新华社北京5月12日电 共和党人掌控的美国国会众议院正在审议延长总统唐纳德·特朗普在其第一任期内 通过的大规模减税法案。鉴于美国国债已超过36万亿美元，如何既减税又不增加过多财政压力，众议院 共和党人面临艰难抉择。 依据媒体先前披露的法案内容，联邦政府将削减面向低收入群体的医疗补助项目、营养补充项目开支， 同时取消环保税收抵免。共和党内目前就是否有必要这样做存在分歧。 上周，知情人士一度披露称，特朗普与约翰逊7日通话，要求在新减税法案中加入提高最富阶层税率内 容。据路透社报道，特朗普推动将年收入250万美元以上个体或500万美元以上家庭最高税率由37%提升 至39.6%。《政治报》称，众议院共和党人8日已开始闭门讨论不再延长最富阶层目前享受的减税政 策。 然而9日，特朗普似乎已回撤立场，在社交媒体上称，共和党人"或许不应"提高对最富阶层的征税税 率，"但我不反对他们这样做"。 据报道，共和党人希望在本周末前拟定法案文本，以期在本月26日美国阵亡将士纪念日假期前在众议院 审批通过法案。法案若想获批，需要几乎全体共和党籍议员投支持票。 众议院预算委员会共和党籍主席乔迪·阿林顿说，共和党人正面临削减开支的艰巨挑战， ...

个人所得税也是减税重点。一方面，对在职的一线工人、服务人员等取消加班与小费收入的征税， 允许汽车贷款利息部分抵税；另一方面，对中老年群体取消社会保障福利的缴税，年收入超过2.5万美 元的老年人在领取社会保障福利时不再缴纳50%—85%的所得税，如果再加上本已存在的各种抵税与免 税项目，美国个人所得税降幅显著。 据美国税收基金会测算，新一轮减税可使2026年纳税人的税后收入平均增长2.9%，长期增长约 3.0%，由此有助于促进私人与家庭消费，企业投资积极性提升，美国GDP可长期增长约1.1%，公共财 政收入将获得明显改善。 但减税是否能够带来真实的经济增长存疑。一方面，相比首任任期，本次减税力度有所减弱，边际 效应可能递减；另一方面，新政策主要面向普通工薪阶层，庞大中产阶层受益有限，难以刺激消费增 量。 美国总统特朗普在首任任期内创下3.13万亿美元的美国史上最大财政赤字后，承诺在新任期内大幅 削减赤字。美国财政部长贝森特提出"3-3-3"计划：到2028年将财政赤字降至3%，实现3%的GDP增长和 每日300万桶石油产量。但现实情况显示这一目标恐难实现。最新数据显示，继上财年1.83万亿美元赤 字后，2025 ...

证券研究报告 | 宏观点评报告 2025 年 05 月 11 日 谈判的底气 ——宏观与大类资产周报 频率：每月 国内方面，1）关税冲击显现化：关税冲击令中游开工率均超季节性回落，美 国汽车零部件关税政策实行后半钢胎开工率骤降；2）内需偏弱：五一期间传 统家电、电影消费表现不佳，地产成交偏弱，或反映前期政策效果继续边际减 弱，而 507 央行新一轮政策的提振效果尚有待观察；3）Q2 经济增速大概率 放缓，预计 5-6 月资金面仍宽松、类债资产仍有一定表现；4）中美会谈开 启，若美国以调降关税（即以当前 145%额外关税为基础）作为谈判条件，则 双方显然处在不平等的谈判基础之上，短期内将难有实质性进展。但印巴、俄 乌局势缓和均是中国影响力上升的结果，中国在经济、科技、国际政治方面均 更具备谈判的底气。因此，国内风险偏好理应不弱，人民币汇率将继续保持在 7.10-7.30 区间。 海外方面，1）5 月美联储继续暂停降息、维持鹰派，Q2 不降息已在市场预期 内。2）贝森特表示 7 月 4 日左右将拿出"减税法案 2.0"，中美关税会谈开 启以及积极的财政态度或令美股、美元继续受到一定提振。 点评报告 相关报告 1、 ...

2025.05. 09 本文字数：1332，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 程程 据报道，美国总统特朗普正在考虑调整"超级富豪税"，将年收入超过250万美元的个人所得税最高税 率从37%上调至39.6%。 消息人士称，特朗普于当地时间5月7日在电话中私下敦促众议院议长约翰逊 （Mike Johnson）提高 上述税率并关闭华尔街投资者的附带权益漏洞。 将个人所得税最高税率从至39.6%降至37%曾是特朗普第一届任期中的减税措施之一。2017年，时任 特朗普政府制定《减税和就业法案》（TCJA），但其中有关个人所得税和遗产税等临时性税收减免 措施将于2025年到期。在本届任期中，特朗普再次将减税作为其经济政策的核心主张，明确提出要 延续并扩大TCJA。 但共和党内部对是否上调"超级富豪税"有不同意见。例如，特朗普第一任期的白宫助理班农（Steve Bannon）以提高共和党减税措施的立法可行性为由一直力推提高个人所得税税率。 分析人士称，上调"超级富豪税" 的税率有助于共和党避免大幅削减医疗补助和降低其他税种，并对 共和党摆脱民主党对其削减社会保障体系以支持富人减税的指控起到积极作用。 但约翰逊、金里奇 ...

特朗普曾因担心富人的离开和政治对手的攻击而反对上调个人所得税最高税率。 但共和党内部对是否上调"超级富豪税"有不同意见。例如，特朗普第一任期的白宫助理班农（Steve Bannon）以提高共和党减税措施的立法可行性为由一 直力推提高个人所得税税率。 分析人士称，上调"超级富豪税" 的税率有助于共和党避免大幅削减医疗补助和降低其他税种，并对共和党摆脱民主党对其削减社会保障体系以支持富人 减税的指控起到积极作用。 但约翰逊、金里奇和多位共和党高层以及商业团体持反对意见。 据报道，美国总统特朗普正在考虑调整"超级富豪税"，将年收入超过250万美元的个人所得税最高税率从37%上调至39.6%。 消息人士称，特朗普于当地时间5月7日在电话中私下敦促众议院议长约翰逊 （Mike Johnson）提高上述税率并关闭华尔街投资者的附带权益漏洞。 据报道，美国共和党正秘密酝酿新的减税法案，新政策预计将于未来几天公布，共和党希望5月末能在众议院获得通过。但出于担心富人的离开和政治对 手的攻击，特朗普于上个月将其否决，称此举"非常具有破坏性"。 "这会造成很大的混乱，因为很多百万富翁会离开这个国家。"特朗普在接受采访时表示："如果 ...

Market Insights - The Hong Kong Monetary Authority (HKMA) has maintained the base interest rate at 4.75%, indicating that the supply and demand for Hong Kong dollars and overall liquidity will continue to influence the Hong Kong interbank offered rate, particularly for short-term interest rates [1] - The HKMA's CEO, Eddie Yue, stated that to enhance defensive measures, the proportion of US dollar assets in the foreign exchange fund has been reduced from over 90% to approximately 79%, and the duration of US Treasury investments has been shortened [1] - The Bank of England has lowered its interest rate to 4.25%, with the monetary policy guidance remaining "gradual and cautious," reflecting differing opinions within the central bank regarding the extent of the rate cut [2] Economic Indicators - As of the end of April, South Korea's foreign exchange reserves have decreased to $404.67 billion, the lowest level in five years, although it is expected not to fall below the $400 billion mark [3] - Initial jobless claims in the US have decreased to 228,000, with continuing claims also showing a reduction, both exceeding market expectations [4] - The US first-quarter labor productivity has experienced its first decline since 2022, while unit labor costs have significantly increased [5] Global Market Dynamics - The Dow Jones Industrial Average rose by 0.62% to 41,368.45 points, the S&P 500 increased by 0.58% to 5,663.94 points, and the Nasdaq Composite climbed by 1.07% to 17,928.14 points [6] - COMEX gold futures fell by 2.40% to $3,310.40 per ounce, while COMEX silver futures decreased by 0.57% to $32.61 per ounce [7] - The main contract for US oil rose by 3.81% to $60.28 per barrel, and the main contract for Brent crude oil increased by 3.40% to $63.20 per barrel [8] Currency Movements - The US dollar index fell by 0.73% to 100.63, with the euro to dollar exchange rate down by 0.68% to 1.1226, and the British pound to dollar rate down by 0.34% to 1.3247 [9]

Core Viewpoint - President Trump is urging House Speaker Johnson to increase the top tax rate and close loopholes related to capital gains taxes, amidst ongoing legislative efforts by the Republican-controlled House to extend tax benefits from the 2017 Tax Cuts and Jobs Act [1] Group 1 - The conversation between Trump and Johnson occurred as the House is pushing forward with the President's legislative agenda [1] - The proposed legislation aims to extend the tax benefits for both corporations and individuals while eliminating taxes on tips, overtime pay, and Social Security benefits [1] - Republican leadership, including Johnson, is currently resisting the proposal to raise taxes on the wealthy [1] Group 2 - Treasury Secretary Yellen has indicated that Trump has ruled out the idea of increasing taxes on the wealthy [1] - The Republican Party is facing pressure from MAGA supporters to limit tax benefits for the wealthy and corporations [1] - Jason Smith, chairman of the House Ways and Means Committee, has suggested that his committee may take action to end tax loopholes that favor the wealthy [1]

Core Points - The legislative work for President Trump's significant tax cut plan will officially begin next week, despite existing divisions within the Republican Party [1] - The House committees responsible for reviewing the tax cut legislation and Medicaid cuts will start their discussions on May 13 [1] - The House Ways and Means Committee and the Energy and Commerce Committee are crucial for advancing Trump's legislative agenda in a divided House [1]

证券研究报告——宏观策略月报 静观其变，谋而后动 ——2025年5月资产配置报告 ► 请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明 HWABAO SECURITIES 2025年5月8日 分析师： 蔡梦苑（执业证书编号：S0890521120001） 分析师： 郝一凡（执业证书编号：S0890524080002） 分析师： 刘 芳（执业证书编号：S0890524100002） 宏观主线梳理 宏观主线梳理 关税缓和信号显现，但行业关税仍存变数： 内容目录 海外宏观 Ø 对等关税税率后续有望下调，行业关税仍存变数 关税对经济影响逐渐显现，既定政策加快落地 Ø 美国一季度GDP萎缩，后续走势取决于关税谈判及减税政策进展 u 今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩至-0.3%，主要受到抢进口和政府投资减少的拖累。后续美国经济走势 取决于关税谈判的进展（商品消费），以及减税政策的支持（私人投资）。 u 基于财政收益最大化及后续行业关税实施空间的考量，对等关税存在下调预期。预计最终调整方向或与特朗普竞选大致匹配—— 即全球基准税率降至10%，中国维持约60%高位。 u 对华关税政策方面，特朗普表示"对中国达成 ...

策略报告 | 投资策略 特朗普的美国"梦"与现实 证券研究报告 "新秩序"研究系列二 导读：近期美国宏观经济数据仍延续"硬数据维持韧性，软数据开始走弱"的特征， 而关税对实体经济的实质性影响尚未完全体现。在此背景下，受益于特朗普对于关 税问题的阶段性缓和，市场出现风偏修复带来的反弹。然而，从事实角度出发，当 下对于特朗普关税问题的谈判仍然未出现明显的实质性进展，且考虑到其政策目标 背后的政治矛盾，"特朗普扰动"或仍未结束。指数层面，标普 500 目前已走出超 跌区间，重回 3 月震荡平台，赔率优势有所缩小。往后看，二季度之后关税的谈判 节奏及对美国经济的传导效果仍需重点关注。 "特朗普交易"的预期差。去年七月下旬以来，由于突发事件导致特朗普胜选几率 大大提高，市场开始关注并在阶段内围绕"特朗普交易"进行演绎。然而时至今年 年初以来，资产价格的演绎出现反转。资产价格变动的背后是主要矛盾的变化。在 特朗普上台之前及上台之初，其政策的不确定性给市场带来较大的想象空间，市场 优先关注了其减税带来的利好，而忽视了关税的烈度。时至今日，站在特朗普 2.0 时代"新政百日"的重要节点，重新检验特朗普的政策倾向及美国经济的现 ...