铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 日期：2025年6月15日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：消费淡季持续，价格震荡偏弱 强弱分析：偏弱 精废价差回升 0.7 0.72 0.74 0.76 0.78 0.8 0.82 0.84 0.86 0.88 0.9 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 破碎生铝/A00 2021 2022 2023 2024 2025 ADC12-A00有望延续下滑趋势 -2000 -1500 -1000 -500 0 ...

铜产业链周度报告 国泰君安期货研究所·季先飞·首席分析师/有色及贵金属 组联席行政负责人 投资咨询从业资格号：Z0012691 日期：2025年06月15日 Special report on Guotai Junan Futures 1 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铜：基本面现实海外偏强，但宏观存不确定性，价格持续震荡 强弱分析：中性，价格区间：76000-80000元/吨 LME铜库存持续回落 国内铜现货升水走弱 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12- ...

本文摘自：2025年6月13日发布的 TS合约的持仓集中度如何解读 唐元懋 ，资格证书编号： S0880524040002 我们认为造成这一现象的核心是低利率环境、债市谨慎情绪与高 IRR 的共同作用。 首先， TS 合约 IRR 策略性价比较高， TS2506 合约切换至主力合约时 IRR 已经达到 2.3% ，并且后续也持续在 2% 以上， 至 4 月上旬一度达到 2.7% ， TS 合约正套策略性价比较高；其次，市场情绪相对谨慎，对中性策略接 受度更高；最后，低利率环境下正套策略提供的收益率相较以往具有更为突出的吸引力。 TS 空单集中至个别会员机构上的现象在 2024 年年初至 2024 年 5 月也曾经发生过，复盘来看， 2024 年 TS 合约空单集中到分散可以分为以下三个阶段。① 2024 年初至 2024 年 5 月：正套资金入场带动 TS 空单集中至单个会员机构。 2023 年末债市"抢跑"行为驱动下多头情绪迅速升温， TS 合约基差下降 至 -0.24 元， IRR 则最高攀升至 3.4% ，吸引正套资金入场带动 TS 空单集中至单个会员机构， ②单个 机构 TS 合约空单持仓占比触顶回落 ...

6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办。申万宏源证券执委会成员、申万宏源研究董 事长周海晨在主论坛致开幕辞，申万宏源研究总经理王胜主持主论坛，公司各事业部、相关业务条线负 责人参会交流。近500家上市公司高管与2200余名投资者齐聚一堂，会议期间将进行700余场线下交流。 申万宏源研究债券首席分析师黄伟平进行演讲。黄伟平表示，与2024年的单边牛市不同，2025年债券已 经进入"低利率+利利差+高波动"的状态，需要告别单边牛市思维。 下半年流动性方面，黄伟平表示可以关注两个重点。关注央行买债何时恢复，买债节奏可能会和供给节 奏相匹配。下半年国债净供给高峰通常高于上半年，同时，同等规模看待，央行买入国债的效力实质上 强于降准，前者是既减少供给，又增加流动性，后者是供给不变，仅增加流动性，以国债买入的恢复用 于下半年货币财政配合，或更加匹配。因此，国债买入的恢复或已渐行渐近，且年内第二波净供给高峰 之时，买债力度可能较为可观。 具体到机会方面，黄伟平称，节奏上6-8月份是不错的做多窗口，实体融资需求回落叠加央行可能恢复 国债买入，但全年要告别单边牛市思维、站在高波动的震荡市角度看市场。中长端已经 ...

【铸造铝合金期货及期权助力铝产业绿色发展，价格走势受多因素影响】铸造铝合金期货及期权作为首 个再生金属期货品种，能促进我国铝产业绿色低碳发展，完善废铝循环利用市场和标准，助力构建绿色 低碳循环体系。其期货合约挂牌基准价中性偏低，考虑到产能过剩及淡季因素，中长期价格将向下运 行，预计AD2511合理区间为18000 - 19700元/吨，产业客户可关注19800元/吨上方卖套保机会。原料方 面，废铝是主要原料，当前流通货源偏紧，价格坚挺。精废价差突破3000元/吨，反映供给紧张。2024 年废铝新料供应350万吨，占国产废铝33%，进口量近180万吨，占14.6%，但进口无法弥补短缺，高企 的废铝价格挤压再生铝厂利润。估算显示，当前废铝积蓄中42.2%留存于建筑型材，22.2%留存于工业 型材，回收量级可观。未来国内循环体系完善后，废铝供给或上升，成本可能松动。产能上，2025年预 计铸造铝合金新增产能125万吨，一季度新增约56万吨。再生合金行业分布集中度不高，企业多集中在 江苏、广东、浙江等地，竞争格局分散。需求端，新能源汽车是铝合金需求核心增长点，我国铸造铝合 金终端需求主要在汽车和摩托车行业。中汽协预测 ...

6月10日，我国期货市场首个再生商品品种——铸造铝合金期货及期权在上海期货交易所（下称"上期所"）正式挂牌交易。 其中，铸造铝合金期货于上午9时挂牌，铸造铝合金期权于当日21时挂牌。铸造铝合金期货首批上市交易AD2511、AD2512、AD2601、AD2602、 AD2603、AD2604、AD2605共7个合约，挂牌基准价均为18365元/吨。 记者了解到，我国是世界铝工业大国，已建成"铝土矿—氧化铝—电解铝—铝加工—铝应用—再生铝"的完整产业链。上市铸造铝合金期货及期权，通过 发挥价格发现功能，有助于形成规范、透明、高效的铸造铝合金定价机制，将与上期所现有的氧化铝、电解铝期货及期权形成协同效应，对于提升铝产业链 企业风险管理能力、促进铝产业绿色低碳高质量发展意义重大。 从盘面上看，当日主力2511合约开盘价19400元/吨，收盘价19190元/吨，较挂牌基准价上涨825元/吨，涨幅4.49%。铸造铝合金期货及期权7个合约全天 共计成交5.73万手（单边，下同），成交金额110.11亿元，持仓1.15万手。 关于铸造铝合金期货上市首日表现，南华期货有色金属研究组负责人肖宇非分析称，"从盘面的情绪上来看，由 ...

昨日期指延续强势，沪指一度突破 3400 点。当前指数慢牛，结构性行情突出，主要由几 方面驱动构成。首先，外部风险扰动有限，中美本周在伦敦进行新一轮磋商，市场预期偏积 极。港股市场流动性充裕，对内地市场带来偏多传导。其次，国内基本面持稳，政策预期乐 观。虽然昨日公布的通胀、外贸等经济数据表现并不强劲，但政策强势托底态度下，宏观大 幅下行风险封杀。而经济温和修复状态又提升后期政策宽松信心。再次，一致性看多预期尚 未形成，空翻多转向带来持续性的资金入市。多因素共振之下，股市风险偏好温和回升，造 就股市偏强格局。后期，若行情上行加速，交易过于拥挤；或外部流动性、关税等环境出现 新变化，指数震荡局面或加大。 所长 早读 国泰君安期货 2025-06-10 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2025-06-10 所长 早读 风险偏好回升，持续提振股指 观点分享： 所 长 首 推 | 板块 | 关注指数 | | --- | --- | | 铸造铝合金 | ★★★★ | 铸造铝合金：上市高开，短期基本面偏弱，后续关注跨期正套、多 AD 空 AL 头寸。上市首 日，全合约大概率高开。交易所公布的挂 ...

6月10日，燃料油期货随成本端原油上涨，截至发稿主力合约报2976.00元/吨，小幅上涨1.19%。 FGE预测2025年6月-12月中东燃料油消耗105万桶/天(同比增加7万桶/天)，5月份俄罗斯发往埃及的燃料油大幅增加，埃及租用了3套FSRU设备，极 大提高了LNG进口能力，这将挤占第三季度埃及燃料油的进口需求。 机构观点 光大期货：受6月市场供应相对紧张的预期支撑，亚洲低硫燃料油市场结构稍有走强。高硫方面，随着中东及南亚地区进入空调用电高峰季，其市 场结构也相对稳定，不过月差和现货贴水较之前高位有所回落。短期成本端反弹之下，FU和LU绝对价格也以震荡偏强对待，另外观察到近一周 以来FU07相对远月偏弱，FU7-9价差大幅收敛，此时介入反套盈利空间可能有限，基于夏季需求旺季的支撑，或可考虑价差低位后介入正套。 西南期货：成本端原油价格上涨，有望带动燃料油价格上行；新加坡燃料油库存连续三周增加，主要源于进口增加，使得燃料油承压；关税摩擦 开始逐步签订协议，全球贸易需求有所恢复；成本端原油价格反弹，将带动燃料油价格反弹。策略方面，考虑燃料油主力合约偏多操作。 【消息面汇总】 6月9日，上期所燃料油期货仓单28 ...

铸造铝合金为我国首个再生金属期货品种，6月10日正式上线交易，首个合约为2511合约。产业链自上 而下依次为废铝—铸造铝合金—压铸件—终端，其中终端消费占比最大的板块是以汽摩为代表的交通运 输板块，废铝的主要来源同样为交通运输板块。 基本面上，第一，考虑成本。二季度处于废铝的产销淡季，成本对铸铝价格支撑相对有限。供需方面， 虽然铝合金总产能过剩，但实际流通的合金锭比例极小，导致社会库存极低，仅1万～2万吨，因此从现 货绝对数量来看下方有一定支撑。需求则跟随汽车消费淡旺季节奏变化，二季度尚处于淡季之中，终端 以按需采购为主。预计二季度ADC12呈现累库趋势，但随着期货上市以及期现商的参与，交割需求或 使得今年需求高于往年同期。第二，考虑现货价格季节性特征。ADC12在5—8月偏弱运行的概率较 大，2022年曾跌至近5年低点。 首日参考区间做多为主 总体而言，我们认为上市首日铸造铝合金期货价格合理运行区间在19000~19800元／吨。 区间上限的定价逻辑方面，一是依照江西保太6月9日19400元／吨的现货定价，需要加上176元／吨的交 割成本，以及按年化6%测算得到105元／吨左右的持仓一个月资金成本，同时考虑 ...

铸造铝合金产业链周报 国泰君安期货研究所 有色及贵金属 莫骁雄 投资咨询从业资格号：Z0019413 日期：2025年6月8日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 铸造铝合金：淡季特征显著，偏弱运行 强弱分析：偏弱 数据来源：SMM、钢联、同花顺、Wind、SHMET、国泰君安期货研究所 第 3 页 精废价差回升 ADC12-A00有望延续下滑趋势 1000 1200 1400 1600 1800 2000 2200 2400 2600 2800 3000 15000 16000 17000 18000 19000 20000 21000 22000 元/吨 佛山破碎生铝精废价差（右轴） 元/吨 佛山破碎生铝含税价 佛山A00 -2000 -1500 -1000 -500 0 500 1000 1500 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-1 ...