2025 年 5 月 9 日 生猪：关注远月套利 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtht.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao8@gtht.com | | 【基本面跟踪】 | | | 生猪基本面数据 | | | 单 位 | 价 | 格 | 同 比 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 价 格 | 河南现货 | 元/吨 | | 15050 | 50 | | | | 四川现货 | 元/吨 | | 14750 | 0 | | | | 广东现货 | 元/吨 | | 15440 | -150 | | | 期 货 | | 单 位 | 价 | 格 | 比 同 | | | | 生猪2507 | 元/吨 | | 13535 | 35 | | | | 生猪2509 | 元/吨 | | 13985 | 25 | | | | 生猪2511 | 元/吨 | | 13605 | 10 | | | | | 单 位 | 成交量 | 较前日 | 持仓 ...

• 黄金中期仍处上升趋势，受多重因素支撑，包括美国联储降息犹豫、特朗 普政策不确定性及地缘政治风险，短期回调不改多头格局，预计调整幅度 在 3,150-3,200 美元区间形成底部。 • 特朗普政策反复导致市场对美元资产不信任加剧，美元加速下跌，类似 2016-2017 年"买预期卖现实"模式重现，资金持续流入黄金市场。 • 美国政策不确定性指标已达 2020 年高位，表明市场信心受挫，推动资金 涌入黄金等避险资产，政策不确定性直接促进金价上涨。 • 当前美国实际利率水平与 2005-2007 年相似，联邦基金利率超名义 GDP 增速，预示美国经济面临较大衰退风险，历史上类似情况多伴随经济下行。 • 美国经济衰退过程中，黄金价格通常先小幅下跌约 20%，随后大幅上涨约 67%。中国央行持续购金亦构成支撑，建议右侧离场。 • 预计 2025 年美国通胀下行风险大于上行风险，油价和二手车价格是关键 指标，四月 CPI 或降至 2.2%左右，美国更可能进入衰退而非滞胀。 • 地缘政治风险、中美关税谈判及美联储降息幅度影响黄金未来走势。降息 尚未充分进行，ETF 持有量预计增加，未来一到两个月甚至一个季度内， 黄金仍 ...

Core Insights - The article highlights the resurgence of AI investment logic, driven by positive trade negotiations and support from major financial institutions like BlackRock and Oppenheimer, emphasizing the long-term growth potential of AI investments [1][2] - Tesla is identified as a key player in the AI and manufacturing integration, with its advancements in AI-driven technologies such as Full Self-Driving (FSD) and Robotaxi contributing to its stock price rebound [1][2][3] Group 1: AI and Manufacturing Integration - Morgan Stanley's report suggests that the combination of AI and traditional manufacturing could revitalize the long-stagnant U.S. manufacturing sector, with Tesla being the prime example of this synergy [2][3] - The report outlines Tesla's competitive advantages through a "six-dimensional moat" framework, highlighting its unique position in the AI and manufacturing landscape [3][9] Group 2: Tesla's Competitive Advantages - The six dimensions of Tesla's moat include Data, Robotics, Energy, AI, Manufacturing, and Space, which collectively enhance its market position and operational efficiency [9][10] - Tesla's ability to gather extensive data from its fleet of 7 million vehicles, projected to exceed 100 million by 2040, provides a significant edge over competitors [9] - The integration of advanced manufacturing techniques and a robust domestic supply chain positions Tesla favorably against global trade challenges [10] Group 3: Future Outlook - Morgan Stanley maintains a bullish outlook on Tesla, reiterating an "overweight" rating with a target price of $410, reflecting confidence in its growth trajectory [3][10] - The report emphasizes the importance of manufacturing as a core component of Tesla's strategy, likening its role to that of books for Amazon, indicating a closed-loop system of data and product development [10][12]

2025年4月2日，特朗普政府推出所谓"对等关税"，全球资本市场巨震。面对市场的暴风骤雨，进化论掌门人王一平沉着应对，从4月4日开始加仓中国资产，4月7 日A股、港股大跌，王一平大举买入，到4月8日加到满仓。 2024年初小微盘股遭遇流动性危机，量化私募遭遇冲击，进化论经受住了考验，旗下产品只出现较小回撤，这一年进化论超额水平在百亿私募中名列前茅。随着量 化策略不断成熟，王一平决定，公司90%的持仓转为量化策略，至此，他完成了从主观到量化的蜕变。 王一平获得了长期优异的投资业绩，根据私募排排网统计，截至2025年3月底，全市场共有19只"双十"基金（成立时间在10年以上且成立以来年化收益在10%以上的 私募基金），其中进化论复合策略一号以近十年超过20%的年化收益位居榜首，是唯二上榜的百亿私募。 在主观投资上赚过大钱的王一平，为什么要转型做量化投资？他为什么坚持手写因子，做有逻辑的量化？他也是少数持续发表市场观点的量化公司掌门人，如在 2023年10月底发文《写在新一轮牛市开启前》，指出2024年中可能是周期的拐点；在2024年10月发文《三次大底与三级火箭》，指出当下市场已经是三重大底，并 提出市场未来可能 ...

2025 年 5 月 8 日 生猪：二育持续入场 | 周小球 | 投资咨询从业资格号：Z0001891 | zhouxiaoqiu@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 吴昊 | 投资咨询从业资格号：Z0018592 | wuhao023978@gtjas.com | 【基本面跟踪】 生猪基本面数据 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。 【市场逻辑】 4 月二育采购进度过半，高价追采情绪降温，假期集团缩量明显，现货价格变动幅度较小，现阶段南 北肥标价差均倒挂，集团仔猪售卖减少，5 月栏圈压力略有增强，北方仍有二育入场现象，继续关注累库 节奏；宏观情绪降温，资金扰动减小，交易逻辑切换为产业逻辑，着重关注远月月间价差估值偏离常态的 套利策略，11-1 反套流动性逐步增强，注意止盈止损。短期 LH2509 合约支撑位 13000 元/吨，压力位 15000 元/吨 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 | | | 单 位 | 价 | ...

目前市场极有可能产生两种后置效应：极端化后置和常规化后置。极端化后置是主流资金在利好消息到 来时不立即上涨，而是选择明日上涨，后续甚至可能暴涨；常规化后置则是市场后续产生震荡或小回 撤。所以，没必要因今日高开低走而过度担忧。他关注接下来两天的市场表现，若今日下午未大反攻， 明日早盘权重等带头反攻，后置效应就可能显现。 他还指出，很多人亏钱是因为操作缺乏逻辑。比如，成本低时清仓，若出现后置效应、市场大涨，再追 高就会成为高点接盘者。 5月7日，和讯投顾米家跃表示，今日市场在利好消息下高开低走，不少人慌了神，纷纷询问应对之策。 他提醒投资者，应有自己的操作逻辑和思维方式，不能完全依赖他人。 他曾提到若今日攻击动能不足需减仓。但今日受利好消息刺激，市场大高开，操盘思路和模式需相应调 整。A股市场有个"奇观"，只要大消息引发大高开，往往会遭遇重度抛盘。不过，今日的高开与10月8 日、12月10日的高开情况不同，此前是连续反攻或震荡后的高开，而今日是经历连续回杀、长期筑底后 的高开。近期不少中小创标的及权重股连续地量后平台突破产生高开，本质位置和含义有别。 今日高开后产生重度回杀，一是大家形成共识，高开有利润就选择离场 ...

对当前中美债市交易逻辑和货币政策不同点的分析与展望 20250507 • 中美货币政策宽松时点虽一致，但目标迥异：美国旨在降低高通胀（2023 年核心 CPI 高达 6%），而中国意在提升需求，摆脱 CPI 负增长，两国核 心 CPI 差值虽收窄至 2.3%，仍处高位，凸显需求分化。 • 美国货币政策侧重通胀与就业，相机抉择；中国央行则追求多目标（稳增 长、稳汇率、防风险等），强调跨周期调节，降准降息需择时适度，操作 方式差异显著。 • 市场预期美联储 7 月起降息 75BP，高于美联储官方预测的 50BP，或过于 乐观。美国对华关税生效后，通胀影响将显现，但衰退效应链条较长，或 下半年体现，美联储当前更关注通胀。 • 鲍威尔表示，通胀与就业目标冲突时，优先控制通胀。短期内，美债利率 预计维持 4%以上。中美经贸谈判进度将影响关税削弱程度，进而影响美 联储操作。 • 市场预期常比官方乐观，如去年 9 月降息预期远超实际。美国加征关税带 来短期通胀效应，但拖累投资消费的 GDP 下滑效应尚未完全体现，未来三 个月内或先交易控制通胀。 Q&A 2025 年以来中美货币当局的政策变化及其背后的原因是什么？ 2025 ...

当前大模型研究正逐步从依赖扩展定律（Scaling Law）的预训练，转向聚焦推理能力的后训练。鉴于符号逻辑推理的有效性与普遍性， 提升大模型的逻辑推理能 力 成为解决幻觉问题的关键途径。 为推进大语言模型的逻辑推理能力研究，来自 北大、清华、阿姆斯特丹大学（UvA）、卡内基梅隆大学（CMU）、MBZUAI 等 5 所高校 的研究人员全面调研了 该领域最前沿的研究方法和评测基准，联合发布了调研综述《Empowering LLMs with Logical Reasoning: A Comprehensive Survey》，针对两个关键科学问题 —— 逻辑问答和逻辑一致性 ，对现有方法进行归纳整理并探讨了未来研究方向。 该综述论文已被 IJCAI 2025 Survey Track 接收，并且作者团队将于 IJCAI 2025 现场围绕同一主题进行 Tutorial 演讲，全面探讨该研究领域的挑战、方法与机遇。 论文标题：Empowering LLMs with Logical Reasoning: A Comprehensive Survey 论文链接：https://arxiv.org/abs/2502. ...

安粮期货研究报告 安粮期货商品研究报告 玉米期货月报 安粮期货研究所 2025 年 5 月 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203 号 研究所 农产品小组 研究员: 李雨馨 从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 助理研究员： 潘兆敏：从业资格证号：F3064781 初审： 沈欣萌：从业资格号：F3029146 投资咨询号：Z0014147 复审： 李雨馨：从业资格号：F3023505 投资咨询号：Z0013987 总部地址：安徽省合肥市包河区花园大道 986 号安粮中心 23-24 层 客服热线： 400—626—9988 网站地址：www.alqh.com 1 / 8 安粮期货研究报告 综述： 关税事件影响有限 玉米仍以自身逻辑主导价格 核心观点： 当前来看，天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进 口骤减，以及新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，加上 国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位以致于养殖企业按需采购， 玉米深加工企业因亏损导致开工率下降，下游需求提振作用有限，虽说关税事件 影响玉米进口，但是国内玉米进口依赖度逐年降低，加之转 ...

5月7日，库迪咖啡在最新召开的联营商会议上宣布将现行门店补贴政策延长至2028年12月31日，同时新 增推出"高房租、低杯量"门店专项补贴。 根据新政策，库迪咖啡决定给予自即日起（5月6日）至6月30日前新开门店两项新增补贴，在现行门店 补贴政策的基础上，新增享受高房租补贴（单杯最高可补贴至4元）和下沉市场门店培养补贴（单杯最 高可补贴2元），补贴范围涵盖地级以上城市的远郊区县及其下辖乡镇门店。 外卖补贴方面，据饿了么平台显示，在"淘宝闪购"全量上线24小时内，库迪咖啡销量快速上升至平台咖 啡类目第一，较日常订单增长近10倍；京东外卖数据则显示，库迪咖啡外卖销量已突破4000万单。 目前，库迪咖啡已通过联营模式达成万店规模，并于2024年5月以来实现持续盈利。市场分析认为，库 迪咖啡在此时调整补贴政策，一方面整体经营向好，在联营商补贴上具备充足资金空间；另一方面，外 卖平台订单放量增长，库迪咖啡联营模式的优势获得充分验证。通过B端的联营商补贴和C端9.9元价格 策略，库迪咖啡有望重塑咖啡行业的增长逻辑，加速拓展咖啡消费的市场空间。（张奥） 责任编辑：杨赐 2025年以来，库迪咖啡宣布与《哪吒2》达成联名合作， ...