交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-05-12 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2509：2880至2940区间震荡。 1.基本面：美豆震荡回升，中美接触性谈判和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡 等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕震荡回落，5月进口 大豆到港增多但油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面，进口巴西大豆到港增多 和中美关税战预期交互影响，整体维持震荡偏弱格局。中性 2.基差：现货3100（华东），基差201，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存8.21万吨，上周7.48万吨，环比增加9.76%，去年同期52.51万吨，同 比减少84.36%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 ...

[Table_Title] 似空或非空 [Table_Summary] 过去一周，降准降息如期落地，不过政策利率下调幅度不及市场预 期，央行"稳市场，稳预期"发力点集中在结构型政策，叠加中美关税对 抗出现缓和迹象，债市曲线陡峭化，大部分长端品种收益率较降息前不下 反升，仅资金价格与短端利率反映了"宽货币"带来的债市利好。 ►似空或非空 双降落地之后，资金利率下台阶，隔夜降至 1.5%左右。与此同时， 新一轮大行存款降息也即将开启，营造债市多头环境。此外，在本周央行 的降息操作中，LPR 作为利率更高，弹性更强的品种，并未被下调更多， 也体现出央行对银行体系自身健康的呵护。因此，在银行资产端收益率下 行的过程中，为平衡资产负债表的两端，新一轮存款降息潮或也将开启。 这反过来，也会带动债市收益率进一步下行。 ►关税且行且看 对于关税的问题，或需且行且看。在中美关税问题上，我们倾向于， 对抗状态终究会缓和，不过中间的过程可能反复且充满不确定性。当前市 场预期的缓和路径，或分为两步：第一阶段，关税水平或从 145%的"冰 封状态"回落至"可继续谈判水平"；第二阶段，通过长期的谈判博弈， 关税逐步恢复至"可长期贸易往来 ...

特别提示 微信公众号机制调整，请点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无 法看到我们的推送。 自5月初开始升温的中美关税 贸易战 ，刚刚取得了实质性进展。 中美经贸高层会谈5月1 0日至11日在瑞士日内瓦举行。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何 立 峰 当 地 时 间 11 日 晚 在 出 席 中 方 代 表 团 举 行 的 新 闻 发 布 会 时 表 示 ， 此 次 中 美 经 贸 高 层 会 谈 坦 诚、深入、具有建设性， 达成重要共识，并取得实质性进展。双方一致同意建立中美经贸磋商 机制。 中美双方将尽快敲定相关细节，并将于5月1 2日发布会谈达成的联合声明。 何立峰说，在当前形势下，本次会谈受到国际社会高度关注。经过中美双方的共同努力，会谈 富有成效，迈出了通过平等对话协商解决分歧的重要一步，为进一步弥合分歧和深化合作打下 了基础、创造了条件。 何立峰表示，中美经贸关系既对两国意义重大，也对全球经济稳定和发展有着重要影响。中方 愿同美方一道，积极落实今年1月17日两国元首通话重要共识，本着解决问题的务实态度，坦 诚对话、平等协商、管控分歧，深挖合作潜力，拉长合作清单， ...

机械 - 关税，美国企业如何看？20250511 摘要 • 中美关税谈判持续进行，虽短期内大幅降低关税不现实，但双方积极探讨 表明存在可能性，非战略性商品如纺织品或可避免脱钩，利好相关行业。 • 转口贸易对品牌企业风险较高，但基础加工类企业如服装企业，因法律风 险较低，可执行性更高，板块表现或将受益。 • 若高关税持续，海外竞争对手如丹利百得通过供应链转移和涨价应对，中 国企业亦可考虑涨价传导成本，缓解关税影响。 • 卡特彼勒和吉尼等龙头企业反馈，美国市场新订单需求健康，主要来自大 型项目、基础设施和数据中心等领域，缓解了对美国市场景气程度的担忧。 • 苹果预计 Q2 成本仅增加 9 亿美元，影响相对较小；亚马逊零售产品平均 售价未明显上涨，但长期来看仍有较强的涨价动力。 • 机械行业普遍认为美国市场涨价是趋势，可通过向下游传导价格压力应对 关税，上市公司议价能力和定价权表现较好。 • 转口贸易方向仍可行，相关公司发展稳健，值得跟踪。关注欧洲、非洲、 南美等增量市场，以及美国消费市场变化和大型商超财报。 Q&A 最近纺织服装和轻工零售板块的股价出现拉升，背后的驱动因素是什么？ 上周五，纺织服装和轻工零售板块的 ...

4月30日，美国总统特朗普在出席上任百日大型聚会时，谈起了目前与中国的关税战，在谈到美国如今对中国的145%关税时，特朗普表示，这样的结果是中 国自找的。而在谈起高关税会推高中国电子产品以及服装、家具等产品售价时，特朗普则非常自信地表示，中国会吞下这些成本并消化掉这些关税。特朗普 还在讲话中提到："中国每年从美国赚走1万亿美元，他们前所未有地剥削我们。" 虽然特朗普嘴上讲话表现得非常强硬，但私底下他早就迫不及待想要跟中国谈判了，但如今的状况是关税战是特朗普说发起就能够发起的，可什么时候结束 却不是特朗普政府说了算。中国外交部发布的最新视频《不跪！》表明了斗争到底的决心，现在的情况是即便美国主动向中国发出谈判邀请，中国也要考虑 一下美国给出的条件到底如何，之后再决定我们下一步的行动方案。中国在这场中美关税战当中完全处于主动状态，其最根本原因总结起来就只有一句话： 优势在我。 特朗普说什么对中加征145%的关税是中国自找的，在中美贸易战中我们有做错过任何事吗？特朗普光看到中国每年向美国出售数千亿美元的商品，可他却 故意忽视这些贸易额并非简单的数字，其中很大一部分利润最终是被美国本土厂商赚走了。特朗普只是片面看到了 ...

可以说，我国选择瑞士中立国，而不是美国主场，和美国会谈，就是定调中美经贸谈判要在平等的基础上，以对等方式 会谈，中方定调不会有任何改变。随后，我外交部发言人特别强调一句，"此次会谈是应美方请求举行，中方坚决反对美 国滥用关税这一立场没有任何改变。"这说明美国才是中美关税大战中，真正坐不住的一方。以特朗普为首的美国政府为 什么坐不住呢？四个字：局势不利。中美关税博弈的结果，就是越来越多国家站在我国一边，相反美国有点众叛亲离的 味道。 对于中美间谈判全球渴望已久，更包括美国在内。国际货币基金组织、经合组织和世界银行的全球经济学家都预测，特 朗普的贸易战将对全球经济造成灾难性影响，预计美国将成为受打击最严重的经济体之一。许多美国经济学家和大型银 行预测，美国经济今年可能陷入衰退。当然，一次谈判肯定解决不了中美之间长久以来的问题。美国财长贝森特似乎也 很清楚，出发前他在接受福克斯新闻采访时表示，这次谈判将"与缓和局势有关，而不是与重大贸易协议有关"。 据人民日报报道，外交部发言人林剑表示，美方近期不断表示希望同中方进行谈判。这次的会谈是应美方请求举行的。 中方坚决反对美国滥施关税，这一立场没有任何变化。同时，我们也多 ...

Core Viewpoint - Bitcoin has surged past the $100,000 mark, driven by positive macroeconomic factors including a historic trade agreement between the US and UK, and optimistic signals regarding US-China trade negotiations, leading to a significant increase in its market capitalization, which has surpassed $2 trillion, making it the fifth largest asset globally [1][2][5][11]. Group 1: Bitcoin Market Performance - Bitcoin's price reached a high of $104,361 on May 9, marking its third breach of the $100,000 threshold since December 5 of the previous year [1]. - The total market capitalization of Bitcoin increased by nearly 4% in the past 24 hours, successfully reclaiming the $2 trillion mark and surpassing Amazon's market cap [2]. - Bitcoin's recent performance has shown a degree of decoupling from traditional tech stocks, reinforcing its narrative as a distinct asset class and "digital gold" [2]. Group 2: US-UK Trade Agreement - The US and UK have reached a significant trade agreement, which includes reducing tariffs on US exports to the UK, such as a reduction of the 25% tariff on US cars and the elimination of tariffs on steel and aluminum products [5][6]. - This agreement is expected to generate $6 billion in external revenue for the US and create $5 billion in new export opportunities for American farmers and producers [6]. - The positive sentiment from this agreement has boosted investor confidence, contributing to a favorable environment for risk assets like Bitcoin [6]. Group 3: Regulatory Developments - The UK government is advancing its cryptocurrency regulatory framework, aiming to establish clear laws to enhance investor confidence and consumer protection [7][8]. - The proposed legislation includes the regulation of stablecoins and the operation of cryptocurrency exchanges, with a focus on fostering innovation while ensuring safety [7]. - The UK Treasury plans to collaborate with the US to support the growth of the cryptocurrency industry, signaling a commitment to international regulatory coordination [8]. Group 4: US-China Trade Relations - The market is closely watching the unresolved US-China tariff issues, with President Trump suggesting a potentially positive outcome in upcoming trade negotiations [11]. - A resolution in US-China trade relations could significantly boost global market risk appetite, potentially igniting a new bull market for Bitcoin as it is increasingly viewed as an alternative asset [11][12]. - The complexity and uncertainty surrounding US-China trade negotiations remain, but any positive signals could act as catalysts for Bitcoin price increases [11].

特朗普（资料图） 据智通财经消息，为抵御外部冲击，商务部正在采取行动。商务部新闻发言人在周四的例行新闻发布会上表示，近期商务部已组织有关商协会、大型商超和 流通企业座谈，研究更好发挥各自优势，帮助外贸企业扩宽内销渠道。何咏前提到，作为全球第二大经济体和第二大商品消费市场，面对美国霸凌关税，中 方将坚定不移推进高水平对外开放，坚定不移走好自己的路，以自身的稳定发展为全球经济注入更多确定性。 中美关税战到了转折点，美总统特朗普已表态将主动降低对华关税，但中方却不打算轻易就给他台阶下，攻守之势异也，中方一声令下，中企开始对美反断 供，美国不将对华关税降到零，中方决不罢休。近日，美国整体对中国变调了，特朗普再也不叫嚷着要清除中美贸易差了，也不再吹嘘美国对中国拥有关税 战天然优势了，美国股债汇现状已经教会他什么是识时务者为俊杰，日前，他首次对华松口，称将"大幅降低"对华关税。但他还威胁中国必须和美国达成协 议，否则就无法和美国做生意。 那如果中美真的贸易脱钩了，谁的损失会更大呢？根据2024年的数据，主要是能源产品、机电产品和农产品，这些东西占了中国从美国进口的前十大商品。 拿能源产品来说，中国完全可以加大从俄罗斯、沙 ...

对于众多中小出口商，即将展开的瑞士会谈，或为这场持续一月有余的关税摩擦带来转机。 从疯狂加税到"改弦更张"，背后是中美政府以及诸多大型科技公司、零售企业之间的博弈。 4月29日，美媒曝出电商巨头亚马逊正计划在商品价格中标注"关税成本"。白宫立即作出强烈反应，称这一做法是"敌对行为"。 几乎同时，全球零售巨头沃尔玛的态度也发生变化。《南华早报》发文称，江苏和浙江两省的部分制造商已接到沃尔玛等美国主要零售商的通知，要求近 日恢复发货。某出口商表示，"新进口关税的成本将由美国客户承担。" 作者 | 谢芸子 编辑 | 郑怀舟 中美"对等关税"的贸易摩擦或迎来转折。 新华社报道，中美经贸双方牵头人将于5月9日至12日在瑞士举行会谈。在5月7日外交部的例行记者会上，发言人林剑进一步表示，此次会谈是应美方请求 举行的。中方坚决反对美国滥施关税这一立场没有任何变化。 与巨头企业相比，没有太多"话语权"的中小贸易公司始终处于被动地位。暂时的平静下，中小企业主也大多处于观望的状态。 "已按照145%的标准执行" 2019年，张黎跟着国内一批头部电商企业做海外仓，将业务扩展到北美。 此后几年间，中国跨境电商行业的发展集中度越来越高 ...

针对周末的中美磋商，特朗普强调称：我认为这将成为非常有实质内容的会议…… 美国总统特朗普5月8日在被记者问及是否有可能降低对中国累计达到145%的加征关税时回答 称"有可能"。他还表示，不会从145%进一步上调关税，对本周末举行的与中国的磋商取得进 展显示出期待。 中美将于5月10～11日在瑞士进行磋商。美国财政部长贝森特将与负责经济政策的中国副总理 何立峰举行会谈。 美国总统特朗普（REUTERS） 当被问及瑞士的磋商结束后是否会与中国国家主席习近平举行会谈时，特朗普表示"可能会。 不过，这取决于斯科特(贝森特)的汇报"。 特朗普说"中国希望进行交易"，对磋商的进展表现出自信。他强调称"虽然有人说这是为了开 会而开会，但我认为这将成为非常有实质内容的会议"。 美国综合性报纸《纽约邮报》8日报道称，有传出消息称，在谈判开始之际，美国将把对华关 税下调至50～54%。对此，特朗普7日表示，"不会"为了让中国坐到谈判桌前而首先下调关 税。 日本经济新闻（中文版：日经中文网）八十岛绫平 华盛顿报道 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikke ...