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Nike公布了2025财年第四季度财报。尽管数据不甚理想，收入和利润均出现明显下滑，但由于结果"好 于预期"，叠加管理层释出的积极信号，市场情绪大幅修复，Nike股价盘后大涨逾11%，一举创下年内 单日最大涨幅之一。 根据财报，Nike本季度营收为111亿美元，同比下降12%，但高于华尔街预期的107亿美元。每股收益 （EPS）为0.14美元，虽然较去年同期的0.66美元大幅回落，但也略高于市场普遍预期的0.13美元。毛利 率则从去年同期的44.7%下降至本季度的40.3%，反映出清库存策略和渠道调整带来的阶段性压力。 值得一提的是，Nike对供应链和关税风险的应对也得到了市场认可。公司预计未来将面临10亿美元的关 税冲击，为此已在积极将部分生产从中国转向东南亚，同时通过调价策略进行成本对冲。Nike表示，中 国出口至美国的商品占比已由16%降至个位数，降低了潜在政策风险。 在行业对比中，Nike的本季度表现仍逊于Adidas和Lululemon等主要竞争对手。Adidas在今年一季度实现 了13%的营收增长，并维持盈利能力改善；Lululemon则受益于国际市场扩张和高端市场定位，季度营 收同比增长7.3% ...

从钢铁行业看中国价格复苏近在咫尺 20250627 摘要 明整个链条最脆弱环节已经触底。 Q&A 如何看待中国工业价格的复苏及其背后的供需关系？ 中国工业价格的复苏主要受供需关系变化驱动。过去几年，工业价格持续下行， 约束了供给，导致资本开支周期达到历史底部。部分行业逐渐走出供给过剩状 态，进入再资本开支过程。然而，中国大规模资本开支的可能性较小，因为脱 离债务周期的经济无法支持大规模投资。因此，企业在微观层面表现出谨慎态 度。从中下游制造业来看，其价格企稳和利润改善反映了供给约束带来的积极 影响。上游原材料板块则持续去库存，上游价格跌不动，这表明整个工业链条 正在见底。 钢铁行业在当前经济周期中的表现如何？ 钢铁行业经历了十年的产能收缩，目前已达到供需稳态。尽管建筑需求下降， 但钢铁行业通过减少投资实现了平衡。在经济周期底部时，钢铁价格不再下跌， 而利润却在不断上升。这反映出供给约束带来的利润修复，以及需求回落对钢 铁行业的影响有限。此外，贸易企业普遍持有现金而非库存，这进一步说明社 会库存处于低位。当上游原材料如煤炭和焦煤开始减产且价格跌不动时，这表 如何判断中国工业整体是否已经见底？ 从中下游制造业到上 ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 量化择时周报：突破震荡上轨后如何应对? 突破震荡上轨后如何应对? 上周周报(20250622)认为：短期市场宏观不确定性增加和指数在震荡格局 上沿位置的压制下，成交仍未到达低位，风险偏好较难快速提升，继续维 持中性偏低仓位，等待缩量信号。最终 wind 全 A 全周表现大超预期，上 涨 3.56%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证 2000 上涨 5.55%，中 盘股中证 500 下跌 3.98%，沪深 300 上涨 1.95%，上证 50 上涨 1.27%;上周中 信一级行业中，表现较强行业包括综合金融、计算机，综合金融上涨 14.48%， 石油石化、食品饮料表现较弱，石油石化下跌 1.45%。上周成交活跃度上， 非银金融和国防军工资金流入明显。 从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的 wind 全 A 长期均 线（120 日）和短期均线（20 日）的距离继续扩大，最新数据显示 20 日 线收于 5168，120 日线收于 5079 点，短期均线继续位于长线均线之上， 两线差值由上周的 1.09%扩大至 1.76%，距离绝对值继续小于 3%， ...

2025 年 06 月 29 日 如何寻找潜在的价格反转信号 对于大部分交易型投资者而言，寻找潜在的价格反转型号，从 而实现低买高卖，往往是其追求的理想目标之一。由此，一系列 有关低买高卖、预判或确认价格拐点的技术指标和交易逻辑不断 出现。本报告主要讨论两类主要的拐点识别尤其是底部识别技巧， 并且探讨在拐点识别时可能会遇到哪些"坑"。 主要拐点类型之一：顶底背离。 V 型反转是走势运行过程中很常见且更重要的拐点类型，一旦对这类 拐点的应对不及时，有可能会影响后续较长一段时间内的操作节奏。 我们推荐使用温度计指标来刻画走势急涨或急跌程度，从而在指标来 到极值区域时开始采取相应的操作。温度计指标主要是基于价格围绕 趋势做均值回复这一逻辑来设计的，一般会用 60 日均线来代表中短 期趋势从而构建高频温度计，基于年度均线来代表中长期趋势从而构 建低频温度计。以寻找底部拐点从而试图低买的视角为例，在熊市中 往往需要等到高频和低频温度计都低于 10 才有可能形成有效的底部 反弹机会；在震荡市中，则往往只需要高频温度计低于 10 就可以了； 在牛市中，除了考虑高频温度计之外，还需要考虑有可能因市场过强 而找不到抄底机会以及 ...

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