基本面仍宽松，甲醇延续弱势震荡 大宗商品研究所 张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年6月 银河能化微信公众号 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 周度数据追踪 GALAXY FUTURES 1 1、核心观点及交易策略 GALAXY FUTURES 2 观点：原料煤方面，煤矿开工率窄幅下滑，截止6月5日，鄂市煤矿开工率66%，榆林地区煤矿开工率44%，部分煤矿停产，鄂尔多 斯地区煤矿开工率与榆林地区开工率下滑，当前鄂市与榆林地区煤炭日均产量380万吨附近，需求持续疲软，坑口价弱势运行。供应端， 当前西北煤炭主产地煤矿开工率回落，但需求偏弱，原料煤价格震荡，西北主流甲醇企业竞拍价格止跌企稳，煤制甲醇利润在500元/ 吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松。进口端，国际甲醇装置开工率高位下滑，美金价格小幅上涨，进口维持顺挂，伊朗 部分装置重启，非伊开工稳定，外盘开工高位提升，欧美市场分化，中欧价差扩大，东南亚转口窗口关闭，伊朗6月已装19，伊朗再度 招标，非伊改成交较好，6月进口预期135-140万吨。需求端，传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工 ...

1、本周市场回顾：铜价高位横盘 截至6月5日国内1#电解铜现货价格为78385元/吨，较上期下跌140元/吨，跌幅为0.18%，周均价为78410元/吨，较上期环比 跌幅0.04%。 影响本周价格的主因：一、宏观方面，美国5月ADP就业人数仅为3.7万人，创2023年3月以来新低，与此同时，美联储褐 皮书显示，近期美国经济活动略有下滑，劳动力需求减弱，疲软的劳动力市场和经济数据或使美联储加快降息步伐，美指 持续低位；另外，全球贸易政策仍存较多不确定性，总体来看短期消息面对铜价指引有限。二、供需基本面，本周现货市 场到货略有增多，分品质来看，差平占多数，因西北某厂新开一条铜杆产线，对外发货有所减少，故好铜相对偏少；需求 端来看，淡季特征表现明显，终端订单表现不佳，且铜价高位震荡，下游工厂谨慎观望居多，仅维持刚需采购。升贴水方 面来看，差平资源下跌较多，好铜相对抗跌；库存方面，端午假期有小幅累库，加之需求表现疲软，故库存较上周小幅上 升。 3、下周市场展望：承压运行 下周来看，市场预计经济有放缓可能，美指或维持低位震荡；国内方面主要关注各类稳增长经济措施的推进情况。二、基 本面来看，TC加工费继续走低，但目前仅有 ...

6月6日盘中，原木期货主力合约遭遇一波急速上涨，最高上探至776.5元。截止收盘，原木主力合约报 768.5元，涨幅2.40%。 原木期货主力涨超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 新湖期货 原木盘面或有所博弈 新世纪期货：预计原木价格震荡为主 上周原木港口日均出货量6.28万方，环比增加0.07万方，下游进入淡季，出口缓和或弥补部分淡季缺 口，预计日均出库量维持在6万方左右水平。3月新西兰发运至中国的原木量165.9万方，较上月增加 32%。新西兰开始减产，原木发运下降，预计国内到港或开始减少。本周预计到港量33.9万方，环比减 少21%。截至上周，原木港口库存341万方，环比去库2万方。现货市场价格偏稳运行，山东现货市场价 格稳定在750元/立方米，江苏市场价格稳定在770元/立方米，CFR6月最新报价110美元/立方米，较上月 持平，成本端利空或减弱。短期来看，现货市价格偏稳运行，需求环比改善，到港量环增但低于平均水 平，供给压力相对缓和，原木基本面好转，预计原木价格震荡为主。 新湖期货：原木盘面或有所博弈 机构 核心观点 总的来讲，原木基本面无突出矛盾，且内外盘倒挂导致国内贸易商普遍亏损，近 ...

周五（6月6日）亚市早盘，澳元兑美元延续近期窄幅震荡格局，截至北京时间11:10报0.6496，较前一交易日下跌0.12%，交投重心持续围绕0.6450一线波 动，日线图上呈现典型的横盘整理形态。这一看似平静的走势背后，实则是经济基本面疲软、货币政策预期博弈与外部风险冲击的多重力量角力。 从基本面看，澳大利亚一季度GDP数据成为市场关注的核心矛盾点。数据显示，该国GDP环比仅增长0.2%，较去年四季度的0.6%显著放缓，同比增速更是 降至1.3%的低位，人均GDP连续五个季度下滑，暴露出经济增长内生动力的衰竭。尽管家庭消费在必需支出支撑下略有增长，但公共部门支出拖累创2017 年以来新高，凸显财政政策空间的收窄。与此同时，澳洲联储5月会议纪要释放出强烈的宽松信号：政策制定者不仅探讨了降息50个基点的激进选项，更明 确表示将对美国关税政策的潜在冲击"快速响应"，这与月内已实施的25基点降息形成政策呼应，市场对年内进一步降息的预期持续升温，利率期货显示6月 降息概率已达35%。 外部风险层面，美国贸易政策的不确定性成为悬顶之剑。尽管澳大利亚并非汽车关税谈判直接当事方，但其占GDP比重25%的出口依赖度使其难以独善 ...

Core Viewpoint - The monetary policy authority in Taiwan has received recommendations from the United States to conduct foreign exchange interventions in a limited manner, allowing the exchange rate movements to reflect the economic fundamentals [1] Group 1 - The U.S. suggests that Taiwan's foreign exchange interventions should be restrained [1] - The emphasis is on allowing the exchange rate to mirror the underlying economic conditions [1]

Report Summary 1) Report Industry Investment Rating No relevant content provided. 2) Core Viewpoints of the Report - The iron ore futures contract 2509 is expected to be oscillating and slightly bullish in the short - term and intraday, and oscillating in the medium - term. Attention should be paid to the support level of MA5. The bullish sentiment dominates, leading to a slightly bullish oscillation of ore prices [1]. - The supply - demand fundamentals of iron ore show a situation of strong supply and weak demand, but the futures price is deeply at a discount, and the market sentiment has warmed up, so the downward resistance of ore prices is large. In the short - term, the ore prices will continue the trend of oscillating higher, and the performance of finished steel products should be monitored [2]. 3) Summary According to Relevant Contents Variety Viewpoint Reference - For the iron ore 2509 contract, the short - term view is oscillating and slightly bullish, the medium - term view is oscillating, and the intraday view is also oscillating and slightly bullish. The core logic is that the bullish sentiment dominates, causing the ore prices to oscillate strongly. The support level of MA5 should be focused on [1]. Market Driving Logic - Macro - level positive news reappears, and the market sentiment has warmed up, leading to the stabilization of ore prices. The demand for iron ore continues to decline, but the decline is limited and remains at a high level within the year. During the off - season, the steel mill production weakens, and the demand - side positive effect is not strong [2]. - Port arrivals and overseas miners' shipments have both increased. With the expected end - of - fiscal - year volume rush, the overseas ore supply remains at a high level. Although domestic ore production is restricted and the output has decreased, the decrease is not sustainable. Overall, the iron ore supply is increasing [2]. - Currently, the iron ore fundamentals show a weak - stable situation of strong supply and weak demand, and the ore prices are still prone to pressure. However, due to the deep discount of the futures price and the warming market sentiment, the downward resistance is large. In the short - term, the bullish atmosphere dominates, and the ore prices will continue to oscillate higher. The performance of finished steel products should be observed [2].

尿素基本面分析：中国尿素价格延续跌势，生产商们仍在为6月出口做准备，并预计指导价可能环比下 跌至…… 期货盯盘神器专属文章 相关链接 ...

从中证锐联基本面400指数持仓样本的行业来看，工业占比23.98%、原材料占比19.42%、金融占比 11.37%、信息技术占比9.89%、可选消费占比8.35%、医药卫生占比8.03%、通信服务占比4.76%、公用 事业占比3.92%、能源占比3.86%、房地产占比3.49%、主要消费占比2.94%。 据了解，中证锐联基本面指数系列分别选取基本面价值最大的200只、第201至第600只和最大的600只上 市公司证券作为指数样本，采用基本面价值加权，在一定程度上打破了样本市值与其权重之间的关联， 避免了传统市值指数中过多配置高估证券的现象。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基 点。 从指数持仓来看，中证锐联基本面400指数十大权重分别为：四川长虹（1.16%）、苏州银行 （0.9%）、中芯国际（0.79%）、神州数码（0.77%）、华夏幸福（0.77%）、海航科技（0.77%）、兴 业证券（0.71%）、东山精密（0.71%）、恒瑞医药（0.68%）、金风科技（0.67%）。 从中证锐联基本面400指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比56.44%、深圳证券交易所占比 43.56%。 ...

[Table_Title] 风格轮动策略（四）：成长、价值轮动的基本面 金融工程丨深度报告 信号 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 本文尝试融合主观研判与量化分析视角来构建风格轮动框架，主要基于五大维度来构建核心风 格轮动模型，最终将会考虑运用于实际可投资组合（不同风格的个股、风格主题 ETF，以及匹 配特定风格特征的主动管理型基金）。本文仅基于基本面维度的成长价值风格轮动进行展开，后 续系列研究将聚焦其他维度进行风格轮动的展开。从结果来看，基本面视角下成长价值风格轮 动策略相较其均衡配置基准能够跑出长期超额，但受限于基本面视角各指标传导路径不一、传 导时滞在不同背景下有所差异，最终策略的表现还有所局限。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513030001 SAC：S0490524080006 SFC：BUT353 覃川桃 邓元哲 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 风格轮动策略（四）：成 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-06-05 商品氛围转暖，天胶低位反弹 油脂：中加贸易关系存改善预期，菜油表现仍较弱 蛋⽩粕：现货情绪降温，盘面跟随回调 ⽟⽶/淀粉：购销平淡，期货价格震荡运行 ⽣猪：出栏增加，猪价继续下跌 橡㬵：商品氛围转暖，盘面低位反弹 合成橡㬵：原料企稳，盘面小幅收涨 纸浆：近月显著回调更为明显，纸浆维持震荡判断 棉花：利多较为缺乏，棉价偏弱运行 ⽩糖：下榨季预期供需宽松，糖价走弱运行 原⽊：岚山降价，盘面承压 【异动品种】 天然橡㬵观点：商品氛围转暖，盘⾯低位反弹 逻辑：随着胶价已经触及了今年低位水平后，借着由其他商品大涨带动的 多头氛围，胶价昨日出现明显反弹。不过基本面方面变化不大，供给端来 说，泰国仍处于雨季影响当中，但原料价格最终受到期货盘面的拖拽开始 下行，杯胶价格在端午假期期间已经跌至46泰铢，国内外倒挂幅度出现一 定缓解，需要再次观察原料价格何时企稳。需求端来说，轮胎开工整体恢 复力度偏弱，部分企业月底存检修计划，另有少数企业存减产现象，成品 库存积压的情况得到些许缓解，但仍难以见到明显改善。当前来说，宏观 层面仍存较大 ...