不过行情发酵到现在，现在微盘股的拥挤度已经非常高了，而且PB高于全A，风险很高。面对这种情况，有个思路或许值得大家考虑：那就是均衡布局宽基 资产分散风险，同时借助小盘增强策略捕捉反弹机遇。 比如$A500指数ETF(SH560610)$和$1000ETF增强(SZ159680)$这两只产品，就与这个思路十分契合。 作为A股核心资产的新晋宽基，中证A500指数在行业分布和市值覆盖上有无法被替代的优势，因为相较于沪深300等传统宽基，中证A500行业权重分布更贴 近全市场结构，可以有效降低金融等单一行业波动带来的风险。 整个5月大A的成交量一直维持在低位区间，但以中证1000、中证2000为代表的小微盘风格却已经有好几波极为强势的进攻。 比如昨天，这两只指数又双叒叕迎来了逆市走红。从2025年开年到现在，微盘股稳定跑赢大宽基，低PB和小市值带来的高弹性显露无疑。 如果说中证A500是"稳"的基石，那么中证1000增强策略则是"进"的利器。 今年以来，小微盘风格持续占优，背后逻辑也非常清晰：一是流动性宽松环境下，小盘股对利率敏感度更高，当前十年期国债收益率降至1.7%以下的历史 低位，资金更倾向涌入高弹性标的； 二 ...

2025 年 05 月 22 日 证券研究报告 | 私募基金专题报告 可转债投资中如何实现绝对收益型策 略？ 华宝聚合系列科普文章 分析师：程秉哲 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：张君睿 邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 销售服务电话： 1、《市场中性策略多头端解析：量化选股 模型如何决定你的收益上限—华宝聚合 系列科普文章》2025-05-15 2、《从隐含波动率到价格的预测—期权 策略系列观察（三）》2024-08-20 3、《隐含波动率跟踪与期权产品分类— 期权策略系列观察（二）》2024-07-31 4、《期权价值的理论与现实—期权策略 系列观察（一）》2024-07-05 投资要点 风险提示：本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表 对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议； 基金的过往业绩及基金经 理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告涉及私募基金相关内容， 若您非合格投资者，请勿阅读本报告； 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 ...

｜2025年5月22日 星期四｜ NO.1 刘宇接任兴证资管董事长，原董事长孙国雄退居二线 5月21日，兴证资管公告称，董事长孙国雄到龄，按规定退居二线转任业务巡视员，其接任者为原兴证 投资执行董事兼总裁刘宇。孙国雄自2022年7月1日起任兴证资管党委书记、董事长，至今已将近三年。 期间，兴证资管以追求绝对收益为目标打造自身产品特色，获批公募牌照，管理规模稳步提升并突破千 亿元，为兴证资管的进一步发展打下了良好的基础。据公告，刘宇自2025年5月20日起任兴证资管党委 书记、董事长。刘宇，研究生学历，管理学博士，正高级会计师。1991年7月参加工作，曾任山东汇德 会计师事务所合伙人、上海证券交易所财务部副总监、西藏金控基金管理有限公司总经理等职务，具有 丰富的金融行业从业经历；2019年2月至此次调整前，一直担任兴证投资管理有限公司执行董事兼总 裁。 点评：刘宇接任兴证资管董事长，孙国雄退居二线，标志着公司管理层的新旧交替。刘宇丰富的金融从 业经验有望为公司带来新的发展思路。新任董事长或推动公司产品创新和业务拓展，提升市场竞争力。 兴证资管管理规模突破千亿元，新领导层或进一步巩固其在资管行业的地位。整体来看， ...

乘着指数基金大发展的"东风"，指数增强策略基金迎来爆发式增长。截至5月21日，今年以来指数增强 基金共成立了59只(按基金主代码口径)，已超过去年全年数量，同比增长超400%。与此同时，在当前存 续的300余只指数增强基金中，近八成今年以来的收益超过业绩比较基准。不过，在业内人士看来，由 于普通投资者认知度不高、超额收益获取不稳定等原因，指数增强基金的发展依然面临瓶颈。记者注意 到，不少公募开始在指增基金中引入AI技术，以实现更稳定和高效的超额收益挖掘能力。(上海证券报) ...

引言：当指数开始"自我进化" Wind数据显示，截至2025年一季度末，全市场已有327只指数增强型基金（A/C份额合并统计）合计规 模超2000亿元，较2020年末增幅超八成。 这场指数基金的"加速跑"，源于市场环境的演变与投资者需求的升级： 近年来，资本市场不断深化，投资者日益成熟，对工具型产品的需求与日俱增。指数增强策略凭借"被 动跟踪指数获取beta收益 + 主动管理的超额挖掘能力"双重特性，能够为投资者提供相对稳定的风险收 益预期。近期，蚂蚁基金推出了指数投资服务平台"指数+"，宽基指数增强产品正是其中重要的一类。 一、什么是量化指数增强？ 量化指数增强，顾名思义，是在跟踪基准指数（如沪深300、中证A500、中证500、中证全指等）的基 础上，通过量化模型优化选股和组合，追求超额收益（Alpha）。与传统指数基金被动复制成份股不 同，指增产品允许基金经理在一定范围内调整持仓，以获取超越指数的收益。但这种调整并非随心所 欲，而是受到严格约束，日均跟踪偏离度、年跟踪误差通常会控制在一定的标准以内。 | 换 | 策略定位 | 核心逻辑 | | --- | --- | --- | | 相数基金 | 完全被 ...

作者 | 紫枫 编辑 | 小白 5月14日，大金融板块躁动。银行、保险、证券三大细分板块当天分别上涨了0.52%、6.04%和3.3%， 尤其是银行指数在5月7日至15日出现7连阳，区间上涨5.6%，继续呈多头走势，吸引了不少股民的讨 论。 这些影响你不能不知道。 最近，有不少舆论把大金融板块的大涨归因为"公募新规即将实施，为了保证投资组合不偏离业绩基 准太多，不少基金被迫买入大金融板块"。 但有不少公募基金的内部人士也出来反驳这个说法。 那么，公募基金会调整业绩基准还是调整仓位？这对A股的市场生态又会产生什么影响？ 我们今天就来讨论这些话题。 （来源：Choice数据） 网上说的都不是事实的全部 在公募新规中，有一条明确规定，对基金经理来说最具杀伤力： 对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显 下降。 一旦产品表现相较基准向下偏离过大，对应基金经理的绩效薪酬会明显受影响。 这么辛苦当上基金经理为了什么？不就是为了高薪酬吗？不然是为爱发光？ 可以说，公募新规对基金经理的收益创造能力无疑提出了更高维度的挑战。 一方面，浮动费率机制将管理人收益与相对业绩基准的超额投资收 ...

本文 首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 凯丰投资简介 凯丰投资 成立于2012年，是国内最具代表性的宏观策略资产管理公司之一，资产管理规模近 百亿，公司在深圳、上海、香港等地设有办公室。秉持"极精微，致广大"的投资理念，公司始 终致力于通过基于产业链的细节研究和基于安全边际的比较研究，构建多资产、多市场、多工 具的投资组合，力求在全球市场挖掘超额收益，为客户获取长期可持续的回报。 凯丰投资已揽获百余项海内外行业大奖，囊括金牛奖、金阳光奖、英华奖、金长江奖、新财富 等行业权威奖项。公司持有中国证券投资基金业协会、中国期货业协会和中国证券业协会会员 资格，并担任深圳私募基金业协会副会长单位及下设证券投资专委会、合规专委会主任委员单 位。 （点此查看 凯丰投资旗下产品收益、核心团队及最新路演 ） 宏观策略 97.43亿元 84人 深圳、上海、香港 (多资产、多策略、 (数据截至:2025.3.31) 多市场) 万云 6% 幸伟 24% 24% 6% 蛋琴 6% 32% 6% 吴星 公司 32% 6% 股权 黄群 6% 6% 上海昂毓企业管 理咨询合伙企业 20% 20% 方小钰 6% (有 ...

【导读】年内小盘类指增策略产品超额收益显著 近年来，投资者对工具型产品的需求与日俱增，无论是场内还是场外，一些兼具"被动跟踪指数获取 Beta收益+主动管理的超额挖掘能力"双重特性的产品，都备受市场关注。从业绩表现来看，场外指数增 强基金年内业绩最高超30%，有近八成产品在年内获得超额收益，其中，小盘类指增产品超额收益相对 较高。场内增强策略ETF也表现亮眼，年内超额收益最高超11%。 多位业内人士表示，在风格上，今年小市值因子收益显著，而大部分量化策略倾向于在市值敞口上有负 向暴露，因此风格收益也为大部分量化增强产品带来了正向贡献。未来会延续多策略搭配的框架及相对 均衡的因子配比，分散超额收益的来源，力争研发更多的适应当前市场环境的因子，以降低传统因子回 撤的风险。 招商基金量化投资部基金经理邓童也表示，中证2000、中证1000属于小盘宽基指数，今年市场整体依然 偏向小盘风格，因此，跟踪这两只指数的增强ETF表现较好。超额收益层面，今年量化模型表现属于正 常偏上，模型所使用的因子大部分表现正常，前两年拖累较大的盈利和成长类因子也有所反弹，量价类 因子依然延续了较好的表现。 延续多策略搭配 研发更多适应当前 ...

2025 年 05 月 18 日 策略研究团队 八问公募新规对行业影响几何 ——投资策略周报 韦冀星（分析师） weijixing@kysec.cn 证书编号：S0790524030002 3、中小基金公司如何在改革中实现差异化突围？中小机构需锚定"精品策略+细分 赛道"，以高效投研与机制激励构筑差异化竞争护城河。 4、指数产品是否将成为新的发展方向？ETF 提速注册叠加政策倾斜，指数化投资有 望迎来 Smart Beta 与增强策略双轮驱动的新一轮扩容潮。 5、分类评价机制将如何改变代销机构的业务模型？考核维度由"卖得快"转向"持 得久"，驱动代销机构重塑投顾体系，券商系凭研究与陪伴优势加速突围。 6、主动权益基金面临哪些风险调整压力？监管施压下，绩效偏离与风格漂移遭双重 约束，低效权益产品加速出清，资金与风格正向"基准收敛+长期绩效"集中。 7、新规是否影响行业配置结构？哪些板块可能受益？基准约束机制强化下，银行、 公用事业等低配行业有望迎来被动增配，边际资金或成结构性行情催化剂。 周内影响市场最大两个要素—中美贸易谈判以及公募新规 对于中美贸易谈判，我们于 5 月 12 日发布的策略点评《谈判在时点上超 ...

深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司FOF基金经理李春瑜对《证券日报》记者表示："今年以 来，指增产品取得优异表现主要得益于两大核心因素。从市场环境来看，三大特征为超额收益获取创造 了有利条件：其一，市场流动性持续改善，交投活跃度提升，为量化策略提供了更优的执行环境；其 二，市场风格快速轮动，板块热点此起彼伏，创造了丰富的超额收益机会；其三，市场波动率保持较高 水平，特别是在反弹行情中，为指数增强策略的发挥提供了广阔空间。从产品特性来看，指数增强策略 展现出独特的'双轮驱动'优势，既充分享受市场整体上涨带来的Beta收益(跟随市场波动获取的投资收 益)，又通过精细化的Alpha(超额收益)策略实现收益增厚。这种'市场Beta打底，主动Alpha添彩'的收益 结构，在当前市场环境下展现出强大的竞争力。" 对此，北京止于至善投资管理有限公司基金经理何理对《证券日报》记者表示："今年以来，A股市场 呈现三大特征：一是交投活跃度显著提升，日均交易量实现阶梯式增长，市场流动性持续改善；二是宏 观事件频发放大资产波动率，创造更多结构性机会；三是阶段性行情特征明显，为股票策略提供了显著 收益贡献。" 二级策略中，股票策略 ...