半年度报告-美豆&豆粕 等待驱动，价格运行中枢上移 [T走ab势le_评R级an：k] 报告日期： [Table_Summary] ★美豆 25/26 年度平衡表或趋紧 迄今为止美豆主产区天气良好，但7-8月才是决定单产的关键时期。 EPA 政策利好美豆压榨，但受限于产能、美豆压榨继续上调的空 间或有限；受特朗普政策影响，未来美豆出口变化可能很大，但预 计最坏情况也不会差于第一轮贸易战时期。我们测算美国 25/26 年 度平衡表大概率较上年度更紧张，这也就意味着 CBOT 大豆价格 震荡/震荡向上的概率更大。 ★预计豆粕价格运行中枢上移 农 产 品 CBOT 大豆震荡或震荡上行，而随着 7 月巴西玉米上市出口增加， 大豆出口将逐月递减，巴西出口 CNF 升贴水则将逐月抬升，两者 共同影响下国内进口大豆成本也将逐渐增加，对远月豆粕期价形成 支撑。现货供需上，当前豆粕处于季节性累库周期，但由于需求好 于预期，豆粕累库速度较慢。此外，国内豆粕压力最大的时候预计 出现在 7 月底-8 月，随后豆粕库存将出现拐点。如果我国 4 季度完 全不进口美豆，届时豆粕现货还可能出现紧缺。 ★后市展望 预计 CBOT 大豆难再跌破 ...

行 业 及 产 业 有色金属 2025 年 06 月 22 日 美联储按兵不动，金价高位震荡 看好 ——金属&新材料行业周报20250616-20250620 本期投资提示： 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 研 联系人 究 / 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 点 评 证 券 研 究 报 告 ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数下跌 0.51%，深证成指下跌 1.16%，沪深 300 下跌 0.45%，有色金属（申万）指数下跌 3.57%，跑输沪深 ...

Core Viewpoint - The market is currently in a state of fluctuation without clear signs of bottoming out, with key resistance levels being tested but not surpassed [1][2]. Market Analysis - The market experienced a day of low-volume fluctuations, indicating uncertainty about whether a bottom has been reached [1]. - The Shanghai Composite Index has been influenced by the banking sector, showing relative resilience compared to other indices [2]. - Other indices, such as the Shenzhen Component and ChiNext, displayed clear downward trends, with no signs of a bottom being established [3]. Technical Indicators - The key resistance level for the market is identified at 3368, which has been tested multiple times without success [1]. - A failure to break through this resistance could lead to further declines, with the next support level at 3353 being at risk of being breached [2]. - The market is expected to find a new equilibrium at lower levels before a potential recovery can be anticipated [3].

一旦止跌，那么我们在周二周三减掉的仓位就是重新进场重新布局的机会。再看30分钟上面，30分钟上 面，左侧走了一个商品上涨，啊商品上涨之后这个位置堵了，你看到构建失败，现在在堵，现在再度无 比下跌，那么无比下跌完了之后，无比下跌完了之后，啊这个位置目前好字唉目前比较有利的一点，这 个位置还是有背驰，虽然背驰不明显，但是还是有背驰，然后再加上今天这里，这里面已经有一个5分 钟的综述，所以下周一仍然是看止跌，下周仍仍然是看止跌，所以下周整个走势看周一止跌，然后再看 反弹一笔力度能不能回到这个中枢里面，这个中枢的压力位在3369，3369点能不能上破，甚至能不能到 上轨3390点，这是下周的看盘重点。那么一旦反弹这个位置要注意，一旦反弹这个位置要注意逢高减， 等散热之余走出来之后，再看5分钟上面，5分钟上面本周的整个走势走了什么走势？首先首先是左侧这 里走了一个7笔下跌，对吧？然后在周一二买的位置，我们说这个位置有建仓点，建仓量冲高之后，第 二天我们就说这里要注意，逢高减封高检，逢高减分高检，一直到周四跌了之后，我说这个位置没有减 仓点，没有减产量，至少等到下周的周二周三，那么今天上证这里走了一个中枢震荡，啊5分钟走 ...

比如说前一段时间我们做了一个20厘米的那这两天，呢它往上再拉一拉就该撤了，它就是稳定币的，包 括四方精创（300468）为龙头为代表的一批股票，那它们如果涨了一小波之后，是不是要考虑一下短线 止盈，然后呢我们在前两天埋伏了一个雪人，也就是可控核聚变的，今天呢略有一些表现，其实就是等 一分钟级别下去买，然后呢前面的有了一分钟预备卖的时候就去卖，你这样去轮动的操作是可以的，千 万千万不要追高，宁可休息也不要追高，好不好？当下环境如果真的找不到合适的节奏，那就休息嘛休 息又不会亏钱，但是莫伸手伸手大概率会亏钱，当下的市场没那么好做，我们尽量的小心一点，那么这 里呢可能大概率要开始去选方向了。请看图，从一分钟级别上来说，呢3368这里做了一分钟级别的中枢 延伸，今天一直延伸到了3380到到3388 10个点能玩好久了，现在这个小幅震荡，呢那要么就是向上突 破，突破3393，继续走向上的一分钟的离开段，要么就是向下跌破3368向下走出来，一个一分钟趋势下 跌，当下的情况来说也就只能这样了，继续围绕着这几个小热点把量能起不来的时候，热点不会很多。 6月17日，和讯投顾郭磊分析称，马上要进入选方向的模式,证据呢就是20个点 ...

Market Overview - The market closed with a bullish engulfing line on Wednesday, reaching new highs, prompting investors to consider whether the adjustment from Tuesday has ended and if the market will continue to rise [1] - Despite the positive closing, there are concerns regarding the shrinking trading volume, indicating that the upward momentum may not be strong [1] Market Analysis - The current market position can lead to two potential oscillation patterns: a strong oscillation where the market does not return to previous lows, or a wide oscillation where the market may retreat to earlier low points after a peak [1] - The market is currently within the range of a strong oscillation, but this does not confirm a true breakout above resistance levels [1] Technical Indicators - The Shanghai Composite Index's 5-minute K-line chart shows the formation of a larger central range after an initial smaller range starting from 3332 points [2] - The market is expected to oscillate around the second central range, with a critical condition being that it must not fall below the lower boundary of this range to maintain a strong oscillation [2] - If the market fails to break above the upper boundary of the range, it may test the lower boundary again, indicating a potential wide oscillation scenario [2]

（原标题：和讯投顾张汇：市场波动加剧，最终收了探底长下影线，考验3332前低） 这个就是缠论走势结构给我们带来的这样一个思路和帮助。那么接下来大家很关注那这里调整下来了， 前面一个上升走完了。现在接下来会怎么走呢来？前面的上升波段或者上升的结构完成了，接下来他就 要做一个相应的调整的波段。那么这个波段我们从走势分类上来讲，大致有这么两种分类，啊一种一种 是比较强的，我们把它叫做强势震荡，强势震荡是怎么样子？我们来说一下。啊那么从现在开始3406就 是0号点了，调整的起点，那今天走出了第一段，啊你一段的回调，这个回调其实是打在前面这里的支 撑。啊3368，啊今天盘中最低3367呃65是吧？就在这个位置附近。好，然后现在走的是一二段，那么如 果是强势震荡，它会在这儿反复，但是反复它围绕什么？呢围绕左边这个中枢，在这儿震荡不下去，然 后经过横时间的横盘，消化到前面的一个上涨以后，可以在接着往上涨，这是强势震荡。 还有一种叫做宽幅震荡，这里回下来01，然后23往下，然后接着往下到下面去做中枢，然后再背驰，这 就要去找前面的3332，这种就叫做宽幅震荡。如果从日线图上呢我们大致是这么看，啊日线图上大家比 较容易看懂或者 ...

Q&A 如何看待上周同业存单的行情及其对未来利率走势的影响？ 上周同业存单的行情表现出明显的变化，主要体现在发行放量和情绪缓释两个 方面。首先，存单发行量显著增加，表明市场需求未受到提价影响。其次，流 动性改善和市场预期共振使得长端交易迎来一波行情。具体来看，一年期工行 存单价格在 1.7 附近见顶后，风险已明显缓释。尽管未来几个月存在净融资压 力，但需求端若能跟上，则整体风险扩散问题不大。此外，大行增量买入短期 国债也对短端利率品种产生积极影响，使得短期国债情绪有所缓解。 近期大行对于短期国债买入行为背后的原因是什么？ 固收 存单见顶，利率抢跑 20250609 摘要 市场预期共振推动长端利率下行，一年期工行存单价格见顶，风险缓释。 未来净融资压力存在，但需求端若能跟上，整体风险可控。大行增量买 入短期国债，缓解短端利率品种压力。 大行增量买入短期国债或为组合调整，应对 5 月被动配置压力及 6 月政 府债券发行规模缓解，平衡久期。此举受央行政策影响，也反映投资策 略调整，改善短端情绪。 未来流动性管理和资金价格中枢有望超预期宽松，基于央行超额流动性 投放及银行负债端修复。预计 6 月或三季度有再贷款和 P ...

【环球网财经综合报道】据香港万得通讯社报道，首批REITs上市不到4年时间，全市场公募REITs总市 值突破2000亿元。未来，数据中心、旅游景区、养老设施、冰雪经济等领域首单公募REITs有望加速落 地。截至6月6日收盘，全市场公募REITs总市值达到2020.74亿元，上交所REITs总市值1351.38亿元，占 比67%。 对此有分析人士表示，保障房REITs的底层资产通常具有刚性需求，尤其是在一线城市和人口流入较快 的城市。例如，华夏北京保障房REIT的底层资产为北京市海淀区文龙家园和朝阳区熙悦尚郡，这两个 项目楼龄较短，物业品质良好，且已进入运营稳定期，成为市场中较为稀缺的优质资产。 同时，保障房REITs的年化现金分派率普遍较高，且估值水平相对较低，使其在"资产荒"的市场环境下 具备较强的配置吸引力。在债券市场利率中枢下行的背景下，保障房REITs作为高分红、中低风险的资 产，受到了社保金和养老金等长期资金的青睐。 其中，保障房REITs作为国家重点支持的基础设施资产之一，近年来获得了多项政策红利。中共中央办 公厅、国务院办公厅提出支持城市更新项目发行REITs，进一步拓宽了保障房REITs的底层 ...

"A+H"双重上市正渐入佳境。 宁德时代263港元/股的发行定价，对应定价日（5月15日）前20个交易日A股平均收盘价甚至溢价了2.8%，但国际发 售阶段仍吸引了428名专业投资者，并实现了15.17倍的认购额。恒瑞医药亦是"顶格"定价，并在国际发售部分获得了 204名投资者共17.09倍的超额认购。 从折价惯性到溢价信心 中金公司投资银行部执行负责人许佳对券商中国记者谈道，中金作为宁德时代项目的联席保荐人，在国际配售锚定 投资者方面，收到大量国际主权基金、长线基金、多策略基金的优质订单，合计金额超500亿美元，订单覆盖倍数超 过30倍，体现了国际市场对中国优质资产的高度认可。 见微知著。透过宁德时代、恒瑞医疗亮眼的认购成绩，安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽告诉券商中国记 者，近期港股市场的种种表现显示，对于那些具有核心竞争力和行业领先地位的公司，港股投资者给予了更高的估 值溢价，愿意以更高的价格参与这类优质资产的认购。 与此同时，港股市场也正因这波热潮悄然生变——新经济行业市值占比提升、增量资金持续涌入、估值中枢上移。 有观点认为，A股优质核心资产的估值也有望借"港"修复。 他表示，"港股市场历来存在一 ...