Core Viewpoint - The recent notification from the financial regulatory authority aims to strengthen the regulation of universal life insurance (ULI) products, allowing for adjustable minimum guaranteed interest rates to better manage interest rate risk and promote sustainable market development [3][4][8]. Group 1: Regulatory Changes - The notification allows ULI products to adjust their minimum guaranteed interest rates under certain conditions, which helps insurance companies manage asset-liability matching and protect customer interests [4][8]. - ULI products are defined as flexible insurance products that combine protection and investment, with a minimum guaranteed interest rate that is subject to change based on market conditions [4][10]. - The notification introduces a one-year transition period for existing ULI products that do not meet the new requirements, with a deadline for compliance set for April 30, 2026 [10]. Group 2: Market Impact - The average settlement interest rate for ULI products is projected to decline to 2.79% by March 2025, down 60 basis points from 2023 and 5 basis points from 2024 [5]. - The notification aims to guide ULI products back to long-term operations and insurance protection, preventing short-term practices that could lead to liquidity risks [11][15]. - The notification includes a negative list for sales management, prohibiting misleading comparisons between ULI products and other financial products, and ensuring transparency in risk disclosures [17]. Group 3: Consumer Protection - Insurance companies are required to inform customers about the reasons for any adjustments to the minimum guaranteed interest rates and to provide adequate customer service [9]. - The notification emphasizes the importance of consumer rights protection, ensuring that clients are aware of the risks associated with ULI products [9][10]. - The notification mandates that ULI products must have a minimum term of five years, effectively eliminating shorter-term ULI products from the market [12][15]. Group 4: Financial Management - The notification requires insurance companies to establish clear rules for surplus distribution and to set aside special reserves for different scenarios to ensure fair profit distribution [16]. - It imposes stricter limits on the proportion of ULI funds that can be invested in high-risk assets, such as single equity investment funds and non-standard financial products [17]. - The notification aims to enhance cash flow matching management and closely monitor risk exposures to prevent asset-liability mismatches and liquidity risks [17].

非银金融 业 研 2025 年 04 月 27 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 2024-04 2024-08 2024-12 非银金融 沪深300 相关研究报告 《传统券商和保险持仓下降，金融科 技持仓回升—2025Q1 主动权益基金 非银重仓股点评》-2025.4.23 《中概股回流预期利好港交所，个险 营 销 体 系 改 革 升 级 — 行 业 周 报 》 -2025.4.20 《券商 1 季报超预期，稳股市政策下 看 好 券 商 板 块 机 会 — 行 业 周 报 》 -2025.4.13 关注 1 季报超预期标的，万能险新规利于改善利差损 ——行业周报 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书编号：S0790524040002 | lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 周观点：关注 1 季报超预期标的，万能险新规利于改善 ...

保险行业点评 万能险机制功能和定位迎来重构 2025 年 04 月 27 日 分析师：张凯烽 研究助理：李劲锋 执业证号：S0100524070006 执业证号：S0100124080012 邮箱：zhangkaifeng@mszq.com 邮箱：lijinfeng_2@mszq.com [Table_Author] 推荐 维持评级 ➢ 事件：2025 年 4 月 25 日，国家金融监督管理总局发布《关于加强万能型 人身保险监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），就产品开发、保障水平、账 户管理、资金运用和销售行为等方面进行了规范和调整。 ➢ 产品管理：强化万能险保障属性，拉长万能险期限。1）万能险定义，产品 设计和开发规范化：《通知》明确万能险定义，通过四项特征（如名称含"万能 型"、保障功能、单独账户、最低收益保证）来正式确定万能险产品，引导万能险 产品设计规范化发展，有利于杜绝部分产品设计和功能"异化"，同时有望加强消 费者权益保护，减少相关产品误导。2）万能险机制的适用险种，同时引导产品 长期化：《通知》仅允许终身寿险、两全保险和年金保险设计为万能型，定期寿险 被剔除，同时保障期限不得低于 5 年。 ...

证券研究报告·行业点评报告·保险Ⅱ 保险Ⅱ行业点评报告 从严监管万能险，推动进一步回归保障本源 2025 年 04 月 26 日 增持（维持） 投资要点 《中国人身险产品变迁历史与未来展 望系列报告（一）》 2025-04-23 《深化寿险代理人体制改革，佣金递 延与报行合一规范渠道发展》 2025-04-18 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 行业走势 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 48% 2024/4/26 2024/8/25 2024/12/24 2025/4/24 保险Ⅱ 沪深300 相关研究 行业点评报告 图1：寿险公司总保费分险种结构历史变动情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2 ...

新华社北京4月25日电（记者张千千、李延霞）国家金融监督管理总局25日对外发布《关于加强万 能型人身保险监管有关事项的通知》，规范万能险产品发展。通知允许保险公司在满足相应约束条件 时，对万能险产品调整最低保证利率，有效防范利差损风险。 通知提出，禁止保险公司开发5年期以下的万能险，鼓励通过合理调整退保费用、保单持续奖励等 产品设计要素延长保单实际存续期限；要求公司根据账户真实投资情况合理审慎地确定万能险结算利 率，严格规范特别储备的使用。 在资金运用监管方面，通知提出强化集中度监管和非标投资监管，对万能险资金运用从严设置上 限；强化关联交易监管，禁止通过多层嵌套、通道业务等方式开展不当关联交易。同时，将针对万能险 销售不规范问题，制定万能险销售"负面清单"。 金融监管总局有关司局负责人表示，将实行新老划断，稳妥审慎推进制度实施。对不符合通知要求 的存量业务，给予一年的过渡期，保障人身险市场平稳运行。为防范增量风险，要求过渡期内新审批或 备案的产品须符合通知规定。 据了解，万能险是人身保险的一种，可以不定期不定额追加保费或者调整保险金额。同时，设立单 独保单账户，经合同约定，可以领取部分或全部保单账户价值，保 ...