晨报 成材 成材：原料带动下 成材反弹 整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 6 月 30 日 逻辑：上周，全国 90 家独立电弧炉钢厂平均产能利用率 54.5%，环 比下降 0.04 个百分点，同比上升 3.13 个百分点。247 家钢厂高炉炼铁 ...

截至2025年6月27日收盘，英科医疗(300677)报收于23.54元，上涨0.09%，换手率1.53%，成交量7.16万 手，成交额1.69亿元。 公司公告汇总 英科医疗科技股份有限公司发布英科转债定期跟踪评级报告。报告指出，英科医疗为全球综合型医疗护 理产品供应商，业务面向全球，主要产品包括一次性手套、轮椅等。2024年公司实现营业收入95.23亿 元，同比增长37.65%，其中个人防护类产品收入占比90.31%。公司一次性手套年化产能从2024年3月末 的790亿只增至2025年3月末的870亿只，产能利用率提升至96.10%。公司持有大量美元未结汇，并通过 增加人民币短期借款满足运营资金需求，2024年末短期借款增至126.66亿元。公司2024年实现净利润 14.92亿元，同比增长284.54%，主要受益于行业供需关系逐步回归平衡及产能利用率提升。公司资产流 动性较强，2024年末货币资金为120.14亿元，交易性金融资产为67.37亿元。公司面临海外市场贸易波动 及汇率波动风险，需关注后续项目资本性支出节奏及资金需求。跟踪期内，公司信用质量无实质性变 化，主体信用等级维持AA，评级展望稳定，英科 ...

证券研究报告 | 2025年06月27日 宏观经济专题研究 "投资驱动型增长"正在走向效率悬崖 增长引擎的动态平衡原理。经济增长的根本动力源于投资与消费的动态平 衡。投资直接创造新供给，拉动增长；消费则代表需求，是企业利润的源泉， 并通过支撑利润间接拉动投资和增长。从分配角度看，GDP 分为资本收入和 非资本收入（劳动报酬+税收）。资本收入集中在少数人手中，人均占有量 大但边际消费倾向低，是投资/供给的主要来源；非资本收入人群人均占有 量小但边际消费倾向高，构成消费/需求的主力。这导致投资与消费天然存 在此消彼长的张力，其背后是资本与非资本收入分配的博弈。若分配过度向 资本倾斜，短期内虽刺激投资，但会压制消费需求，消费疲软进而侵蚀企业 利润，最终反噬投资本身。因此，可持续增长依赖于投资与消费比例的协调 平衡，而非一味扩大投资。 中国投资效率衰减的实证链条。关键的会计恒等式（资本收入占比 = 资本 回报率 r * (资本存量 K / GDP)）揭示了核心关系：在资本收入占比稳定 的平衡状态下，资本回报率（r）与资本产出比（K/GDP）呈反比。其中，K/GDP 是衡量投资效率的关键指标：其上升意味着资本存量增速快 ...

来源：北交所 农大科技成立于2002年，主要从事新型肥料及新型肥料中间体的研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括腐植酸增效肥料、控释肥料、水溶肥料等新型 肥料及包膜尿素等新型肥料中间体。该公司包膜尿素产销量位居行业第一，腐植酸复合肥料产销量位居行业第二。 近日，山东农大肥业科技股份有限公司（以下简称"农大科技"）完成了第一轮审核问询函的回复，涉及"业务与技术""业绩变动合理性""大额存货合理性""募 集资金运用"等11个问题。 招股书显示，农大科技此次IPO拟募集资金5.52亿元，计划用于年产30万吨腐植酸智能高塔复合肥项目、年产15万吨微生态制剂系列产品生产项目、年产15 万吨生物肥生产线建设项目、环保低碳生物研发中心以及补充流动资金。 值得注意的是，农大科技的产能利用率不足，引发外界对其募资扩产合理性的质疑。 这也意味着，农大科技若上市成功，其总产能将增长近五成，而产能利用率也将继续承压。 | 代码 | 874513 | | | --- | --- | --- | | 公司全称 | 山东农大肥业科技股份有限公司 | | | 审核状态 | 已问询 | | | 保存机构 | 国金证券股份有限公司 | नि ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：昊 6月23日，五矿新能发布公告，公司主要股东之一深圳安晏投资合伙企业（有限合伙），因自身资金需求，计划于2025年7月15日至2025年10月14日减持不超 5787.66万股公司股份，占总股本的3.0%。 值得注意的是，2024年11月11日至2025年2月5日，深圳安晏刚刚通过集中竞价和大宗交易方式减持2675.91万股，占公司总股本的1.39%。 事实上，五矿新能已连续两年陷入亏损，今年一季度亏损同比继续增加，毛利率下行速度远快于当升、容百等可比公司，锂电正极材料产品竞争力明显不 足。此外，公司财务费用快速上升，吞噬利润的同时，大存大贷等问题也引发监管关注。 2021年，五矿新能IPO募资27.25亿，次年发行可转债再次融资32.5亿，均用于扩大产能。然而，2023年公司产能利用率仅47%，2024年进一步降至42%，大 幅扩产后，不仅业绩由盈转亏，现金流也进一步恶化，应收和存货周转天数持续攀升。 业绩和资金承压之际，主要股东连续减持，值得市场关注。 业绩连亏2年毛利率加速下行 利息费用异常上升大存大贷引关注 日前，五矿新能公告称，主要股东之一深圳安晏计划减持不超5 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 流动性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点 （1）BCI中小企业融资环境指数2025年5月值为49.09，环比上月+2.20%；（2）M1和M2增速差与上证指数存 在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2025年5月为-5.6个百分点，环比+0.9个百分点；（3）本周伦敦金现 价格环比上周-1.91%。 基建和地产链条：6月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25% （1）本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.21%、橡胶+0.72%、焦炭+0.00%、焦煤-3.11%、铁 矿-2.07%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别 +0.21pct、-5.90pct、-1.8 ...

研究员: 林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询从业证书号Z0021558 伊以停火，原油价格回落，br2508合约短线预计在10700-11300区间波动。 免责声明 合成橡胶产业日报 2025-06-24 | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) -345 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 11230 | 10317 | -557 | | | 合成橡胶7-8价差(日,元/吨) 60 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 180 | 800 | 0 | | 现货市场 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 -50 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 东(日,元/吨) | 11750 | 11700 | 0 | | | 东(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 主流价:顺丁橡胶(BR9000,茂名石化):广 | | | | | | 0 | 11700 | 11750 | ...

俄罗斯6月炼油厂产能利用率有望创2025年迄今新高。 ...

2025 年 6 月 23 日 行业研究 5 月国内氧化铝产能利用率降至 2023 年以来新低 ——金属周期品高频数据周报（2025.6.16-6.22） 要点 流动性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 5 月为-5.6 个百分点。（1）BCI 中小 企业融资环境指数 2025 年 5 月值为 49.09，环比上月+2.20%；（2）M1 和 M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和 M2 增速差在 2025 年 5 月为-5.6 个百分点，环比+0.9 个百分点；（3）本周伦敦金现价格环比上 周-1.91%。 基建和地产链条：6 月上旬重点企业粗钢旬度日均产量环比+3.25%。（1） 本周价格变动：螺纹+0.00%、水泥价格指数-1.21%、橡胶+0.72%、焦炭 +0.00%、焦煤-3.11%、铁矿-2.07%；（2）本周全国高炉产能利用率、水 泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.21pct、-5.90pct、-1.8pct、 +4.24pct；（3）2025 年 6 月上旬，重点企业粗钢旬度日均产量为 215.90 万吨。 地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。本周钛白粉、 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力合约收盘价:合成橡胶(日,元/吨) | 11575 | -55 主力合约持仓量:合成橡胶(日,元/吨) | 10874 | -2322 | | | 合成橡胶7-8价差(日,元/吨) | 120 | -40 仓单数量:丁二烯橡胶:仓库:总计(日,吨) | 800 | 0 | | 现货市场 | 主流价:顺丁橡胶(BR9000,齐鲁石化):山 东(日,元/吨) 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):上 | 11800 | -50 主流价:顺丁橡胶(BR9000,大庆石化):山 东(日,元/吨) | 11700 | -50 | | | | 11700 | -50 主流价:顺丁橡胶(BR9000,茂名石化):广 | 11750 | -50 | | | 海(日,元/吨) 基差:合成橡胶(日,元/吨) 布伦特原油(日,美元/桶) | 225 77.01 | -45 东(日,元/吨) -1.84 石脑油:CFR日本(日,美元/吨) | 646 ...