证券研究报告 | 债券专题报告 2025 年 07 月 15 日 单周期市场结构基础理论 ——SMC 技术面分析框架详解（一） SMC 是近年来新兴的技术面分析体系，我们将开启专题系列报告详解这一体 系。SMC 体系包括五个模块，第一部分是市场结构部分，用于判断市场趋势方 向。本文我们将详细介绍单周期市场结构基础理论。 一、前言：SMC 体系介绍 SMC（Smart Money Concepts，聪明钱理论）是近年来新兴的一套完整的、系 统化的技术面分析和交易方法论，在 2020 年后快速流行开来。SMC 的基础思 想是，市场被一批"聪明钱"主导，因而理解和跟随"聪明钱"的交易行为，能 持续进行高胜率或高盈亏比的交易，从而长期稳定获利。 SMC 体系主要包括四个优势：第一，SMC 有完整的理论体系，有逻辑严谨清晰 的分析框架。第二，SMC 不依赖技术指标，直接对 K 线进行分析，即"裸 K 分 析"。第三，SMC 主观成分相对少、规则化程度高。第四，SMC 有完整的交易 系统，即明确的入场、出场、目标框架。 SMC 体系大体包括五个模块：市场结构、机构供需、订单流、流动性、交易策 略。其中，第一部分市场结构是 ...

2025年一季度，料理包、可颂和吐司三大巨头扛起了烘焙市场的大旗，成为最火的品类TOP3。而 在风味的变化中，咸味又成为消费者最喜欢购买的风味之一。 | 流行风味 | 上升最快 风味 | | --- | --- | | 黄油 | 咸 ર | | 红豆 | 蒜香 | | ર 肉桂 | 开心果 | | 芝士 | 抹茶 | | 巧克力 | 人巧克力 | | 奶油 | ર 肉桂 | | 奶香 | 核桃 | | 核桃 | 蔓越有 | | 咸 | 海盐 | | 香芋 | 奶香 | * 数据来自嘉吉烘焙市场趋势分析报告 拿可颂来说，你有没有发现，曾经"一周能吃三次"的奶油可颂，开始跟那个"夹着火腿蛋"的可颂平 分流量。 在这个一切都能"卷"起来的烘焙圈，一边是甜口党高喊"视觉爆款不能少"，一边是咸口党冷静回 击："夹肉排、夹料理才是真正的复购担当"。 咸甜大战这把火，到底是从豆腐脑烧到了可颂届了？ 印象里的经典可颂，是"黄油香 + 奶油香"代名词。尤其在社交平台上，那些奶油爆浆、撒果干点 缀、酱料淋得流光溢彩的可颂，简直是"法式诱惑"的视觉代言人。 很多烘焙店通过甜可颂打造 "精品法式感""节日限定氛围" ， 成为品牌"记 ...

化工日报 | 2025-07-15 需求端库存压力增大，宏观氛围偏暖 市场要闻与数据 1、市场预期三房巷PTA新装置提前至7月17日附近投产。 2、国内社融和出口数据好于预期，宏观气氛偏暖。 市场分析 成本端，原油维持强现实、弱预期，短期胡赛武装对红海商船扰动影响原油供应预期，中期基本面预期依然不佳。 PX方面，上上个交易日PXN253美元/吨(环比变动-8.25美元/吨）。近期在PTA基差以及加工差大幅压缩后，PTA工 厂连续出售PX压价，PXN压缩。PX当前缺乏更多的供应端利好,供需面不及前期强势,但在需求端没有明显利空的 情况下，低库存下PXN继续下降空间也有限。 TA方面，TA主力合约现货基差 8 元/吨(环比变动+8元/吨），PTA现货加工费124元/吨（环比变动-56元/吨），主力 合约盘面加工费362元/吨（环比变动+2元/吨），伴随主流供应商出货和下游负荷下降，同时7月PTA装置检修不多， 另外三房巷装置计划投产，PTA基差快速走低，PTA自身基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能。 需求方面，聚酯开工率88.8%（环比-1.4%），内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存再度累积至 ...

纯苯苯乙烯日报 | 2025-07-15 下游硬胶方面：EPS生产利润112元/吨（+10元/吨），PS生产利润-288元/吨（-40元/吨），ABS生产利润299元/吨（+6 元/吨）。EPS开工率51.06%（-4.82%），PS开工率51.10%（-1.30%），ABS开工率65.00%（-0.04%），下游开工季节 性低位。 市场分析 BZ期货维持较大幅度升水，反映高库存定价contango结构；BZ下游需求坚挺，带动纯苯港口库存有所高位回落， 下游苯乙烯及CPL偏高开工支撑需求，聚合MDI开工回升带动苯胺开工回升，但PA6及锦纶长丝开工下滑，关注CPL 高开工能否持续；而供应方面，韩国出口中国压力仍存，国产开工仍偏高，纯苯加工费延续弱势盘整。苯乙烯方 面，港口库存进一步上升，EB基差进一步回落；供应方面国内EB维持高开工，需求方面，EPS及PS开工拖累EB需 求。 策略 苯乙烯港口库存进一步回升，基差走弱 纯苯与苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯主力基差-224元/吨（-26）。纯苯港口库存16.40万吨（-1.00万吨）；纯苯CFR中国加工费155美元/吨 （+1美元/吨），纯苯FOB ...

黑色建材日报 | 2025-07-15 政策预期仍在，钢价偏强运行 钢材：政策预期仍在，钢价偏强运行 市场分析 期现货方面：昨日钢材期货尾盘收强，螺纹钢和热卷期货主力合约呈现不同程度上涨。现货方面，昨日钢材现货 成交整体一般，价格基本持稳，现货成交10.58万吨。 供需与逻辑：近期各项政策组合拳预期仍在，防内卷和新型城镇化从供需两端提振市场预期，市场对于月末政治 局会议充满期待。今年上半年钢材国内出口5814.7万吨，同比增9.2%，出口表现超市场预期，提升钢材消费。整体 来看，淡季需求优于前期预期，钢材累库延后，基本面矛盾并不突出，关注基差修复、政策兑现、海外关税及套 保资金动向。 策略 单边：震荡偏强 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：发运小幅回落，铁矿震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡运行，现货方面，进口铁矿主流品种价格基本持稳。贸易商报价积极性一 般，市场交投情绪一般，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交95.5万吨，环比上涨20.43%；远期现货累计 成交169.0万吨，环比上涨16.15%。供给方 ...

期货价格及基差：PVC主力收盘价5010元/吨（+30）；华东基差-150元/吨（-50）;华南基差-100元/吨（-50）。 现货价格：华东电石法报价4860元/吨（-20）；华南电石法报价4910元/吨（-20）。 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（-40）；电石价格2850元/吨（+0）；电石利润132元/吨（+32）；PVC电石法生产 毛利-445元/吨（+107）；PVC乙烯法生产毛利-621元/吨（+74）；PVC出口利润-14.8美元/吨（-0.7）。 氯碱日报 | 2025-07-15 山东液氯反弹明显，烧碱上行承压 市场要闻与重要数据 PVC: PVC库存与开工：PVC厂内库存38.2万吨（-0.5）；PVC社会库存39.3万吨（+2.0）；PVC电石法开工率76.93%（-3.80%）； PVC乙烯法开工率70.23%（+4.77%）；PVC开工率75.07%（-1.43%）。 下游订单情况：生产企业预售量69.0万吨（+3.2）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2532元/吨（+36）；山东32%液碱基差93元/吨（+27）。 现货价格：山东32%液碱报价840元/吨（+20） ...

化工日报 | 2025-07-15 成本端企稳反弹，EG价格上涨 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4357元/吨（较前一交易日变动+52元/吨，幅度+1.21%），EG华东市场现货价 4405元/吨（较前一交易日变动+22元/吨，幅度+0.50%），EG华东现货基差（基于2509合约）67元/吨（环比+2元/ 吨）。沙特几套产能分别为45、55、70万吨/年的乙二醇装置月初因电力问题降负荷/停车，近期重启不顺；另外煤 价在政策预期下持稳反弹，EG价格反弹。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-58美元/吨（环比+0美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为30元/吨（环比-12 元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为55.3万吨（环比-2.7万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为48.1万吨（环比-6.1万吨）。上周主港实际到货总数9.6万吨，周度港口库存小幅去 库；本周华东主港计划到港总数4.5万吨，但副港到货计划集中6.5万吨。 整体基本面供需逻辑：供应端，国内供应来看，检修集中期已过，乙二醇国产量呈现回升态势，7月负荷将逐步回 ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-15 期货方面：2025-07-14，沪铅主力合约开于17055元/吨，收于17085元/吨，较前一交易日变化10元/吨，全天交易日 成交31556手，较前一交易日变化-20905手，全天交易日持仓52444手，手较前一交易日变化-1035手，日内价格震 荡，最高点达到17130元/吨，最低点达到17020元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17060元/吨，收于17035元/吨， 较昨日午后收盘下降0.15%。 据SMM讯，今日SMM1#铅价较上一交易日下跌50元/吨。河南地区持货商报价贴水收窄，对沪期铅2508合约至贴 水160-130元/吨出厂，且因炼厂供应收窄，排队提货情况增多；湖南地区冶炼厂报价对SMM1#铅均价贴水10-0元/ 吨出厂，小厂铅报价可贴水30-0元/吨；江西地区冶炼厂库存下降，报价较为坚挺，对SMM1#铅升水120元/吨出厂。 日内期铅偏弱震荡，部分持货商移库交割暂停现货报价，下游企业维持刚需采购，部分观望情绪浓厚，现货市场 成交南弱北强。 库存方面：2025-07-14，SMM铅锭库存总量为6.3万吨，较上周同期变化0.23万吨。截止7月14 ...

智通财经7月15日电，国家统计局副局长盛来运15日在国新办新闻发布会上表示，针对近一个时期部分 行业、部分企业"内卷"性竞争加剧的现象，7月1日中央财经委员会召开会议明确提出：要纵深推进全国 统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后 产能有序退出。有关部门正在根据会议精神制定相关措施，进一步加大市场秩序的规范治理。这些政策 和措施有利于规范市场秩序、推动市场供求关系改善、促进价格合理回升，也有利于企业利润改善、活 力增强，进而推动经济结构调整和高质量发展。 国家统计局：有关部门正在制定相关措施 进一步加大市场秩序的规范治理 ...

中指研究院监测数据显示，上半年各地调整公积金政策近150条，优化方向主要包括提高公积金贷款最 高额度、优化公积金贷款住房套数认定标准、延长还款期限、支持提取公积金用于首付、支持异地互认 互贷等。 广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，公积金属地属性很强，地方自主权很高，加上低利率 的特点，满足本地刚需改善的特征明显。楼市的需求主体是刚需刚改群体，他们对房价、成本比较敏 感。他预计，各地正在储备新的政策，包括继续调整公积金使用范围，对于城市更新、房地产新模式将 有更大力度的政策，这是房地产止跌回稳的长效举措。 （文章来源：证券时报网） 近段时间以来，多地调整住房公积金有关政策，公积金的使用场景进一步拓宽，其中就包括加大对多子 女家庭的购房支持力度。 近日，长沙市住建局等12部门联合印发《关于进一步优化房地产发展措施的通知》，其中提到，强化住 房公积金支持。生育二孩、三孩及以上的家庭在长沙市购买首套或第二套自住房，且为新建商品房的， 最高贷款额度在长沙市现行最高贷款额度基础上分别提高20%、30%。家庭在长沙市购买首套自住房， 且为新建商品房的，可申请购房提取公积金，同时可申请公积金贷款。 湖北省人民政府办 ...