奇富科技 (QFIN US/3660 HK) 1Q25：利润合预期，质量小幅波动 | 华泰研究 | | | 季报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 21 日│美国/中国香港 | 其他多元金融 | 奇富科技 1Q25 业绩：收入 46.9 亿元（环比/同比：+4.7/+12.9%），归母净 利润 18.0 亿元（环比/同比：-6.1/+54.6%）。利润基本符合我们此前 17.5 亿元的预期，处于公司指引区间 17.5-18.5 亿元的中枢。风险指标略有上升， C-M2 比率升至 0.6%（4Q24：0.57%），但仍属健康水平，低于 1Q21-4Q24 的均值 0.62%。拨备覆盖率进一步升至 666%（4Q24：617%），表明盈利 质量较高。放款量 889 亿元，环比略降 1.1%，在有春节假期的情况下能够 几乎持平，可能反映了需求略有回暖。行业内仍在评估"助贷新规"的影响， 新规将于 10 月 1 日起施行，建议持续关注。公司是行业内体量较大的平台， 或仍将采取谨慎的经营策略，预计 25 年放款量温和增长，基于高质量盈利 和较高的股东回报（截至 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，由于奇富科技-S(03660)资金/信用成本优化、1Q25放款量超预 期，上调公司25e/26e盈利预测2%/4%至71.7/78.2亿元。公司美股当前交易于7.1x/6.5x 25e/26eP/E、港股 当前交易于6.6x/6.0x 25e/26e P/E。维持公司美/港股目标价60.0美元/253.4港元不变(美股对应 9.7x/8.9x 25e/26e P/E、港股对应9.4x/8.5x 25e/26e P/E)，维持跑赢行业评级，美/港股上行空间分别为37%/42%。 中金主要观点如下： 奇富科技1Q25业绩超出该行此前预期 奇富科技(原360数科)1Q25营收同比+13%/环比+5%至46.9亿元，非通用准则净利润同比+60%/环比-2% 至19.3亿元，超过该行此前预期，主要得益于放款量略高于该行预期、放款结构与资金成本进一步优 化。 获客渠道优化、嵌入式金融贡献提升 公司1Q25获客渠道实现优化、新增7家嵌入式金融合作渠道，1Q25放款量同比+16%至889亿元，其中科 技解决型占比~49%，放款量环比增速略有下降或主因季节性因素。往前看，该行预计其2025年 ...

办会员借款，省钱了吗？ 近日，《读懂数字财经》与小花钱包App上进行一次贷款申请测试，小花钱包发放了7000元贷款额度，但默认勾选了428元/月的会员服务。 1、 作为会员权益之一，小花钱包每月将少收取41.25元息费，综合年化成本24%（单利，下同），但若人工取消该会员权益，综合年化成本将上升至 35.99%。此外，借款页面还有一项没有默认勾选的会员卡，价格为198/季。 购买会员前后，借款人的成本真的降低了吗？购买会员后，每月省41.25元息费，而会员费则需要428元/月，若将428元/月的会员费折算至一年，这笔7000 元借款所对应的年度会员费是5136元。 这是一笔幼儿园小朋友都能算清楚的账。 争议在于，这笔借款是否属于借款成本？因为会员费用户可以自己选择取消，并非取得借款的必要条件。同时，用户也可就尚未使用的权益部分申请退 款。 当将借款金额下调至小花钱包设定的最小借款金额500元时，默认勾选的会员费用依然98元/月。若以此计算借款人的综合年化成本，将超过200%。 《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》第九条规定：（商业银行及互联网助贷业务合作机构）应当向借款人充分披露相关关 ...

信息披露是"表"，加强对合作助贷的准入及后续常态化管理的"里"则更为关键。回顾以往，就有多家消 费金融机构因合作管理不到位而吃到监管罚单。例如，2024年6月，国家金融监督管理总局北京监管局 公告称，中信消费金融因合作机制与合作模式存在不足、合作业务管控不到位等违规事实，被处以合计 120万元的罚款；2024年7月，兴业消费金融因未按规定及时终止与存在严重违法违规行为的第三方机构 合作、合作机构管理不审慎等，被罚款170万元。 具体来看，尚诚消费金融所披露的助贷合作机构包括三类：首先是纯助贷导流平台，由合作机构提供营 销推荐等服务，而尚诚消费金融全额出资、自主风控，包括度小满、分期乐等；另一类是联合贷款机 构，即双方按照约定比例出资、自主风控，合作机构包括微众银行一家银行，还有一家融资担保机构。 北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）向助贷新规靠拢，已有消费金融机构走在前列。5月15日，北京商报 记者注意到，尚诚消费金融已在官网"消费者权益保护信息披露"栏目，公布了"产品合作机构信息""贷后 合作机构信息"及各合作产品"借款合同公示及说明"等。 在公告中，除了合作机构名称，尚诚消费金融同时对上述合作模式进行了披露 ...

名单制管理为金融机构提供了明确的合作指引，使其能够在众多助贷机构中更准确地筛选出符合监管要求和自身风险偏好的合作对象。博通分析金融行业资 深分析师王蓬博指出，无资质或风控能力弱的机构将被淘汰，行业集中度和合规性均将大幅提升。 目前，已有金融机构开始响应这一政策。5月12日，尚诚消费金融公示了贷后合作机构名单，包括平安融易（江苏）融资担保、江苏汇通金科、蚂蚁智信 （杭州）、云瀚信息等20余家机构。广州银行、承德银行等也相继公布了助贷合作名单，名单内的多为头部助贷平台。 【环球网财经综合报道】助贷行业正经历一场前所未有的变革。根据监管要求，自2025年10月1日起，商业银行总行需对平台运营机构、增信服务机构实行 名单制管理。这一政策旨在规范助贷市场，提升行业集中度和合规性。 名单制管理的实施将加剧行业分化和洗牌。头部助贷机构凭借其合规能力、科技能力、品牌影响力等优势，更容易满足金融机构的准入标准。为了能够进入 金融机构的合作名单并保持在名单内，头部助贷机构也将更加注重自身的合规经营。 一旦失去资金"断流"，中小助贷机构交易量将迅速萎缩。这些机构原本依赖外部资金方，通过"双融单模式"在24%至36%利率区间快速扩张 ...

多家机构披露白名单 助贷新规规定，商业银行总行应当对平台运营机构、增信服务机构实行名单制管理，通过官方网站、移 动互联网应用程序等渠道披露名单，及时对名单进行更新调整。商业银行不得与名单外的机构开展互联 网助贷业务合作。 业内人士指出，助贷新规将加速行业洗牌，头部机构因合规优势进一步受益，而依赖"嵌套导流"的中小 平台生存空间恐被挤压。目前，京东、字节等流量巨头手握"入场王牌"，奇富科技、乐信等金融科技公 司凭借先发优势构建放贷"护城河"，行业"马太效应"日益凸显。 离实施倒计时还有半年，记者注意到广州银行、承德银行、尚诚消费金融等多家机构已提前披露合作助 贷机构"白名单"。 名单有两方面显著特点。 其一，披露的"白名单"助贷机构多集中在行业头部企业。例如，承德银行公示的数字信贷业务合作机构 名单显示，仅有两类助贷平台，分别为蚂蚁集团旗下部分公司、京东集团旗下部分公司。广州银行、尚 诚消费金融披露的名单中也包含蚂蚁、京东、奇富等行业头部的互联网助贷平台。 2025年10月1日起，国家金融监督管理总局发布的《商业银行互联网助贷业务管理办法》（下称"助贷新 规"）将正式实施。新规要求商业银行对合作机构实行"白名单 ...

严禁与名单外机构合作。 2025年10月1日起，国家金融监督管理总局发布的《商业银行互联网助贷业务管理办法》（下称"助贷新规"）将正式 实施。新规要求商业银行对合作机构实行"白名单"管理，并严禁与名单外机构合作。 离正式实施还有不到5个月，广州银行、承德银行等多家金融机构已提前行动，披露助贷业务合作机构。第一财经记 者注意到，当前披露的名单呈现两大特征：合作方高度集中于蚂蚁、京东、字节跳动等头部平台，且涵盖持牌金融机 构及担保公司等多类主体。 业内人士指出，助贷新规将加速行业洗牌，头部机构因合规优势进一步受益，而依赖"嵌套导流"的中小平台生存空间 将被挤压。目前，京东、字节跳动等流量巨头手握"入场王牌"，奇富科技、乐信等金融科技公司凭借先发优势构建放 贷"护城河"，行业马太效应日益凸显。 多家机构披露白名单 根据助贷新规要求，商业银行总行应当对平台运营机构、增信服务机构实行名单制管理，通过官方网站、移动互联网 应用程序等渠道披露名单，及时对名单进行更新调整。商业银行不得与名单外的机构开展互联网助贷业务合作。 离新规实施还有不足5个月，广州银行、承德银行、尚诚消费金融等多家机构已经披露合作助贷机构"白名单"。记 ...

而3月份，尚诚消费金融曾在官网公布"产品合作机构信息"。从披露的名单来看，涉及深圳前海微众银 行股份有限公司、度小满科技(北京)有限公司(简称"度小满")、蚂蚁智信(杭州)信息技术有限公司、平安 融易(江苏)融资担保有限公司、北京方向无限科技有限公司(滴滴旗下)等。 银行方面也在积极披露助贷合作名单。比如，4月30日，广州银行发布互联网贷款业务合作机构名单， 其中共有17家合作机构，涉及平安融易(江苏)融资担保有限公司、重庆蚂蚁消费金融有限公司、浙江网 商银行股份有限公司、中证信用融资担保有限公司等。 承德银行发布的《关于公示数字信贷业务合作机构名单的公告》显示，该行数字信贷助贷业务合作机构 名单包括蚂蚁集团旗下部分公司、京东集团旗下部分公司。另外，该行数字信贷业务合作催收公司类机 构名单仅一家，为华道数据处理(苏州)有限公司。 中国(上海)自贸区研究院金融研究室主任刘斌认为："从目前已经披露的助贷合作机构名单来看，合作 主体类型主要分为以下几类，第一，纯助贷导流平台，为金融机构提供客户流量导入等服务；第二，联 合贷款机构，如微众银行、网商银行等，与金融机构按照约定比例出资、自主风控进行联合放款；第三 融资担 ...

随着近日红旗连锁年报披露，新网银行2024年整体业绩情况浮出水面：营业收入63.7亿元，同比增长16.07%；不过增收不增利，实现净利润8.11 亿元，同比下降19.7%。 作为全国三大互联网银行之一，也是四川首家民营银行，新网银行曾凭独特的业务模式和股东优势在市场中崭露头角，然而如今增长失速，又是 什么拖垮了新网银行的增速？ 净利失速 数据显示，2024年，新网银行实现营业收入63.7亿元，同比上年的54.88亿元增长16.07%；然而增收不增利，2024年实现净利润8.11亿元，相较上 年的10.1亿元下降19.7%；此外，总资产为1036.28亿元，较上年1029.26亿元微增0.68%。 新网银行是全国3家互联网银行之一，于2016年12月28日开业，注册资本30亿元，由新希望集团、小米、红旗连锁等股东发起设立，是全国第七家 民营银行，也是四川省首家民营银行。 针对业绩表现，北京商报记者向新网银行方面进行采访，新网银行相关负责人回应称，2024年，面对经济结构深度调整、行业整体经营承压的外 部环境，新网银行坚决贯彻国家政策导向，在经营管理中坚持"长期主义、审慎原则"，不单纯追求规模扩张，保持资产规模整 ...

四次冲击资本市场均告失败，量化派助贷业务旧疾未解，如何破局？ 《中国科技投资》张婷 李璟 3月28日，中国证监会国际合作司发布关于量化派科技有限公司境外发行上市备案通知书。通知书显示，量化派拟发行不超过15,097,500股境外上市普通股 并在香港联合交易所上市，由中金公司、中信证券担任联席保荐人。招股书显示，此次IPO的募资用途将用于提高其研发能力及改善技术基础设施，及推 广其业务模式。 这已经是量化派第五次冲击资本市场，2017年8月首次闯关美股市场，因业务过度依赖助贷模式且未能应对监管收紧风险，最终撤回了申请。 此后，自2022年6月到2024年12月，量化派四次在港交所递交招股书，失败主因包括聆讯未通过、业务合规性质疑、招股书过期失效等。同时，量化派在 上市申请过程中也收到过中国证监会关于境外发行上市备案补充材料的要求，监管要求其补充关于"业务合规问题""用户投诉问题"以及"股权相关问题"。 截图来自中国证监会官网 助贷业务或触碰合规红线 量化派的前身"信用钱包"是现金贷平台，为用户提供消费信贷撮合服务及旅游、教育、医美等消费场景下的白条服务。在当时的市场环境下，现金贷业务 发展迅速，但也伴随着一些风 ...