研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 师橙 封帆 联系人 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|新能源&有色专题 2025-05-07 废铝供应紧张将持续成为合金厂的考验 报告摘要 1、根据上海有色数据统计，2024 年中国废铝回收总量 1106 万吨，同比增长 8.1%， 其中旧废铝供给增速 11.6%，新废铝供给增速 1.6%。测算 2026 和 2027 年废铝供应增 速将会下滑至 1.9%和 4.5%。 2、中国原铝年产量 4350 万吨左右，废铝按照回收率大概测算后，占铝总供应量的 18.5%，即若要满足消费 1%的增长，废铝供应增速需达到至少 5.5%，而新废铝供应由 于原铝供给受限导致增量寥寥，预计 2025 年新废铝供给增量 1%，那么就需要旧废铝 给予更高的增速达到 7.5%以上。因此推算下来，未来两年废铝的供应紧张的局面难以 缓解。 3、废铝价格居高不下，精废价差持续走低，此外工业硅价格大幅度回落，使得即使使 用原铝生产添加 11%的工业硅，其生产性价比也在逐渐体现，若废铝价格持续居高不 下，后期存在原铝替代废铝的可能 ...

在动力煤价格中枢持续下移的行业变局中，永泰能源（600157.SH）依托煤电互补的深度协同，交出一 份韧性十足的年报答卷。 2024年度经营数据显示，公司实现营业收入283.57亿元，利润总额25.02亿元，归属母公司股东的净利润 15.61亿元。 手握13座"特级安全高效矿井"、4台百万千瓦超超临界机组，永泰能源凭借煤电双产业链的精密咬合， 进一步实现发电增幅与成本降幅的对冲，在动力煤价格周期中稳步前行。 战略级项目海则滩煤矿的突破性进展，为煤电一体化注入新动能。目前主工业广场四条井筒已贯通并形 成供电、通风、排水系统，计划2026年三季度首采工作面投产，2027年达产后将新增产能1000万吨。 在稳健经营的基础上，永泰能源资产负债率较2018年压降22个百分点至51.72%，有息负债率降至 37.17%的行业低位。 同时，年内实施股份回购3.43亿元，核心管理层连续7年累计增持8600万股，叠加1.22亿元现金分红重 启，传递出经营层对"破净股"价值重估的坚定信心。在多重利好共振下， 永泰能源有望加速构筑估值修复通道。 海则滩"倒计时"：煤电联营协同破局 煤矿总产能规模2110万吨/年、控股电力总装机容量 ...

Core Viewpoint - The company reported strong revenue growth in 2024, with a significant increase in aluminum production, but faced challenges in Q4 2024 due to a sharp decline in net profit [1][2]. Financial Performance - In 2024, the company achieved operating revenue of 54.45 billion yuan, an increase of 27.61% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 4.41 billion yuan, up 11.52% [1]. - The net profit for Q4 2024 was 592 million yuan, showing a year-on-year decline of 59.21% and a quarter-on-quarter decline of 54.52% [1]. - For Q1 2025, the net profit was 974 million yuan, down 16.26% year-on-year but up 64.66% quarter-on-quarter [2]. Production and Pricing - The increase in 2024 profits was primarily driven by higher production volumes, with aluminum production rising by 22.45% year-on-year to 2.9383 million tons [2]. - The average price of alumina in 2024 was 4,100 yuan per ton, up 42% from 2023, while the average price of electrolytic aluminum was 19,922 yuan per ton, an increase of 7% [2]. - In Q1 2025, the average price of alumina fell to 3,938 yuan per ton, a decrease of 26% from the previous quarter, which is expected to positively impact profits in Q2 2025 [2]. Future Outlook - The company plans to increase electrolytic aluminum production in 2025, targeting an output of approximately 3.01 million tons [3]. - The financial condition is robust, with a significant reduction in the debt-to-asset ratio from 75.44% in 2018 to 23.97% in Q1 2025 [3]. - The company has increased its dividend payout ratio from 11.76% in 2021 to 32.23% in 2024, with total cash dividends of 1.422 billion yuan, a growth of 78.26% from 2023 [3]. Investment Rating - The company maintains a "strong buy" investment rating, with projected net profits of 6.19 billion yuan, 8.31 billion yuan, and 8.38 billion yuan for 2025-2027, corresponding to price-to-earnings ratios of 9, 6, and 6 times [4]. - The company benefits from abundant green electricity in Yunnan province, with over 80% of its production electricity sourced from clean energy [4].

4月29日，国内三地铝锭库存量51.2万吨，环比减少1.6万吨，铝棒加工费区间震荡，库存延续下滑。 现货市场，4月28日现货铝锭报价20010-20030元/吨，成交均价较上周一上涨70元/吨至20020元/吨，现 货维持平水，现货近期随盘面上涨。 对于后市沪铝价格走势，机构观点汇总如下： 截至2025年4月30日当周，沪铝期货主力合约收于19910元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持11415 手。 上周（4月28日-4月30日）市场上看，沪铝期货周内开盘报19950元/吨，最高触及20055元/吨，最低下探 至19860元/吨，周度下跌0.60%。 沪铝市场消息回顾 5月2日，伦敦金属交易所（LME）铝库存411575吨，减少2000吨。 五矿期货：旺季背景下去库延续支撑，铝价或偏强震荡 国内政治局会议表态并未超预期，叠加美国"对等关税"政策预计较为反复，短期情绪面难言乐观。产业 上看国内电解铝产能增长幅度有限，电解铝价格跟随需求和需求预期波动，当前旺季背景下去库延续对 铝价支撑偏强，但假期临近下游备货需求预计有所减弱，铝价或偏震荡。 新湖期货：去库持续但宏观仍存不确定性，铝价偏强震荡 当前消费尚有韧性 ...

（1）微细球形铝粉行业发展历程 铝粉最初采用捣冲法进行生产，将铝碎屑加工成细小的片状铝粉用于生产铝颜料，此后发明了球磨法生产片状 铝粉，生产效率和安全性大大提高。20 世纪初期，由于武器弹药的大量使用，球形铝粉需求量迅速增长，促进 了铝粉生产工艺的不断改进。雾化铝粉生产工艺的出现，不仅有效满足了市场对微细球形铝粉的需求，同时为 球磨法生产铝颜料提供了优质的原材料。 20 世纪 50 年代，我国从前苏联引进了空气雾化铝粉生产技术，开始了球形铝粉的研究、生产和应用，并在此 基础上相继开发了双流雾化法、离心雾化法、真空雾化法、氮气雾化法等多种生产工艺。自上世纪 90 年代中 科院力学所氮气雾化法微细球形铝粉生产技术实现产业化以来，我国铝粉行业的生产技术得到飞速的发展，经 过 20多年的不断改进完善，目前，我国微细球形铝粉生产以生产工艺相对成熟的氮气雾化法为主，技术水平和 产能产量位居世界前列。 2、行业发展现状及技术水平 （1）行业下游应用市场及供需情况 微细球形铝粉的上游主要为金属铝的采选及冶炼，而我国是全球电解铝第一大生产国，2024 年我国电解铝产量 为 4,400.5 万吨，同比增长 4.6%。 微细球形铝 ...

自3月12日美国对所有进口钢铝征收25%关税政策生效以来，欧盟钢铁行业遭受了巨大打击。与此同 时，美国国内消费者也不得不为这一政策"买单"。欧洲钢铁工业联盟总干事阿克塞尔.埃格特表示，对 美钢铁出口减少了100万吨，损失了大约20亿欧元。这一政策也会对美国钢铁用户产生巨大影响。美国 钢铁行业目前无法生产大量不同级别的产品，依赖欧盟进口钢铁。如果美国钢铁用户无法从美国国内市 场采购这些产品，他们的采购成本将增加25%。(央视财经) ...

市场消息：美国商务部启动有关钢铁和铝产品的第232条程序，该程序允许美国制造商、贸易协会根据 第232条钢铁和铝关税要求纳入新的衍生品条款。 ...

CPS Technologies (CPSH) Q1 2025 Earnings Call May 01, 2025 09:00 AM ET Company Participants Charles Griffith - CFOChris Witty - Managing DirectorBrian Mackey - CEO & PresidentKenneth Pounds - PresidentGregory Weaver - CEO Conference Call Participants None - Analyst Operator Good morning, and welcome to the CPS Technologies First Quarter twenty twenty five Earnings Call. At this time, all participants have been placed on a listen only mode. The floor will be open for questions and comments following the pres ...

编辑丨王多鱼 排版丨水成文 氢脆 （ Hydrogen embrittlement， HE） 会降低铝合金的耐久性，并阻碍其在氢经济中的应用。铝合金中 的金属间化合物颗粒能够捕获氢并减轻氢脆，但这些颗粒通常与传统的强化纳米析出相相比，数量密度较 低。 2025 年 4 月 30 日， 西安交通大学 孙军 院士、 刘刚 教授、 上海交通大学材 许元涛 等人作为共同通讯 作者，在 Nature 期 刊 发 表 了 题 为 ： Structurally complex phase engineering enables hydrogen- tolerant Al alloys 的研究论文 。 在这项最新研究中，研究团队报道了在添加 钪 （Sc） 的铝镁 （ Al–Mg ） 合金中通过尺寸筛选的复合沉 淀，以实现具有高氢捕获能力的细 小 Al 3 Sc 纳米沉淀 物和原位形成的核壳结构 Al 3 (Mg, Sc) 2 /Al 3 Sc 纳米相的高密度分散。 两步热处理会在仅大于 10 纳米的 Al 3 Sc 纳米沉淀物表面诱导出异质形核的萨姆森相 Al 3 (Mg, Sc) 2 。尺 寸依赖性与 Al 3 Sc 纳米 ...

行 业 研 究 东 海 策 略 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 从业资格证号：F03142221 电话：021-80128600-8628 2025年4月30日 [Table_Titl铝e] 合金、ADC12及其生产工艺 ——铝合金系列专题（一） 分析师： 专题要点： HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 14 请务必仔细阅读正文后免责申明 [table_main] 有 色 金 属 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-80128600-8632 邮箱：jialj@qh168.com.cn 铝合金分类及ADC12。铝合金是一种具有轻质、高强度、易加工的优点的金属物质；根 据四类不同的分类标准，可以分为铸造铝合金和变形铝合金等诸多类型。ADC12是一种典 型的再生铸造铝合金，广泛运用于制造压铸部件，在交通工具、机械制造、建筑装饰以及 其他多个领域中发挥着重要作用。 联系人 彭亚勇 邮箱：duy@qh168.com.cn 再生铝合金及ADC12生产工艺。回收铝在经过一系列的加工工序后，便生产出了再生铝 合金；ADC12生产具有多 ...