6月央行MLF净投放1180亿，为连续第4个月加量续作；7月财政支出与政府债券发行缴款对资金面的压 力显著增加。 7月资金面博弈加大 展望7月跨月及半年度资金面，市场既抱有谨慎乐观态度，也存在一定担忧。分析普遍认为，尽管货币 政策保持中性偏宽松基调，但7月资金面仍面临多重挑战。 6月24日，央行公告称，将于6月25日（周三）开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作。本月有1820 亿MLF到期，这意味着，6月央行MLF净投放达到1180亿元，为连续第4个月加量续作。 自3月以来，央行已连续4个月通过MLF实现净投放，6月25日开展3000亿元MLF操作，净投放1180亿 元，叠加买断式逆回购操作，6月中期流动性净投放总额达3180亿元，持续为市场注入流动性。 综合市场分析来看，在政府债券发行提速、同业存单到期高峰的背景下，央行此次操作既保障银行体系 流动性充裕，又释放出数量型货币政策加力信号。展望7月，央行政策支持预期强烈，跨季资金整体无 忧，但资金面仍面临多重挑战，国债买卖会否重启引发市场高度关注。 MLF连续4个月净投放 值得注意的是，这是央行连续第4个月实现MLF净投放。回顾来看，5月净投放3750亿 ...

新华财经北京6月24日电（王菁）债市周二（6月24日）偏弱整理，超长端带动曲线整体震荡回调，国债 期货主力全线收跌，银行间现券收益率回升1BP左右；公开市场单日净投放2092亿元，资金利率临近月 末保持上行。 机构认为，不少投资者预期7月初债市收益率或出现下行行情，本周仍可关注相应机会，但需关注流动 性变化和具体退出时点。 【行情跟踪】 国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.27%报120.930，10年期主力合约跌0.11%报109.025，5年 期主力合约跌0.07%报106.185，2年期主力合约跌0.02%报102.504。 中证转债指数收盘上涨0.69%，报437.96点，成交金额576.75亿元。恒帅转债、永安转债、联诚转债、 博俊转债、福新转债涨幅居前，分别涨20%、20%、12.82%、7.68%、5.50%。首华转债、联得转债、博 瑞转债、天壕转债、金陵转债跌幅居前，分别跌6.35%、4.85%、3.89%、2.39%、1.36%。 【海外债市】 北美市场方面，当地时间6月23日，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.44BPs至3.855%，3年期 美债收益率跌5.05BPs报3 ...

俄罗斯副总理诺瓦克：我们必须在减产后将石油重新投入市场。 ...

"这么近，那么美，周末到河北"这句广告语在近几年可以说彻底火了：不仅铺满了地铁站和高铁站的大屏幕，就连街头巷尾的外卖小哥和骑手的背心上， 也频频能看到它的身影。 作为一个土生土长的河北人，我真心觉得河北好玩的不多，跟那些旅游大省，尤其是以山水秀丽的南方地区相比，存在不小的差距。然而这句看似质朴的 广告语，正实实在在给河北带来了前所未有的关注与巨大流量。 想象一下：辛勤工作了五天之后，周五傍晚，卸下一身疲惫，开上车，轻松驶向河北；在山水间、古城里，或只是寻一处静谧之所放空两天，周日傍晚再 从容返回京，丝毫不影响新一周的工作。 这句口号最早于2019年提出，经过三四年的发酵，彻底出圈。数据是最好的证明：2023年，河北文旅交出了一份刷新历史的成绩单，全年接待国内游客高 达8.44亿人次，旅游总收入更是突破万亿大关，达到10116.2亿元。 2024年河北接待国内游客总量已达9.4亿人次，再创历史新高；2025年的五一假期，京津游客占比仍高达18.2%，其对核心客源市场的强大吸附力可见一 斑。 一开始，我觉得这句广告语有点土，但作为一名营销领域的自媒体人，当我抛开个人的地域情感与审美偏好，从市场策略的角度去细细琢磨 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司跟踪报告 [Table_StockAndRank] 太阳纸业(002078) 投资评级 无评级 上次评级 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 证券研究报告 报告内容摘要: 2023 年：浆价、纸价均于 Q2 快速下行，浆 5 月底见底、底部价格为 3850 元 /吨，纸 7 月中旬见底、底部价格为 5375 元/吨，后续开启锐度极高的反弹，均 于 11 月左右见顶，本轮浆价涨幅接近 50%、纸价涨幅约 16%； 2024 年：浆价因供给侧因素持续下跌，核心要素为供给而非需求，纸价跟随 下跌，浆价底部 4350 元/吨，纸价底部 5113 元/吨。 [Table_S 浆纸价格底部企稳， ummary] 6-7 月预计震荡为主。5 月海外针叶浆、阔叶浆实际供应 价格约 715 美元/吨、500-510 美元/吨。目前浆厂稳价意愿强烈，芬林芬宝、 北欧&加拿大针叶卖家亦陆续停机；CMPC 报价持平，部分卖家效仿 APP 提价 20 美元/吨。我们预计 6-8 月造纸淡季、纸 ...

/ 航空机场 5 月数据点评：客座率维持高 水平，旺季弹性初步体现 事件：上市航司发布 5 月运营数据，航司国内与国际客座率水平都明显优于去 年同期，体现出需求端较去年有所改善。 国内航线：客座率维持高水平，假期带动需求端环比回升 国内航线方面，5 月上市公司国内航线运力投放同比提升 2.8%，环比 4 月提 升 4.8%。行业运力投放增速有所提升。各航司中，三大航运力投放环比提升 都在 5%以上，主要系季节性因素，即五一假期带来的需求增量。同比方面， 上市航司运力投放增速维持在 3%以下的较低水平。 客座率方面，上市公司整体客座率环比 4 月提升 0.6pct，较去年同期则提升约 2.8pct。3 月以来三大航客座率同比都实现了较明显的提升，其中东航客座率 提升最为明显。春秋由于 4 月对国内航线加大了运力投放（同比增长 10%以 上），客座率在 4 月降至 90%以下，但 5 月重新回升至 92%的水平。春秋并没 有因为短期客座率下降而缩减运力投放，而客座率也在较短时间内恢复正常水 平，也说明对于春秋来说，目前的需求水平是优于去年同期的。 拉长来看，大航方面，东航南航与海航的客座率水平出现明显的趋同，国航 ...

摘要 华润啤酒通过积极去库存和品牌推广（如欧冠和 F1 赞助）策略，头五 个月销量增长超过 20%，但渠道库存管理对销量的带动效果不如前几年 显著。同时，公司关注夜场、餐饮、新兴渠道和超市的全渠道投放，并 与有影响力的酒吧和连锁 live house 合作推广新品。 高端化发展策略需转型，从过去的新品促销转向注重品牌价值、多元化、 个性化和差异化。公司需深入了解消费趋势，快速响应市场需求，以保 持竞争优势，避免过度依赖简单促销导致价格压力。 尽管市场环境复杂，包括价格压力和社会贬值等因素，华润啤酒认为仍 存在发展机会。公司通过提供多元化、个性化和差异化的产品，以及全 渠道投放和紧跟消费趋势变化，来适应市场变化并保持增长势头。 今年啤酒销量有所增长，销售单价略有提升，但幅度有限。低端产品组 合改变对销售单价的提升效果较小。公司关注主要竞争对手，并利用收 购合并地方品牌带来的小众化、差异化优势，推动各区域高端化发展。 受益于去年下半年开始使用的较便宜的澳大利亚大麦和稳定的包装材料 成本，华润啤酒的毛利率有所改善。公司通过产品组合优化提升成本效 益，目标是全年销量持平或略微低个位数增长，售价单价也实现低个位 数增长 ...

金融研究 2025年6月16日 星期一 市场表现：6 月 13 日，A 股四大股指有所回调，其中上证指数下跌 0.75%，报收 3377 点；深成指 下跌 1.1%，报收 10122.11 点；创业板指下跌 1.13%，报收 2043.82 点；科创 50 指数下跌 0.51%， 报收 972.94 点。市场成交 15,040 亿元，较前日增加 2,004 亿元。行业板块方面，石油石化(+2.05%)， 国防军工(+1.72%)，公用事业(+0.48%)涨幅居前；美容护理(-4.12%)，传媒(-2.53%)，食品饮料 (-2.37%)跌幅居前。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 847/92/4,474。沪深两市， 机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-157、-222、32、347 亿元，分别变动-152、-135、 +50、+236 亿元。 股指期货 基差：IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 117.01、91.44、51.18 与 50.43 点，基差年化收益率分 别为-18.43%、-15.32%、-12.74%与-18.12%，三年期历史分位数分别为 7%、7 ...

东方金诚研究发展部首席宏观分析师王青指出，在5月降准释放万亿长期流动性基础上，6月持续加码买 断式逆回购投放，具有三重政策意义：一是有效对冲政府债券集中发行与同业存单到期压力，保持银行 体系流动性充裕；二是释放数量型货币政策工具持续发力信号，助力宽信用进程；三是将操作信息由月 末披露调整为提前发布，显著提升货币政策透明度，稳定市场预期。 央行通过前置化政策操作和信息披露，既满足了季末特殊时点的流动性需求，又通过前瞻性政策沟通增 强了市场信心。 6月以来，中国人民银行通过连续两次提前公告买断式逆回购操作，释放加大中期流动性投放的明确信 号。 继6月5日宣布开展1万亿元3个月期买断式逆回购后，央行于6月13日再度公告，将于6月16日以固定数量 招标方式开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作，确保6月全月实现流动性净投放。 业内专家分析，本次操作正值半年流动性考核关键节点，金融机构面临同业存单集中到期压力。数据显 示，6月将有7000亿元6个月期和5000亿元3个月期买断式逆回购到期。结合月初已实施的1万亿元3个月 期操作，截至6月末，央行将实现2000亿元净投放，其中3个月期操作净投放5000亿元，6个月期操作 ...

6月初，人民银行公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作。6月13日，央行再度公告称，6月16日将 开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到 期，这意味着央行全月将实现净投放。业内专家表示，6月处于半年流动性考核的关键节点，又叠加同 业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求较高，央行提供中期资金支持，体现了对市场的 呵护。(第一财经) ...