[T报ab告le_日Ra期nk：] 2025 年 6 月 16 日 周度报告——商品期货 商品风格轮动周报： 地缘冲突驱动市场重回避险交易 2025 年 6 月 13 日当周，涨幅靠前品种集中于能源品，跌幅靠前 品种集中于有色金属及建材链。 ★风格轮动及品种间相对估值表现 周内，周期/成长风格轮动至空配成长；工业品/农产品风格轮 动至多配南华工业品；贵金属/工业品风格轮动至多配南华工业 品；金/油比价轮动至多配油。 吴梦[Ta吟ble_A资na深ly分se析r] 师（商品策略） 从业资格号：F03089475 投资咨询号：Z0016707 Tel: 8621-63325888 Email: mengyin.wu@orientfutures.com [Table_Summary] ★商品市场概述 商 品 期 周内套利对表现相对最强的三个头寸分别为：PP-3*MA 主力合 约价差、L-PP 主力合约价差、菜油-棕榈油主力合约价差；周内 套利对表现相对最弱的三个头寸分别为：铜油主力合约比价、 P/SC 主力合约比价、Y/SC 主力合约比价。 货 海外方面，海外方面，周初市场持续计价中美贸易局势缓和， 中东地缘冲突再 ...

Core Viewpoint - The recent ETF investment frenzy labeled as "arbitrage" is cooling down, with significant losses for investors who participated in the "Xinchang ETF" arbitrage movement as many funds have returned to pre-suspension levels of the underlying stocks [2][3][6]. Group 1: ETF Investment Dynamics - On May 25, Haiguang Information and Zhongke Shuguang announced a merger, leading to their suspension and prompting investors to flock to the Xinchang ETFs to capitalize on potential gains upon their return [3][4]. - The Xinchang ETFs track the Zhongzheng Information Technology Application Innovation Index and the Guozheng Information Technology Innovation Theme Index, with significant holdings in the suspended stocks [3][4]. - From May 26 to June 9, Xinchang ETFs saw a net inflow of 71.7 billion yuan, with several funds experiencing over 20-fold increases in their share sizes [4][5]. Group 2: Market Reactions and Performance - Following the resumption of trading on June 10, while Zhongke Shuguang hit a daily limit up and Haiguang Information opened high, the Xinchang ETFs faced collective sell-offs, dropping between 2.5% and 3.8% [5][6]. - By June 13, the total scale of the Xinchang ETFs had decreased to 44.6 billion yuan, a reduction of over 38 billion yuan in just four days, although it still represented a net increase of 33.5 billion yuan since May 25 [6][10]. Group 3: Risks and Limitations of ETF Arbitrage - The ETF arbitrage strategy faced multiple risks, including the dilution of original holders' interests due to the rapid increase in fund size and the inability to capture the full benefits of the underlying stocks' performance [6][10]. - Investors attempting to buy into the ETFs directly faced challenges as market prices quickly adjusted to the news, often leading to losses if they bought at inflated prices [7][9]. - The change in redemption rules by some fund managers, requiring cash instead of stocks for redemptions, further complicated the arbitrage strategy, limiting investors' ability to capitalize on the suspended stocks [10][12]. Group 4: Controversy Over Fund Management Practices - The surge in ETF size raised concerns about whether fund managers' redemption rules were detrimental to original holders, as the dilution of stock weightings reduced the potential benefits from the stocks' recovery [12][15]. - There is ongoing debate about whether fund companies should prioritize the interests of original holders, especially in light of the significant losses incurred by those who participated in the arbitrage [12][15]. - The adjustments made by fund managers, such as limiting subscriptions and changing cash replacement rules, have sparked discussions on how to better balance the interests of new and existing investors in future scenarios [12][15].

大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 6 月 16 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽油脂苹果研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号： F03107370 投资咨询证号：Z0018389 白糖油运：黄 莹 期货从业证号： F03111919 投资咨询证号：Z0018607 原木造纸：朱四祥 期货从业证号 F03127108 投资咨询号：Z0020124 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT 大豆指数上涨 0.69%至 1062.75 美分/蒲，CBOT 豆粕指数上涨 0.03%至 298.6 美金/短吨 【相关资讯】 1.NOPA 大豆压榨前瞻：分析师表示，美国 5 月大豆压榨量预计将触及同期历史 最高水准，但每日加工速度或较之前一个月放缓。受访的 11 位分析师平均预估，5 月 NOPA 会员企业预计压榨大豆 1.93519 亿蒲式耳。若预估准确，5 月压榨量将比 4 月 的 1.90226 亿蒲式耳高出 1.7% ...

跨期套利跟踪 2025/06/16 铜 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -890 -1100 -1310 -1540 理论价差 497 891 1295 1698 锌 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货月 五月-现货月 价差 -560 -855 -1010 -1105 理论价差 215 336 457 578 铝 次月-现货月 三月-现货月四月-现货月 五月-现货月 价差 -235 -465 -615 -725 理论价差 214 330 445 561 铅 次月-现货月 三月-现货 月 四月-现货月 五月-现货月 价差 65 60 35 45 理论价差 209 315 420 526 镍 次月-现货月 三月-现货月 四月-现货 月 五月-现货月 价差 1920 2120 2260 2480 锡 5-1 价差 1290 理论价差 5448 期现套利跟踪 2025/06/16 铜 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 -15 -905 理论价差 114 421 锌 当月合约-现货 次月合约-现货 价差 105 -455 理论价差 8 137 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 6 月 15 日 国债期货周报 唐立 投资咨询从业资格号：Z0021100 Tangli@gtht.com 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 yukan@gtht.com 报告导读： ◼ 摘要： 风险提示： 货币政策力度不及预期、权益市场情绪超预期 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 ◼ 国债期货上周整体维持窄幅震荡全周微幅上行。 ◼ 全球风险偏好受伊以冲突影响下行，原油单周大涨。 ◼ 5 月金融数据发布，整体宽信用落地仍需时日。 ◼ 6 月 13 日，据人民银行官网公告，为保持银行体系流动性充裕，2025 年 6 月 16 日，中国人民 银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 4000 亿元买断式逆回购操作，期限为 6 个月（182 天），宽货币大势不改。 ◼ 尽管国债期货近期震荡走高，但后市大方向仍看震荡。适当关注套利策略、配置与套保需求。 基差特征方面，基差走势平稳，主力合约 IRR 基本在 1.8-1.9 之间，仍高于资金利率，但性价比已 经下降。跨期价差方面，09-12 组合稍有反弹，反应市场情 ...

图片来源：Getty Images 包括摩根大通和摩根士丹利在内的顶级银行贵金属交易员在2025年第一季度取得了五年来的最佳业绩， 部分原因在于套利机会引发大量黄金涌入美国。 12家主要银行在2025年第一季度从贵金属交易中斩获5亿美元，该数据是Crisil Coalition Greenwich整理 的十年数据中第二高的数字。该市场情报公司的数据显示，这一数字约为过去十年季度平均收入的两 倍。 部分意外收益源于美国实物黄金溢价高企——受市场对贵金属或面临关税的担忧影响，交易员纷纷将大 量黄金和白银运往美国期货交易所仓库，进而推高了溢价。 第一季度，纽约商品交易所（Comex）的金银价格大幅攀升，远超其他国际基准水平，这表明交易员能 够在伦敦、瑞士或香港等交易中心购入实物黄金，并在关税生效前运往美国以获取利润。类似情况在 2020年也曾出现，彼时疫情致使商业航班停飞，为那些设法将实物黄金运往纽约的银行创造了长期套利 契机。 交易所数据显示，摩根士丹利在第一季度为结算其自营头寸，向纽约商品交易所仓库交付了67吨黄金， 交付量居所有银行之首。按当前市价计算，这批黄金价值约70亿美元。 作为贵金属领域的主导交易商， ...

Core Viewpoint - The case of Baitong Energy's private placement reflects the typical dilemma of "major shareholder-led" companies in the A-share market, where the controlling shareholder can achieve "legal arbitrage" through low-priced placements, while minority shareholders face dual pressures from stock price fluctuations and dilution of equity [3] Group 1: Private Placement Details - Baitong Energy plans to raise up to 385 million yuan through a private placement to its controlling shareholder, Nanchang Baitong Environmental Technology Co., Ltd., with the issuance price set at 9.85 yuan per share, which is 80% of the average trading price over the previous 20 trading days [1] - As of June 10, Baitong Energy's stock closed at 12.01 yuan per share, indicating a 22% premium over the placement price, resulting in a potential paper profit of 84 million yuan for the controlling shareholder [1] Group 2: Financial Context and Concerns - Baitong Energy's IPO raised 210 million yuan in 2023, but only 145 million yuan has been invested in the planned projects as of March 2025, raising investor concerns about the urgency of a second fundraising round [2] - The funds from the private placement will be used entirely for working capital and debt repayment, despite the company having a relatively low debt ratio of 29% as of Q1 2025 [2] Group 3: Market Reactions and Shareholder Dynamics - Following its IPO, Baitong Energy's stock price surged by 753% on the first day, reaching a market capitalization of 17.9 billion yuan, but has since declined by 68%, with a current market cap of 5.6 billion yuan, leaving early investors and retail shareholders "trapped" [2] - Prior to the private placement, the controlling shareholder had pledged 7.2 million shares (8% of holdings), raising market concerns about potential financial pressure on the major shareholder, despite the company stating that the pledge was for "normal financing" [2]

先锋期货期权日报 2025-6-13 风险揭示 本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告所载 的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用。过去的表现并不代表未来 的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。 在任何情况下，我们不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损 失负任何责任，投资者需自行承担风险。此报告中所指的投资及服务可能不适合 阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。 | 标 的 | 平值期权隐 | 排 名 | 标的30天历 | 排 名 | 标的当日 | 排 名 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 含波动率 | | 史波动率 | | 真实波幅 | | | ad2511 | 32.0% | 1 | 0.0% | 64 | 0.0% | 65 | | sc2508 | 2.6% | 2 | 2.4% | 2 | 8.5% | 1 | | pg2507 | 2.2% | 3 | 1.6% | 11 | 6.1% | 6 | | br2507 | 2.1% | 4 | 1.9% | 5 | 5 ...

核心观点：公司账面现金超200亿元，而市值却不足150亿元。英科医疗作为曾经的"手套茅"，股价巅峰 一度超150元/股，而今公司股价长期在20元左右徘徊震荡。英科医疗究竟有没有被低估？股价低迷背后 究竟是投资者在用脚投票还是另有其他原因？ 6月13日，英科医疗派息。Wind数据显示，英科医疗公布2024年年度权益分派方案，拟每10股派1元， 股权登记日为6月12日，除权除息日为6月13日，派息日为6月13日，合计派发现金红利6391.77万元。 出品：新浪财经上市公司研究院 文/夏虫工作室 公司2024年业绩实现了营收净利双丰收。英科医疗2024年年报显示，全年归属于母公司所有者的净利润 14.65亿元，同比增282.63%；营收为95.23亿元，同比增37.65%；每股收益为2.26元，同比增289.66%。 | 英科医疗 300677.SZ > | 22.85 -1.64% | 资产负债表 图 智能写作报告:公司深盘 / 公司点评 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 截止日期 | | 2020-12-31 | 20 ...

宏观 股指 市场分析：中美经贸磋商达成原则框架，缓解外部风险；美国 5 月 CPI 低于预期，强化美联 储降息预期，全球流动性边际改善；国内 5 月 PPI 延续低位，内需修复仍需政策支持。近期 经济数据释放稳中有进信号，政策面持续释放积极导向，对市场情绪形成一定支撑。然而， 市场对于后续经济复苏节奏仍存分歧，导致股指期货跨期结构呈现分化态势，远月合约普遍 承压，反映出投资者对未来走势的审慎态度。当日沪深 300 主力收涨 0.06%，成交额 603.98 亿元，持仓量 102,508 手，市场交投活跃但方向性动能有限。中证 500 主力涨 0.21%，小盘 成长股在短期资金轮动中受到青睐。中证 1000 主力涨 0.08%，但其远月合约出现贴水现象， 市场对小微企业的盈利预期仍偏保守。上证 50 主力涨 0.02%，但对应现货指数 50 下跌 0.03%， 基差略有收敛，机构对蓝筹板块的配置意愿未有明显增强。 参考观点：鉴于当前市场处于震荡格局，且跨期价差显示远期贴水，投资者可关注中短期波 动带来的对冲与套利机会。IC/IM 近远月价差走阔，可关注跨期套利机会，但需警惕交割周 波动。需密切关注宏观经济数据及 ...