Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates a shift towards a more optimistic market outlook following breakthroughs in US-China trade negotiations, leading analysts to revise their annual forecasts positively [1][3] - Analysts from Goldman Sachs, Barclays, and JPMorgan are observing a rapid increase in risk assets, which has driven up corporate bond valuations and attracted a significant influx of borrowers into the market [1][3] - Barclays strategists believe that the recent easing of trade tensions represents a significant and lasting change in the economic backdrop, predicting a further narrowing of spreads in the short term [1][3] Group 2 - Investment-grade bond spreads are projected to narrow to a lower limit of 95 basis points by year-end, a reduction of 25 basis points from March forecasts [3] - For high-yield bonds, Barclays anticipates spreads will narrow to 325 basis points by the end of 2025, a decrease of 75 basis points from previous estimates [3] - Goldman Sachs expects the risk premium for US investment-grade bonds to narrow by about 20 basis points by year-end, while high-yield bonds are expected to narrow by approximately 100 basis points, with both figures remaining relatively stable compared to current levels [3] Group 3 - Recent trading days have seen investment-grade bond spreads narrow by 8 basis points, marking the largest two-day decline since March 2023; junk bond spreads also experienced significant declines, the largest since November 2020 [4]

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 把握住中短久期品种的确定性 报告要点 [Table_Summary] 央行"双降"落地后信用债市场呈现"短端修复、长端观望"特征，5 月 7 日-9 日短端信用品 种收益率明显下行（1Y 品种下行 7-11bp），预计后续仍有 5-6bp 压缩空间，而中长久期表现偏 弱（5YAAA 城投仅下行 3.3bp），配置窗口或于 5 月中下旬开启。当前市场更依赖交易盘博弈 高流动性品种，基金已出现"抢跑式"布局 1-3Y 和 3-5Y 信用债，随着短端利差收窄，后续加 仓中高等级长久期品种的力度可能增强。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 请阅读最后评级说明和重要声明 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title2] 把握住中短久期品种的确定性 [Table_Summa] "短端修复，长端观望"的新特征 5 月 5 日-5 月 9 日期间，央行"双降"（降准+降 ...

Group 1 - The Japanese yen serves as an important indicator of both the Japanese economy and global economic trends, experiencing a significant decline recently after a period of appreciation [1] - On May 12, the yen depreciated sharply against the dollar, reaching around 148.00, with a daily high of 148.59, marking the highest level since April 3 [1] - The decline in the yen's value is attributed to reduced investor risk aversion following a 90-day tariff reduction agreement between China and the U.S., which has improved global risk appetite [1] Group 2 - In April, the yen was a favored target for institutional investors, with net long positions increasing by 58,000 contracts to a historical high of 179,000 contracts [2] - The yen appreciated over 3% since the beginning of April, reflecting strong demand from investors [2][3] - The yen's exchange rate against the dollar has been on an upward trend for three consecutive weeks in April, with a total appreciation exceeding 3% [3] Group 3 - The Japanese economy remains fundamentally strong, and the gradual tightening of monetary policy and potential interest rate hikes could support further appreciation of the yen [3] - Current exchange rates for the yen against the dollar are considered undervalued, with expectations for a stronger performance in the near future [3] - The outcome of U.S.-Japan trade negotiations will significantly impact the yen's value, with successful agreements likely to bolster the yen, while failures could lead to depreciation [3]

周二（5月13日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率上涨3.2个基点，报2.680%。 两年期德债收益率涨2.4个基点，报1.936%；30年期德债收益率涨4.5个基点，报3.126%。 2/10年期德债收益率利差涨0.783个基点，报+74.055个基点。 ...

负债端表现亮眼，公允价值变动影响下利润分化——保险 行业一季报业绩综述暨观点更新 20250513 摘要 • 2025 年一季度 A 股上市保险公司总投资收益同比下降 11%，主要受长端 利率上行和股票市场承压影响，公允价值变动损益同比减少 1,092 亿元， 但各公司择机兑现收益对冲了部分负面影响，投资收益科目同比提升 861.54 亿元。 • 2025 年一季度，A 股上市险企整体的保险服务业绩同比增长 27.5%，主 要由中国人寿带动，得益于之前亏损的保险合同转回和保障性产品赔付改 善。新会计准则下，应关注保险服务业绩而非仅关注投资业绩。 • 新会计准则落地后，各上市险企持续提升 FVOCI 股票和债券的占比，以实 现资产负债匹配和再平衡。截至去年末，中国人寿在 FVOCI 股票占比最高， 为 88%。 • 2025 年一季度寿险 NBV 增长表现分化明显，新华保险同比增长 67.9%，而中国人寿增速较低，为 4.8%。这种分化主要由新单增速分化 以及开门红期间压力较大导致。 Q&A 2025 年第一季度上市保险公司的整体业绩表现如何？有哪些值得关注的细分 板块？ 2025 年第一季度，上市保险公司的整 ...

作 者丨叶麦穗 编 辑丨包芳鸣 图 源丨2 1世纪经济报道 梁远浩 摄 自央行5月7日宣布降准降息后，银行理财市场迎来新一轮调整浪潮。 近期，东莞农商行、唐山银行、兴银理财等机构纷纷发布理财产品业绩比较基准下调公告，部 分 产 品 基 准 调 整 幅 度 超 过 1 0 0 个 基 点 ， 利 率 下 限 低 于 2% 。 在 当 前 " 低 利 率 、 低 利 差 、 高 波 动"的环境下，近3 0万亿元存续规模的银行理财市场也面临一定的压力考验，一季度银行理财 规模缩减0 . 8 1万亿元。 下调业绩比较基准 5月1 2日，兴银理财发布了四款产品业绩比较基准调整公告，且幅度明显。当日，天天万利宝 稳利1号净值型理财产品B款业绩比较基准调整的公告显示，原业绩比较标准（年化2 . 1 0%— 4 . 0 5%）现调整为年化1 . 5 0%—2 . 5 0%。变更后的业绩比较基准生效日为5月1 4日。 同 一 日 ， 兴 银 理 财 稳 添 利 日 盈 增 利 1 号 日 开 固 收 类 理 财 产 品 的 业 绩 比 较 基 准 也 发 布 了 调 整 公 告，业绩比较基准从原来的年化2 . 0 5%—2 . ...

双降之后，债市行情从短端开始修复，收益率曲线进入兑现阶段。长端调整幅 度较大，主要受协议签订后整体风险偏好显著修复的影响。从宏观角度看，债 市逻辑变化较大。4 月份外部冲击明显加强导致收益率下行约十个 BP 左右。5 月初降息落地后政策利率调降十个 BP，对长端定价有同等幅度的估值下行。然 而协议达成超预期，中间有三个月缓冲期，这期间可能出现强劲出口变化、国 内需求端边际强化及价格端变化，带来短期宏观趋势逻辑明显变化。 摘要 • 政策利率下调 10BP 后，长端利率面临不确定性，三个月缓冲期内出口、 需求和价格可能出现变化，导致长端利率近期或维持震荡调整，难以找到 明确主线。 • 期限利差压缩至 20BP 以下，表明长端行情变动可能性小，应关注短端修 复。降准及货币政策组合拳使得流动性乐观，资金价格中枢预计移至 1.4- 1.5 附近，或阶段性突破 1.4。 • 大规模结构性货币政策（如再贷款）超预期，央行或迎来中长期流动性投 放高峰，资金价格可能向下偏离政策利率，类似于 2020 年以来的超常规 宽松。 • 存款利率调降对银行流动性有影响，但受结构性货币政策支撑，当前流动 性略偏松。银行投放高峰期，新价格证 ...

上周 IF2505 报收于 3840.2 点，相较前一周 上涨 88.2 点，跌幅 2.35%。IH2505 报收于 2683.6 点，相较前一周上涨 56.4 点，涨幅 2.15%。IC2505 报收于 5702.4 点，相较前一周上涨 112.2 点，涨 幅 2.01%。IM2505 报收于 6056.2 点，相较前一周 上涨 150.8 点，涨幅 2.55%。 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 研究报告 股指周报 市场短期震荡上行可期 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 金融板块研究员：邓夏羽 期货从业资格证号：F0246320 投资咨询资格证号：Z0003212 电话：13519655433 邮箱：383566967@qq.com 报告日期：2025 年 5 月 12 日星期一 【行情复盘】： *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中 的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 研究报告 1、2025 年 4 月份，全国居民消费价格同比下降 ...

Group 1 - A senior Federal Reserve official indicated that large-scale bond bets in April backfired, potentially causing the largest surge in U.S. Treasury yields since 1987 [1] - The turmoil began after President Trump announced significant new tariff measures on April 2, leading investors to initially flock to U.S. government bonds for safety, but yields reversed sharply shortly thereafter [1][2] - The 30-year Treasury yield rose nearly 50 basis points within a week, marking the largest increase since 1987 [1] Group 2 - The Federal Reserve's Roberto Perli noted that the unwinding of popular swap spread trades likely exacerbated liquidity tightening in the Treasury market [1][2] - Reports indicated that leveraged investors were caught off guard by the sudden volatility in the Treasury market [1] - Perli emphasized that the deterioration of liquidity in the U.S. Treasury market is real and significant [3]

王爷说财经讯：特朗普宣布对等关税后，29万亿美元的美债市场一度差点崩溃！ 为什么会这样？到底发生了什么？美联储官员揪出"幕后凶手"！一起来看看！ 5月12日消息，美国总统——特朗普宣布对等关税后，导致4 月美国29万亿美元的美债市场剧烈波动，30年期美债利率创下1987年来以来最大单周涨幅，那 么为何会这样？ 对此，就在最近，美联储官员、美联储（FED）公开市场操作帐户（SOMA）经理—— 佩里（Roberto Perli）警告，美债近期掀起风暴，与掉期利差有关的 大型杠杆交易（swap-spread trade）突然平仓有关。 众所周知，美国总统——特朗普4 月2 日对多数贸易伙伴宣布征收对等关税，金融市场掀起避险潮，资金涌入美债，但几天后美债利率反转向上，30年期美 债利率一周内暴涨近50个基点，利率来到4.84%，创下1987年以来单周最大涨幅，市场一度掀起美债抛售潮。 对此，美国金融媒体——《市场观察》（Market watch）报道，佩里在一场美联储会议中表示， 造成美债市场动荡的主因，并非市场猜测的基差交易 (basis trade)平仓，可能与掉期利差交易失控有关。 佩里解释称，原本许多杠杆投资 ...