证券研究报告 | 金融工程 2025 年 07 月 05 日 本周防御风格显著，招商量化五大指增组合均取得正超额 ——因子周报 20250704 金融工程 1. 主要市场指数与风格表现回顾 本周主要宽基指数绝大部分上涨。沪深 300 上涨 1.54%，创业板指上涨 1.50%，上证指数上涨 1.40%，中证 800 上涨 1.35%，深证成指上涨 1.25%， 中证 500 上涨 0.81%，中证 2000 上涨 0.59%，中证 1000 上涨 0.56%，北证 50 下跌 1.71%。 从行业来看，钢铁、银行、建材、医药、电力设备及新能源等行业表现居前； 综合金融、计算机、综合、交通运输、通信等行业表现居后。 从风格因子来看，最近一周 Beta 因子、波动性因子、估值因子的表现尤为 突出。因子多空收益分别为-2.89%、-2.31%和 1.90%。 2. 选股因子表现跟踪 沪深 300 股票池中，本周单季度 EP、BP、EP_TTM 因子表现较好。中证 500 股票池中，本周单季度 ROE、单季度 ROE 同比、EP_TTM 因子表现较好。 中证 800 股票池中，本周单季度 ROE、单季度 EP、BP ...

证券研究报告 | 2025年07月05日 多因子选股周报 估值因子表现出色，四大指增组合年内超额均超 8% 核心观点 金融工程周报 国信金工指数增强组合表现跟踪 因子表现监控 以沪深 300 指数为选股空间。最近一周，单季 EP、EPTTM、预期 EPTTM 等因子表现较好，而三个月波动、预期净利润环比、特异度等因子表现较差。 以中证 500 指数为选股空间。最近一周，单季 ROE、DELTAROE、单季 EP 等因子表现较好，而一年动量、特异度、三个月反转等因子表现较差。 以中证 1000 指数为选股空间。最近一周，标准化预期外盈利、EPTTM、单 季 EP 等因子表现较好，而非流动性冲击、三个月机构覆盖、特异度等因子 表现较差。 以中证 A500 指数为选股空间。最近一周，预期 EPTTM、EPTTM、单季 ROE 等因子表现较好，而预期净利润环比、一年动量、EPTTM 一年分位点 等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，预期 PEG、预期 EPTTM、单季 EP 等因子表现较好，而一个月反转、一个月波动、一年动量等因子表现较 差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深 300 ...

金融工程 证券研究报告 因 子 跟 踪 周 报 ： 成 长 、 分 红 因 子 表 现 较 好 - 20250705 金融工程 | 金工定期报告 因子 IC 跟踪 IC 方面，最近一周，标准化预期外盈利、季度净利润同比增长、bp 等因 子表现较好，Beta、1 月特异度、Fama-French 三因子 1 月残差波动率等 因子表现较差；最近一月，1 月特异度、1 个月超额收益率波动、bp 等因 子表现较好，一致预期 EPS 变动、一致预期净利润复合增速、一年动量等 因子表现较差；最近一年，小市值、1 个月反转、Fama-French 三因子 1 月残差波动率等因子表现较好，一年动量、前五大股东持股比例合计、季 度 roa 等因子表现较差。 因子多头组合跟踪 多头组合方面，最近一周，股息率、标准化预期外盈利、季度 ep 等因子 表现较好，Beta、1 月特异度、一致预期净利润复合增速等因子表现较 差；最近一月，季度净利润同比增长、小市值、1 个月超额收益率波动等 因子表现较好，1 个月非流动性冲击、90 天分析师覆盖度、bp 三年分位 数等因子表现较差；最近一年，小市值、1 个月换手率波动、1 个月日均 换手率 ...

中证指数有限公司7月4日发布的《中证及上证A股指数2025半年度快报》显示，截至6月末，全市场ETF 资产净值规模创历史新高，达4.28万亿元，其中跟踪科创系列指数的ETF规模合计超过2550亿元，跟踪 中证"A系列"指数的ETF规模合计超过2360亿元，沪深300ETF已成为我国首个市场规模突破万亿元的宽 基ETF赛道。 中经实习记者 孙汝祥 记者 夏欣 北京报道 2025年上半年，科创新药、黄金采掘、黄金股票指数分别累计上涨43.83%、36.23%、27.73%。红利因 子的稳定性和抗风险能力得到广泛认可，上红低波、红利低波指数分别累计上涨3.71%、3.16%。 2025年以来，我国资本市场改革持续深化，高质量发展扎实推进。与此同时，境内指数化投资发展迈上 新台阶。 （编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：颜京宁） 上半年，大部分主要规模及综合指数实现不同程度的上涨，北证50表现最佳，涨幅达39.45%；科创200 和中证2000次之，分别上涨19.25%和15.24%。 中证系列行业指数，全指金融、全指通信指数分别累计上涨7.17%、6.74%，涨幅最大。上证系列行业 指数中，上证医药、上证材料指数分别累 ...

Core Viewpoint - The article discusses the launch of a new global scientific literature data platform, dbdata.com, created by Chinese institutions, aimed at providing high-quality research support and reducing reliance on Western-dominated databases [2][3]. Group 1: Platform Overview - The dbdata.com platform includes nearly 90 million high-quality scientific literature metadata and incorporates AI functionalities to enhance research efficiency [2]. - The platform's basic features will be available for free to global users, facilitating literature retrieval, citation analysis, and data tracking [2]. Group 2: Issues with Existing Databases - The most widely used scientific literature database globally is Web of Science, which has over 100 million entries but suffers from issues such as manipulation of citation metrics, affecting the objectivity and accuracy of research evaluations [3]. - The existing citation evaluation system has not seen substantial improvements in 70 years, leading to the inclusion of many low-quality papers, which diminishes the academic value of the database [3]. Group 3: Dongbi Index - The platform is based on the Dongbi Index, a new evaluation standard developed by a team of young scientists, which aims to provide a more objective and accurate reflection of journal authority and impact [4]. - The Dongbi Index incorporates a quality grading system and a citation tracing method, moving beyond the traditional reliance on citation counts [4]. Group 4: Classification System - The platform has developed a classification system aligned with the habits of Chinese researchers, using the classification codes from the National Natural Science Foundation and the Ministry of Education, which are not represented in Web of Science [4]. - This classification system helps researchers understand their academic boundaries and provides precise decision-making support for management departments [4]. Group 5: AI Integration - The platform has integrated AI capabilities, including "scholar achievement interpretation" and "automatic review generation," effectively providing users with an "AI assistant" for research inquiries [5]. - Users can interact with the AI to obtain insights into scholars' research directions, characteristics, and contributions [5].

7月3日，沪指盘中窄幅震荡上扬，深证成指涨超1%，创业板指涨近2%。截至收盘，沪指涨0.18%报 3461.15点，深证成指涨1.17%报10534.58点，创业板指涨1.9%报2164.09点，沪深北三市合计成交13336 亿元，较此前一日减少逾700亿元。行业方面，医药板块强势拉升，家电、汽车、电力、券商、地产等 板块均上扬，PCB概念、复合铜箔、创新药、固态电池、AI眼镜概念等活跃。 中银证券表示，进入7月，预计盈利贡献有望提升。上半年A股在估值正贡献支撑下震荡收涨，盈利端 呈现一定程度的负贡献。从风格因子的表现来看，小市值、低估值占优，高盈利组合仅在一季度有所表 现。当前市场对于盈利因子计价相对较弱，7—8月中报业绩窗口期盈利因子有望迎来阶段性修复。估值 端，基本面及宏观政策中长期预期的修复使得市场下行风险较低，充裕的流动性环境下，下半年市场有 望呈现中枢上行震荡行情。 今日投资机会解析 煤价逐步触底企稳 今年以来，火电需求较弱，供给同比加速，导致行业供给宽松局面持续。但二季度开始，国内煤炭产量 增速有所放缓，5月份火电需求同比转正，供给宽松的格局有所缓解，在国内外煤炭成本的初步支撑 下，煤价也逐步触 ...

2025 年 07 月 04 日 证券分析师 高子剑 执业证书：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn 证券研究报告·金融工程·金工专题报告 金工专题报告 20250704 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩 效月报 20250630 ◼ 风险提示：模型所有统计结果均基于历史数据，未来市场可能发生重大 变化；单一模型可能存在风险，实际应用需结合资金管理、风险控制等 方法；模型测算可能存在相对误差，不构成实际投资建议。 研究助理 刘静恒 执业证书：S0600123070085 liujingheng@dwzq.com.cn 相关研究 《 新 价 量 相 关 性 因 子 绩 效 月 报 20250630》 2025-07-01 《估值异常因子绩效月报 20250630》 2025-07-01 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 基于宏观风险因子的大类资产轮动模型绩效：2011 年 1 月至 2023 年 12 月，模型年化收益率 9.93%，年化波动率 6.83%。夏普比率 ...

中银证券认为，上半年A股在估值正贡献支撑下震荡收涨，盈利端呈现一定程度的负贡献。从风格因子 的表现来看，小市值、低估值占优，高盈利组合仅在一季度有所表现。当前市场对于盈利因子计价相对 较弱，7—8月中报业绩窗口期，盈利因子有望迎来阶段性修复。估值端，基本面及宏观政策中长期预期 的修复使得市场下行风险较低，充裕的流动性环境下，预计下半年A股市场有望呈现震荡上行趋势。 财信证券认为，近期大盘维持了反弹走势，沪指盘中创下年内新高。不过市场成交额连续缩量，导致近 期热点题材板块的延续性仍有待改善。短期操作上，建议把握好热点题材板块间的轮动节奏。中长期 看，在经济基本面、增量政策、流动性尚未出现明显拐点时，市场趋势性行情或需等待。但在中央汇金 类"平准基金"功能持续发挥下，市场向下空间也相对有限。预计第三季度A股指数仍将在924行情以来 的宽幅震荡区间内，市场风格或将继续轮动。 中原证券认为，周四早盘股指高开后震荡回落，盘中沪指在3447点附近获得支撑，午后股指震荡回升， 盘中消费电子、电子元件、电池以及通信设备等行业表现较好；船舶制造、采掘、游戏以及工程机械等 行业表现较弱。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长， ...

Market Update - The production and demand expectations for June show a marginal recovery, indicating a potential repair in profit factors [1][2] - In May, industrial enterprise profits weakened significantly due to a decline in both volume and price, leading to a faster decline in revenue growth [2] - The forward-looking indicator, June PMI, has slightly rebounded, suggesting a continuation of a strong production pattern [2] Inventory and Price Trends - In May, finished product inventory showed a marginal decline, primarily due to weak prices affecting nominal inventory [2] - The June PMI inventory sub-indices have shown varying degrees of recovery, aligning with the economic indicators that suggest a weak May but a recovery in June [2] - Short-term price pressures may have peaked, and the negative impact of base effects is expected to diminish in the second half of the year [2] Profitability Outlook - Entering July, profitability contributions are expected to improve, with the A-share market showing a rebound supported by positive valuation contributions [2] - The market currently undervalues profit factors, and the mid-year performance window in July-August may lead to a phase of recovery for profitability factors [2] - The market is anticipated to exhibit an upward oscillation trend in the second half of the year, supported by a favorable liquidity environment and improved macroeconomic expectations [2]

中国生物制药公告，集团开发的"注射用重组人凝血因子VIIA N01"获中国国家药品监督管理局批准上 市。该产品是集团首个注射用重组人凝血因子VIIa产品，也是国内首个同类产品。重组人凝血因子VIIa 的生产工艺复杂，存在降解和氧化位点较多、杂质种类较多等挑战。集团创新地开发了细胞培养、分离 纯化和制剂处方等具有自主知识产权的工艺，并获得两项原创专利。产品已成功进行多批次商业化生产 放大，批间质量一致性良好，证明了生产工艺的稳健性。安启新作为国内首个获批的国产注射用重组人 凝血因子VIIa产品，将为患者提供更经济优质的治疗选择。集团将通过安恒吉与安启新的组合治疗方 案，覆盖从常规替代治疗到抑制物管理的全病程需求，有望惠及更广泛的血友病患者群体。 ...