据中国海关公布的数据，4月中国黄金进口总量达127.5公吨，环比激增73%，创11个月来新高。与此同 时，美国财政部数据显示，中国3月再度减持189亿美元美债，持有量降至7654亿美元。这一增一减间， 透露出怎样的国际经济博弈信号？特朗普政府又缘何感到情况不妙呢？ 长期以来，中国都是美债的重要持有国，曾稳居美债最大海外债主之位。但近年来，减持美债趋势明 显。今年3月，中国不仅减持规模较大，还被英国超越，降至美国第三大海外债主。这背后，是美国信 用状况恶化。2025年5月16日，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，至此，三大评级机构均下调 美国信用评级 。美国债务问题积重难返，联邦政府债务已达36.1万亿美元，财政赤字也在持续扩大， 2025财年前五个月，赤字就达1.147万亿美元。 特朗普（资料图） 美国的信用风险正实实在在地冲击着美债市场。特朗普政府上台后，经济政策频繁变动，贸易保护主义 抬头，全球贸易环境恶化，市场对美国经济前景的信心下降，美债吸引力大打折扣。比如，特朗普推 行"对等关税"政策，扰乱全球供应链，让企业成本大幅增加，投资者对美国经济稳定性产生怀疑。美国 国内政治极化严重，债务上限谈判 ...

当前，特朗普政府面临至少七起挑战其关税措施的诉讼。 美国总统特朗普的关税政策正遭遇司法拉锯战。 按照美国的司法程序，国际贸易法院的上诉案件由联邦巡回法院审理，此后的进一步法律挑战将由最高 法院审理。 据央视新闻报道，当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国 际贸易法院前一天作出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对多国加征关税 措施的行政令的裁决。 同日，美国地区法官孔特雷拉斯（Rudolph Contreras）在另一起裁决中下令特朗普政府暂停向两家伊利 诺伊州的玩具进口商征收关税。他也认为，IEEPA并不授予特朗普征收广泛关税的权力。当前，特朗普 政府面临至少七起挑战其关税措施的诉讼。 美国投资研究机构NDR美国行业策略师安德森（Rob Anderson）对第一财经记者表示，美国国际贸易法 院的裁决虽为市场带来短暂喘息，但政策不确定性和风险远未消除，特朗普政府将挑战现有裁决，从而 逆转市场的初步积极反应，并可能通过其他法律途径和机制继续推进关税政策。 "这种逆转的模式类似于我们今年早些时候观察到的波动，只是持续时间更长。从长远来看，这可能会 延长 ...

Core Viewpoint - The U.S. International Trade Court ruled against President Trump's tariff policy, stating that he overstepped his authority by imposing tariffs on countries with trade surpluses with the U.S. This ruling challenges the legality of the tariffs and emphasizes the constitutional power of Congress in regulating trade [1][2][3]. Group 1: Legal Challenge and Court Ruling - The U.S. International Trade Court's ruling on May 28, 2023, blocked Trump's tariff policy, asserting that the President does not have the authority to impose broad tariffs without Congressional approval [2][3]. - The lawsuit was initiated by a coalition of 12 states, arguing that Trump's tariff policy was an unlawful exercise of power [2]. - The court's decision undermines Trump's use of the International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) as a legal basis for imposing tariffs, which could lead to the cancellation of tariffs imposed under this act [2][3]. Group 2: Implications for Trade Policy - The ruling is expected to significantly impact the Trump administration's trade agenda, potentially limiting its ability to use tariffs as a tool for trade protectionism [3][6]. - The decision may embolden other countries in their negotiations with the U.S., as it strengthens their position against U.S. trade pressures [3][9]. - The ruling could lead to a reassessment of U.S. trade policies, as domestic pressures from affected industries and political divisions grow [9][10]. Group 3: Market Reactions - Following the court's decision, there was a notable market reaction, with the S&P 500 and Nasdaq futures rising over 1%, indicating optimism regarding a potential easing of trade tensions [7][8]. - The ruling is likely to influence sectors such as technology and industrials, which may see gains, while defense and domestic steel industries could experience pullbacks [8]. - The overall market sentiment reflects a belief that the tariff policies may become more moderate in the future, despite ongoing uncertainties [9].

1、美国太阳能制造商要求政府立即封堵东南亚光伏组件进口关税漏洞 美国国际贸易委员会（USITC）上周针对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）太阳 能产品的损害终裁结果，正引发本土制造商与进口商的激烈博弈。美国太阳能制造商联盟 （SEMA）等组织近日公开呼吁，要求USITC最迟在6月2日前公布最终关税细则，否则可能因程序 漏洞导致大量东南亚组件在新关税生效前突击涌入美国市场。 2025年5月25日，土耳其贸易部发布第2025/8号公告称，应土耳其生产商申请，对原产于中 国的太阳能电池板接线盒（参考英语译文：Junction Boxes for solar panels）启动反倾销调查。 本案倾销调查期为2024年全年，损害调查期为2022年1月1日～2024年12月30日。涉案产品的土 耳其税号为8544.42.90.00.11、8544.60.10.00.11、8544.60.90.00.00。公告自发布之日起生 效。 利益相关方应于公告发布37日内提交调查问卷。 3、泰国停止对光伏等行业投资优惠 据泰媒报道，泰国投资委员会（BOI）19日召开会议，出台4项措施帮助泰国企业应对美关税 和外部挑战。 一是 ...

美国法院对特朗普关税下"截杀令"，白宫竟有四种方式满血复活！高盛拆解闹剧：先诱杀空头杠杆盘， 再剿灭追涨资金？ 周三晚间，国际贸易法院（Court of International Trade，CIT）一个由拜登时代任命的活跃派法官小组和 一位里根时代遗留下来的保守派成员联手搅乱了特朗普的贸易政策，似乎叫停了他的所有"解放日关 税"。CIT这个机构此前几乎无人知晓。市场的第一反应是"特朗普的关税恐怖统治即将终结"，推动美元 急速飙升，标普500期货突破6000点，距离技术性牛市仅一步之遥。 但高盛首席政治经济学家亚历克·菲利普斯（Alec Phillips）在周三晚间发布的报告《法院叫停大部分关 税加征，但白宫可通过上诉或其他关税授权恢复》中指出：这不过是场虚张声势的闹剧。虽然裁决构 成"挫折"，但特朗普政府不仅能通过上诉翻盘，在等待最高法院裁决期间还有多种规避手段。即便最高 法院意外维持原判，白宫仍可通过其他法律工具继续推进关税政策。 CIT此次仅叫停特朗普政府根据《国际紧急经济权力法》（International Emergency Economic Powers Act, IEEPA）实施的关税，涉及今 ...

2. 巴西政府发表声明称，决定延长钢铁行业的贸易保护措施。巴西贸易机构对19种钢铁产品维持25%的 关税，并将该措施扩大到其他四种产品。 3. 法国与印尼签署战略防务合作意向书，签署农业和关键矿产领域合作意向书。 农业： 1. 墨西哥农业部：墨西哥与美国就重新开放墨西哥牛肉出口至美国的措施达成一致。 金十数据整理：每日全球大宗商品市场要闻速递（5月28日） 能源： 1. 阿联酋能源部长：欧佩克+正在尽最大努力平衡市场，确保供应方面有足够的投资。如果没有欧佩克 +，尤其是八国集团，局势将会陷入混乱。 贵金属和矿业： 1. 美国佛州州长签署法案，承认金银为法定货币。 2. 加拿大2025年3月油菜籽出口量为896968吨。 2. 路透调查：沙特7月对亚洲原油售价或降至6个月低位。 3. 雪佛龙从美国获得有限使用许可，可以继续在委内瑞拉运营。 4. 澳大利亚环境部：批准伍德赛德西北部液化天然气项目延长至2070年。 5. 阿曼2025年第一季度石油收入同比下降13%，至14.68亿里亚尔。 ...

Core Viewpoint - The Federal Reserve must take decisive and strong policy actions to address inflation deviations from targets, especially in the context of rising trade protectionism and tariffs under the Trump administration [1][3] Group 1: Inflation Management - Inflation expectations management is a core pillar of modern central bank policy frameworks [1] - Historical experience indicates that the root causes of persistent inflation often stem from unanchored expectations, and the cost of restoring these expectations can rise exponentially [1][3] Group 2: Supply Chain and Geopolitical Risks - Supply chain disruptions and geopolitical risks significantly impact inflation dynamics, with the COVID-19 pandemic causing notable supply shocks that increase economic uncertainty [3] - The public's perception of future prices may undergo nonlinear changes due to sudden shocks [3] Group 3: Trade Policy Impact - The trade policies under the Trump administration complicate Federal Reserve decision-making, as tariffs exert pressure on the economy through both imported inflation and demand suppression [3] - The Federal Reserve has been assessing the lagged effects of trade policies on inflation since maintaining the benchmark interest rate in the 4.25%-4.50% range since December of the previous year [3] Group 4: Financial System Resilience - Current data from the New York Fed indicates that the banking system has sufficient reserves to withstand potential shocks, providing an important buffer for the market [3] - Adequate liquidity reserves will determine the financial system's resilience in the face of "black swan" events [3] Group 5: Policy Forward Guidance - The Federal Reserve emphasizes a data-dependent approach, avoiding overreaction to temporary fluctuations while guarding against the accumulation of potential risks [3] - The most effective policy is proactive expectation management rather than reactive crisis response [3]

"在当前单边主义、保护主义加剧的背景下，世界进入了新的动荡变革时期。这需要全球工商界和商学 会携手共同打造安全稳定、畅通高效、开放包容、互利共赢的全球产业链和供应链。"在近日召开的 2025年全球贸易投资促进峰会上，中国贸促会会长任鸿斌表示，产业链、供应链是世界经济的血脉，在 任何情况下都要保持血脉的畅通，让全球经济能够健康稳定发展。 本次峰会主题为"拥抱数智时代，携手共同发展"。据介绍，本届峰会国际化程度进一步提高，参会人员 覆盖国家和地区、境外参会机构及人员数量均为历届之最。据统计，外方代表近400人，来自48个国家 和地区136个机构，包括外国政府机构、国际组织、境外商协会、境外在华商协会、在华外资企业的代 表。 会上，任鸿斌代表与会工商界发布《2025年全球贸易投资促进峰会北京倡议》。该倡议经与会各国工商 界充分沟通协商，达成广泛共识，主要包括六个方面：一是构建数智化协同体系，维护全球产业链供应 链安全稳定；二是共享数智技术红利，营造开放公平的创新生态；三是发挥数智时代新优势，促进全球 贸易投资自由化便利化；四是加强数智技术应用，赋能绿色低碳转型；五是推动人工智能健康发展，增 进人类共同福祉；六是深化 ...

马寅初攻读经济学博士学位的哥伦比亚大学于二十世纪初已经是自由主义经济学的重镇。他不止一次提及的约翰· 贝茨·克拉克是边际生产力理论的奠基人和美国自由主义经济学的代表人物之一。他的博士导师埃德温·塞利格曼则 是公共财政领域的权威，理念亦是倾向自由主义的。所以，马寅初早年供职北大的时候，经济思想会倾向自由主 义，主张"资本神圣"，反对马克思的"资本万恶，劳工神圣"的观点，就再自然不过了。 但是，他的经济思想倾向很快就发生了改变。1927年，他离开了已被奉系军阀张作霖控制的北大，改任上海交通 大学教授。次年，苏联启动了第一个五年计划。第三年，美国爆发经济危机，随后波及整个资本主义世界。期 间，马寅初开始了《中国经济改造》一书的写作，正式提出中国发展经济，应该"权衡轻重，斟酌损益"于自由资 本主义与苏式社会主义之间。 《中国经济改造》1935年1月由商务印书馆出版，1999年浙江人民出版社推出《马寅初全集》时被列入第八卷。 亚当·斯密的经济思想就像一颗流星划过中国思想界的天际，很快就被支持国家干预经济的理论洪流所淹没。 中国思想界首次接触到亚当·斯密的经济思想，应该是1902年严复翻译出版的《原富》。《原富》出版之初 ...

Core Viewpoint - The ASEAN-China-GCC summit marks a significant shift in trade relations, as ASEAN seeks to strengthen ties with China and Gulf countries in response to U.S. tariffs imposed by President Trump [1][2][4] Group 1: Summit Details - The ASEAN-China-GCC summit took place on May 27, 2023, in Kuala Lumpur, Malaysia, aiming to enhance economic cooperation and address trade risks [4][5] - A joint working group may be established to promote closer economic collaboration, focusing on infrastructure, logistics, and supply chain development related to China's Belt and Road Initiative [1][2] - The summit is seen as a milestone, reflecting a new phase in regional cooperation and the importance of the ASEAN-GCC partnership [5][6] Group 2: Economic Context - The combined population of ASEAN, China, and the GCC exceeds 2.1 billion, with a total economic output nearing $25 trillion, indicating vast cooperation potential [6] - The summit is a response to the increasing economic uncertainty and geopolitical challenges posed by U.S. protectionism, which is reshaping global trade dynamics [2][5] - ASEAN countries are actively seeking to diversify their economic partnerships, moving away from reliance on the U.S. due to uncertainties in economic relations [2][8] Group 3: Trade Impact - ASEAN member countries have faced significant tariff impacts, with Cambodia experiencing a 49% tariff rate, followed by Laos at 48% and Vietnam at 46% [8] - The summit reflects ASEAN's desire to expand trade relations beyond the U.S., particularly in light of the increasing trade surplus with the U.S. [8]