洪灏3888元见面会：2025《当下市场的 重要策略》会场演讲问答逐字稿 洪总发言： 各位好，很高兴再次与大家交流。这一次我们分享 的核心观点，依然围绕全球宏观环境、中国市场周 期、以及交易策略展开。相比三个月前的那次分享 会，我会结合最新发生的一些事件，补充对全球市 场和中国市场的进一步观察。 关税若成谈判筹码，就意味着政策随时可能生变， 从而使实体经济和金融市场同时面临扰动。即便实 体领域短期内没有显著恶化，但市场价格会先反映 预期，进而增加交易难度。今年3月的第一周开始， 我们就观察到港股、 A 股一些之前表现较好的板 块，乃至欧洲市场、欧债市场的投资者，都受到类 似因素的影响。北美市场就更不用说了：美国一些 大型科技公司从高点至今跌了三四成，市值蒸发上 万亿。它们虽然拥有不错的盈利和现金流，但做空 成本很高，比如在盈透平台借股票做空的年化利息 6-8个点还不算波动成本。所以， 一旦关税或外部 摩擦不确定性加剧，市场定价就会出现剧烈调整。 先谈谈我们目前所处的地缘政治环境。我们中国这 边一直以来讲究"以静制动，以不变应万变" 。这 在一些特定的关键时刻，往往能发挥出意想不到的 稳定作用。比如2020年初 ...

一、指数增强型基金的机遇与挑战 指数增强型基金的机遇： 作为公募量化产品的主战场，指数增强型基金的规模和 数量在近年来呈现出稳定的增长趋势。截至2025年3月31日，A股公募基金中共有 324只指数增强型基金，合计规模达到2129亿元。 指数增强型基金的挑战： 基于多因子模型构建指数增强策略，是国内公募指增产 品应用最广泛、理论最成熟的框架。然而，近年来多因子模型同质化问题凸显， 在公募指增产品实践中面临着Alpha衰减和回撤加大的双重考验。 二、 启发式风格划分法 分域增强： 传统的多因子模型将全市场所有股票视为一个整体，用同一套打分标 准对个股预期收益进行排序。然而，不同股票背后的投资者结构存在区别，其定 价逻辑和适用因子也存在明显的差异。能否通过一定的标准对股票池进行划分， 并针对不同股票池的特点进行精选，引起了我们的思考。 子策略选择标准： 分域增强的本质即为多策略融合，但是选用何种策略、每种策 略配置多少权重是我们需要回答的两个关键问题。我们认为子策略的选择需要满 足两个条件：（1）长期具备超额；（2）超额收益相关性低。 基于因子打分的风格划分法： 传统的风格划分法通常基于因子打分法，这种方法 对阈 ...

3月1日出版的第5期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中 央军委主席习近平的重要文章《经济工作必须统筹好几对重要关系》。 经济工作必须统筹好几对重要关系※ 习近平 2024年是实现"十四五"规划目标任务的关键一年。面对外部压力加大、内部困难增多的复杂严峻形势， 党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展 扎实推进，经济社会发展主要目标任务即将顺利完成，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强， 中国式现代化迈出新的坚实步伐。 一年来的发展历程很不平凡，成绩令人鼓舞。一是全年经济运行前高、中低、后扬。一季度开局良好， 二、三季度下行压力加大，9月26日中央政治局会议果断部署一揽子增量政策，使楼市股市和市场预 期、社会信心有效提振，经济明显回升，既促进了全年目标实现，也为2025年经济发展奠定了良好基 础。二是新质生产力稳步发展。集成电路、人工智能、量子技术等科技创新取得重要进展。传统产业智 能化改造和数字化转型持续推进。绿色低碳转型步伐加快。三是改革开放持续深化。党的二十届三中全 会对进一步全面深化改革、推进中国式现代化作出部署。高质量共建"一带一路"扎 ...

过去 50 年最伟大的金融创新。 文丨 曾梦龙 编辑丨钱杨 据《万亿指数》，截至 2020 年年底，美国公募市场指数基金的规模已经接近 16 万亿美元。除此之外，许多私募基金、大型养老金计划和主权财富基金采用的是也是指数 2017 年，在美国奥马哈举行的伯克希尔·哈撒韦股东大会上，巴菲特向 4 万参与者介绍了约翰·博格。巴菲特说他为美国投资者作的贡献，可能比全美 任何一个人都要多。 "博格，你能站起来吗？" 巴菲特朝人群喊了一声。 在热烈的掌声中，瘦削的博格站了起来，向人群挥了挥手，并向着巴菲特和芒格讲台的方向，躬身致意。 "我估计，博格已经帮助投资者省下了很多很多……随着时间推移，数字将变得更大，至少数千亿美元。周一是博格 88 岁的生日，我只想说，生日 快乐！谢谢你为美国投资者所做的一切。" 巴菲特说。 这一年，巴菲特刚获得一场 10 年赌局的胜利。11 年前，他提出：一只简简单单跟踪美股市场的基金，能够击败任何一位自信满满的对冲基金经理。 普罗蒂杰公司在一年后接受了挑战，赌注为 100 万美元。10 年后，普罗蒂杰挑选的 5 只 FOF （投资超过 100 只对冲基金）平均收益率只有 36%， 而追踪标 ...

吉姆·西蒙斯去世，半生在用数学搞清楚市场发生了什么 极氪上市，一台车撑起 2.8 万美元市值 学钢琴的孩子少了，雅马哈利润下滑 关注《晚点财经》并设为星标，第一时间获取每日商业精华。 吉姆·西蒙斯去世，半生在用数学搞清楚市场发生了什么 有两个投资团队几乎年年跑赢市场，几十年来为投资者带去上千亿美元回报。 一个团队精简、只有几个人参与直接决策。不动用高等数学和编程语言，只在看过公司基本面后挑最 好的时机买入。平均一年做不了一次交易决策。这是巴菲特和芒格的伯克希尔哈撒韦。 另一个团队雇了数百名数学和物理学博士，用大量数据训练模型、写算法交易，对他们而言一家公司 跟标了名字的筹码没什么区别，电脑一天自动做出成千上万次交易。这是吉姆·西蒙斯的文艺复兴科 技。 图片来源：西蒙斯基金会 当地时间 5 月 10 日，文艺复兴创始人、数学家、破译学家吉姆·西蒙斯在曼哈顿的家中去世，享年 86 岁。西蒙斯的发言人乔纳森·加斯塔尔特证实了他的死讯，但没有具体说明死因。 西蒙斯一生都在求解。三岁时喜欢心算倍数，二十岁从麻省理工学院毕业，然后去加州大学伯克利分 校读博 —— 他听说那里的微分几何最好。毕业后在哈佛和麻省理工学院任教一 ...