• 电解水制氢设备成本下降显著影响绿醇、绿氨等产品制造成本，辽源项目 每公斤绿氢生产成本约为 15 元人民币，未来随着设备成本降低及工艺优 化，绿色甲醇有望竞争传统灰醇市场。 Q&A 中国天楹在 2024 年的经营业绩如何？有哪些主要影响因素？ 中国天楹 20250429 摘要 • 中国天楹 2024 年通过精细化管理和组织变革提升盈利能力，但受菲律宾 子公司补税影响，归母净利润为 3.16 亿元。若剔除补税影响，则同比增 长 37.41%。 • 2025 年一季度，中国天楹营收同比下降 3.64%，归母净利润同比下降 47.63%，主要受海外 EPC 业务未达收入确认节点、新能源项目融资导致 财务费用增加以及税收优惠政策到期影响。 • 中国天楹将持续推进国内国际双循环发展策略，利用先发优势拓展海外垃 圾焚烧发电市场，并与苏伊士集团战略合作，落地 EPC 项目，同时重点推 进东北氢能项目，已获得接近 10GW 风光指标。 • 2025 年一季度，垃圾焚烧发电板块收入占比约 50%，毛利率维持在 47% 左右；城市环境服务业务收入占比约 35%，毛利率约为 24%。 • 全球贸易局势通过外汇风险敞口间接影响公司 ...

证券研究报告 环保 | 环境治理 非金融|公司点评报告 永兴股份(601033.SH) hyzqdatemark 2025 年 04 月 28 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 04 | 月 25 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 15.83 | | 一 年 内 最 最 低 | 高 | / | | | | 17.17/12.00 | | （元） | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 14,247.00 | | 流通市值（百万元） | | | | | | 3,799.20 | | 总股本（百万股） | | | | | | 900.00 | | 资产负债率（%） | ...

Financial Performance - The company reported a total revenue of 3.055 billion yuan in 2024, a decrease of 7.79% year-on-year [1] - The net profit attributable to shareholders was 727 million yuan, down 8.85% year-on-year [1] - The net profit excluding non-recurring items was 696 million yuan, a decline of 8.62% year-on-year [1] New Energy Generation Business - The installed capacity for new energy generation reached 1.2977 million kilowatts by the end of 2024, with wind power capacity at 1.2738 million kilowatts and solar power capacity at 23,900 kilowatts [4] - The total electricity generation was 40.15 billion kilowatt-hours, an increase of 18.12% year-on-year, while the electricity sales volume was 39.10 billion kilowatt-hours, up 18.41% year-on-year [4] - The company has seven wind and solar projects under construction, with a total installed capacity of 1.7708 million kilowatts, ranking among the top in Sichuan province [4] Waste Incineration Power Generation and Sanitation Integration - The waste incineration power generation business has an installed capacity of 156,500 kilowatts, with projects located in various cities in Sichuan and other provinces [5] - In 2024, the company processed 2.5724 million tons of household waste, generating 1.064 billion kilowatt-hours of electricity, representing year-on-year increases of 1.42% and 3.80%, respectively [5] - The sanitation integration business involved cleaning and waste collection services, covering an area of 20.4 million square meters and handling 382,800 tons of waste [6] Lithium Salt Production and Sales - The lithium salt production capacity reached 15,000 tons per year, with 10,000 tons for battery-grade lithium carbonate and 5,000 tons for battery-grade lithium hydroxide [6] - In 2024, the company produced a total of 11,300 tons of lithium salt products, combining self-production and processing [6] - The Li Jiagou lithium mine project has made progress, with the production of qualified lithium concentrate starting after successful system testing [6]

Investment Rating - The industry investment rating is "Positive" and is maintained [11]. Core Insights - The environmental sector's public fund holdings have slightly decreased, with a current allocation ratio of 0.23%, down by 0.02 percentage points from the previous quarter [6][18]. - The environmental industry is currently in a low allocation state, with a benchmark ratio of 1.04% [6][18]. - The report highlights a market shift towards high-performing stocks, particularly in waste incineration, which are favored by public funds due to their stable growth and strong performance [8][35]. Summary by Sections Fund Holdings Overview - As of Q1 2025, the total market value of the top ten holdings in the environmental sector is approximately 7.108 billion yuan, accounting for 0.23% of all disclosed fund products [2][6]. - A total of 316 fund products are heavily invested in 152 environmental companies, representing 4.18% of all disclosed fund products [6][18]. Key Companies and Performance - The leading companies by heavy fund holdings include: - Weiming Environmental: 1.313 billion yuan - Huace Testing: 1.015 billion yuan - Hanlan Environment: 950 million yuan - Longjing Environmental: 813 million yuan - Juguang Technology: 749 million yuan - Xingrong Environment: 456 million yuan [7][28]. - The companies with the highest proportion of fund holdings relative to their total market value include Juguang Technology (10.1%), Dadi Ocean (8.0%), Longjing Environmental (5.1%), Hanlan Environment (4.9%), and Huace Testing (4.7%) [30]. Investment Strategy - The report suggests a moderately optimistic outlook for 2025, particularly for waste incineration and water assets, emphasizing the importance of companies like Hanlan Environment, Xingrong Environment, Weiming Environmental, and others [8][35][36]. - The report identifies multiple catalysts for growth, including advancements in waste management, testing services, and renewable resources, recommending a focus on companies like Guodian Measurement and Zhuoyue New Energy [9][38][39].

1栋4层401-199房） 广州环投永兴集团股份有限公司 Grandtop Yongxing Group Co.,Ltd （广州市白云区广州民营科技园科泰二路13-19号高新区产业创新园 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 （注册稿） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二三年八月 保荐人（主承销商） 广州环投永兴集团股份有限公司 招股说明书（注册稿） 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行 人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其 对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行 人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担 股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 1-1-1 广州环投永兴集团股份有限公司 招股说明书（注册稿） 本次发行概况 | 发行股票类型 | 人民币普通股（A股） | | --- | --- | | 发行股数 ...

广州环投永兴集团股份有限公司 Grandtop Yongxing Group Co.,Ltd （广州市白云区广州民营科技园科泰二路13-19号高新区产业创新园 1栋4层401-199房） 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 （上会稿） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二三年七月 保荐人（主承销商） 广州环投永兴集团股份有限公司 招股说明书（上会稿） 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行 人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其 对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行 人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担 股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 1-1-1 广州环投永兴集团股份有限公司 招股说明书（上会稿） 本次发行概况 | 发行股票类型 | 人民币普通股（A股） | | --- | --- | | 发行股数 ...

广州环投永兴集团股份有限公司 Grandtop Yongxing Group Co.,Ltd （广州市白云区广州民营科技园科泰二路13-19号高新区产业创新园 1栋4层401-199房） 首次公开发行股票并在主板上市 招股说明书 （申报稿） 广东省深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场（二期）北座 二〇二三年二月 保荐人（主承销商） 广州环投永兴集团股份有限公司 招股说明书（申报稿） 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对发行 人注册申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其 对发行人的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》规定，股票依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行 人自行负责；投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承担 股票依法发行后因发行人经营与收益变化或者股票价格变动引致的投资风险。 1-1-1 广州环投永兴集团股份有限公司 招股说明书（申报稿） 本次发行概况 | 发行股票类型 | 人民币普通股（A股） | | --- | --- | | 发行股数 ...