丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 转债板块轮动深化，整体估值压缩 ——可转债周报 20250517 报告要点 [Table_Summary] 当周（2025 年 5 月 12 日–2025 年 5 月 17 日）A 股整体维持震荡整理格局，结构性轮动加 剧，市场风格由高弹性博弈逐步向防御与低位回补倾斜。可转债方面，中证转债指数微涨0.32%， 成交温和修复，低价与中价区间估值明显压缩，中高平价个券估值小幅修复。行业间表现分化， 个券层面弹性主导的结构性机会仍存。一级市场供给节奏活跃，条款博弈延续审慎，赎回扰动 整体可控。建议配置上聚焦低溢价、高景气个券，同时兼顾高评级蓝筹类转债的稳健配置价值。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 转债板块轮动深化，整体估值压缩 2] ——可转债周报 20250517 [Table_Summary2] ...

- Model Name: Diffusion Index Model; Model Construction Idea: The model is based on the observation of industry diffusion indices; Detailed Construction Process: The model tracks the weekly changes in diffusion indices for various industries, ranking them based on their performance. The formula used is $ \text{Diffusion Index} = \frac{\text{Number of Advancing Stocks}}{\text{Total Number of Stocks}} $; Model Evaluation: The model has shown varying performance over the years, with significant returns in some periods and notable drawdowns in others[6][14][27] - Model Name: GRU Factor Model; Model Construction Idea: The model utilizes GRU (Gated Recurrent Unit) deep learning networks to analyze minute-level price and volume data; Detailed Construction Process: The model ranks industries based on GRU factor scores, which are derived from the GRU network's analysis of trading data. The formula used is $ \text{GRU Factor Score} = \text{GRU Network Output} $; Model Evaluation: The model has achieved substantial excess returns by capturing trading information, though it has faced challenges in certain market conditions[7][14][34] Model Backtest Results - Diffusion Index Model, Average Weekly Return: 0.72%, Excess Return: 0.11%, Year-to-Date Excess Return: -2.26%[32] - GRU Factor Model, Average Weekly Return: 1.07%, Excess Return: 0.44%, Year-to-Date Excess Return: -3.71%[37] Factor Construction and Evaluation - Factor Name: GRU Industry Factor; Factor Construction Idea: The factor is constructed using GRU deep learning networks to analyze minute-level trading data; Detailed Construction Process: The factor scores are calculated based on the GRU network's output, which evaluates the trading data to rank industries. The formula used is $ \text{GRU Factor Score} = \text{GRU Network Output} $; Factor Evaluation: The factor has shown significant improvements in certain industries, indicating its effectiveness in capturing trading information[7][14][35] Factor Backtest Results - GRU Industry Factor, Top Industries: Automotive (2.84), Steel (1.85), Media (1.48), Power Equipment and New Energy (1.35), Communication (0.88), Coal (0.66)[7][14][35]

和讯投顾谢正光表示，我们说大盘现在分两种类型的股票，一种就是以权重股表现的为代表，比如说银 行保险这一类股，这一类股涨的时候，其他的小票都会下跌，而这一类比如说银行和券商这一类股票在 下跌的时候，那么小盘股就表现活跃，表现为什么？指数涨的时候个股可能不涨，但指数不涨的时候个 股可能涨。所以说这种局面在现在或者未来一段时间内可能还会有一种继续延续的一个过程。权重搭 台，个股唱戏，这是目前市场的一种特点。目前的这种盘面呢它是成交量不温不火，慢牛行情呢时隐时 现，所以说应该是一种良性循环的过程。 对于这种行情，具体操作应该分两种，一种就是说以持股为主，因为每个人持有的股票可能它不一样， 但是因为现在是轮动行情，那都会有一番表现的机会，可能有一些表现的长一点，有些表现的短一点， 但是都会有表现，这是一种常态。所以说尽量的以持股为主，因为现在指数刚才谈了没有太大风险，它 会有一种慢慢攀升的这种结构。那么仓位比较少的，或者是现在还想再介入的，建议关注近期资金相对 关注比较多一点的。比如说军工，创新药、消费类、小盘类，特别是消费类这一段时间的表现的更加活 跃一些，因为消费是一种积极促进政策引导下的一种行情，所以说它还有一个 ...

廖市无双：冲高回落后，市场如何演化？20250518 摘要 • 上证指数在 3,432 点附近面临强大阻力，难以形成 V 形反转，预计将回撤 至 3,186-3,200 点缺口区域，消化套牢盘和获利盘，为后续上涨积蓄力量。 投资者应关注此关键回撤位。 • 恒生科技指数自 3 月以来大幅下跌，反弹阻力位在 5,250 至 5,470 点，同 样难以直接 V 形反转。预计将经历 ABC 结构调整，消化短线获利盘和套牢 盘，为下一轮上涨做准备，投资者需警惕风险。 • 市场双向波动加剧，投资者应谨慎应对，关注短期获利盘和套牢盘的影响， 做好风险管理。长期投资者可利用震荡期进行布局，把握未来上涨机会， 但需避免追高。 • 近期大金融板块的上涨属于补涨需求，不具备持续性，并非新一轮主升浪 开启。投资者应理性看待，避免盲目追涨，关注市场板块轮动，适时调整 持仓结构。 • 当前市场点位已超过 4 月初，但基本面不如当时，存在超涨可能。关税水 平较高，对市场构成压力。投资者应关注基本面变化，警惕市场情绪过高 带来的风险。 Q&A 近期市场在反弹过程中遇到的主要阻力区域在哪里？市场是否有可能形成 V 形 反转？ 近期市场的主要阻 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 本周A股收涨 本周A股收涨。本周A股主要宽基指数大多收涨，创业板指、上证50、沪深300等指数涨幅靠前，科创50和 中证500小幅下跌。从市场风格来看，本周大部分风格指数收涨，大盘成长、大盘价值涨幅居前，而小盘 成长则小幅下跌。分行业来看，申万一级行业走势分化，美容护理、非银金融、汽车等行业涨幅靠前，计 算机、国防军工、传媒等行业跌幅靠前。 大小盘风格分化或将收敛 4月上旬以来，大小盘风格分化，小微盘宽基指数市场表现显著优于大中盘宽基指数。4月8日至5月16日， 上证50、沪深300、中证500等大中盘宽基指数涨幅低于中证1000、中证2000以及万得微盘股指数等小微盘 宽基指数。从个股的情况来看，市值偏小的个股组合4月8日至 ...

2025 年 05 月 18 日 证券研究报告 | 策略周报 关税超预期调降，资金为何转向防御？ 策略周报 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 相关研究报告 1、《关税窗口期应如何博弈？—策略周 报》2025-05-11 2、《政治局会议临近，应如何布局？— 策略周报》2025-04-20 3、《关税对 A 股哪些行业影响较大？— 策略周报》2025-04-13 4、《关税迷雾叠加美股震荡，资产应如 何配置？—策略周报》2025-03-30 5、《科技主线重燃，二次上行可期 —策 略周报》2025-03-09 投资要点 分析师：郝一凡 【债市方面】短期长端债券面临波动。中美经贸高层会谈达成重要共识，并取 得实质性进展，在一定程度上提振了市场情绪。出口预期修复和风险偏好提振 下，债市长端或面临波动调整压力。不过长期来看，4 月制造业 PMI 回落至荣 枯线下方，出口增速下滑压力尚未完全显现，但关税调整对基本面的影响或逐 步释放，支撑债市避险需求。 销售服务电话： 【股市方面】短期维持震荡，行业轮动加剧。当前 ...

金融能否重演 14 年下半年行情？ ——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 18 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | 执业编号：S1500521060001 | | | --- | --- | | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 箱： fanjituo@cindasc.com | 邮 | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 核心结论：近期公募新规出台，投资者对银行和非银关注度上升，"低 配+制度变化"上一次带来大级别行情是在 2014 年下半年。当下与之对 比，相同的地方是：（1）公募低配较多，2010-2013 年熊市和 GDP 下台 阶导致低配，2022-2024 年 9 月熊市和 GDP 下台阶导致 ...

证券研究报告 | 金融工程报告 2025 年 05 月 17 日 当下价值/成长的赔率和胜率几何？ ——风格轮动策略周报 20250516 在《如何从赔率和胜率看成长/价值轮动》报告中，我们创新性地提出了基于 赔率和胜率的投资期望结合方式，为应对价值成长风格切换问题提供了定量模 型解决方案。后续，我们将持续在样本外进行跟踪并做定期汇报。 在七个胜率指标中，当前有 4 个指向成长，3 个指向价值。根据映射方 案，当下成长风格的胜率为 58.26%，价值风格的胜率为 41.74%。 3、最新推荐风格：成长 根据公式，投资期望=胜率*赔率-（1-胜率）。我们计算得最新的成长风格 投资期望为 0.22，价值风格的投资期望为-0.13，因此最新一期的风格轮动模 型推荐为成长风格。 2013 年至今，基于投资期望的风格轮动模型策略年化收益率 27.18%，夏 普比率 0.98。 风险提示：本报告结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场 环境发生变化时模型存在失效的风险；本报告所提及个股或基金仅表示与相 关主题有一定关联性，不构成任何投资建议。 上周全市场成长风格组合收益 0.82%，而全市场价值风格组合收益为 ...

每经记者｜叶峰 每经编辑｜肖芮冬 本周股指冲高回落涨跌互现，沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流出约360亿元。 本周主要指数相关ETF表现 行业主题上看，半导体、军工相关ETF被资金看好，而机器人、酒相关ETF被资金抛售。 逾300亿元资金借道ETF离场 本周沪深两市成交6.16万亿元，其中沪市成交2.46万亿元，深市成交3.7万亿元。截至最新收盘，沪指报收于3367.46点，全周上涨0.76%，深证成指报收于 10179.6点，全周上涨0.52%。 | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价 | 周涨跌幅 | 周份额变化 周资金净流入额 | | ETFF | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (元) | (%) | (亿份) | (亿元) | (亿 | | 510300.SH 沪深300ETF | | 3.99 | 1.12 | -6.49 | -25.90 | 380 | | 510310.SH 沪深300ETF易方达 | | 3.81 | 1.11 | -3.24 | -12.39 | 263 | | 510330.SH 泊深300E ...

文章来源 本文摘自：2025年5月15日发布的 5月小盘、价值风格有望占优 郑雅斌 ，资格证书编号： S0880525040105 张雪杰 ，资格证书编号： S0880522040001 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 大小盘风格轮动月度策略。 最新观点（模型数据截止至 2025/4/30 ）：月度量化模型最新信号转向小 盘；月度观点上，结合月度效应（历史上 5 月小盘风格大概率占优），我们认为 5 月小盘风格有望占 优。中长期，未来一两年，我们更看好小盘风格。目前市值因子最新估值价差为 1.05 ，相对历史高点区 域 1.7~2.6 ，估值价差当前位置不高。本年以来大小盘风格轮动月度策略相对于等权（沪深 300 和中证 2000 ）基准的超额收益 2.94% 。策略构建详见报告《 量化视角多维度构建大小盘风格轮动策略 》。 价值成长风格轮动月度策略。 最新观点（模型数据截止至 2025/4/30 ）：月度量化模型最新信号继续指 向价值风格；月度观点上，我们认为 5 月价值风格有望继续占优；月度配置策略，继续超配价值风格。相 对于等权（国证成长和国证价值）基准，本年以来价值成长风格轮动策略超额收 ...