图 一周摘要 图 市场概况： 上周（6月30日至7月4日） A 股呈现 "深强沪弱" 特征，上证 50 上涨 1.21%，沪深 300 上涨 1.54%，市净率处于近 5 年中位数附近，受新能源和电子板块提振，创业板指大涨 1.50%，但科创 50 却 逆势下跌 0.35%，银行股指数创新高，显示资金从高估值赛道向政策受益领域迁移。全周上证指数上涨 1.40%，深证指数上涨1.25%，创业板指上涨1.50%。 行业板块： 上周 Wind一级平均涨幅1.30%，Wind百大概念指数上涨比例78%。板块方面， 81%板块获 得正收益，钢铁、建筑材料、银行相对表现良好，分别上涨5.06%、3.96%、3.77%，综合、传媒、农林 牧渔等均出现2%以上的涨幅，而仅有美容护理、非银金融、计算机走弱，分别下跌0.55%、0.72%、 1.28%。 基金表现 ： 上周 万得全基指数上涨 0.71% 。其中，万得普通股票型基金指数上涨 1.60% ，万得偏股混合型基金指数上涨 1.25% ，万得债券型基金指数上涨 0.20% 。 图 一周市场 图 01 全球大类资产回顾 大类资产方面，上周 国际权益市场略有分化，美股延续涨势 ...

上海市商务委员会于2025年3月发布《2025年本市扩消费行动方案》，聚焦"政策+活动"双轮驱动，以供 给侧创新、消费侧激励、消费环境优化为核心，发挥国际消费中心城市优势，推动消费提质提量、回稳 向好。 2025年二季度，在上海市政府经济刺激方案推动下，上海商业市场消费活力逐步释放。从路易威登的路 易号巨轮，到Labubu系列的人潮涌动，上海商业前沿热点围绕"场景突破、IP爆发、枢纽进化"持续发 酵。 7月2日，戴德梁行中国区项目及企业服务部总裁魏超英向《华夏时报》记者表示，在政策引导与市场选 择的双重作用下，上海的购物中心将突破传统购物空间，向城市文化载体与消费创新平台演进。 购物中心探索差异化突围 今年6月底，上海市开放战略研究中心发布的50个重点市级和地区级商圈监测数据显示，2025年1月至5 月，上海商圈零售额规模、客流热度均呈增长态势。重点监测的上海50个商圈零售额同比增长2.1%， 增速高于社会消费品零售总额0.7个百分点，零售额规模为"十四五"以来最高，其中有15个商圈零售额 同比增速突破10%。 另据戴德梁行统计，2025年二季度，上海核心商圈平均租金为1877元/月/平米，平均出租率94.7 ...

税收收入降幅的收窄显示出中国经济稳中向好的态势。但另一 方 面 ， GDP( 国 内 生 产 总 值 ) 与 税 收 收 入 的 倒 挂 仍 在 扩 大 。 2024年，在没有大规模减税出台的背景下，税收增速与GDP 的 剪 刀 差 扩 大 到 -8.4% ， 2025 年 一 季 度 进 一 步 拉 大 至-8.9%。 作者： 杜涛 封图：图虫创意 财政部数据显示，2025年前五月全国税收收入79156亿元，下降1.6%，降幅比1—4月收窄0.5个百 分点。分税种看，1—5月国内增值税、国内消费税、个人所得税同比增长，进口货物增值税消费 税、关税、企业所得税同比下降。 税收收入降幅的收窄显示出中国经济稳中向好的态势。但另一方面，GDP(国内生产总值)与税收收 入的倒挂仍在扩大。2024年，在没有大规模减税出台的背景下，税收增速与GDP的剪刀差扩大 到-8.4%，2025年一季度进一步拉大至-8.9%。 中国此前也曾出现过GDP与税收倒挂的问题，主要原因是相关税制改革或大规模减税降费政策的 实施。比如，2016年全面推行营业税改增值税、2019年大规模下调增值税税率、2022年疫情冲击 下推出4.6万亿元的减 ...

当"小非农"与"大非农"出现截然相反的走势时，投资者面临一个棘手问题：究竟该相信谁？ 这几天公布的数据显示，美国6月就业数据出现罕见分化，官方与私营部门数据呈现截然不同的景象。 据美国劳工统计局数据，6月非农就业岗位增加14.7万个，超出市场预期的10.6万个，失业率从5月的 4.2%降至4.1%。 但ADP就业报告显示，私营部门就业岗位减少3.3万个，创下自2023年3月以来的首次负增长，预期值 9.8万人。而这不仅是数量级的差异，更是方向性的分歧。 花旗评价称，这种背离并非统计异常，而可能揭示了美国就业市场的内在分化。 据CNBC最新分析， 这一分化主要源于政府部门招聘激增。6月政府部门新增就业7.3万个，占当月非农 就业总增长的近一半。而ADP报告仅统计私营部门就业，不包括政府岗位。 美国劳工统计局公布的数据显示，在6月非农就业中，政府部门新增就业显著增长；私营部门就业增长 疲软，创下去年十月以来的最低增幅： 美国政府部门新增就业7.3万个 花旗银行分析师在最新报告中指出，尽管失业率意外下降，但这主要归因于劳动参与率连续第二个月下 滑，而非就业市场的真正改善。6月劳动参与率从5月的62.4%回落至62. ...

中枢筑牢，行情反复 华泰期货研究院 2025年07月04日 蔡劭立 F3063489 Z0014617 联系人： 朱思谋 F03142856 — 量价和政策信号— 2 【量价观察】美元兑人民币期权隐含波动率下行 ◆3个月的美元兑人民币期权隐含波动率曲线显示出人民币的升值趋势，Put端波动率显著高于Call端。 ◆ 美元兑人民币期权波动率回落，市场对美元兑人民币未来波动性的预期减弱。 美元兑人民币期权隐含波动率 Delta为5的美元兑人民币3个月期权隐含波动率 数据来源： 3 Bloomberg Wind 华泰期货研究院 3 4 5 6 7 3M 2025/07/02 3M 2025/06/27 3M 2025/03/28 0 2 4 6 8 10 12 2023-04 2023-10 2024-04 2024-10 2025-04 【量价观察】期限结构 20250701（%） 20250624（%） 20250603（%） 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 一月 三月 六月 一年 本周新交所美元兑人民币期货升贴水(-) 本周银行远期升贴水(-) 本周美中利差 0. ...

当"小非农"与"大非农"出现截然相反的走势时，投资者面临一个棘手问题：究竟该相信谁？ 报告显示，过去两个月，家庭调查显示就业减少60.3万人，按常理失业率应该上升。但劳动力规模减少 75.5万人，导致失业率反而下降。 花旗分析师认为美国就业市场正在放缓，家庭调查和机构调查均显示招聘疲软的迹象，预计未来几个月 失业率可能上升。"沮丧"求职者（也被称为"灰心工人"discouraged workers）数量大幅增加也表明参与 率可能进一步下滑，这通常发生在劳动力市场疲软时期。 这几天公布的数据显示，美国6月就业数据出现罕见分化，官方与私营部门数据呈现截然不同的景象。 据美国劳工统计局数据，6月非农就业岗位增加14.7万个，超出市场预期的10.6万个，失业率从5月的 4.2%降至4.1%。 但ADP就业报告显示，私营部门就业岗位减少3.3万个，创下自2023年3月以来的首次负增长，预期值9.8 万人。而这不仅是数量级的差异，更是方向性的分歧。 花旗评价称，这种背离并非统计异常，而可能揭示了美国就业市场的内在分化。 据CNBC最新分析，这一分化主要源于政府部门招聘激增。6月政府部门新增就业7.3万个，占当月非农 就业 ...

2025年上半年，美国关税政策的不确定性加剧了全球经济增长的不稳定，欧美主要经济体制造业PMI持续收缩，美元指数走弱，而中国制造业PMI企稳回 升，为全球制造业注入了一定活力。上半年 Wind商品指数领涨大类资产，不过 商品市场走势明显分化，贵金属及部分有色金属品种表现强劲，化工及黑 色金属则受需求拖累走势疲软。 | 2025年上半年大类资产走势 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | (单位:%) | | | | | | 2025H1 | 2024 2 2023 | | 2022 | | | 13.81 Wind商品指数 | 8.15 -2.50 | 2.81 1.20 | | 20.62 | | 5.83 万得全A | -8.01 - - - 5.19 | -18.66 | 9.17 | 25.62 | | 5.50 14.48 标普500 | | 24.23 - -19.44 | 26.89 | 16.26 | | 1.99 -1.05 中证基金指数 | | -4.65 -10.31 4.40 | | 21.44 | | 美元指数 -10.79 4.40 ...

马斯克曾担任特朗普政府效率部负责人，在其任职期间，他致力于削减财政赤字，经过130天的努力， 成功削减了1150亿美元的财政赤字。这一成绩可谓来之不易，就像一个人努力攀登高山，好不容易到达 了一定高度。但特朗普力推的"大而美"法案却将在未来10年让美国增加2.4万亿至3.8万亿美元的财政赤 字。这不仅让马斯克之前的努力瞬间化为泡影，而且大幅推高美国国债的结果，也与他所追求的缩减财 政赤字目标背道而驰。自己辛苦的付出得不到应有的回报，反而被新政策完全抵消，马斯克内心的愤懑 可想而知。 从社会公平角度看，"大而美"法案主要为最富有的美国人提供减税政策，却大幅削减低收入家庭的医疗 保健等其他社会福祉。据美国国会预算办公室估算，这项法案将使最贫困美国家庭的收入减少近4%， 而最富裕美国家庭的收入将增加2%以上。这与社会公平理念严重相悖，本应是调节贫富差距的政策， 却变成了加剧贫富分化的工具。马斯克一直倡导社会公平，关注弱势群体，这样的法案内容自然让他难 以接受。 据每日经济新闻报道，因"大而美"法案，马斯克与特朗普激烈交锋，局势愈发紧张。"大而美"法案，这 一特朗普口中"宏大而美丽"的政策，实则内容繁杂且极具争议。从 ...

2025.07. 03 本文字数：2202，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 孙梦凡 六个楼盘销售额超40亿、总价1000万～2000万的新房成交套数增九成，今年上半年，北京楼市平 稳收官之余，部分新房楼盘"点状"繁荣、看点颇多。 二手房市场成交规模也明显上扬，上半年，北京二手商品住宅累计网签量达到88575套，同比增长 18%，网签规模高于过去2022至2024年的同期水平。 千万总价的新房成交火热 今年上半年，北京新房市场企稳收官。中指数据显示，期内北京新建商品住宅累计成交267万平方 米，同比增长3%，基本稳住了成交盘面。 从月度趋势看，上半年北京楼市经历了数次增长期，3月出现"小阳春"行情，当月新房成交面积同比 增长近五成；二季度市场延续修复态势，同比增长15%。 朝阳、昌平、海淀、顺义、丰台，是北京新房成交的"主力军"，新房销售面积均超过25万平方米； 项目层面，上半年共有6个楼盘销售额超40亿元，其中海淀4个、朝阳2个，区位配套好的高品质改 善楼盘去化较好。 相较于整体成交数据，上半年北京的高端楼盘更加亮眼。 据中指数据显示，上半年北京总价在1000万～2000万区间的新房，成交量保持较快增 ...

根据灼识咨询报告，河北资产以2024年新收购不良资产的原始价值计在河北省排名第二，市场份额为 24.4%；以2024年自中小银行新收购的不良资产原始价值计，在河北省所有不良资产管理公司中排名第 一，市场份额为47.2%。2022年、2023年及2024年该公司的不良资产经营收入分别为人民币4.24亿元、 人民币2.22亿元及人民币5.12亿元。 招股书显示，该公司的主要业务线包括不良资产收购处置、不良资产收购重组、不良资产托管和与不良 资产相关的咨询顾问业务。而不良资产经营收入、咨询与托管服务收入是河北资产的主要收益来源。申 请书显示，河北资产的不良资产经营收入包括处置类不良资产和重组类不良资产，两类收入的合计营收 占比近三年均在99%以上。 业绩方面，2024年，河北资产的不良资产经营收入同比增长130%，为5.12亿元，并实现利润2.04亿元。 不过，在2023年，河北资产的不良资产经营收入仅有2.22亿元，同比下降了48%，并产生-2.33亿的公允 价值变动，导致当年最终亏损1.45亿元。 公司动态 日前，港交所披露，河北资产管理股份有限公司（简称"河北资产"）向港交所提交上市申请书，冲击港 股上市。建 ...