，我 们再次加码反制），外围环境是在变差的，结果，在全球一片大跌，美股昨晚高位跳水10%的情况下， A股港股逆市翻红，强到离谱 。 今天A股80%以上的个股上涨，港股70%以上的个股上涨，而且，跌停个股数量，在上午9点40分后，快速回落，到收盘的时候，只有13只个股还 停在跌停板上，这说明， 市场的局部流动性危机，也彻底解除了 。 更令人比较惊讶的是， 今天国家队，甚至都没怎么出手 ——除了科创50一早有明显的放量外，其他几个宽基ETF，几乎都没怎么动。 代表小盘股的中证2000，开盘跌超7%，陷入危机模式，但没过1个小时，就直接拉红了，我了解了一圈，国家队还是没买这个方向——和过去一样，在市 值上，国家队选择的标的，最多还是只下沉到中证1000。 不过，这也说明了两个事。 第一， 市场 自发反弹的力量非常强； 第二， 国家队 本次的救市策略相当成功，在连续两日大额净买入托底，建立起市场的信心后，到了第三天，只需要上班打个卡，就撬动起了市场的杠杆 资金。 我们看昨天和今天的数据，也算是亲 ...

分析师：程秉哲 登记编号：S0890522110001 分析师：黄浩 登记编号：S0890524110001 现金增利基金策略 本周取得0.027%的收益，优于比较基准中证货币基金指数，超额收益不断累积，策略运行以 来累计获得超额收益0.371%。 海外权益配置基金策略 本周收跌，录得收益-1.537%，近期美股担忧情绪持续升温，对于部分经济数据选择朝 着利空方向进行交易，交易美国经济滞涨风险，同时受到"对等关税"冲击，海外市场持续震荡下行。中长期来 看，美国经济未出现显著衰退转向，在人工智能带来上游设备端和下游应用端的增量，其他行业科技公司新品 层出不穷，美股有望在快速科技增长以及短期风险事件消化后确定性提高的共同作用下，开启新一轮行情，全 球化投资仍具有较强的分散化配置价值 。 投资要点 本周特朗普宣布实施"对等关税"，加税力度大幅超出市场预期，周四全球市场发生较大波动，A股市场也在此 冲击下有所回落。常青低波组合在震荡环境中依旧保持韧劲，回撤幅度相对可控，我们在策略上的防御观点也 在持续积累超额收益。海外同样受到关税的影响，在原本已经计价部分关税预期的基础之上，市场的恐慌和担 忧情绪进一步加剧，美股市场 ...