关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、陈达飞、李欣越、王茂宇 联系人 | 李欣越 摘要 6月以来，伊以冲突升温的背景下，伊朗一度威胁封锁霍尔木兹海峡。伊朗进行海峡封锁的可行性、可能 性与潜在影响？本文分析，可供参考。 一、封锁"霍尔木兹"的可能性？两重约束下可能性较低，市场也并不"买单" 近期，伊朗再度威胁要封锁霍尔木兹海峡。 6月13日，以色列针对伊朗发起"Rising Lion"行动，伊朗随即 展开报复。6月22日，伊朗议会通过封锁霍尔木兹海峡的决议，只差最高国家安全委员会做出批准。6月 24日，伊以宣布停火，但停火后双方仍有摩擦，冲突尚未完全平息。 伊朗封锁霍尔木兹海峡具有较高可行性，但面临经济约束与海湾国家的压力。 一方面，伊朗深受滞胀困 扰，封锁海峡对伊朗财政收入有明显冲击；另一方面，伊拉克、沙特等海湾国家高度依赖石油开采，贸 然封锁也会加深与其他中东邻国的隔阂。这或成伊朗封锁海峡的主要掣肘。 6月24日伊以宣布停火后，市场对封锁海峡的担忧已明显退坡。 1）Polymarket隐含的伊朗2025年封锁海 峡的可能性已由53%回落至17%。2）在伊以宣布停火后，油价已跌至6月12日伊以冲突爆发 ...

Core Viewpoint - The premium space created by geopolitical tensions has been fully absorbed, leading to a significant drop in SC crude oil prices, raising questions about whether this is a short-term adjustment or a long-term trend [1] Group 1 - Analysts warn that the impact of geopolitical factors on oil prices has not been completely factored in, suggesting potential for further price stabilization [1]

光大期货能化商品日报 光大期货能化商品日报（2025 年 6 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周二油价重心继续下挫，伊以达成停火协议，市场担忧情绪缓和。 | | | | 其中 WTI 8 月合约收盘下跌 4.14 美元至 64.37 美元/桶，跌幅 | | | | 6.04%。布伦特 8 月合约收盘下跌 4.34 美元至 67.14 美元/桶，跌 | | | | 幅 6.07%。SC2508 以 502.3 元/桶收盘，下跌 51.3 元/桶，跌幅为 | | | | 9.27%。伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与"以色列及其 | | | | 支持者"停火。伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果以色列不违反停 | | | | 火协议，伊朗就不会违反。他称，伊方已准备在谈判桌上进行对 | | | | 话，争取并实现伊朗人民的合法权利。以色列总理内塔尼亚胡当 | | | 原油 | 天早些时候发表声明称，接受美国总统特朗普提出的停火协议。 | 震荡 | | | API 6 20 423 公布的数据显示，截至 月 日当周，美国原油库存减少 | | ...

原油日报 | 2025-06-25 地缘溢价挤出，油价继续回落 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌4.14美元，收于每桶64.37美元，跌幅为6.04%；8月交货的伦 敦布伦特原油期货价格下跌4.34美元，收于每桶67.14美元，跌幅为6.07%。SC原油主力合约收跌9.27%，报502元/ 桶。 2、美国总统特朗普宣布，以色列和伊朗已完全达成一致，将实现全面停火。伊以停火协议是通过在卡塔尔和美国 的调解达成的。伊朗报复卡塔尔的美国空军基地后，伊朗通过卡塔尔向白宫发出信息，表示不会再发动任何袭击。 白宫也发出信息，强调不会对伊朗的袭击进行报复，并表示美国已准备好与伊朗恢复谈判。之后，美国和以色列、 卡塔尔和伊朗继续进行谈判，就停火条款和开始时间达成一致。但停火协议生效后双方均称对方仍违反协议发动 攻击，特朗普表示，不希望伊朗发生政权更替，政权更迭引发混乱。希望紧张局势能够缓和。伊朗和以色列违反 停火协议不会面临后果。（来源：Bloomberg） 3、欧洲央行副行长金多斯表示，最近因以色列和伊朗之间的冲突而导致的大宗商品价格波动不会改变欧元区的通 胀前景。金多斯24日说："如果 ...

本文节选自彭博终端NSNSY0TTBDWRGG1。如您还不是终端用户，您可在文末" 阅读原文 "联系我们预约产品演示。 彭博行业研究 年中展望：亚太油气生产商 （彭博行业研究）——观点：亚洲油气生产商下半年或将面临油价大幅波动的局面。OPEC+增 产、美国页岩油出口以及经济体间的关税博弈，这些都对石油的长期需求和定价构成威胁，但 中东地缘政治紧张局势升级可能使原油短期内的风险溢价扩大。这些因素的综合作用意味着， 油价可能在下半年上探每桶90美元，但长期来看，需求下滑的长期阴影可能导致油价回落至每 桶40美元的低点。截至6月10日，MSCI亚太能源板块的市净率为1.1倍，与10年平均水平相 当，表明投资者尚未充分考虑油价的上行空间。 长按或扫描二维码 阅读完整报告 " 精彩内容节选 以色列与伊朗冲突令亚洲石油和天然气市场面临动荡 1月1日至6月13日，亚洲油气指数的表现跑输股市大盘，原因是全球贸易和工业活动因美国关税而 放缓，导致石油需求前景黯淡。然而，6月亚洲石油板块表现的落后程度有所收窄，反映出投资者 对以色列和伊朗冲突及其可能引发的供应中断和下半年油价上涨的担忧日益加剧。 亚洲能源板块表现的落后程度或将收 ...

所长 早读 国泰君安期货 2025-06-25 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-06-25 所长 早读 今 日 发 现 央行等六部门推出一系列措施以金融促消费 观点分享： 6 月 24 日，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意 见》。《意见》指出，设立服务消费与养老再贷款，额度 5000 亿元；积极开展汽车贷款业 务，综合借款人信用水平、还款能力等，合理确定贷款发放比例、期限和利率，适当减免汽 车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金；围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训、居 住服务等领域创新融资模式，在依法合规、风险可控前提下结合产业发展周期适当延长贷款 期限；鼓励金融机构多渠道、多方式做好消费品以旧换新金融服务。加大对报废机动车回收 拆解、废旧家电回收及家电以旧换新、家装厨卫"焕新"、生活必需品保供相关企业信贷支 持力度。 | 所 | 长 | 首 | 推 | | --- | --- | --- | --- | | 板块 | 关注指数 | | | | 原油 | ★★★★ | | | 原油：不宜追空，或仍有机会转强。 昨夜，油价在前一日暴跌后进 ...

2025 年 6 月 25 日 原油：不宜追空，或再次转强 黄柳楠 投资咨询从业资格号：Z0015892 huangliunan021151@gtjas.com 【国际原油】 WTI8 月原油期货收跌 4.14 美元/桶，跌幅 6.04%，报 64.37 美元/桶；布伦特 8 月原油期货收 跌 4.34 美元/桶，跌幅 6.07%，报 67.14 美元/桶；SC2508 原油期货收跌 51.30 元/桶，跌幅 9.27%， 报 502.30 元/桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 研 究 所 商 品 研 究 1. 哈萨克斯坦国家石油公司 KazMunayGaz：预计 2025 年腾吉兹油田的原油产量将达 3570 万吨。 2. 特朗普呼吁压低油价，同时鼓励美国能源部加大钻探力度。 3. 俄罗斯六月份的炼油厂产量有望达到今年最高水平。 4. 消息人士：委内瑞拉第二大炼油厂因停电而停产。 5. 市场消息：中东油轮收益跃升至 2023 年以来的最高水平。 6. 日本经济产业大臣武藤容治：如果霍尔木兹海峡局势扰乱供应，可能动用石油库存。 7. 消息人士称，俄罗斯石油公司 Rosneft 将在八月暂停萨哈林-1 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates a significant decline in oil prices due to reduced geopolitical risks in the Middle East, particularly following a ceasefire announcement between Israel and Iran [1][2][4] - As of the latest reports, SC crude oil futures fell over 8%, with other oil products like fuel oil and LPG also experiencing notable declines [1] - The market is reacting to the potential for increased U.S. oil production as President Trump encourages the energy sector to ramp up drilling to stabilize prices [2][4] Group 2 - Analysts from various institutions express differing views on the future of oil prices, with some predicting a return to fundamental pricing if geopolitical tensions ease, while others foresee continued volatility due to ongoing conflicts [3][4] - The upcoming OPEC+ meeting on July 6 is expected to influence production decisions, with speculation that Saudi Arabia may continue to increase output amid market share competition [2][3] - The current geopolitical situation remains fluid, with analysts noting that any missteps could lead to renewed tensions and impact oil prices significantly [2][4]

Core Viewpoint - The ongoing conflict between Israel and Iran may lead to a blockade of the Strait of Hormuz, which could significantly impact global oil prices and create investment opportunities in U.S.-focused oil and gas companies [1][2]. Group 1: Impact of Geopolitical Events on Oil Prices - A potential blockade of the Strait of Hormuz could cause a spike in oil prices in the short term, while stock prices may decline [2]. - Companies with significant U.S. operations are likely to benefit from rising oil prices due to geopolitical tensions [2]. Group 2: Company Analysis - ConocoPhillips - ConocoPhillips is a major U.S.-based oil and gas company, with approximately 75% of its operating earnings derived from the contiguous U.S., Canada, and Alaska [4][5]. - The company trades at a low valuation of 11.6 times earnings and offers a 3.4% dividend yield, indicating a low-growth outlook [6]. - For every $1 increase in Brent crude oil prices, ConocoPhillips expects an increase in operating cash flow of $65 million to $75 million, and for West Texas Intermediate, an increase of $140 million to $150 million [6]. Group 3: Company Analysis - EOG Resources - EOG Resources operates primarily in U.S. shale plays and has no exposure to the Strait of Hormuz, making it less vulnerable to geopolitical disruptions [9]. - The company has doubled its dividend from 2021 to 2024, now yielding 3.3%, and has increased total shareholder payouts from 48% to 98% of free cash flow [10]. - EOG has achieved higher-than-average oil and gas price realizations due to its strategic positioning near low-cost pipelines, allowing it to benefit disproportionately from oil price spikes [11][12]. Group 4: Company Analysis - Occidental Petroleum - Occidental Petroleum, a Warren Buffett holding, derives about 84% of its production from the U.S., with significant operations in the Permian Basin [13][14]. - The company has a deep onshore inventory with breakeven prices below $60 per barrel, and it has reduced well costs by 12% since 2023 [14]. - Occidental's higher debt load, particularly after a $12 billion acquisition, is a factor for investors to monitor, but it may offer more upside as a leveraged play on U.S. oil and gas [16].

Core Viewpoint - The Federal Reserve Chairman Jerome Powell indicated that the Fed will monitor the overall economic situation if oil prices surge [1] Group 1 - The Federal Reserve is prepared to respond to rising oil prices and their potential impact on the economy [1]