中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 策略研究 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：郭晓希 (8610)66229019 xiaoxi.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521110001 证券分析师：徐亚 (8621)20328506 ya.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521070003 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略周报 提防短期震荡调整，择机配置中期弹性 A 股短期预计延续蓄势震荡格局，本轮主线行业调整幅度或仍较为有限，中 长维度行业风格预计仍将回归弹性，震荡调整期可择机配置。 策略研究 | 证券研究报告 — 总量周报 2025 年 ...

Core Conclusions - The report emphasizes the accumulation of upward momentum in the A-share market, advocating for a focus on high dividend stocks, sectors supported by economic conditions, and active growth themes [3][4]. Market Overview - The market is expected to experience upward momentum amidst fluctuations, with loose liquidity providing a floor but slow internal growth limiting rapid increases. The overall profit forecast for the A-share market indicates a confirmed improvement trend, which may become a significant force for upward breakthroughs [6][11]. - The report predicts that the overall growth will show a steady decline, with GDP growth expected to reach 5.0% for 2025, with quarterly estimates of 5.4% for Q1 and 4.7% for Q4 [10][11]. Industry Allocation - The report suggests a preference for three main directions in industry allocation: 1. High dividend stocks, particularly in banking and insurance, which are expected to benefit from improved economic conditions and liquidity [4][6]. 2. Sectors supported by economic conditions, including new materials, rare metals, precious metals, engineering machinery, motorcycles, and agricultural chemicals [4][6]. 3. Active growth themes such as AI and robotics, and military industry, which are anticipated to experience a rebound after initial suppression [4][6]. Economic Analysis - The report highlights the interplay of "slow variables" like consumer behavior and "fast variables" such as exports and real estate, indicating that consumer spending is expected to recover slowly while external demand may weaken [12][19]. - It notes that consumer spending is heavily reliant on government subsidies, with the "old-for-new" policy significantly boosting consumption [20][22]. Export Outlook - The report indicates that global demand is under pressure due to tariff conflicts initiated by the U.S., which may hinder export growth. The forecast for export growth in 2025 has been adjusted to 1.8%, significantly lower than the previous year's 5.9% [46][47]. - It emphasizes the need for China to diversify its export markets and shift towards domestic sales in response to external uncertainties [47][48]. Real Estate Sector - The report discusses the weakening momentum in the real estate sector, with new home sales under pressure and a significant increase in unsold inventory. The forecast for real estate development investment has been revised down to a decline of 9.9% for 2025 [51][60]. - It highlights that the recovery in the real estate market is likely to face challenges without new policy stimuli, as transaction volumes and prices remain under pressure [53][56].

证券研究报告——晨会聚焦 2025 年 6 月 22 日 | 6 月金股组合 | | | --- | --- | | 股票代码 | 股票名称 | | 002352.SZ | 顺丰控股 | | 688019.SH | 安集科技 | | 688198.SH | 佰仁医疗 | | 000524.SZ | 岭南控股 | | 600600.SH | 青岛啤酒 | | 688507.SH | 索辰科技 | | 市场指数 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证综指 | 3362.11 | (0.79) | | 深证成指 | 10051.97 | (1.21) | | 沪深 300 | 3843.09 | (0.82) | | 中小 100 | 6338.05 | (0.87) | | 创业板指 | 2026.82 | (1.36) | 行业表现（申万一级） | 指数名称 | 涨跌% | 指数名称 | 涨跌% | | --- | --- | --- | --- | | 石油石化 | 0.86 | 纺织服饰 | (2.36) | | 银行 | (0.15) | 美 ...

6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，标志着资 本市场服务科技创新的改革迈入深水区。 科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大、目前仍处于未盈利阶段的科技 型企业。 不盈利也可以上市，是设立科创板并试点注册制的标志性改革之一。目前，累计有54家未盈利企业在科 创板上市，其中有22家企业上市后实现盈利，成功摘掉了"未盈利"的帽子。2024年，这54家企业共实现 营业收入1744.79亿元。 站在科创板开板六周年的新起点上，在科创板设置科创成长层，是支持科技创新的又一次重大制度创 新。 此外，科技成长层集中管理未盈利企业，一方面有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可以 试点一些更具包容性的政策举措；另一方面也通过特殊标识"U"、风险揭示书等投资者保护机制筑起防 火墙，便于投资者更好识别风险，更好保护投资者合法权益。 上市是起点不是终点，融资是工具不是目的。科创成长层的设立，本质是资本市场对科技创新规律的深 度适配，是要破解"技术强、盈利弱"企业的融资困境，构建"科技—资本—产业"良性循环，引导市场 从"唯盈利"转向"重技术含金量"。 展 ...

固定收益 | 固定收益定期 国际油价升至年内高位 证券研究报告 高频经济跟踪周报 20250621 需求：新房成交续升，汽车消费回暖 （1）地产方面，本周 20 城商品房成交面积环比续升，同比由正转负。二 线城市新房成交增幅较大，重点城市二手房成交面积环比大多下降。 （2）消费方面，乘用车零售日均销量和批发日均销量环比大幅上升，观影 消费低于季节性，出行表现有所分化，全国迁徙规模指数环周回暖，一线 城市地铁客运量环周回落。 生产：工业生产平稳向好，下游开工率回升 （1）中上游方面，螺纹钢开工率基本持平，PTA 开工率与石油沥青装置开 工率环周小幅下降，涤纶长丝开工率环周上升，指向基建开工或边际改善。 （2）下游方面，汽车全钢胎开工率由降转升，半钢胎开工率较上周小幅上 升，半钢胎绝对值仍高于历年同期水平，以旧换新补贴政策支持下短期内 对生产端或有一定支撑。 投资：螺纹钢表观消费偏弱，水泥价格有所回落 螺纹表观消费表现偏弱，螺纹钢价格环周下降，随着下游需求淡季到来， 螺纹钢需求或将呈现环比下滑的态势；水泥发运率下降，水泥库容比上升， 水泥价格有所回落。 贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格续涨 （1）出口方面，港口 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 6.20【★★★★★】 跨境支付通 见证历史！重磅来了，就在6月22日！ 6月20日，中国人民银行、香港金融管理局联合发布公告称，共同推动并支持由中国人民银行清算总中心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快 速支付系统互联互通合作（以下简称"跨境支付通），标志着内地—香港金融市场互联互通跨越新的里程碑。 据中国人民银行微信公众号，跨境支付通是指通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统"转数快"连接，在遵从两地相关法律法规的前提下，为 两地居民提供实时跨境支付服务。 跨境支付通将于2025年6月22日上线，内地和香港各有6家银行为首批参与银行。 6.20【★★★★★】 政策监管 大消息！监管出手，券商"大考"规则要变了 证券行业重磅消息来了！ 6月20日，证监会于官网发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》（以下简称《规定》），意见反馈截止时间为2025年7月5日。 此次最为直观的调整是规则名称的变化，由此前的《证券公司分类监管规定》调整为《证券公司分类评价规定》。同时，《规定》适当整合、优化了业务 发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持 ...

6.20【★ ★ ★ ★ ★ 】 跨境支付通 见证历史！重磅来了，就在6月22日！ 6月20日，中国人民银行、香港金融管理局联合发布公告称，共同推动并支持由中国人民银行清算总中 心和香港银行同业结算有限公司开展内地与香港快速支付系统互联互通合作（以下简称"跨境支付 通），标志着内地—香港金融市场互联互通跨越新的里程碑。 据中国人民银行微信公众号，跨境支付通是指通过内地网上支付跨行清算系统与香港快速支付系统"转 数快"连接，在遵从两地相关法律法规的前提下，为两地居民提供实时跨境支付服务。 跨境支付通将于 2025年6月22日上线，内地和香港各有6家银行为首批参与银行。 6.20【★★ ★ ★ ★ 】 政策监管 大消息！监管出手，券商"大考"规则要变了 证券行业重磅消息来了！ 6月20日，证监会于官网发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》（以下简称《规 定》），意见反馈截止时间为2025年7月5日。 此次最为直观的调整是规则名称的变化，由此前的《证券公司分类监管规定》调整为《证券公司分类 评价规定》。同时，《规定》适当整合、优化了业务发展指标，引导行业机构聚焦高质量发展，支持 中小机构差异化发展、特色 ...

事实上 ， 你所看到的这些分红一步步提高 ， 最终成为高股息股票的品种 ， 与其说它是因为成 长性最后才成就了高分红 ， 不如说它们本身就自带了潜在高分红基因 。 当条件成熟 ， 高分红 就变成了一件顺理成章的事情 。 以下文章来源于长线是金11 ，作者长线是金11 长线是金11 . 记录本人的投资心得，希望能对大家有所帮助 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 长线是金11 来源：雪球 最近 ， 在论坛上看到有人说 " 高股息 " 的关键在于成长性 ， 并且举例白酒 、 银行 、 家电等 行业 ， 认为都是因为先有成长性 ， 导致股息不断增加 ， 所以才成为了高股息股票 。 听起来好像很有道理 ， 不过仔细推敲后 ， 会发现有些本末倒置 。 因为高成长未必就一定会成 为高股息股票 ， 有些品种渡过高速增长期后 ， 即直接走向了衰败 ， 从来都不曾有过高分红阶 段 ， 又何来必然的因果关系呢 ？ 这些护城河壁垒保证它们形成了稳定的输出能力 ， 最终日积月累下的流入压倒了支出 ， 即使并 非现金奶牛 ， 也依然实现了具有可持续性的高分红 。 因此 ， 我们 ...

刘平摄 企业家是经济活动的重要主体，是推动创新、引领未来的中坚力量。作为民营经济发展大区，丰台区全 区企业主体中民营企业占比超九成，民间投资占投资总体比重也超过五成，民营经济已成为激发创新活 力、助力区域发展驶入快车道的重要力量。 刘平摄 业界大咖当导师，发改、科信、产业园区等关键部门主要领导当服务管家……6月20日，丰台区启动"未 来企业家"实训营，将通过打造"三平台·五步走"培训体系，构建"成长导师+服务管家"护航矩阵，每期 集结100名民营企业管理者，全面培育"未来企业家"。 "三平台·五步走"培训体系，是指"大咖会客厅""标杆研习会""场景模拟仓"三个平台和政策解码、破界对 话、智行研学、实战领航、成果共享五个实施阶段。 其中，"大咖会客厅"将依托北京民企会客厅、南中轴政务会客厅等平台，邀请"丰泽人才"、行业精英、 专家学者以主题研讨打破思维局限，以政企对话畅通政策堵点，"标杆研习会"将在"沉浸式体验"中对话 行业标杆，让企业家成为企业家最好的老师，让"对标先进"成为企业蜕变的加速器，"场景模拟仓"则聚 焦产业链上下游场景，让企业在"全真模拟"中锤炼实战本领。 刘平摄 丰台区推出的"未来企业家"实训营 ...

同时，《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称"《科创板意见》"）正式发布，深 化科创板改革"1+6"政策措施亮相。 自2019年6月13日上海证券交易所科创板正式开板六年来，科创板以制度创新激发市场活力，以市场活力反哺科技 创新，成功探索出一条资本市场与科技产业深度融合的中国路径。 清华大学国家金融研究院院长、金融学讲席教授田轩接受《华夏时报》记者采访时表示，设置科创成长层意义重 大，增强了制度的包容性和适应性，为科技创新型企业提供更精准的融资平台。 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道 6月18日，在2025陆家嘴金融论坛上，中国证监会主席吴清表示将重启科创板第五套标准，正式启用创业板第三套 标准，支持优质未盈利创新企业上市，更好地服务科技创新和新质生产力发展。 统计数据显示，科创板设立以来，A股共有54家未盈利企业成功登陆科创板，目前累计有22家企业上市后实现盈 利；20家生物医药公司通过科创板标准五上市，其中19家实现核心产品上市，成绩可圈可点。 不过，即便这一制度已经具备一定的包容性，但在具体实施过程中仍存在一些需要细化和探讨的领域，一 ...