点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 市场情绪追踪 截至2025年5月30日，沪深300上涨家数占比指标最近一个月环比上月上升，上涨家数占比指标高于50%， 市场情绪较高；从动量情绪指标走势来看，近一月快线、慢线向下，快线处于慢线下方，预计在未来一段 时间内将维持谨慎观点；从均线情绪指标来看，短期内沪深300指数处于情绪非景气区间。 机构调研策略跟踪 2025年5月，私募调研跟踪策略获取正超额收益。公募调研选股策略相对中证800获取超额收益-0.44%，私 募调研跟踪策略相对中证800获取超额收益2.57%。 负面清单 截至2025年5月30日，宽松有息负债率排名前30的股票中，中毅达、指南针、现代投资、春兴精工、奥飞 数据、华映科技、和辉光电、思创医惠、泉峰汽车在传统口径下排 ...

Group 1 - The core viewpoint is that the rising stock price of Pop Mart in the Hong Kong market has attracted many fund managers who previously invested heavily in Kweichow Moutai, but they need to be cautious of valuation risks associated with concentrated investments [1] - As of the end of Q1 2025, the number of funds heavily invested in Pop Mart has increased to 207, a significant rise from 62 funds at the end of September 2024, indicating a strong collective interest from public funds [1] - The phenomenon of funds clustering around a single stock can create a "snowball effect," leading to a positive feedback loop where rising stock prices attract more investors, but this growth is often unsustainable in the long term [1] Group 2 - There are concerns regarding whether the concentrated investment by multiple funds in a single stock may be considered a violation of regulations, especially if there is a tacit agreement among funds to avoid selling or to continue buying [2] - Market manipulation is defined as actions that improperly influence stock prices or trading volumes, and regulatory bodies in mainland China and Hong Kong should enhance cooperation to monitor coordinated trading behaviors among fund managers [2] - The article suggests that the Fund Industry Association should establish self-regulatory norms to limit the maximum percentage of a single stock that can be held by all domestic public funds, potentially capping it at 30% to ensure liquidity for other market participants [2] Group 3 - Regulatory authorities should implement a dynamic monitoring and early warning disclosure mechanism, requiring public funds to disclose information when their overall holding approaches a preset limit, such as 28% [3] - A "quiet period" should be triggered, during which all public funds must refrain from actively buying the stock to prevent further risk escalation [3] - The market should prioritize genuine value discovery and orderly competition over the artificial prosperity created by fund clustering, emphasizing the need for sustainable value creation through independent and prudent investment research [3]

综合法新社、《世界报》等法媒报道，当地时间5月23日至5月25日，法国东南部多地接连发生大规模停 电事件，一度对戛纳国际电影节闭幕日活动造成影响。警方初步怀疑停电系人为蓄意破坏，目前案件正 在进一步调查中。 报道称，23日晚至24日上午，戛纳所在的滨海阿尔卑斯省多处电力设施遭到破坏，一座发电站发生火 灾、一处电力塔遭受严重损坏，导致约16万户家庭临时停电。突如其来的停电影响了部分城市正常秩序 的运行，餐厅暂停供应热食和饮品，街道指示牌、交通信号灯以及火车站显示屏全部熄灭。24日正值戛 纳国际电影节闭幕日，主会场内影片放映被迫中断，主办方紧急启用发电机恢复供电，所幸闭幕式最终 未受波及。 责任编辑：沈馨蕊 滨海阿尔卑斯省省长洛朗·霍蒂奥谴责这些破坏行为"严重威胁电力基础设施的完整性"。法国右翼政党 共和党主席埃里克·西奥蒂在社交媒体X上表示，"滨海阿尔卑斯省的电力破坏活动是恐怖主义行径。" 从24日晚到25日凌晨，戛纳附近的尼斯市一处变电站再遭蓄意纵火，引发新一轮大范围停电，约4.5万 户居民受影响，有轨电车系统和尼斯国际机场一度断电。交通设施用电和居民供电在25日早间得到部分 恢复，至当日下午5时左右全面恢复 ...

Core Viewpoint - The article discusses the health risks associated with using air conditioning systems that have not been properly maintained, particularly the risk of Legionnaires' disease caused by Legionella bacteria proliferating in stagnant water within air conditioning units and other water systems [1][2]. Group 1: Health Risks - Legionnaires' disease is a severe lung infection caused by Legionella bacteria, which can lead to symptoms such as high fever, severe cough, and difficulty breathing [1]. - The bacteria thrive in warm, moist environments, making uncleaned air conditioning cooling towers, showerheads, and hot water pipes potential breeding grounds [1]. - The disease is more prevalent from June to September, particularly affecting individuals with chronic respiratory diseases or weakened immune systems [1]. Group 2: Prevention Measures - Regular cleaning and disinfection of water systems, including air conditioners and water heaters, are essential to prevent bacterial growth [2]. - It is recommended to wear a good quality mask during cleaning to avoid inhaling pathogens [2]. - For water fixtures that have not been used for a long time, it is advised to let the water run for one to two minutes before use to flush out stagnant water [2]. Group 3: Summer Cooling Tips - Before using air conditioning for the first time in summer, it is important to thoroughly clean the filters and condensate trays [2]. - Setting the air conditioning temperature around 26 degrees Celsius and ensuring proper ventilation every two to three hours is recommended [2]. - When swimming, it is advisable to choose well-disinfected pools and avoid inhaling mist from cooling devices [2].

公司报告 | 季报点评 巴比食品（605338） 证券研究报告 加快收并购，团餐保持良好增长 事件：公司发布 2025 年一季报，25Q1 营业收入/归母净利/扣非归母净利分别为 3.70/0.37/0.39 亿元（同比+4.45%/-6.13%/+3.33%） 收入端：收并购加快扩张门店，团餐保持双位数增长 利润端：毛利率企稳、费率收缩，利息收入影响扣非利润 25Q1 扣非净利率同比-0.1pct 至 10.5%、净利率-1.3pct，其中：1）毛利率同/环比 -0.4/-2.0pct ，系武汉工厂投产后折旧摊销增加；2）销售 / 管理费率同比 -1.0pct/-0.1pct，持续控费提效；3）财务费率同比-0.1pct。 展望未来：1）Q1 青露无双、巴比九江已并表，公司将加快收并购以提升产能利用 率，25 年规划内生门店+1000 家、总门店达到 6000 家，单店缺口收窄 Q2-3 有望 更明显；2）团餐业务正在积极合作永辉等客户，有望逐步起量。 投资建议： 我们认为，25 年公司或将迎来加速发展阶段，驱动力来源于：内生加速拓展开店， 并购青露发挥协同效应，团餐业务有望实现双位数增长和产能利用率提升规 ...

公司报告 | 季报点评 巴比食品（605338） 证券研究报告 加快收并购，团餐保持良好增长 事件：公司发布 2025 年一季报，25Q1 营业收入/归母净利/扣非归母净利分别为 3.70/0.37/0.39 亿元（同比+4.45%/-6.13%/+3.33%） 收入端：收并购加快扩张门店，团餐保持双位数增长 利润端：毛利率企稳、费率收缩，利息收入影响扣非利润 25Q1 扣非净利率同比-0.1pct 至 10.5%、净利率-1.3pct，其中：1）毛利率同/环比 -0.4/-2.0pct ，系武汉工厂投产后折旧摊销增加；2）销售 / 管理费率同比 -1.0pct/-0.1pct，持续控费提效；3）财务费率同比-0.1pct。 展望未来：1）Q1 青露无双、巴比九江已并表，公司将加快收并购以提升产能利用 率，25 年规划内生门店+1000 家、总门店达到 6000 家，单店缺口收窄 Q2-3 有望 更明显；2）团餐业务正在积极合作永辉等客户，有望逐步起量。 投资建议： 我们认为，25 年公司或将迎来加速发展阶段，驱动力来源于：内生加速拓展开店， 并购青露发挥协同效应，团餐业务有望实现双位数增长和产能利用率提升规 ...

1937年，卢沟桥事变爆发，拉开了日本全面侵华的序幕。侵略者的铁蹄，蹂躏着祖国大好山河。多少人，成长在烽火狼烟之中。 1937年8月28日，日军轰炸上海南站，炸死候车妇孺200余名，一个满身是血的幼儿嚎啕大哭。王小亭 摄 中国共产党领导的敌后抗日根据地建立起抗日儿童团组织。艰苦的战争岁月里，儿童团员们不但没有放弃学习，还常常帮助游击队站岗、放 哨，捉汉奸、打鬼子，成了子弟兵的好帮手，涌现出了一大批少年英雄。 放学回来（1941年，太行山区）。徐肖冰 摄 危急存亡之秋，四万万同胞万众一心，共赴国难，这当中就有不少稚嫩的面庞。 战火，吞噬了孩子们本该绚烂多彩的童年。也正是战火，淬炼了孩子们的意志与勇气。在战争中，他们学会了战斗；在战斗中，他们成长为英 雄。 抗日战争时期，儿童团员在村口路边站岗放哨，保卫根据地。石少华 摄 1940年6月，河北唐县的儿童团员在查路条。沙飞 摄 晋察冀边区的儿童团员们列队高歌。赵烈 摄 太行解放区的儿童团。徐肖冰 摄 抗战时期，晋察冀边区儿童团的孩子在站岗放哨时教路过的乡民识字"加紧春耕"。沙飞 摄 1943年，陕甘宁边区儿童在纺线。郑景康 摄 黄金似的谷穗，黄金似的童年。沙飞 摄 ...

美国关税再遇反复，抱团防守延续 策略周报 2025 年 06 月 01 日 证券研究报告 | 策略周报 分析师：郝一凡 分析师登记编码：S0890524080002 电话：021-20321080 邮箱：haoyifan@cnhbstock.com 分析师：刘芳 分析师登记编码：S0890524100002 电话：021-20321091 邮箱：liufang@cnhbstock.com 021-20515355 相关研究报告 1、《市场活跃度回落，欲扬或需先抑— 策略周报》2025-05-25 2、《美联储降息预期降温，波折与反 复—策略周报》2025-05-05 3、《落实"先手"政策，充实"后手" 储备———2025 年 4 月政治局会议解 读》2025-04-27 4、《特朗普关税升级，是开始还是结 束？ —策略周报》2025-04-06 5、《A 股情绪有所降温，等待新催化 — 策略周报》2025-03-23 投资要点 【债市方面】耐心等待利率下行契机。短期内市场处于震荡阶段，往后看， 经济下行压力以及关税谈判仍可能有反复的风险，未来利率仍有下行空间，在 震荡阶段需等待合适时机布局，可在十年期国债收 ...

这一现象也引发关注：外国人为什么对划龙舟越来越"上头"？ 当日，在杭州西溪湿地举办的国际龙舟赛上，来自法国的蒂费纳(Tiphaine)兴奋地表示，"这是我第一次 划龙舟，但一上船就被团队合作的力量震撼了。鼓点、呐喊等，太有感染力了"。 蒂费纳在杭州工作已有8年，是一位橄榄球教练，平日里喜欢桨板、帆船等水上运动，"虽然累，但特别 快乐，明年我还要来"。 类似的场景也在其他城市上演。在浙江嘉兴嘉善的龙舟赛场上，来自南非的英文教师王维为了今年的比 赛专门健身两个月，"去年我们团队获得第四名，今年我比以往都要强"。 这项拥有2000多年历史的中国传统运动，为何能吸引越来越多外国人参与？ 首先是独特的团队文化。龙舟赛强调协作，队员需高度同步，这种集体凝聚力让许多外国参与者感到新 奇且振奋。 正如蒂费纳所说："划龙舟时，烦恼烟消云散，只剩团队与目标的纯粹。" 中新网杭州5月31日电(林波)5月31日，端午节，中国各地龙舟竞渡，鼓声震天。作者注意到今年的龙舟 赛场上出现了越来越多的外国面孔。在杭州西溪湿地、广州珠江、湖南汨罗江等地举办的国际龙舟赛 中，外国选手挥桨激浪，热情高涨，甚至直呼"上瘾"。 譬如，参加杭州西溪国际龙 ...

龙舟竞渡，粽叶飘香。在中国传统节日端午节到来之际，全区各地举办丰富多彩的主题活动，让各 族群众体验中国传统节日的温情与诗意，感受中国传统文化的独特魅力。 5月27日，阿拉善盟阿拉善右旗委宣传部与旗新时代文明实践服务中心联合举办"我在新时代文明实 践中心过端午"主题活动。活动巧妙融合传统文化与现代趣味，现场不仅有端午节文化知识介绍、有奖 竞答，还有趣味盎然的投壶射五毒挑战等。免费理发和医疗义诊文明实践服务台，为群众提供便民服 务，传递节日关怀。 5月28日上午，乌兰察布市察右前旗委宣传部、旗新时代文明实践服务中心，在黄茂营乡甘草村新 时代文明实践站开展"粽"享北疆 情暖端午——"我在文明实践站过端午"主题活动。宣讲员深入浅出地 讲解了端午节的文化内涵以及铸牢中华民族共同体意识的重要意义，让各族群众增长了知识，也加深了 对民族团结重要性的认识。 5月28日傍晚，兴安盟科右前旗党群服务中心第五届睦邻文化节在归流河生态公园启幕。活动巧妙 融合了传统文化传承、艺术展演、亲子互动与乡村振兴成果展示。"粽情端午"比赛现场，30组家庭分为 成人组和亲子组同台竞技，热闹非凡；邻里欢歌区化身为百姓大舞台，23个精彩节目轮番上演； ...