此前四个月，预测者均高估了CPI读数，他们如今也预计6月通胀将出现加速上涨。家具、玩具、娱乐 用品及汽车等受关税影响的品类涨价，被认为将终结通胀持续温和的局面。 根据经济学家的共识预测，美国6月整体CPI和核心CPI均将环比上涨0.3%，从同比增速来看，整体CPI 和核心CPI预计将分别录得2.7%和3%的涨幅，远高于美联储的目标水平。 关税推升通胀的首个真正信号？ AI播客：换个方式听新闻 下载mp3 音频由扣子空间生成 自特朗普在第二任期内发动关税战以来，经济学家一直警告，关税将推高美国通胀。周二北京时间 20:30公布的美国6月消费者价格报告（CPI）或将验证这一判断。 美联储官员与私营部门预测者普遍认为，随着企业开始将特朗普关税成本转嫁给消费者，今夏通胀将回 升。尽管许多企业最初通过提前囤货、牺牲利润率吸收部分成本来保护消费者，但如今部分企业已别无 选择。 法国外贸银行CIB Americas首席美国经济学家克里斯·霍奇（Chris Hodge）说："6月CPI是显示关税真正 开始产生明显影响的第一个指标。" 霍奇表示，"我关注的是汽车和服装，上个月这两个行业的价格涨幅都非常低，这与市场预期非常不 符 ...

美国"关税大棒"挥舞数月，市场高度关注其对通胀的实际影响，各大投行普遍预期关税成本将开始传导至消费价格。 北京时间周三晚上即将发布的美国6月消费者价格指数（CPI）数据将检验关税是否终于开始推高物价，并为美联储降息路径提供线索。 富国银行：通胀回升但不足以警告美联储 富国银行表示，数据可能显示通胀开始再次走强，但在现阶段还不足以让美联储官员感到警觉。 该行指出，"在劳动力市场疲软和服务业通胀进一步消退的情况下，关税推动的核心通胀上升看起来更像是一个颠簸而非飙升。" 高盛、德银等各大投行分析师普遍认为，关税影响将在下半年更加明显，但对于这种价格上涨是否构成持续通胀压力存在分歧。高盛和摩根大通 倾向认为其影响将持续一段时间并抬升通胀中枢；富国银行则表示，关税推动的核心通胀上升"更像是一个颠簸而非飙升"。 目前，货币市场对美联储7月30日降息的概率定价不足5%，但仍完全计入年底前两次25个基点的降息，与美联储自身预测保持一致。美联储内部 对利率前景态度谨慎，普遍预期关税效应将在年底前推高价格。部分官员暗示，关税引发的价格上涨若被判断为一次性冲击，并可能支持7月降 息。 高盛：关税影响将在下半年加速 高盛预期6月核心 ...

1. 资本狂舞的赌场：全球市场的避险狂潮 华尔街的48小时：在降息风暴中挣扎求生 美元指数跌破97，创下2022年2月以来新低。两年期美债收益率3.88%，十年期4.35%。达拉斯联储大楼的交易大厅内，资深债券交易员马克·汤普森紧盯彭博 终端屏幕，五条鲜红的标题如同闪电般接踵而至——美联储降息博弈的决战时刻，已至。这片数字海洋的深处，五大金融风暴正同时掀起滔天巨浪。 五大消息的冲击下，全球资本开启了惊险的避险狂潮。黄金价格逆势飙升1.92%，达到3337美元/盎司，欧元升至1.1688美元，逼近三年峰值。比特币更是突 破117000美元，再创新高。加密货币概念股集体狂欢，Coinbase股价上涨4.04%，"稳定币第一股"Circle上涨1.11%。 然而，美股却展现出一种诡异的韧性。尽管关税阴云笼罩，纳斯达克指数仍逆势上涨0.94%，创下历史新高，英伟达的市值首次突破4万亿美元。高盛、美 银等投行纷纷上调标普500年底目标价。但克利夫兰联储主席的警告却打破了表面的平静：市场宽度收窄至近十年来的最低点——标普500年内20%的涨幅主 要由少数科技股驱动。 企业前线战火纷飞。美国企业有效关税率从3%飙升至13% ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2025 年 07 月 15 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 昨日，A 股市场震荡分化，Wind 全 A 上涨 0.17%，成交额 1.48 万亿元。中 | | | | 证 1000 指数上涨 0.02%，中证 500 指数下跌 0.1%，沪深 300 指数上涨 0.07%， | | | | 上证 50 指数上涨 0.04%。制造业板块整体偏强，房地产和非银回调，板块轮 | | | | 动继续。近期中央财经委召开第六次会议，强调："纵深推进全国统一大市 | | | | 场建设，基本要求是"五统一、一开放"。市场对于反内卷背景下企业盈利回 | | | | 升和通胀企稳的预期颇高，但与 2016 年供给侧改个不同的是，本轮"反内卷 | | | 股指 | "政策并未配套类似于 2016 年的增量财政政策，未来对相关题材的影响还需 | 震荡 | | | 参考中央财政增量政策的转导方式和规模。海外方面，"非农"强劲背景下 | | | | 美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受到的提振明显减弱，未来需继续关注 | ...

截至7月14日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为947.64吨，较前一个交易日维持不变。7月 14日，现货黄金冲高回落，一度攀升至3375.04美元/盎司，最低跌至3340.95美元/盎司，收于日内低位 附近，报3343.34美元/盎司，跌11.83美元或0.35%。 基本面消息，据新华社、央视新闻等媒体消息，当地时间7月12日，美国总统特朗普在社交媒体平台"真 实社交"上发布致墨西哥和欧盟的信件，宣布自2025年8月1日起，美国将对来自墨西哥和欧盟的输美产 品征收30%的关税。这一消息冲击亚洲市场，避险情绪升温，黄金拉升，最高来到3375美元水平附近， 为三周以来的高位。 在触及高位之后，金价开始持续回落，并转跌，不过仍然维持在3340美元关口上方交投。分析认为，尽 管特朗普关税战持续，但是市场恐慌情绪不再，投资者押注8月1日将会有新的贸易协定，这直接抑制了 避险黄金的走势。眼下，黄金市场关注美国CPI等重量级数据。 分析指出，根据芝加哥商品交易所的"美联储观察工具"，市场认为美联储在7月份几乎不可能降息，9月 份维持利率不变的可能性约为30%。如果通胀数据显示价格压力在特朗普关 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-07-15 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 情形 1： 若 8 月 1 日美关税豁免政策到期后，美关税政策不再豁 免，且 9 月美联储降息，三季度美元资产或存在升值空间。在此背景 下，我们判断，我国与美国贸易谈判有望取得进一步成果，但因抢出 口挤压下半年出口空间，下半年我国出口增速或边际放缓，不过中美 关税政策优化，市场风险偏好修复，叠加美联储降息利好共振，7 月 权益市场或延续结构性行情。 情形 2：若美关税政策豁免期反复延长，即 8 月 1 日后仍存在反 复，美联储或考虑反复的关税措施增大通胀前景的不确定性，进而推 迟降息时点，美元资产价格波动或加剧。在此情形下，我们理解，鉴 于前期美关税政策反复的行为，市场或对其免疫，由此带来的市场冲 击或有所弱化，市场波动或有所收敛。 《破内卷困局，离不开扩内需支撑》 - 2025.07.08 宏观研究 关 ...

2025年7月15日 星期二 股债 橡胶 天然橡胶国内外产区产量稳步提升,原料价格仍存下行空间。港口库存维持 高位,基本面疲软态势难以支撑胶价持续上涨。 油粗 大豆巨量到港及油厂高压榨压制,三大油脂库存持续攀升,供应充裕需求淡 季,缺乏自身驱动,但受益于棕榈油出口走俏、生物柴油预期抬升以及国际 原油反弹,棕榈油震荡偏强。 数据体现我国经济韧性,市场避险情绪缓和,建议股指多头持有。市场利率 盘整,国债走势窄幅反弹,国债多头轻仓持有。 黑色 "反内卷"下成材供应或有望收缩,关注政策具体文件落地,旧改棚改化预 期引发了做多资金发力,主流焦化厂对焦炭提涨将于本周落地,黑色板块情 绪带动下大幅拉涨。 黄金 特朗普最新关税举措升级贸易战,市场避险情绪回升提振金价。美联储9月降 息预期下降,关注本周CPI 数据。预计黄金维持高位震荡。 原木 现货市价格偏稳运行,到港量预计环减,供应中枢再次下移,供应压力减 缓,日均出库量回落至6万方以下,基本面呈现供需双弱格局,关注原木期货 交割对原木价格的影响。 譯娼 美国关税政策继续施压油价、PX持续去库,跟随油价波动;PTA供需预期转 弱,短期跟随成本波动;原料分化,但MEQ共需趋弱 ...

香港第一金消息面： 黄金操作建议 昨日周一，克利夫兰联储主席哈玛克的表态明确指出，鉴于美国通胀依然过高，且贸易关税对价格压力的影响存在 持续不确定性，美联储目前没有立即降息的必要。 她在接受福克斯商业频道采访时表示："我们非常接近中性利率水 平，我看到经济具有韧性，运行良好，除非劳动力市场出现实质性疲软，否则我不会认为有必要真正降低（利 率）。" 她强调，鉴于通胀仍旧过高，"我认为我们保持限制性货币政策立场非常重要，以确保我们将通胀降至2%的 目标。" 近几周发表讲话的大多数美联储官员似乎都同意，目前的联邦基金目标利率区间（目前介于4.25%至4.5%之 间）将在本月底保持不变。 1、建议在3330-3340附近考虑做多，止损8美元，目标看3360-3370美金附近 在美联储上个月的会议上，官员们预测今年晚些时候将有两次降息，投资者普遍预计宽松政策将从9月份的会议开 始。 然而，少数美联储官员则倾向于在7月份降息，他们的理由是，特朗普政府激进且不断变化的进口关税上调只会 对通胀产生一次性影响，在制定货币政策时可以忽略。上周，美联储理事沃勒表示："我们的政策过于紧缩，可以考 虑在7月份降低政策利率。"沃勒补充说 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪铜早报- 大越期货投资咨询部 : 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铜: 1、基本面：冶炼企业有减产动作，废铜政策有所放开，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%， 与上月持平，制造业景气度基本稳定；中性。 2、基差：现货78495，基差95，升水期货；中性。 3、库存：7月14日铜库存增900至109625吨，上期所铜库存较上周减3127吨至81462吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：美联储降息放缓，库存高位去库，地缘扰动仍存，美国提50%铜关税，行情波动加剧. 近期利多利空分析 利多： 利空： 逻辑： 国内政策宽松 和 贸易战升级 风险： 自然灾害 现货 地方 中间价 涨跌 库存 类型 总 ...

20250715申万期货品种策略日报-贵金属 | | | | 申银万国期货研究所 林新杰（从业编号：F3032999 交易咨询号：Z0014722） linxj@sywgqh.com.cn | 021-50586279 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪金2508 | 沪金2512 | 沪银2508 | 沪银2512 | | | | 现价 | 775.58 | 780.34 | 9140.00 | 9185.00 | | | 期 | 前收盘价 | 778.98 | 783.48 | 9179.00 | 9225.00 | | | 货 | 涨跌 | -3.40 | -3.14 | -39.00 | -40.00 | | | 市 | 涨跌幅 | -0.44% | -0.40% | -0.42% | -0.43% | | | 场 | 持仓量 | 62625 | 91191 | 164208 | 206505 | | | | 成交量 | 44116 | 27458 | 218523 | 133459 | | | | 现货升贴水 | 1.8 ...