受政策等因素影响，白酒在二级市场上"表现不佳"。 截至6月26日收盘，白酒板块虽然"翻红"，但资金情绪不高。南都湾财社-酒水新消费指数课题组注意 到，同花顺白酒指数26日收盘录得2825.34点涨0.1%，旗下成分股涨跌参半。 据了解，自今年新版《党政机关厉行节约反对浪费条例》正式生效后，"公务接待不上酒"对白酒股产生 影响，在叠加白酒深度调整期行业增速整体放缓等因素后，白酒股最近一个月表现是"屡创新低"。 不过行业认为，目前多只白酒股处于近年来估值低位，这其中不乏"茅五洋泸汾古"等龙头，个股是否适 合"杀入"引起讨论。乐观来看，白酒股具有持续分红对冲股价波动收益等优势，但从基本面而言，目前 白酒正处于新一轮的转型期，何时走出泥潭有待观察。 "禁酒令"引发资金焦虑，白酒创阶段性新低 对于当下市场情况，有券商保持乐观态度。中金公司研报认为，当前白酒需求景气度已处历史底部，向 下风险或有限。从消费场景看，短期大众需求偏刚性，且同期低基数下，宴席需求或有望有所表现；中 期维度下，政策刺激有望刺激高端白酒需求企稳；全年白酒业绩在三四季度低基数支撑下或呈先抑后扬 的走势。 在5月19日"禁酒令"被提出之时，业界因"公务 ...

6月26日晚间，苏州银行公告称，该行第一大股东苏州国际发展集团有限公司（以下简称"国发集团"）于今 年1月14日至6月26日以自有资金通过深交所交易系统以集中竞价交易和可转债转股的方式累计增持该行股 份1.18亿股，占该行最新总股本的2.63%，增持资金合计8.56亿元。 今年1月，苏州银行发布了国发集团3亿元增持计划。上述公告发布，意味着此次增持计划不仅实施完毕，而且 超额完成。增持后，国发集团与其一致行动人东吴证券合计持有该行股份比例增至14.7292%。 国发集团或将继续增持苏州银行 当天，苏州银行还发布公告称，近日，该行收到《江苏金融监管局关于苏州银行变更股权的批复》，同意国发 集团股东资格。 根据《商业银行股权管理暂行办法》第四条"投资人及其关联方、一致行动人单独或合计拟首次持有或累计增 持商业银行资本总额或股份总额5%以上的，应当事先报银监会或其派出机构核准"。 苏州银行表示，国发集团作为持股比例10%以上的股东，持股比例超过15%需要事先获得国家金融监督管理总 局江苏监管局核准。 这也意味着，国发集团或计划持有苏州银行股份比例突破15%。截至上述公告日，国发集团直接持有苏州银行 股份比例为14. ...

华阳股份 20250625 摘要 华阳股份作为华阳新材料科技集团的主要利润来源，2024 年贡献了集 团 44%的收入和远超集团总利润的 36 亿元利润，其分红现金对集团新 产业发展至关重要。 受煤价中枢下滑影响，华阳股份 2024 年和 2025 年营收和归母净利润 有所下滑，但盈利水平仍高于 2020 年之前，煤炭业务贡献了超过 80% 的收入和 90%的利润，毛利率维持在 40%左右。 华阳股份逐步提高分红比例，2023 年起维持 50%的分红比例，预计 2025 年股息率可达 4.6%，除权后约为 4.8%，当前 PB 估值为 0.85 倍， 低于行业平均水平，存在估值修复空间。 华阳股份拥有丰富的煤炭资源，总资源量 66 亿吨，权益产能 4,450 万 吨，新竞拍的于家庄区块地质储量 6.3 亿吨，为公司未来资源接续和产 量增长奠定基础。 榆树坡矿、沁源矿和博磊矿的产能核增和投产将驱动华阳股份未来三年 产量增长，预计 2025 年产量近 4,000 万吨，未来三年产量复合增长率 可达 7.5%，2027 年产量将达到 4,770 万吨。 Q&A 华阳股份的投资逻辑主要体现在哪些方面？ 华阳股份的投资 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 大盘连续3天上涨后，今天略微下跌，还在4.9星。 大中小盘股都下跌。 银行指数上涨。 红利等价值风格波动较小。 港股开盘下跌。不过到收盘跌幅缩小。 港股科技股相对坚挺。 在2014-2015年，是一轮小盘股牛市，当时小盘股等上涨较多，银行等大盘股比较低迷。 所以当时对大蓝筹股，有的投资者就起了个外号"大烂臭"。 到了2016-2017年，小盘股因为估值泡沫连续大跌。 大盘股、蓝筹股出现慢牛行情，这个词也就很少提了。 到了2019-2021年，出现成长股牛市。 成长指数上涨超过150%，A股整体上涨80%。 银行等价值风格指数也上涨，但涨幅比较小，大幅跑输市场。 银行等指数又被称为"三傻"。 到了2022-2024年，价值风格逐渐强势。 这几年，银行、红利等品种也整体上涨，创下指数点数的新高。 严格来说，红利和银行指数还是有区别的。 一方面，银行指数是按照银行市值大小分配比例；红利是按照股息率高低分配比例，越低估的股票占比越高。 另一方面，有的红利类指数则金融股很少。例如红利质量、自由现金流（不含金融股）。 1. 银行指数最近几周比较强势，创下历史新高。 也有朋友问银行指 ...

2025 年 06 月 26 日 苏州银行 (002966) 公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 报 告 | 市场数据： 2025 年 06 月 26 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 9.13 | | 一年内最高/最低（元） | 9.24/6.60 | | 市净率 | 0.8 | | 股息率%（分红/股价） | 4.38 | | 流通 A 股市值（百万元） | 40,071 | | 上证指数/深证成指 3,448.45/10,343.48 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 10.90 | | 资产负债率% | 91.73 | | 总股本/流通 A 股(百万) | 4,471/4,389 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 06-26 07-26 08-26 09-26 10-26 11-26 12-26 01-26 02-26 03-26 04-26 05-26 06-26 -20% 0% 20% 40% 苏州 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market has shown a stronger performance compared to the A-share market this year, leading to increased investor attention on the lower valuations of Hong Kong stocks [1] - The AH share premium index has fallen below 130, indicating a convergence in valuation between A-shares and H-shares, with instances of leading stocks like CATL having higher H-share prices than A-shares [1][2] - The decline in AH share premium is attributed to changes in investor sentiment towards value investing, capital market openness, and the transition of the macro economy towards high-quality development [2] Group 2 - The influx of mainland capital into the Hong Kong market through the Stock Connect program has significantly improved liquidity, with over 720 billion HKD net inflow this year, accounting for nearly one-sixth of the total since the program's inception [1] - The presence of high-quality internet technology companies in the Hong Kong market enhances its attractiveness, especially with significant investments in artificial intelligence [2] - The trend of leading A-share companies, such as CATL, listing in Hong Kong to expand overseas business aligns with market perceptions of how Chinese enterprises can break through, thereby boosting valuations of Hong Kong-listed companies [2][3] Group 3 - The increasing number of non-traditional financial and energy companies listing in Hong Kong suggests a future influx of quality Chinese assets, which will attract additional trading capital [3] - As the scarcity of companies in the Hong Kong market continues and southbound capital flows increase, the pricing power of mainland investors over Hong Kong stocks is expected to rise, potentially leading to further convergence of liquidity discounts [3]

Group 1 - The core viewpoint is that the A-share total market value has reached a historical high primarily due to the valuation recovery of quality blue-chip stocks, which continues to provide upward momentum for the market value [1][2][3] - Valuation recovery reflects a rational correction of the market towards the intrinsic value of quality enterprises, aligning stock prices more closely with their profitability and growth potential [1][2] - The influx of capital into core asset stocks has driven up their prices, significantly contributing to the overall increase in A-share market value, particularly in sectors like consumption and finance [1][2] Group 2 - Valuation recovery not only contributes to the current high of the A-share total market value but also lays a solid foundation for future market development, enhancing overall market quality [2][3] - The recovery of blue-chip stock valuations is expected to attract more long-term capital into the market, creating a virtuous cycle that optimizes resource allocation towards more competitive enterprises [2] - Future prospects indicate that if the valuation of quality blue-chip stocks continues to rise, the A-share total market value is likely to keep increasing, supported by steady economic recovery and ongoing policy support [2][3]

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the significant rise of the innovative drug sector, with the Hang Seng Innovative Drug Index increasing by 55.61% year-to-date, outperforming the Hang Seng Index's 17.30% growth [1] - The innovative drug industry is transitioning from experience-based competition to technology-driven competition, positioning itself as a "tech-like" asset [1][2] - The trend of Chinese innovative drugs going global is irreversible and expected to strengthen, with a focus on whether Chinese companies can outperform their overseas counterparts in new target selection [2][6] Group 2 - The current price-to-sales (PS) valuation of innovative drugs is around 4 times, which is considered neutral in the context of asset scarcity, indicating potential for continued stock price increases as clinical data and business development improve [2][7] - The innovative drug market is characterized by high unmet medical needs, particularly in areas with few available treatment options, which presents opportunities for the development of blockbuster drugs [3][8] - The "double 10" rule in new drug development indicates an average development cycle of 10 years and costs exceeding $1 billion, highlighting the high-risk nature of the industry [4] Group 3 - China's innovative drug sector has made significant progress, with over 50% contribution to the top 20 global drug targets and surpassing Europe in original drug numbers as of 2021 [5][6] - The competition landscape is evolving into a scenario where both China and the U.S. are advancing in the innovative drug sector, with increased global competitiveness for Chinese companies [6] - The innovative drug sector is expected to continue its strong performance, driven by its alignment with current market trends and the recovery of valuations after years of pressure [7][8] Group 4 - Specific areas with strong potential for new drug development include antibody-drug conjugates (ADCs), GLP-1 metabolic disease drugs, and gene therapy for rare diseases [8] - For investors looking to enter the innovative drug market, a systematic investment approach through funds is recommended due to the high barriers and complexities involved in the sector [9]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 清楚也晴天 来源：雪球 关于我，一个热爱市场先生的90后程序员。 很高兴 ， 这是我在雪球发布的第一篇文章 。 希望借此与同道中人 ， 共同探讨投资理财之路 。 理财入门 2025年是我正式踏入投资理财第六个年头 ， 之所以冠以 " 正式 " 二字 ， 是因为在2019年之前主要以余额宝 为主 ， 并没有理财的思维 。 在一次刷抖音短视频时 ， 刷到有位财商老师 在讲解富爸爸与穷爸爸的故事 ， 因此点燃了我强烈的兴趣 。 此 后便利用坐地铁的碎片化时间 ， 从富爸爸穷爸爸 ， 巴比伦最富有的人 ， 共同基金常识 ， 聪明的投资者 ， 证券分析 ， 从财报看经营本质 ， 财富自由之路 ， 怎样选择成长股 ， 投资学 ， 诺贝尔经济学奖丛书…慢慢 补课 。 初次购买基金 在2019年九月 ， 开始了我正式理财之路 。 因为做了些功课 ， 故而主要买的是管理费低的ETF联接基金 ， 或 许是运气太好 ， 赶上了牛市上升期 ， 买啥啥赚钱 ， 不知道的还以为水平多强 ， 夸夸其谈述说着科技是未来 。 第一次恐慌时刻 在一路顺 ...

红利低波ETF（512890）成立于2018年12月19日，该基金管理费率每年0.50%，托管费率每年0.10%。红 利低波ETF（512890）业绩比较基准为中证红利低波动指数收益率。红利低波ETF（512890）现任基金 经理为柳军。柳军自2018年12月19日管理（或拟管理）该基金，任职期内收益140.10%。对于偏好稳健 收益、低风险波动，或寻求债券替代资产的没有股票账户的投资者，可通过关注红利低波 ETF （512890）的联接基金（包括 A 类 007466、C 类 007467、I 类 022678、Y 类 022951）参与投资。 6月26日，红利低波（512890）收盘涨0.42%，最新价1.206元，成交额3.30亿元。流动性上看，20个交 易日资金净流入17亿，60个交易日资金净流入31.72亿元。截止6月25日，红利低波ETF（512890）最新 份额为158.73亿份，最新规模为190.56亿元。回顾2024年12月31日，红利低波ETF（512890）份额为 122.62亿份，规模为137.50亿元。即该基金今年以来份额增加29.45%，规模增加38.59%。 | 代码 7 | 简 ...