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印尼央行行长：需加强国内经济增长以缓解美国关税（带来的影响）。 ...

报告导读： 4月，虽然外部不确定性提升，但在政策承托下国内经济仍有韧性。 4 月，经济在外部冲击下仍有韧性。关税变化使得外需短期有一定回落，不过国内需求在政策支撑下仍有 一定韧性。 生产、消费增速虽较前月有所回落，但仍保持较高增速，其中新兴行业生产、政策利好型消费 均有亮眼表现。投资方面虽然各项增速均有回落，但基建和制造业投资增速也保持较高水平。 下一阶段，外需扰动或有减弱，内需有待政策继续发力。 5 月关税局势缓和后，外需短期有一定回升，这 对国内生产、投资等有一定利好。内需方面，我们期待消费和地产相关政策继续加码扩围，对内需形成更 强支撑。 风险提示： 外部需求不确定性加剧。 文章来源 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律 ...

FICC日报 | 2025-05-20 国内经济向好，地产板块反弹 市场分析 国内经济向好。宏观方面，国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务 业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发 投资后增长8%。4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房地产开发投资同比下降 10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。海外方面，特朗普的减税法案在众议院预算委员会的投票中获得通过，此 前投反对票的四名议员这次选择了弃权。特朗普希望在7月4日前签署成法，众议院议长正力推法案在5月26日前获 得通过。 股指震荡。现货市场，A股三大指数窄幅震荡，上证指数收平于3367.58点，创业板指跌0.33%。行业方面，板块指 数涨多跌少，综合、环保、房地产、国防军工行业领涨，食品饮料、汽车、银行行业跌幅居前。当日沪深两市成 交金额约为1.2万亿元。海外市场，美联储副主席杰斐逊表示，美联储必须确保因华盛顿政策变化而引发的价格上 涨不会演变为持续性的通胀压力。对于穆迪下调美国信用评级，杰斐逊回应称，这一 ...

在金融市场的历史长河中，资金流向的转变往往预示着经济格局与市场情绪的深刻变革。近期，日元看涨头寸创 下历史新高，便是这样一个引人瞩目的风向标事件。 曾经，日元是华尔街资金热衷做空的对象，然而如今，它却摇身一变，成为众多投资者的做多新宠。美国商品期 货交易委员会（CFTC）的数据显示，在2025年4月份，日元净多头头寸规模急剧攀升，达到了17.9万手，较上月 增加了5.8万手，创下历史新高。 避险需求：日元崛起的幕后推手 美国资产抛售引发避险潮：近期美国资产遭到大规模抛售，这极大地提振了市场的避险需求。 在经济不确定性和风险厌恶情绪升温的背景下，投资者纷纷寻求更为安全的资产港湾，日元作为传统避险货币的 特性脱颖而出，吸引了大量资金涌入，进而推动了日元看涨头寸的增加。数据显示，日元兑美元汇率已连续三周 上涨，截至5月9日，4月以来日元汇率升值超3%。 对美元避险地位担忧加剧：路透的调查结果显示，超过55%的受访者对美元的避险地位表示担忧，这一比例相较 于4月调查时的约三分之一大幅上升。 随着市场对美元避险属性的质疑声增强，日元等其他避险货币的相对吸引力大幅提升，促使更多资金配置到日元 资产上，从而进一步推高了日元 ...

墨西哥财政部长：我们正在采取一切措施刺激国内经济，特别是投资。 ...

白宫新闻秘书莱维特：总统特朗普还在努力推动我们国内经济的强劲发展，他正积极与世界各国谈判公 平的贸易协议。 ...

本次政治局会议提出要"稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"，从"六稳"（稳就业、稳金融、稳外贸、稳 外资、稳投资、稳预期），变成了"四稳"。怎么理解这种变化？老王和经济学家朋友聊了聊。和"六 稳"比，"四稳"中，就业还是在首位！同时，更加注重培育企业和经营主体的韧性，第一次提出了"稳企 业"，毕竟稳外贸、稳外资、稳就业的落脚点和抓手都是企业。可以说"四稳"是直面老百姓急难愁盼、 企业关心关切，也承载了市场信心与发展机遇。 宏观政策方面，保持了"更加积极有为"的基调，不过又加了新要求，就是要"加紧实施"和"用好用足"。 财政政策要加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。货币政策要适时降准降息，保持流动 性充裕，加力支持实体经济。 中央重磅定调来了，强势稳经济！25日，中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。老王 首先看到，这场重磅会议对当前经济形势的最新判断是，经济呈现向好态势。但我国经济持续回升向好 的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。 在新形势下，也有新部署。 首次提出"统筹国内经济工作和国际经贸斗争"。这一提法直指当前美国滥施关税的单边主义和霸凌行 径。我们一方面"要强化底线思维，充分 ...

首先，"统筹国内经济工作和国际经贸斗争"，意味着"攘外"和"安内"紧密联系，存量政策要用（兜住 对内底线）、增量政策要等（取决于外交成果）；其次，"办好自己的事"永远不会错，"以高质量发展 的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性"；最后，针对外部环境的不利影响，会议既强调底线思 维，也做了诸多部署，为下一阶段的政策方向给出指引。 一、会议部署的核心脉络 按照逻辑脉络展开，二季度将是"外交密集期+存量加速期+经济观察期+增量储备期"。 外交是头等大事，存量政策要用，增量政策要等。 文：国金宏观宋雪涛、赵宏鹤 4月政治局会议通稿的脉络非常清晰，充分展现了高层对当前形势的冷静判断和应对方略。 大规模增量政策的储备和推出需要观察和时间，或要等到年中附近，一些既定和有针对性的增量政策有 望更早出现。 外交密集期。 外交是当前的头等大事，是降低外部风险、化不确定性为确定性的治本之策。 会议强 调"同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径"，4月9日召开的首次中央周边工作会议 明确要"聚焦构建周边命运共同体"。 对美外交，我们已经展现过诚意，外交部发言人近期表示"打，奉陪到底；谈，大门敞开"；对非美国 家外交，我 ...

盘面回顾：指数窄幅震荡，个股和板块表现分化。周二全天指数窄幅震荡，临近尾盘沪指收红，但 大部分中小市值宽基指数仍以绿盘报收。交易金额为1.07 万亿，较周一萎缩。周二 31 个一级行业表现 分化，领涨板块是美容护理、银行、家用电器、纺织服饰、传媒等。领跌板块是国防军工、商贸零售、 电子、钢铁、社会服务等。 风险提示：关税冲击的后续影响，美联储降息延后，海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预 期，政策执行不及预期等。 周二指数窄幅波动，市场观望情绪加大。周二 A 股全天窄幅波动，波幅仅 22 个指数点，显示在经 历了连续 5 个交易日的上涨后，市场观望情绪开始加大，追涨意愿下降。从中期角度来看，在中央汇金 等三家国资开始增持，叠加多家上市公司宣布回购增持后，市场已经迎来拐点。尽管"对等关税"的后续 影响还存在一定不确定性，但市场交易开始克服恐慌心理，指数在波折中继续修复行情。 后市展望：关税事件的冲击最高峰已经过去，A 股将在波折中继续修复。4 月 7 日的极端下跌是对 近期所谓"对等关税"事件的一次性反映，随着市场情绪逐渐平稳和以中央汇金为代表的国资以及多家上 市公司宣布回购增持后，目前 A 股已经进入修复性 ...