赛伍技术（603212.SH）：光伏材料 盈利下滑，持续推进产品结构优化 ——2024 年年报及 25 年一季报业绩点评 财务要点：公司 24 年全年实现营业收入 30.04 亿，同比下滑 27.89%，实现归 母净利-2.85 亿元，同比下滑 375.0%。25 年 Q1 实现营业收入 6.43 亿元，同 比下滑 27.35%，实现归母净利-0.33 亿元，同比下滑 216.13%。 胶膜、背板盈利能力下滑致业绩表现不佳。24 年公司营收下滑主要原因为背 板、胶膜单价分别下降 24.92%、32.86%；同时 TOPCon 组件双玻化对背板 市场需求产生冲击，公司 2024 年背板出货量减少 35.37%。公司归母净利首 次出现亏损，主要原因为 1）光伏背板、胶膜等产品因行业同质化竞争导致毛 利率下降，从第三季度开始出现亏损；2）原材料及主营产品价格下滑，公司 基于审慎原则，计提资产减值 8,771 万元，应收账款等信用减值 1.12 亿元。 25 年一季度随着行业抢装，公司毛利率从负转正修复至 2.67%，归母净利环 比减亏 82.5%。 光伏材料板块将继续优化产品结构。随着 TOPCon、HJT、XBC ...

证券代码：002661 证券简称：克明食品 陈克明食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动类别 | ☐特定对象调研 ☐分析师会议 | | --- | --- | | | ☐媒体采访 业绩说明会 | | | ☐新闻发布会 ☐路演活动 | | | ☐现场参观 | | | ☐其他（请文字说明其他活动内容） | | 参与单位名称及人员 | 线上参与克明食品（002661）2025年一季度业绩说明会 | | 姓名 | 的全体投资者 | | 时间 | 2025年05月06日 15:00-17:00 | | 地点 | 价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动 | | 上市公司接待人员姓名 | 董事长兼总经理 陈宏 | | | 独立董事 王闯 | | | 财务总监 张舟涛 | | | 董事兼董事会秘书 邹哲遂 | | | 1.克明浙江嘉兴基地何时投产？准备生产哪类产 | | | 品？ | | 投资者关系活动主要 | 答:您好！嘉兴基地产能将根据市场需求逐步释放， | | 内容介绍 | 计划生产销售高端挂面和速食产品。感谢您的关注，谢 | | | 谢！ | | | 2.克明食品 ...

毛利率有所提升，25Q1 盈利能力进一步增强。毛利率方面，2024 全年/24Q4/25Q1 公司毛利率分别为 28.36%/25.99%/29.50%，25Q1 同比+0.12pcts，环比+3.51pcts。主要系原奶价格下滑叠加产品结构优 化，公司毛利率进一步提升。 费用端，2024 全年/24Q4/25Q1 销售费用率分别为15.56%/14.68%/ 17.01%，25Q1 同比-0.07pcts，环比 +2.33pcts。2024 全年/24Q4/25Q1 管理费用率分别为3.57%/1.22%/3.54%，25Q1 同比-1.57pcts，环比 +2.31pcts。综合来看，2024全年/24Q4/25Q1 公司归母净利率分别为5.04%/2.54%/5.08%，25Q1 同比 +1.64pcts，环比+2.53pcts，盈利能力有所增强。子公司中，四川乳业/昆明雪兰/寰美乳业/青岛琴牌2024 年净利润率分别为7.13%/4.60%/6.37%/6.77%，同比-1.21/-0.23/-2.32/+1.35pcts，主要系部分子公司以常 温业务为主，受终端竞争加剧影响，利润端短期承压。25Q1 ...

2025 年 5 月 6 日 公司研究 低温业务增势良好，盈利能力持续提升 ——新乳业（002946.SZ）2024 年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：新乳业发布 2024 年年报和 2025 年一季报，2024 全年实现营业收入 106.65 亿元，同比-2.93%；归母净利润 5.38 亿元，同比+24.80%；扣非归母净 利润 5.79 亿元，同比+24.47%。其中，24Q4 单季度实现营业收入 25.16 亿元， 同比-9.94%；归母净利润 0.64 亿元，同比+28.08%；扣非归母净利润 0.72 亿元， 同比-2.25%。25Q1 实现营业收入 26.25 亿元，同比+0.42%；归母净利润 1.33 亿元，同比+48.46%；扣非归母净利润 1.41 亿元，同比+40.35%。 低温品类持续向好，电商渠道增长积极。1）分产品看，2024 年液态奶/奶粉/ 其他产品分别实现营收 98.36/0.71/7.58 亿元，同比+0.83%/-9.63%/ -34.27%。 其中低温鲜奶和低温酸奶收入同比实现中高个位数增长，高端鲜奶及低温调制乳 品类收入同比实现双位数增长。公司持续推进新品 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 预调酒短期承压，烈酒业务有望突破 事件： [Table_Summary] 公司于 2025 年 4 月 28 日发布 2024 年年度报告与 2025 年一季度报告。 2024 年实现营业收入 30.48 亿元，同比下降 6.61%；归母净利润 7.19 亿 元，同比下降 11.15%。2025 年一季度实现营业收入 7.37 亿元，同比下 降 8.11%；归母净利润 1.81 亿元，同比增长 7.03%，2025Q1 利润增长好 于收入增长。 点评： 2024 年经营承压。分产品来看，预调鸡尾酒业务 2024 全年实现营业收 入 26.77 亿元，同比下降 7.17%，产品结构上移叠加原材料成本下降，毛 利率同比提升 2.42%。食用香精业务全年实现营收 3.37 亿元，同比增长 6.30%，增长较为稳定，毛利率同比提升 1.48%。分区域来看，华东/华南 /华北/华西地区营收分别为 10.15/9.3/5.56/5.13 亿元，分别同比- 6.84%/0.41%/-7.29%/-12.37%，华西地区下滑较为明显。受产品生命周期 影响，鸡尾酒产品 ...

兴业银锡 20250505 摘要 • 兴业银锡拟收购大西洋锡业 75%权益，后者核心资产为摩洛哥阿什马什林 锡矿，锡金属量达 25.33 万吨，此举旨在增强公司锡金属储备，推进国际 化布局，为长期发展提供支撑。该项目预计 2027 年四季度投产，2028 年达产，每年处理稀有金属约 6,000 吨。 • 大西洋气创项目勘探成果显著，阿什马什项目控制资源量为 21 万吨，平 均品位 0.55%。该项目拥有接近 8 公里长的成矿带，深部仍具找寻空间， 且发现高品位锡样品及含锡花岗岩，表明其具有良好的储量控制及找寻前 景。 • 公司计划发行 3 亿美元境外债券，用于支持大西洋锡业项目建设及其他境 外拓展项目。尽管当前海外利率较高，但此举符合公司国际化扩张战略， 并能优化资本结构，提高资金使用效率。预计大西洋锡业项目资本开支为 7,000-8,000 万美元。 • 公司预计 2025 年生产锡 1,355 吨，银 304 吨，稀有金属 9,400 吨。锡 和银的增长较为显著。2024 年，稀金属实现营业收入 14 亿，占比 3.14%；银金属实现销售收入 11.6 亿，占比 27.29%；稀有金属 9.8 亿， 占比 ...

| 投资评级 | 无评级 | | --- | --- | | 上次评级 | 无评级 | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 浙江自然：产品结构多元，海外基地步入战略 收获期 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 05 日 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 浙江自然(605080) [Table_S 事件：公司发布 ummary] 2024 年报&2025 一季报。2024 年公司实现收入 10.02 亿 元（同比+21.8%），归母净利润 1.85 亿元（同比+41.7%），扣非归母净利 润 1.71 亿元（同比+25.0%）；单 Q4 收入 2.12 亿元（同比+39.4%），归母 净利润 0.22 亿元（同比+8 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 浙江自然(605080) | 投资评级 | 无评级 | | --- | --- | | 上次评级 | 无评级 | [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 盈利预测：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 2.9、3.8、4.9 亿 元，对应 PE 估值分别为 12.8X、9.6X、7.5X。 风险因素：海外需求复苏不及预期，原材料&汇率波动，关税纷争加剧。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 [Table_Title] 浙江自然：产品结构多元，海外基地步入战略 收获期 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 05 日 [Table_S 事件：公司发布 um ...

投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/30 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 29.76 | | 一年最高最低(元) | 31.96/21.13 | | 总市值(亿元) | 1,894.49 | | 流通市值(亿元) | 1,885.14 | | 总股本(亿股) | 63.66 | | 流通股本(亿股) | 63.34 | | 近 3 个月换手率(%) | 48.02 | 股价走势图 数据来源：聚源 -36% -24% -12% 0% 12% 24% 2024-05 2024-09 2025-01 伊利股份 沪深300 相关研究报告 《2024Q3 利润超预期，盈利能力有望 稳 步 提 升 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 《短期调整下业绩承压，期待下半年 环 比 改 善 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.31 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） 食品饮料/饮料乳品 伊利股份（600887.SH） 减值落地轻装上阵，盈利能力稳步提升 2025 年 05 月 05 日 zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0 ...

| [Table_BaseData] 收盘价（元） | 33.50 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 47.50/28.10 | | 总股本（百万股） | 209 | | 流通股本（百万股） | 194 | | 流通股比例（%） | 92.90 | | 总市值（亿元） | 70 | | 流通市值（亿元） | 65 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 可孚医疗（ [Table_StockNameRptType] 301087） 公司点评 产品丰富+渠道多元，收入增长持续稳健 | 投资评级：买入（维持） [Table_Rank] | | --- | | 报告日期： 2025-05-04 | -31% -16% -2% 13% 28% 5/24 8/24 11/24 2/25 可孚医疗 沪深300 [Table_Author] 分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱：tangc@hazq.com 分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱：lichan@hazq.com [Table_CompanyRepo ...