会议以圆桌讨论形式展开，蒙古央行副行长恩赫泰万·冈包勒德（Enkhtaivan Ganbold），泰国央行金融 稳定部部长梁荣（Rungporn Roengpitya），中央财经大学国际金融研究中心主任张礼卿，新开发银行环 境社会治理局负责人罗曼·诺沃日洛夫（Roman Novozhilov）四位嘉宾针对议题展开热烈讨论。清华大学 五道口金融学院讲席教授陆毅主持本场论坛。 恩赫泰万・冈包勒德 蒙古央行副行长 2025年5月17日-18日，"共享未来——构建开放包容的经济与金融体系"2025清华五道口全球金融论坛在 深圳市成功召开。17日下午，主题论坛六以"新兴市场债务危机与金融治理"为主题，围绕新兴市场出现 的债务危机，阐述了不同国家的治理方式及相关政策。 图为圆桌讨论现场 梁荣 梁荣在发言伊始指出，对于许多国家而言，债务水平实际上在疫情之前便已持续攀升，而2020年 的新冠疫情以及2022年通胀的急剧上升进一步加剧了这一趋势，二者导致家庭和企业收入受到冲 击、成本不断上升，最终促使部分群体积累了更多债务。同时，各国政府为缓解这些冲击而推出 的刺激政策也推高了公共债务水平。债务的积累广泛存在于企业、家庭和政府 ...

融资余额增幅前20只个股 5月19日市场两融余额为18103.31亿元，较前一交易日增加38.77亿元。 证券时报·数据宝统计显示，截至5月19日，沪市两融余额9179.32亿元，较前一交易日增加24.72亿元； 深市两融余额8869.69亿元，较前一交易日增加13.50亿元；北交所两融余额54.30亿元，较前一交易日增 加0.54亿元；深沪北两融余额合计18103.31亿元，较前一交易日增加38.77亿元。 分行业看，申万所属行业中，融资余额增加的行业有18个，增加金额最多的行业是汽车，融资余额增加 11.53亿元；其次是机械设备、食品饮料行业，融资余额分别增加5.88亿元、4.26亿元。 具体到个股来看，融资余额出现增长的股票有1805只，占比49.14%，其中，265股融资余额增幅超过5% 。融资余额增幅最大的是恒立钻具，该股最新融资余额322.26万元，较前一交易日增幅达86.88%；股价 表现上，该股当日上涨3.59%，表现强于沪指；融资余额增幅较多的还有常辅股份、中设咨询，融资余 额增幅分别为79.70%、61.85%。 融资余额增幅前20只个股中，从市场表现来看，平均上涨7.15%，涨幅居前的有 ...

点击小程序查看报告原文 Abstract 美国方面，特朗普政府上任以来持续的不确定性促使美国经济边际转弱。一季度GDP环比年化增速-0.3%，低于预期的0.3%和前值2.4%，消费走 低，企业大幅增加进口。不过美国经济虽然上行乏力，但下行也有底。居民只是延缓消费而非无力消费，企业虽预期走弱，但并未减少雇佣，劳动 力市场基本稳健，地产需求也相对平稳。贸易不确定引发4月全球资本市场剧烈震荡，尤其罕见的美国股债汇"三杀"（详见 《特朗普"大重置"：债 务化解、脱虚向实、美元贬值》 ）。连续美债"杀"加速了政策调整，4月9日特朗普宣布对等关税延期90天，贸易谈判开启，助推市场在4月下旬开 始修复。我们认为，中美日内瓦经贸会谈联合声明释放乐观信号，修复趋势有望在未来一个月持续。同时我们提示，美债上限立法最快可能在6月 通过，7月开始美债净融资规模可能较大，并引发流动性紧缩风险（详见 《美国流动性冲击、重启QE与主权财富基金》 ）。 国内方面，4月国内市场受海外超预期关税政策影响，中国股市先抑后扬，整体呈现出较强的韧性。 4月8日，中央汇金公司表示将发挥类"平准基 金"作用，且央行表示将在必要时向中央汇金公司提供再贷款支 ...

以下文章来源于创业邦 ，作者赵晓晓 创业邦 . 创业邦，国际创新生态服务平台。我们致力于打造全球化的创业生态，深度服务创新经济及其推动者，并为创业者提供一站式解决方案。 一位主要看海外金融项目的投资人说，"过去三年， 3G 资本一直在找合适的标的。"据另一位投资人分享， 3G 资本都是大体量投资，"几年做 一次，机会也不常有。" 来源 | 创业邦 因为一桩收购案，国内外的资本市场喧腾了有一阵，甚至还引爆微博、百度热搜。5 月第一周， 美国 运动鞋品牌斯凯奇（ Skecher s ， SKX.NYSE ）宣布要出售的消 息，收购方是 源 自巴西的 3G 资本（ 3G Capital ），收购价格是 94.2 亿美元（约 678 亿 元 人民币），交易 将 在 今年 第三季度完成，届时斯凯奇将从纽交所退市，成为一家私有公司。 事件被高度关注有两点，一是，斯凯奇 的 突然 出售 。二是，沉寂三年之久的 3G 资本终于又出手了。 还有一点极少被提到，巴菲特也想收购斯凯奇。在 5 月 3 日伯克希尔哈撒韦的年度股东大会上，巴菲特透露公司差点完成一笔价值 100 亿美元 （约 720 亿人民币）的收购交易。巴伦周刊分析， ...

Core Insights - A recent survey indicates that 40% of potential homebuyers plan to delay or abandon their home purchase in 2025, a 17 percentage point increase from the same period in 2024 [1] - As of May 2025, China's total debt has surpassed 300 trillion yuan, equivalent to 2.8 times the GDP, indicating extreme leverage among residents and a continuing decline in homebuying demand [1] Group 1: Economic Environment - Many potential homebuyers are concerned about income growth uncertainty due to declining performance in the real economy, leading to layoffs and salary cuts [3] - The job market is shrinking, with 11.89 million university graduates competing for limited job opportunities, contributing to high unemployment rates [3] - The current environment has led families to postpone home purchases to avoid financial strain from potential job loss and mortgage payments [3] Group 2: Housing Market Trends - Home prices are in a long-term downward trend, with new residential property prices in 300 cities down 3.2% year-on-year and second-hand home prices down 5.1%, marking the third consecutive year of decline [5] - Buyers are typically reluctant to purchase in a declining market, fearing they may be trapped in a depreciating asset [5] Group 3: Household Financial Behavior - The proportion of household assets tied up in real estate is 77%, with over 41.5% of families owning two or more properties, indicating limited room for further leverage [8] - As of March 2025, the balance of real estate loans was 53.2 trillion yuan, growing only 1.5% year-on-year, the lowest growth rate since 2008, reflecting a rapid decline in loan demand [8] Group 4: Changing Buyer Sentiment - Post-pandemic, consumers are becoming more rational about home purchases, prioritizing savings over real estate investments, with 49.7% preferring to save money, the highest since 2015 [10] - The preference for purchasing property as an investment has dropped to 15.3%, the lowest on record, indicating a shift in consumer behavior towards financial prudence [10]

[Table_Title] 不负横盘，只争分厘 [Table_Summary] 5 月 12-16 日，关键信息接踵而至。中美关税税率大幅缓和，4 月出 口数据超预期走强，但 PPI 同比与新增信贷则显著偏弱，空头力量占据上 峰，债市进入阶段性防御，收益率普遍上行。 ►债市"三维度"长期逻辑未变，但短期交易节奏被打乱 关税方面，虽然多项附加条款尚未被取消，美国对华综合税率仍在 40%左右，但对等关税超过 100%的降幅超出市场预期，这也意味中美之 间从 4 月中下旬的完全脱钩重新回到了"可贸易"的状态，且对抗关系的缓 和也在一定程度上为转口企业服下一颗定心丸，即贸易预期好转。美线、 欧线航运价格快速上涨，反映国内"抢出口"、"抢转口"处于旺盛状态。 基本面维度，通胀、金融数据接力出炉，内需难增或依然是当前经济 的主要掣肘。PPI 数据表现虽好于预期，但同比 -2.7%的读数难言乐观， 且一季度"信贷开门红"的透支效应开始反映在 4 月数据之中，新增贷款规 模不及预期，同时贴现票据与非银贷款等冲量分项占比极高，1-4 月累计 新增居民贷款也创下近十年最低水平。 证券研究报告|宏观研究报告 对应至政策预期层面，外 ...

2025年3月31日，美国财政部发布了最新的TIC报告，披露了各国和地区持有美债的变化。根据这一报告，中国在美债市场的持仓额被英国超越，成为一个 颇具关注的话题。 回到英国与中国的美债持仓排名变化，英国成为全球第二大美债持有国，这一变化并不出人意料。英国不仅是美国最亲密的战略盟友，而且近年来已经开始 大量增持美债。从2021年4月英国仅持有4317亿美元美债，到2025年3月已经增至7793亿美元，净增了3476亿美元，增长幅度高达80%。与之相对的是，中国 在这些年持续减持美债，其持仓额从最高峰时的1.3万亿美元下降至目前的约7650亿美元，几乎"腰斩"。 相比之下，中国则采取了截然不同的策略，选择逐步减持美债。这一决定背后有多个因素。一方面，中国希望分散外汇储备资产的配置。作为全球最大的外 汇储备国之一，中国的外汇储备总额达到3.2万亿美元，如何管理这笔财富成为了一个重要课题。过去，中国将大量外汇储备投向美债，曾一度成为美债最 大持有国之一，但随着美国信用的不断下降，中国开始逐步调整储备结构，黄金、欧债等成为了重要替代品。自2022年11月以来，中国央行开始大量增持黄 金，到2025年4月，累计增持量已达 ...

2025 年 05 月 17 日 债市换手率上行，非银机构杠杆率 下行 ——机构行为观察周报 20250516 ⚫ 风险提示：模型测算和统计结果可能存在误差 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 栾强 A0230524110003 luanqiang@swsresearch.com 研究支持 王哲一 A0230123100001 wangzy@swsresearch.com 联系人 王哲一 (8621)23297818× wangzy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 债 券 研 究 证 券 研 究 债 券 周 评 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 债券周评 图表目录 ⚫ 基于现券买卖数据测算结果，本周全部债券型基金久期中枢周度环比下 降 0.03 年至 3.08 年。 ⚫ 基于计量模型测算结果，本周中长期纯债基金久期中位数上升，分歧度 下降。截至20250516，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到2.66 年，周度环比增加 0.23 ...

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5 月第一周， 美国 运动鞋品牌斯凯奇（ Skecher s ， SKX.NYSE ）宣布要出售的消息，收购方是 源 自巴西的 3G 资本（ 3G Capital ），收购价格是 94.2 亿美元 （约 678 亿 元 人民币），交易 将 在 今年 第三季度完成，届时斯凯奇将从纽交所退市，成为一家私有公司。 事件被高度关注有两点，一是，斯凯奇 的 突然 出售 。二是，沉寂三年之久的 3G 资本终于又出手了。 还有一点极少被提到，巴菲特也想收购斯凯奇。在 5 月 3 日伯克希尔哈撒韦的年度股东大会上，巴菲特透露公司差点完成一笔价值 100 亿美元（约 720 亿人民 币）的收购交易。巴伦周刊分析，这笔交易可能是斯凯奇。 斯凯奇是个休闲运动鞋品牌，成立于 1992 年， 2007 年进入中国，它的卖点是舒适不是时尚。大众消费者描述斯凯奇是"安踏李宁之上，阿迪耐克之下"，抢的是 中间真空带的市场机会。 这次交易将成为迄今为止鞋业史上最大的一笔收购。 作者丨 赵晓晓 编辑丨 关雎 图源 丨Midjourney 因为一桩收购案，国内外的资本市场喧腾了有一阵，甚至还引爆微博、百度热搜。 3G 资本在国内投行圈被熟知是在 ...