证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 07 14 年 月 日 投资策略 国有大行强上涨趋势是否终结？ 一、策略专题：国有大行强上涨趋势是否终结？ 1.1 长期视角：宏观叙事驱动的强上涨趋势可能有多段 梳理 2016 年至今出现的行业强上涨趋势，其底层逻辑主要有两类。第一 类是宏观叙事驱动：2016~2018 年白酒、白色家电强势上涨，彼时经济复 苏提振后周期行业盈利预期，同时资金对稳定高 ROE 所反映的股东回报 也愈发青睐；2020~2021 年白酒、白色家电再次出现强上涨趋势，在经济 面临不确定性的背景下，稳定的盈利能力较为稀缺。第二类则为产业景气 驱动，包括 2019~2021 年的半导体，2020~2022 年的电池、光伏设备。 两类行业虽同为强上涨趋势，但具体表现存在差异。历史经验看，宏观叙 事的影响时间较长，对应行业可能出现多段上涨趋势，白酒、白色家电在 2016~2021 年期间均出现三轮大级别的股价上涨。产业景气驱动下的行 业强上涨趋势则具体表现为一次二波，即行业一次性走出极强的上涨趋 势，期间又分为第一波的景气启动、第二波的景气兑现，两波之间有一段 不算太长的过渡期 ...

证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-14 股票投资评级 买入|首次覆盖 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 25.20 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）4.74 / 4.08 | | | 总市值/流通市值（亿元）119 / 103 | | | 52 周内最高/最低价 | 27.05 / 10.36 | | 资产负债率(%) | 23.3% | | 市盈率 | 120.00 | | 第一大股东 | 欧阳建平 | 研究所 信用卡系统筑基，稳定币创新领航 市占率名列前茅，持续聚焦核心业务创新 公司服务于以银行为主的金融行业客户，为客户提供咨询、金融 科技、数字金融及金融 IT 等产品和服务。根据赛迪顾问发布的《2024 年中国银行业 IT 解决方案市场分析报告》数据显示，2024 年度中国 银行业 IT 解决方案市场中，公司综合排名第四，处于行业领导者象 限。从细分领域看，天阳科技在信用卡市场始终处于领导地位，信用 卡解决方案连续六年稳居第一。2024 年公司实现营业总收入 17.66 亿 元，同比下降 8.76%；归母净利润为 0.78 亿元，同比下降 ...

【导读】中国人民银行副行长邹澜：继续实施好适度宽松的货币政策 中国基金报记者 晨曦 7月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会。中国人民银行副行长邹澜介绍2025年上半年 货币信贷政策执行及金融统计数据情况，并答记者问。 同期公布的央行数据显示，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同 期多4.74万亿元。上半年人民币贷款增加12.92万亿元，人民币存款增加17.94万亿元。 基金君总结以下重要看点： • 2020年以来，1年期和5年期以上LPR分别下降115和130个基点 邹澜表示，从国际对比看，近年持续多次降准降息，货币政策的状态是支持性的，政策效果 也在不断累积。2020年以来，人民银行已累计降准12次；累计下调政策利率9次，带动1年期 和5年期以上贷款市场报价利率分别下降115个和130个基点。 • 2025年1 — 6月新发放企业贷款加权平均利率 约 为3.3% 据邹澜介绍，社会综合融资成本低位下行。今年1 — 6月新发放企业贷款加权平均利率约为 3.3%，比去年同期低约45个基点；新发放个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个 基点。 • 继续实施好适度宽松的货币政 ...

| 五、宏观信息 | | | --- | --- | | 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号-科创成长层》。上交所相关负责人答记者问表示，这次改革没有针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的 | 上市门槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。本次改革没有对个人投资者参与科创成 | | 长层股票交易新增投资交易门槛，仍为具备"50万元资产+2年经验"的资金门槛和投资经验即可。投资者投资科创成长层新注册的未盈利科技型企业之前需要 | | | 。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。 | 签署专门风险揭示书。科创成长层调出条件实施"新老划断"。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利，同时提高新注册未盈利企业调出条件 | | 外交部长王毅在北京会见俄罗斯外长拉夫罗夫。王毅表示，上合组织是开展全面战略协作、倡导多边主义、加强务实合作、增进全球南方团结的重要平台。中 方现任轮值主席国，我们愿同俄方及其它成员国共同筹备好天津峰会，规划未来发展方向，赋能各领域合作，推动上合组织建设迈上新台阶。 | | ...

（原标题：近代化的中国"弹性"——对弹性社会与超稳定结构的一种解读） 文/李冬君 何以中国长期停滞 "何以中国长期停滞"？或曰"弹性社会"，或曰"超稳定结构"，二说均试图解释中国传统社会何以长期稳 定，但其视角、方法论和核心结论却差异明显，我们来比较一下。 "弹性社会"理论，将中国传统社会定义为"早熟而不成熟"的弹性结构，以其多元经济基础与复杂控制系 统吸收变革能量，表现出"弹性"调整能力，却难以突破既定框架，其观察，以动态视角，故其所见，新 旧因素并存，冲突与协调交替，展示出阶级对立与乡族互联互动，政权压力与绅权转化相交织，经济驱 动与超经济强制共同作用于多元经济（国有、族有、私有）中。 而"超稳定结构"的定义，则基于中国传统社会——自秦至清的帝制时期，有一种"超稳定系统"，其特点 表现为周期性震荡，如王朝更替、农民起义、外族入侵等动乱虽然频繁发生，但深层结构稳定，每次动 荡后，社会总能通过系统调节恢复其原有的政治、经济、意识形态结构，农民起义等动乱，反而作为其 系统修复的"安全阀"，未能触动其根本矛盾，因而不会发生质变。 其社会形态由三个子系统耦合而成，其一，为政治结构，由中央集权的官僚体系与皇权专制构成 ...

美国众议院将于周一开始审议一系列加密法案，旨在为数字资产行业提供更清晰的监管框架。这项政策 长期受到行业期待，并得到美国总统特朗普支持。特朗普自称"亲加密货币政策"总统，并参与多个加密 项目。 审议中最重要的是《Genius法案》，该法案可能为与美元挂钩的稳定币建立联邦监管框架，并为私营企 业发行数字美元开辟路径。 智通财经APP注意到，周一，比特币延续涨势并突破12万美元大关，创下历史新高，加密货币ETF的强 劲表现推动了这一涨势。 根据Coin Metrics数据，这种市值最大的加密货币在亚洲盘中触及122,600美元高位。 在比特币ETF资金持续流入的推动下，比特币价格屡创新高。上周四，比特币ETF单日净流入达11.8亿 美元，创下2025年以来最佳纪录。 加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei在发给媒体的声明中表示："我们认为比特币这轮涨势由长期 机构买家推动，未来一两个月内将突破12.5万美元关口。" 他补充道："特朗普与欧盟、墨西哥等贸易伙伴的争端可能导致下周出现回调，但机构投资者可能已消 化这一风险，并维持比特币长期看涨的仓位。" 随着企业资金加速配置比特币，以及美国国会即将通过新加密 ...

蒋斌：台湾是中国的一部分，根本不存在什么"海峡中线"。有关航线的设立和启用是主管部门根据民航 发展管理需要开展的一项常规工作，对两岸同胞都有利。民进党当局为一党之私，借此渲染所谓"大陆 军事威胁"，妄图制造安全焦虑，升高对立对抗，阻挠两岸交流，不得人心、不会得逞。 当前两岸关系紧张动荡的根源，在于民进党当局勾连外部势力不断进行谋"独"挑衅。希望广大台湾同胞 看清民进党当局的谋"独"真面目，认清"台独"分裂的严重危害，坚决反对"台独"分裂行径，共同维护台 海和平稳定。 智通财经7月14日电，国防部新闻局副局长、国防部新闻发言人蒋斌大校7月14日下午就近期涉军问题发 布消息。记者：据报道，针对民航局宣布启用M503航线W121衔接线，民进党当局称，此举压缩台空防 纵深及预警时间，试图彻底抹去"海峡中线"，对台构成"军事威胁"。有媒体称，此次调整正值台"汉光 演习"即将举行之际，可能导致两岸局势升温。请问发言人有何评论？ 国防部：希望广大台湾同胞坚决反对"台独"分裂行径 ...

截至2025年7月14日 14:25，中证金融科技主题指数(930986)下跌2.52%。成分股方面涨跌互现，古鳌科技(300551)领涨7.77%，拓尔思(300229)上涨6.71%，楚 天龙(003040)上涨4.25%；大智慧(601519)领跌9.99%，中科金财(002657)下跌8.04%，京北方(002987)下跌8.01%。金融科技ETF(516860)下跌2.50%，最新报 价1.44元。拉长时间看，截至2025年7月11日，金融科技ETF近1周累计上涨6.16%。 流动性方面，金融科技ETF盘中换手18.5%，成交2.01亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至7月11日，金融科技ETF近1周日均成交1.84亿元。 消息面上，7月10日，上海市国资委党委召开中心组学习会，聚焦加密货币与稳定币发展趋势及应对策略开展专题学习。会议邀请专家作辅导报告，系统讲 解加密货币及稳定币的发展历史、类型特点，解析全球稳定币发展战略与监管体系，分析其机遇挑战并提出发展建议。上海市国资委强调，要保持对新兴技 术的敏锐感知，加强数字货币研究探索，推动区块链技术在跨境贸易、供应链金融等领域应用，深化科技、金融、产业 ...

【财华社讯】7月14日，香港财政司司长陈茂波在网志撰文表示，香港金融市场的强劲表现，以及新股 集资活动蓬勃，吸引了韩国金融界的注意。出于看好香港证券市场的前景以及分散资产配置风险的需 要，也出于看好整个大中华地区的创科发展和商业化潜力，当地创投及私募基金对投资香港及内地市场 兴趣浓厚。 今年首五个月，在港的韩资持牌机构的证券交易总额已超过1.5万亿港元，是去年全年的2.8倍；韩国的 投行也是多只在港上市新股的基石投资者。 而香港在数字资产的发展，以及即将生效的稳定币条例，也是韩国业界和监管机构非常感兴趣和关心的 议题。 以下是香港财政司司长陈茂波7月13日在网志发表的文章： 香港在数字资产的发展，以及即将生效的稳定币条例，也是他们业界和监管机构非常感兴趣和关心的议 题。从监管经验的分享，到推动行业发展的思路和稳定币应用的方向，我们都有深入的交流。 此行，我也重点介绍「一国两制」安排在港长期实施是国家的庄严承诺。香港高度国际化和自由市场的 优势，特别是联系汇率制度、资金自由便捷进出，以至普通法司法体系等，他们尤其重视。 与此同时，内地科企高速发展，也让韩国企业感到提升竞争力的迫切性，加强了互惠合作的愿望，但地 ...

Group 1 - The announcement of increased insurance capital entering the market could lead to a significant bull market, potentially surpassing the 5178-point high from 2015 [1][5] - The insurance capital market has a total balance of 34.93 trillion yuan, and if 10% of this capital flows into the market, it could result in several trillion yuan of new funds [5][7] - Historical precedents show that large inflows of capital, such as the 300 billion yuan pension fund in 2007 and 1 trillion yuan from trusts in 2015, have led to substantial stock price increases [6] Group 2 - Stablecoins are identified as a key area of focus for insurance capital, with the potential to drive significant financial transformation and influence national economic strategies [7][8] - The company mentioned is the only one in the market to hold both the US MSB license and the Hong Kong MSO license, positioning it as a leader in the stablecoin sector [4][12] - The company has developed quantum encryption technology for stablecoin key management, enhancing security and becoming the exclusive supplier of hardware wallets for JD.com [4] Group 3 - Related concept stocks include companies like GuoDianYunTong, which is a core supplier of digital RMB hardware and has achieved over 20 tons of gold collateral on the blockchain with an annualized return of 5.8% [9][10] - XingWangRuiJie is involved in decentralized networks and data security, supporting the necessary infrastructure for stablecoins and has partnerships exploring asset tokenization [11] - The leading company in the stablecoin sector has received significant investments from insurance capital and Central Huijin, indicating strong market confidence and potential for future growth [12]