不过，近段时间，国际金价持续下跌，已到一个月以来低点，从高点回落最大幅度近10%。尽管短期波动较大， 而长期来看，业内对于黄金上涨趋势仍然保持乐观。"货币重构+关税风险+地缘裂变"三大因素，特别是美元信用 危机，仍然是黄金长期向上的重要推力。 如德意志银行称，当前的极端估值和仓位使美元特别容易受到冲击。美元已连续三年相对购买力平价(PPP)高估超 过20%，这在历史上前所未有。美国股票估值相比全球其他市场也达到了历史高点，几个月前的市盈率溢价高达 60%。这表明美元正面临多重下行压力，长期贬值趋势难以避免。此外，高盛商品研究团队将未来3个月金价预测 下调至3150美元，但同时维持年底3600美元的目标价，理由是"全球央行持续购金和债务货币化不可逆转"。（南 木） 【环球网财经综合报道】近日，全球最大对冲基金桥水公司公布的一季度持仓动向备受瞩目。该机构向SEC递交 截至今年3月31日的一季度持仓报告（13F）表显示，其减持科技股，重仓黄金。桥水建仓SPDR黄金ETF （GLD），是一季度桥水最大的新建仓持股，也是其第六大持仓标的，规模为3.19亿美元。 进一步来讲，从平均持仓价格259美元推算，建仓时间点或在1 ...

点击下方关注许亚鑫，加★星标★，充值鑫仰！ 今天早上一个多小时的重庆中行《中美关税谈判与国际宏观局势分析》的主题演讲结束，近一百六十位同时在线开会的场面还是非常棒啊，而且中行的做 事效率很高，接下来私人银行的活动也准备开始安排。 我已经安排技术进行视频切片处理，预计分成三段，届时你们可以留意我公众号和视频号的更新。 为会副学应 高净值客户的投资交易与资产配置 讲座时间 5月16日 全天六小时 个人简介 ● 匠鑫学院院长|北京黄金经济发展研究中心研究员| 国家高级黄金投资分析师|注册金融理财师 许亚鑫老师是资深金融分析师,曾任多家媒体专栏 专家和外汇贵金属评论员,拥有丰富的金融市场分 析经验。他以"风险第一,量力而行"的投资理念 指导培训,深受国内商业银行和知名学府的推崇。 O - | INDIA- | SOUTH ASIA | STATS | | 巴基斯坦 | 印度 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | PAKISTAN | PAKISTAN | INDIA | 战机损失 | 0 | 6 | | CONFLIC | | | | | | | TATIS | 0 | ...

美债又崩了！ 5月15日，美债收益率集体大涨，各期限收益率均超4%，30年期美债收益率逼近5%大关、10年期美债 收益率升破4.5%关口。 01 见 本次美债抛售与4月有何区别？ 这一幕，让人不禁联想起上月的情景。那么，这两轮美债抛售有何异同点？ 据人民日报分析，4月以来美长期国债收益率快速上升及其导致的市场巨震，主要受四重因素驱动： 一是美国政府滥施关税引发美国经济再通胀预期； 二是外国投资者购美债意愿进一步下降； 三是美国债收益率单边飙升导致国债基差交易快速平仓； 四是美国债作为全球安全资产的声誉被严重削弱。 人民日报进一步分析， 不排除未来几个月内美长期国债收益率继续显著上升的可能性 ，这无疑将给美 自身带来更多风险。美债信用严重降低，最终动摇的是美元霸权根基。 02 机构观点不一 国内机构对美债看法存在分歧。 中金公司指出，4月下旬以来美国关税态度有所软化，5月12日中美贸易谈判取得重大进展，提升风险偏 好，美股与美元都明显反弹，但这并没有解决美元美债避险能力下降的问题，如果再次面临负面冲击， 美元资产可能仍比较脆弱。此外，特朗普政府减税政策可能导致美国债务加速扩张，利空美债，进一步 弱化其避险功能， ...

作 者丨吴斌 编 辑丨张星 "政府不是问题的答案；政府正是问题所在。" 1 9 8 1年1月2 0日，美国第4 0任总统罗纳德·里根 在就职演说中发出灵魂拷问，最终一语成谶。 1 9 8 5年，美国从净债权国变为债务国，结束了自1 9 1 4年以来作为净债权国长达7 0年的历史。 短短四十年后，美国联邦债务总额飙升至3 6 . 2 1万亿美元（截至2 0 2 5年5月1 3日），世界最大 的债务国把其他国家远远"甩在身后"。 随着美国总统特朗普开启第二任期，美国财政问题再度加剧，美国债市陷入动荡。当地时间5 月 1 4 日 ， 美 债 大 跌 ， 各 期 限 美 债 收 益 率 集 体 上 涨 ， 2 年 期 美 债 收 益 率 涨 4 . 6 5 个 基 点 至 4 . 0 4 2% ， 3 年 期 美 债 收 益 率 涨 5 . 8 8 个 基 点 至 4 . 0 4 3% ， 1 0 年 期 美 债 收 益 率 涨 6 . 9 3 个 基 点 至 4 . 5 3 4%，3 0年期美债收益率涨6 . 5 7个基点至4 . 9 7 1%。 在美债收益率飙升等因素冲击下，5月1 4日金价下跌逾2%，触及逾一个 ...

管涛 中银证券全球首席经济学家 以下观点整理自管涛在CMF宏观经济热点问题研讨会（第104期）上的发言 本文字数：2736字 阅读时间：5分钟 一、人民币汇率在高压环境下保持稳定的内外因分析 特朗普上台后未兑现市场预期的减税与放松监管，反而推出关税、移民、政府重构等政策，市场从"特 朗普交易"转向"特朗普衰退"预期，叠加美元信用危机，导致美元大幅贬值，为人民币汇率提供支撑。 去年"特朗普交易"曾推高美元全年升值7%，但今年1月20日后转向剧烈震荡。 特朗普上任百日频繁挥舞关税大棒，严重破坏多边贸易体系，引发美元信用危机；同时他施压美联储降 息、甚至威胁罢免鲍威尔，损害了美联储独立性。市场还流传"海湖庄园协议"等对外资征税设想，进一 步动摇美元资产信心。一季度美股与美元双杀，4月更罕见出现股债汇"三杀"。过去美元是传统的避险 资产，2020年疫情期间，美股十天四次熔断，当时美债美股黄金在跌，美元在涨，全球流动性流向美 元。而这次美国的股债汇都跌，美元指数年内跌幅超7%，峰值达9%以上，非美货币普遍升值，人民币 的相对稳定更多是被动升值的结果。 尽管今年中美经贸摩擦烈度已超过特朗普第一任期，双边关税累计加征超10 ...

★特朗普-1再称鲍威尔"太迟先生",是个傻瓜;2在新闻发布会中直接发出"现在最好买入股票"的号 召;3据悉特朗普寻求对年收入250万美元以上的富人增税,至39.6%;4呼吁俄乌两国无条件停火30天。 ★印巴冲突-1巴军方:已击落25架印度无人机,巴人员有伤亡;2美国国务卿分别与印巴同行进行了通 话，支持双方直接对话;3印度防长:"朱砂行动"仍在持续，不希望局势升级但也不会退缩；④巴外长: 印巴国家安全顾问在局势升级后进行过接触;5印度称印控克什米尔遵巴方袭击,巴基斯坦否认。 本报告版权属于国投期货有限公司 | Million | 国资前景 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月09日 | | 黄金 | ななな | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 隔夜贵金属延续调整,日内波动较大。昨日美联储会议鲍 ...

文 | 紫金天风期货研究所 来源 | 紫金天风期货研究所 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 0 1 4月初特朗普宣布"对等关税"以来，黄金上行加速，金银比也继续走高，以COMEX金、银的连续合约计算，金银比价一度超过了 104，伦敦现货市场的金银比也超过103。 我们可以从两个角度来理解白银向上弹性的缺乏：白银相对黄金货币属性更弱，在履行货币职责时的顺位靠后；白银商品属性更 强，下游需求难见增量，同时供给相较黄金更宽松的格局下，多头难以在白银价格上形成共识。 01 高金银比：货币依然是黄金 布雷顿森林体系解体，并未解除美元与黄金的锚定，从现货价格来看，金银比在20世纪80年代上台阶：70年代金银比大多数时间维持 在40以下，而80年代中期至90年代末期稳定在50以上。2019年之后金银比再上一个台阶，近年来金银比价大部分时间处于80上方。 从21世纪的金银现货比价分布也不难看出，本世纪金银比大多集中在45到90的区间，极端行情往往出现在美国经济陷入衰退之前。 从资产的避险逻辑来看，黄金拥有比白银更优的物理属性：密度更大，且不容易氧化，易于保存。因此在金银比在预期美国经济陷入 衰退前的"滞胀"阶段，通常呈 ...

| 11/11/2 | 国投期货 | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年05月08日 | | 黄金 | 女女女 | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | 女女女 | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属先扬后抑,日内波动剧烈。美联储会议连续第三次维持利率不变,声明强调通胀和失业率上升的 风险走高。鲍威尔并未释放增量信息,依然表明不急于做出进一步的利率调整,倾向于等待更多经济信息指 导决策。美元信用危机和全球政经局势不确定性支撑金价中长期重心上移趋势，贸易谈判和地练纷争消息不 断扰动市场,金价在历史高位波动较大,维持回调后布局思路。 ★中国央行:中国4月末黄金储备报7377万盎司,环比增加7万盎司,为连续第六个月增持黄金。 ★★☆ 两颗星代表持多/空,不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势,且行情正在盘面发酵 ★★★ 三颗星代表更加明晰的多/空趋势,且 ...

美联储主席鲍威尔表示，目前尚不清楚经济是将继续保持稳定的增长步伐，还是在日益加剧的不确定性 和可能到来的通胀飙升下萎靡不振。 鉴于特朗普最终会做出什么决定，其中有哪些决定会在可能的法庭和政治斗争中幸存下来，这些都是悬 而未决的问题，"这些影响的范围、规模和持续性都非常、非常地不确定，"鲍威尔在政策会议结束后的 新闻发布会上说。"因此，目前还不清楚货币政策的适当对策是什么...。我们应该做什么真的一点都不 清楚。"我认为我们无法说情况将会以哪种方式发展下去。" 【机构观点】 国投期货： 【黄金期货最新行情】 | 5月8日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 790.78 | -1.41% | 565698 | 198555 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，5月8日上海黄金现货价格报价803元/克，相较于期货主力价格（790.78元/克）升水12.22元/ 克。 美联储周三维持利率不变，但指出通胀和失业率上升的风险增加，在联储努力评估特朗普关税政策的影 响之际 ...

目前，美国危机的三大死结有：1. 债务雪球越滚越快，今年美国政府每借100美元，就有62美元用于支付旧债利息。2. 政 策工具箱已见底美联储去年加息525个基点，通胀却依然卡在3.5%高位。更尴尬的是，对华加征的关税反而让沃尔玛的自 行车涨价40%，特斯拉上海工厂产能却扩张了3倍。3. 美元信用出现裂痕巴西总统卢拉公开质问："凭什么要用美元买中国 商品？"如今金砖国家47%的贸易改用本币结算，沙特甚至开始接受人民币购买石油。 据新华财经报道，日前，美国财政部公布了2025年2月份的TIC报告。据该报告披露，2月份外国（地区）持有美债规模为 88,172亿美元，环比增加2,217亿美元，同比增加8,179亿美元。最新数据显示，美国联邦债务总额已经膨胀到36.2万亿美 元，其中约9.2万亿美元在2025年陆续到期，占该国债务总额的25.4%，引发了人们对其对其金融市场、利率和经济稳定 的担忧。此外，创纪录的美国政府赤字支出水平也推动了债务的迅速积累。 这段时间以来美国政府的经济政策一日三变，近日最大的新闻自然是美国"股债汇三杀"导致特朗普一点一点地食言，不 断放软原本极为强硬的态度。所谓"股债汇三杀"，就是美国股 ...